ทำไมปูตินไม่สะดุ้งเมื่อเผชิญกับการคว่ำบาตรทางการเงิน

การคว่ำบาตรต่อรัสเซียอาจไม่บรรลุเป้าหมายในการบังคับให้วลาดิมีร์ ปูตินกลับสู่โต๊ะเจรจา หากกองกำลังของเขาประสบความสำเร็จในการบรรลุวัตถุประสงค์ทางทหารก่อนที่ประเทศจะรู้สึกถึงความเจ็บปวดทางเศรษฐกิจ

รัสเซียอาจอ่อนแอจากการพึ่งพาการส่งออกสินค้าโภคภัณฑ์เป็นเวลาหลายปี แต่เครมลินได้เพิ่มพูนผลตอบแทนจากราคาพลังงานที่เฟื่องฟูในปีที่แล้ว นั่นหมายความว่าขณะนี้อยู่ในตำแหน่งที่สำคัญสำหรับการตอบโต้สภาพอากาศที่ออกแบบมาเพื่อทำลายความสามารถทางการเงินของเขาในการทำสงคราม

“เราจะบั่นทอนฐานเศรษฐกิจของรัสเซียและความสามารถในการปรับปรุงให้ทันสมัย ​​และนอกจากนี้ เราจะระงับทรัพย์สินของรัสเซียในสหภาพยุโรป” เออร์ซูลา ฟอน เดอร์ เลเยน ประธานคณะกรรมาธิการยุโรป กล่าวเตือนเมื่อวันพฤหัสบดีเพียงไม่กี่ชั่วโมงหลังจากที่ปูตินเริ่มปฏิบัติการรบ

คลื่นแห่งการลงโทษทางการเงินที่เพิ่มมากขึ้นที่กำหนดโดยพันธมิตรตะวันตกในท้ายที่สุดอาจต้องใช้เวลามากเกินไปในการแสดงผลกระทบอย่างเต็มที่ - เวลาอันมีค่าที่ยูเครนอาจไม่มี

“การตัดสินใจของประธานาธิบดีปูตินที่จะขยายการเผชิญหน้าทางทหารไปสู่สงคราม แสดงให้เห็นถึงความเต็มใจที่จะยอมรับความเจ็บปวดทางเศรษฐกิจในระยะสั้นเพื่อสนับสนุนการรักษาเป้าหมายทางภูมิศาสตร์การเมืองในระยะยาว” มาร์ก เฮเฟเล หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของการจัดการความมั่งคั่งระดับโลกที่ UBS กล่าวเมื่อวันพฤหัสบดี

เต็มไปด้วยเงิน

เมื่อมองแวบแรก รัสเซียดูเหมือนเป็นเป้าหมายการคว่ำบาตรง่าย ๆ เนื่องจากเศรษฐกิจที่แข็งกระด้างและไร้การแข่งขัน ซึ่งอาศัยอยู่นอกการส่งออกที่เก็บเกี่ยวจากทุ่งนาหรือขุดจากพื้นดิน ความไม่เท่าเทียมกันของความมั่งคั่งทำให้เกิดรอยแยกที่ลึกล้ำในสังคม ความลังเลในการฉีดวัคซีนก็เพิ่มสูงขึ้น และอายุขัยเฉลี่ยเมื่อแรกเกิดอยู่ที่ 159 ในโลก

“รัสเซียยังคงเผชิญกับการเติบโตที่ค่อนข้างต่ำ ซึ่งจะขัดขวางความสามารถของประเทศในการบรรลุเป้าหมายการพัฒนาในระดับสูง การเพิ่มรายได้ และมาตรฐานการครองชีพ” ธนาคารโลกระบุในรายงานประจำประเทศล่าสุดที่เผยแพร่เมื่อเดือนธันวาคม

Michael Hüther ผู้อำนวยการของ Economic Think Tank IW ในเมืองโคโลญ ประเทศเยอรมนี โต้แย้งว่าวิกฤตการณ์ที่เกิดขึ้นในยูเครนทำให้ปูตินมีโอกาสที่จะหันเหความสนใจจากปัญหาในประเทศ เช่น นวัตกรรมที่ก้าวกระโดดอย่างรวดเร็ว และการพึ่งพาการนำเข้าอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ เครื่องจักร และสินค้าคงทนอื่นๆ จากต่างประเทศ สินค้า.

เรื่องราวดำเนินต่อไป

“เส้นทางสู่ความเป็นอิสระทางการค้าจากการส่งออกสินค้าโภคภัณฑ์นั้นยาวมาก” เขาเขียนในความคิดเห็นเมื่อวันพุธ “รัสเซียอ่อนแอทางเศรษฐกิจมากกว่าที่รู้สึกทางการเมืองและดำเนินโครงการทางทหาร”

แม้ว่ารัสเซียจะต้องเผชิญกับอุตสาหกรรมที่ล้าสมัยและโครงสร้างพื้นฐานที่ทรุดโทรม รัสเซียก็อาจเตรียมพร้อมรับมือกับการคว่ำบาตรได้ดีกว่าที่เคย ประการแรก ประเทศนี้มีทรัพยากรมากมายเหลือเฟือ ทำให้ประเทศนี้เป็นผู้ส่งออกก๊าซธรรมชาติและข้าวสาลีรายใหญ่ที่สุดของโลก

และไม่น่าจะเป็นเรื่องบังเอิญที่การรุกของทหารในยูเครนเกิดขึ้นพร้อมกับราคาพลังงานที่สูงเป็นประวัติการณ์ ซึ่งได้เติมเต็มคลังของรัสเซียในช่วงหลายเดือนก่อน และทำให้ได้รับการสนับสนุนทางเศรษฐกิจ

บัฟเฟอร์ที่ไม่อนุญาตให้มีการเฝ้าระวังตลาดตราสารหนี้

ในขณะที่ประเทศที่พัฒนาแล้วจำนวนมากยังคงเสพติดเงินทุนจากต่างประเทศเพื่อใช้เป็นเงินทุนสำหรับการบริโภค รัสเซียได้พิสูจน์แล้วว่าพวกเขามีความสามารถมากกว่าที่จะใช้ชีวิตตามรายได้ของตน ที่ 82 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกันยายน การเกินดุลบัญชีเดินสะพัดของรัสเซียแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่วิกฤตการเงินโลก และหนี้การคลังอยู่ที่ 16% ของ GDP ซึ่งถือว่าน้อยมากเมื่อเทียบกับตัวเลข 98% ของเขตยูโร ณ สิ้นไตรมาสที่สาม

ในขณะเดียวกัน รัสเซียยังคงเดินหน้าแยกตัวทางการเงินจากระบบสกุลเงินสำรองทั่วโลกในปีที่แล้ว โดยการสะสมทองคำในห้องนิรภัยของธนาคารกลางมากกว่าที่ถืออยู่ในดอลลาร์สหรัฐ ตามรายงานของสภาทองคำโลก ร้านค้าเกือบ 2,300 เมตริกตัน ณ สิ้นเดือนพฤศจิกายน มีขนาดใหญ่เป็นอันดับห้าของโลกรองจากสหรัฐอเมริกา เยอรมนี อิตาลี และฝรั่งเศส

ธนาคารกลางรัสเซียแห่งรัสเซีย (CBR) ของปูตินยังกล่าวด้วยว่า "พร้อมที่จะดำเนินมาตรการที่จำเป็นทั้งหมดเพื่อรักษาเสถียรภาพทางการเงิน" โดยประกาศมาตรการอดทนต่อตัวชี้วัดความสามารถในการชำระหนี้ของงบดุลที่สำคัญซึ่งมีผลจนถึงเดือนตุลาคม เพื่อสนับสนุนสถาบันสินเชื่อที่อาจเข้าถึงเงินทุนผ่าน ตลาดสินเชื่อระหว่างธนาคารถูกตัดขาด

ตามการประมาณการของ UBS CBR ยังมีทุนสำรองเงินตราต่างประเทศจำนวน 640 พันล้านดอลลาร์ และสามารถหยุดการแทรกแซงเพิ่มเติมเพื่อเพิ่มเงินรูเบิลได้ นอกจากนี้ หนี้อธิปไตยของรัสเซียส่วนใหญ่ไม่สามารถถูกโจมตีจากผู้ดูแลตลาดตราสารหนี้ได้ เนื่องจากส่วนแบ่งของเจ้าหนี้ต่างประเทศลดลงต่ำกว่า 20%

ในที่สุด รัฐบาลก็มีทางเลือกเสมอที่จะปล่อยเงินบางส่วนที่ผูกติดอยู่กับกองทุนสวัสดิการแห่งชาติ ซึ่งบังเกอร์จะนำเงินออกจากอุตสาหกรรมปิโตรเลียมในวันที่ฝนตก สินทรัพย์สภาพคล่องเพียงอย่างเดียวเท่ากับไม่น้อยกว่า 7% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศของประเทศ

เดี่ยวออกผู้มีอำนาจ

สิ่งนี้ทำให้เครมลินอยู่ในตำแหน่งที่น่าอิจฉาเมื่อเทียบกับปี 2014 ในระหว่างการยึดครองดินแดนครั้งแรกเมื่อยึดไครเมีย วงล้อมที่สนับสนุนรัสเซียของยูเครนในทะเลดำ

นั่นไม่ได้หมายความว่าการคว่ำบาตรที่เยือกเย็นจะไม่ทำให้สินทรัพย์เสี่ยงของรัสเซียเย็นลง เกณฑ์มาตรฐาน MOEX ที่ติดตามบลูชิปของประเทศนั้นประสบกับความสูญเสียอย่างหนักในสัปดาห์นี้ ก่อนที่มูลค่าจะลดลงครึ่งหนึ่งในวันพฤหัสบดีจนถึงระดับความลึกที่ไม่เคยเห็นมาตั้งแต่ต้นปี 2016

ด้วยราคาตลาดที่ตกต่ำ Bloomberg รายงานแหล่งข่าวว่าปูตินได้เรียกผู้ถือหุ้นรายใหญ่และผู้นำของบริษัทที่ใหญ่ที่สุดของรัสเซียไปที่เครมลินเพื่อหารือเกี่ยวกับสถานการณ์ในยูเครน

Michael Roth หัวหน้าคณะกรรมการการต่างประเทศของรัฐสภาเยอรมันกล่าวว่าความหวังที่ดีที่สุดในการสร้างความเจ็บปวดให้กับปูตินจะไม่ทำให้ชีวิตน่าสังเวชสำหรับชาวรัสเซียโดยเฉลี่ยบนท้องถนน

แทนที่จะเป็นอย่างนั้น ชาติตะวันตกจำเป็นต้องขยายการรณรงค์ต่อต้านผู้มีพระคุณผู้มั่งคั่งจากระบบเศรษฐกิจของปูติน ซึ่งมีเพียงไม่กี่คนเท่านั้นที่ได้รับการแยกแยะออก บุคคลที่มีชื่อเสียงเช่น Roman Abramovich รอดพ้นจากการคว่ำบาตร และคนหนึ่งยังสนุกกับการได้รับการแต่งตั้งให้เป็น House of Lords แห่งสหราชอาณาจักรตลอดชีวิต

“การคว่ำบาตรของเราจะต้องมุ่งเป้าไปที่ระบบคณาธิปไตยของปูติน” โรธกล่าว “เราต้องเปลืองทรัพยากรจากเศรษฐีและมหาเศรษฐีเหล่านั้นที่ร่ำรวยขึ้นภายใต้เงาของเขา และตอนนี้เพลิดเพลินกับสิทธิพิเศษ เช่น ส่งลูกๆ ของพวกเขาไปโรงเรียนทางตะวันตก ซื้อแฟลตสุดหรูในเบอร์ลินและลอนดอน และไปเล่นสกีในออสเตรีย”

บางทีปูตินอาจถูกบังคับให้กลับไปที่โต๊ะเจรจา

เรื่องราวนี้เคยนำเสนอใน Fortune.com