เหตุใด CIO หนึ่งคนจึงรอ 'ความตื่นตระหนกอย่างมั่นคง' ในตลาดหุ้น

(บลูมเบิร์ก) — ตลาดหุ้นฟื้นตัวอย่างดุเดือดในสัปดาห์ที่ผ่านมา หลังจากเกือบตกสู่ตลาดหมี อย่าตื่นเต้นกับเรื่องนั้นมากเกินไป Victoria Greene หุ้นส่วนผู้ก่อตั้งและประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ G Squared Private Wealth กล่าว

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

Greene เข้าร่วมพอดคาสต์ “What Goes Up” ของสัปดาห์นี้เพื่อพูดคุยเกี่ยวกับสาเหตุที่เธอไม่คิดว่าการขายสิ้นสุดลง และเพื่อให้มุมมองของเธอเกี่ยวกับแนวโน้มหุ้นน้ำมันและพลังงาน ด้านล่างมีการแก้ไขเล็กน้อยและไฮไลต์ของการสนทนาแบบย่อ คลิกที่นี่เพื่อฟังพ็อดคาสท์ทั้งหมด และสมัครรับ Apple Podcasts หรือที่ใดก็ตามที่คุณฟัง

ถาม: คุณคิดว่าเราถึงจุดต่ำสุดแล้วหรือยัง?

ตอบ: ฉันไม่คิดว่าเราพบจุดต่ำสุดแล้ว ฉันแค่คิดว่าเรายังไม่เสร็จ ฉันคิดว่านี่เป็นเลกแรกมากกว่านิดหน่อยเพราะฉันถามเสมอว่าตัวเร่งปฏิกิริยาของเราคืออะไร เราจะเติบโตได้อย่างไร คุณยังไม่เห็นการแก้ไขรายได้มากนัก ดังนั้นเราจึงพูดถึง การประเมินมูลค่าได้ลดลงแล้ว ใช่ ส่วน P ของ P/E ลดลงแล้ว จะเกิดอะไรขึ้นเมื่อ E เริ่มถอยหลังด้วย? มีสองส่วนในการที่

ที่ถูกกล่าวว่า มันจัดขึ้น — ฉันแค่ไม่คิดว่าเรายังทำเสร็จ ฉันคิดว่านี่เป็นการชุมนุมเพื่อบรรเทาทุกข์มากกว่า หากคุณมองหาสัญญาณของการยอมจำนน — วันที่ตกต่ำ 90%, VIX ที่พุ่งสูงขึ้น — เรายังไม่ถึงจุดนั้น ใช่ ยอดเงินสดเพิ่มขึ้นอย่างแน่นอน และใช่ เราเคยเห็นการขายหุ้นบางส่วน แต่ก็ไม่ได้วิตกกังวลอย่างแท้จริง ไม่ได้ฟังดูเหมือนคนเย่อหยิ่ง แต่ฉันต้องการความตื่นตระหนกอย่างหนัก เราไม่ได้เห็นว่าการยอมจำนนที่มั่นคงและเด็ดขาดนั้น ทุกอย่างขายหมด เรายังไม่ได้อยู่ที่นั่น แล้วความกังวลของฉันก็คือ การเติบโตของคุณอยู่ที่ไหน มาร์จิ้นกำลังถูกบีบอย่างแน่นอนและเราต้องรอจนกว่าเฟดจะส่งเศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอยเพื่อหยุดสิ่งนี้ได้

เรื่องราวดำเนินต่อไป

ถาม: บริษัทของคุณตั้งอยู่ในเท็กซัส อุตสาหกรรมพลังงานมีอิทธิพลต่อลูกค้าของคุณหรือไม่?

ตอบ: อาจทำให้พวกเขาเชื่อมั่นในอุตสาหกรรมพลังงานมากขึ้นเล็กน้อย แต่ลูกค้าบางรายของเรา ที่จริงแล้วเราใช้ ex-energy เพราะมันขึ้นอยู่กับสิ่งที่พวกเขาเปิดเผย ดังนั้นหากคุณมีบริษัทเอกชนหรือคุณอยู่ในคณะกรรมการบริษัทมหาชน แสดงว่าคุณได้รับการเปิดเผยแล้ว ดังนั้นเราจึงพยายามกระจายและลดความเข้มข้นลง เพราะทุกคนในเท็กซัสทราบดีว่าตลาดน้ำมันเป็นวัฏจักร ดังนั้นคุณจึงขี่ขึ้นในช่วงเวลาที่ดี แต่คุณรู้ว่ามีด้านพลิกในบางจุด และทศวรรษที่ผ่านมานี้เป็นเรื่องที่ยากมากสำหรับอุตสาหกรรมพลังงาน เรามีความผิดพลาดห้าครั้งภายใน 10 ปี ดังนั้นจึงมีความเหนื่อยล้าเกี่ยวกับ โอเค ใช่ เราเป็นพลังงานขาขึ้นและการเปลี่ยนแปลงของพลังงาน ในขณะที่ ESG กำลังมา และไฟฟ้ากำลังมา มันจะใช้เวลานานขึ้นเล็กน้อยในการปรับใช้ และเราเห็นสิ่งนั้นเกิดขึ้นที่นี่ในปี 2022

ฉันอาจจะพูดได้ว่าไม่ใช่เพื่อเป็นการพูดคุยทั่วไป แต่ทัศนคติของลูกค้าจำนวนมากของเราคือการเสียชีวิตของพลังงานนั้นเกินจริงเกินจริง ดังนั้นไม่ต้องบอกว่าไม่มีความกังวลเกี่ยวกับ ESG หรือการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศหรืออะไรทำนองนั้น แต่มันมีแนวโน้มที่จะทำให้พวกเขาเต็มใจที่จะตั้งหลักในส่วนนั้นมากขึ้น ดังนั้นฉันคิดว่าสิ่งเล็กน้อยที่คุณรู้ว่ามีอิทธิพลต่อสิ่งที่คุณรู้สึกสบายใจในการลงทุน คุณมีสิ่งเดียวกันเกิดขึ้นในแคลิฟอร์เนีย — ถ้าคุณอยู่ในพื้นที่ซานฟรานซิสโก คุณอาจจะพอใจกับเทคโนโลยีของคุณมาก เปิดรับแสงและรู้สึกสบายใจขึ้นเล็กน้อยกับช่วงเริ่มต้นและเทคโนโลยีขนาดเล็กและนักประดิษฐ์

ถาม: บริษัทพลังงานใดที่คุณชอบ

ตอบ: สิ่งนี้เข้าสู่ประเด็นสำคัญกว่าของสิ่งที่เกิดขึ้นในโลกในขณะนี้และภาวะโลกาภิวัตน์ และอย่างที่คุณเห็น รัสเซียถอนตัวออกจากตลาด คุณเห็นการปรับสมดุลของอุปสงค์และอุปทานทั้งหมด และกระทบต่อสินค้าโภคภัณฑ์มากขึ้น มันไม่ใช่แค่พลังงานที่กระทบ มันคือปุ๋ย มันคือการส่งออกทั้งหมด และโลหะมีค่าบางชนิด แพลเลเดียม พวกมันเป็นซัพพลายเออร์รายใหญ่ของแพลเลเดียม ดังนั้น คุณจึงเห็นการปรับสมดุลและการเปลี่ยนแปลงนี้ และสิ่งทั้งหมดนี้ต้องใช้เวลามากในการกระจายและสร้างห่วงโซ่อุปทาน ดังนั้นกรณีพื้นฐานของเราคือน้ำมันจะยังคงอยู่ในระดับสูงต่อไปอีก 18 เดือนข้างหน้า ฉันไม่เห็นมันกลับมา ฉันไม่เห็นความต้องการที่เกิดขึ้น ใช่จีนคุณอยู่และตายโดยจีนบางส่วน แต่ถ้าคุณดูการเดินทางและการบริโภคในสหรัฐอเมริกาและยุโรปและแนวโน้มอยู่ที่ไหน ประเทศที่พัฒนาแล้วส่วนใหญ่ไม่มีนโยบายปลอดโควิดอีกต่อไป

รู้แต่ว่า โควิด ก็เหมือนคำสกปรกในทุกวันนี้ เพราะเราเบื่อที่จะพูดถึงมันมาก แต่ก็ยังอยู่ที่นั่น นั่นคือสิ่งที่ส่งผลกระทบต่ออุปสงค์ของจีนและจีน อุปสงค์ของจีนอาจยุ่งเหยิงเล็กน้อย เนื่องจากจีนและอินเดียแสดงความตั้งใจที่จะซื้อน้ำมันดิบรัสเซียราคาถูก บางส่วนนั้นง่ายสำหรับพวกเขาในเชิงภูมิศาสตร์และพวกเขาสามารถซื้อได้ในราคา $30 และพวกเขากังวลเกี่ยวกับการเติบโตทางเศรษฐกิจของพวกเขา ดังนั้นเราอาจเห็นอุปสงค์ลดลงในจีน แต่โดยทั่วไปแล้ว 90 ถึง 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในอีก 18 เดือนข้างหน้า ฉันคิดว่าเป็นไปได้อย่างชัดเจน คุณไม่ได้เห็นความคิดของคนป่านี้กลับมา

และเห็นได้ชัดว่าเรามีการเปลี่ยนแปลงโอเปก ดังนั้นคุณจึงเห็นการเลิกลงทุนครั้งใหญ่ในอุตสาหกรรมน้ำมันและก๊าซ และตอนนี้เราก็ยังดี ต่ำกว่าจุดสูงสุด เรายังต่ำกว่าแท่นขุดเจาะน้ำมันและก๊าซในยุคโรคระบาด คุณเคยเห็นบริษัทน้ำมันแล้ว และคุณจะเห็นหัวข้อนี้ในหุ้นน้ำมันและก๊าซที่ฉันชอบ บริษัท Devon, EOG, FANG (Diamondback Energy) และผู้บุกเบิก - บริษัทเหล่านี้ตั้งอยู่ในสหรัฐฯ และมีขนาดใหญ่ ในเพอร์เมียน พวกเขามีจุดคุ้มทุนต่ำและพวกเขากำลังผลักดันเงินสดให้ผู้ถือหุ้นอย่างแน่นอน พวกเขาไม่ได้นำมันกลับคืนสู่พื้น พวกเขากำลังพูดว่า 'ขอบคุณผู้ถือหุ้นที่ไว้วางใจเรา นี่คือเงินคืนของคุณ' เช่น 'ขออภัยจริงๆ ที่เราไม่ได้ทำเงินให้คุณมาเป็นเวลาสิบปีแล้ว แต่เอาเถอะ มาทำเงินกันเถอะ'

แต่คุณไม่เห็นความคิดของคนบ้าที่เกิดขึ้นกับการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันอื่น ๆ เพราะสิ่งนั้นจะเกิดขึ้นและคุณจะมีการไหลเข้าจำนวนมากของ 'มาสร้างแท่นขุดเจาะให้มากขึ้น' และในที่สุดอุปสงค์และอุปทานก็จะพลิกกลับ . ถ้าคุณดูที่ความชันของจำนวนแท่นขุดเจาะที่เพิ่มขึ้น มันจะเป็นวิถีที่ต่ำกว่ามาก ไม่มีใครผลักเงินจำนวนมหาศาลกลับเข้าที่รายจ่ายจริง ๆ ดังนั้นเราจึงชอบหุ้นที่ให้ผลตอบแทนที่ดีกว่าแก่ผู้ถือหุ้นของเราในตอนนี้ เช่นเดียวกับ Devon Energy ที่ $100 ต่อบาร์เรล เปรียบเสมือนผลตอบแทนจากกระแสเงินสดอิสระ 16% พวกเขากำลังผลักดัน 50% ของกระแสเงินสดอิสระออกเป็นเงินปันผลผันแปรทุกไตรมาส คุณกำลังพูดเงินเป็นจำนวนมากเพื่อนั่งรอ บวกกับคุณอาจจะได้รับราคาที่แข็งค่าขึ้นเพราะพวกเขายังคงทำเงินได้มากขึ้น และถ้าคุณดูว่าการแก้ไขรายได้เกิดขึ้นที่ใด ที่เดียวที่เราคิดว่ารายได้จะเพิ่มขึ้นก็คือพลังงาน ดังนั้น P/E ที่มีอยู่จริงก็ยังคงมีอยู่ แม้ว่าราคาจำนวนมากนี้จะขยับขึ้นในหุ้นจำนวนมากเหล่านี้ แต่ P/E ก็ยังคงอยู่ในระดับเล็กน้อยและเน้นที่มูลค่ามาก

(นี่เป็นเพียงไฮไลท์ คลิกที่นี่เพื่อฟังพอดแคสต์ทั้งหมด)

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP