(Bloomberg) — อุตสาหกรรม cryptocurrency สั่นคลอนจากการล่มสลายของการแลกเปลี่ยน FTX ซึ่งครั้งหนึ่งเคยเป็นที่นิยม ซึ่งการล่มสลายได้ทำให้หลายบริษัทล้มและทำให้พิการหรือทำลายบริษัทอื่นๆ จำนวนมาก นักลงทุนและผู้ที่เกี่ยวข้องโดยตรงกับสิ่งที่เกิดขึ้นในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมายังคงร่อนผ่านซากปรักหักพังและรอให้โดมิโนตัวต่อไปล้มลง
อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg
Matt Hougan, CIO ของ Bitwise ผู้จัดการสินทรัพย์ที่มุ่งเน้นด้านคริปโตซึ่งได้เห็นฤดูหนาวของคริปโตอื่นๆ เข้าร่วมพอดคาสต์ “What Goes Up” ของสัปดาห์นี้เพื่อเสนอข้อสังเกตและความคิดเกี่ยวกับระยะเวลาที่กระบวนการกู้คืนอาจใช้เวลานาน
ต่อไปนี้คือไฮไลท์บางส่วนของการสนทนา ซึ่งได้รับการย่อและแก้ไขเล็กน้อยเพื่อความชัดเจน คลิกด้านล่างเพื่อฟังพอดคาสต์แบบเต็ม หรือสมัครรับ Apple Podcasts หรือทุกที่ที่คุณฟัง
ชีวิตใน Crypto หลังจาก FTX (Podcast)
ถาม: บอกเราเกี่ยวกับ Bitwise และคุณได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์ทั้งหมดอย่างไร
ตอบ: Bitwise เป็นผู้เชี่ยวชาญด้านการจัดการสินทรัพย์ดิจิทัล Crypto คือทั้งหมดที่เราทำ เราให้บริการนักลงทุนมืออาชีพเป็นหลัก — ที่ปรึกษาทางการเงิน สำนักงานครอบครัว และสถาบันต่างๆ เราอยู่ในตลาดมาตั้งแต่ปี 2017 ดังนั้นนี่ไม่ใช่ตลาดหมีแห่งแรกของเราใน crypto และเราเป็นที่รู้จักกันเป็นอย่างดีในการสร้างกองทุนดัชนี crypto แห่งแรกของโลก นั่นคือ Bitwise 10 (BITW) ซึ่งมีสินทรัพย์ crypto ที่ใหญ่ที่สุด 10 อันดับที่ถ่วงน้ำหนักตามราคาตลาด ในระดับของผู้จัดการสินทรัพย์ crypto เราอยู่ในฝั่งอนุรักษ์นิยม – นักลงทุนระยะยาวในกองทุนดัชนีที่มีความหลากหลาย
สองสามสัปดาห์ที่ผ่านมาเหนื่อยมาก ในฐานะผู้จัดการสินทรัพย์ เราไม่ได้ซื้อขายบน FTX เราแทบไม่เคยซื้อขายแลกเปลี่ยนเลย เราไม่ได้ดูแลสินทรัพย์ด้วย FTX ดังนั้นเราจึงไม่มีการสูญเสียที่เกี่ยวข้องกับสิ่งนั้น แต่แน่นอนว่าเราเป็นส่วนหนึ่งของอุตสาหกรรม crypto ที่กว้างขึ้น และมีผลอย่างมากต่อตลาดนั้น
ถาม: ได้รับการคุมขังในข่าว จากความเข้าใจของฉัน พวกคุณดูแล Coinbase ใช่ไหม?
ตอบ: เราดูแลกองทุนต่างๆ กับผู้ดูแลที่แตกต่างกัน ดังนั้นกองทุนเรือธงของเราจึงได้รับการดูแลโดย Coinbase Institutional กองทุน Bitcoin ของเราได้รับการดูแลโดย Fidelity เรามีกองทุนอีกแห่งที่ดูแลโดย Anchorage ซึ่งเป็นธนาคารดิจิทัลที่ได้รับอนุญาตจากรัฐบาลกลาง สิ่งที่เชื่อมโยงพวกเขาทั้งสามเข้าด้วยกัน และวิธีที่ฉันคิดเกี่ยวกับแนวการคุมขังนี้ก็คือ พวกเขาทั้งหมดเป็นสถาบันภายใต้การกำกับดูแลที่มีภูมิลำเนาในสหรัฐฯ โดยมีประกันอยู่ในสถานที่ที่ถูกคุมขัง หากคุณนึกถึงวิธีต่างๆ ที่นักลงทุนคริปโตสามารถดูแลสินทรัพย์ได้ มันก็เหมือนกับบาร์เบล ที่ปลายด้านหนึ่งของบาร์เบลคือที่ที่คุณถือคีย์คริปโตของคุณโดยตรง ทีละรายการในตู้เซฟบนบัญชีแยกประเภทหรืออะไรก็ตาม อีกด้านของสเปกตรัมคือสิ่งที่ Bitwise ทำ โดยทำงานร่วมกับสถาบันที่ใหญ่ที่สุดบางแห่งในพื้นที่คริปโต บริษัทอย่าง Fidelity บริษัทอย่าง Coinbase ที่อยู่ในตลาดมาเป็นเวลา 10 ปี ซึ่งเป็นหน่วยงานที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์
แล้วมีตรงกลางคลุมเครือ และตรงกลางที่คลุมเครือคือที่ที่สิ่งเลวร้ายทั้งหมดเกิดขึ้น สิ่งที่เลือนลางดูเหมือนเป็นสถาบันรวมศูนย์ที่ไม่ได้รับการควบคุมและมักอยู่นอกชายฝั่ง และนั่นไม่ใช่ที่ที่คุณควรดูแลสินทรัพย์ crypto ไปที่สถาบันที่จัดตั้งขึ้นซึ่งมีภูมิลำเนาในสหรัฐอเมริกาที่ได้รับการควบคุม หรือใช่ หากคุณมีความปลอดภัยที่ดี ให้ทำด้วยตัวเอง ฉันจะยืนยันว่าด้านที่มีการควบคุมของสเปกตรัมนั้นปลอดภัยกว่าสำหรับนักลงทุนส่วนใหญ่ แต่คุณสามารถอยู่ด้านใดด้านหนึ่งของบาร์เบลได้ คุณไม่สามารถอยู่ตรงกลางที่คลุมเครือได้ มันเป็นที่ที่แนวคิดการเข้ารหัสลับที่ดีไปตาย
ถาม: เมื่อพูดถึงกองทุนดัชนีตราสารทุน หลายครั้งที่พวกเขาลดต้นทุนและเพิ่มรายได้เล็กน้อยคือการอนุญาตให้หลักทรัพย์ที่พวกเขาถืออยู่สามารถให้ผู้ขายชอร์ตยืมโดยพื้นฐานผ่านนายหน้าต่างๆ นั่นเล่นกับการดูแลของ crypto ของคุณหรือไม่? มีใครให้ยืมมั้ยคะ?
ตอบ: เราไม่เคยให้ยืมสินทรัพย์ crypto ที่อยู่ภายใต้การดูแลของนักลงทุน เราเป็นหนึ่งในผู้จัดการสินทรัพย์ crypto ที่อนุรักษ์นิยมมากที่สุดในโลก ซึ่งน่าผิดหวังในช่วงตลาดกระทิง แต่ตอนนี้รู้สึกดีทีเดียว มีผู้จัดการสินทรัพย์อื่น ๆ ที่มีส่วนร่วมในสิ่งที่คุณอธิบายว่าการให้ยืมหลักทรัพย์เป็นจำนวนเท่าใด - การให้ยืมสินทรัพย์ของลูกค้า แต่เรามองว่ามันเสี่ยงเกินไปและไม่ใช่สิ่งที่นักลงทุนต้องการ หากคุณคิดว่านักลงทุนที่จัดสรรให้กับ crypto ต้องการอะไร พวกเขากำลังเดิมพันว่า Bitcoin มีมูลค่าครึ่งล้านหรือหนึ่งล้านดอลลาร์ พวกเขากำลังมองหาส่วนกลับที่ไม่สมมาตร เราไม่เข้าใจว่าทำไมบางคนถึงพยายามที่จะได้รับผลตอบแทนพิเศษ 1% หรือ 2% หรือ 3% โดยการให้ยืม Bitcoin ของพวกเขาในเส้นทางนั้น โดยพิจารณาจากความเสี่ยงที่เกี่ยวข้อง ดังนั้นเราจึงไม่ซื้อขายแลกเปลี่ยน เราไม่ให้ยืมทรัพย์สินของเรา เราซื้อทรัพย์สินและคุมขังทันทีและปล่อยให้พวกเขานั่งอยู่ที่นั่น
ถาม: คุณมองไปที่ Bitwise Crypto 10 Index Fund มูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) อยู่ที่ประมาณ 15 ดอลลาร์ต่อหุ้น ราคาหุ้นอยู่ที่ประมาณ 7 ดอลลาร์ เรากำลังพูดถึงส่วนลด 55% สำหรับสินทรัพย์จริงที่คุณถืออยู่ในกองทุนนั้น ทำไมคุณถึงคิดว่า?
ตอบ: เรามีสามวิธีที่นักลงทุนสามารถเข้าถึง Bitwise 10 ได้ วิธีหนึ่งคือผ่านการจัดสรรแบบส่วนตัวสำหรับนักลงทุนที่ได้รับการรับรองซึ่งสามารถเข้าถึงได้ทุกสัปดาห์ที่ NAV ดังนั้นจึงไม่มีค่าพรีเมียมและส่วนลด อีกวิธีหนึ่งคือบัญชีที่มีการจัดการแยกต่างหากซึ่งที่ปรึกษาทางการเงินสามารถตั้งค่าซึ่งถือครองสินทรัพย์โดยตรงที่ NAV และวิธีที่สามคือวิธีที่คุณกล่าวถึง ซึ่งก็คือ BITW ซึ่งเป็นหลักทรัพย์ซื้อขายสาธารณะ OTCQX ที่ซื้อขายผ่านเคาน์เตอร์ หลักทรัพย์เหล่านั้นดำเนินการโดยคำนึงถึงข้อจำกัดด้านกฎระเบียบในพื้นที่ crypto เช่น กองทุนปิด ซึ่งหมายความว่าสามารถซื้อขายได้ในราคาพรีเมี่ยมและส่วนลด และด้วยความผันผวนของตลาด crypto จึงไม่น่าแปลกใจที่พวกเขาซื้อขายในราคาพรีเมี่ยมและส่วนลดที่มากกว่าที่คุณคิด ดูใน ETF แบบปิดท้าย muni-bond
ดังนั้นสิ่งที่ส่วนลดสะท้อนให้เห็นคือผู้ขายมากกว่าผู้ซื้อในช่วงเวลาหนึ่ง สิ่งที่เราแจ้งต่อนักลงทุนอย่างเปิดเผยและสิ่งที่ผมหวังผลในระยะยาวก็คือ เมื่อเราได้รับอนุญาต เราจะแปลงกองทุนนี้เป็น ETF ซึ่งมีแนวโน้มว่าจะลดส่วนลดดังกล่าวเป็นส่วนใหญ่ หากไม่ใช่ทั้งหมด ก.ล.ต. ไม่อนุญาตให้มีการเข้ารหัสลับ ETF ฉันคิดว่านั่นเป็นอีกตัวอย่างที่ดีของหน่วยงานกำกับดูแลที่ไม่ช่วยเหลือนักลงทุนด้วยการผลักดันความชัดเจนด้านกฎระเบียบ นักลงทุนต้องการเข้าถึง Bitcoin พวกเขาต้องการเข้าถึงสินทรัพย์ crypto อื่น ๆ หากพวกเขาสามารถทำได้ใน ETF จะไม่มีคำถามเกี่ยวกับเบี้ยประกันภัยและส่วนลดนี้ ผู้จัดการสินทรัพย์เช่น Bitwise กำลังพยายามช่วยให้นักลงทุนได้รับความเสี่ยงในพื้นที่ภายใต้ข้อจำกัดด้านกฎระเบียบที่เราเผชิญ ดังนั้นเราจึงมีหลักทรัพย์ที่ซื้อขาย OTCQX ที่สามารถซื้อขายได้ในราคาพรีเมี่ยมและส่วนลด
ถาม: ใน BITW — มีสินทรัพย์ดิจิทัลที่ใหญ่ที่สุด 10 อันดับแรก แต่ถูกคัดออก FTT แม้ว่าโทเค็นนั้นซึ่งเป็นยูทิลิตี้ FTX โทเค็นจะถูกจัดประเภทเพื่อรวมไว้ก็ตาม คุณช่วยบอกเราเกี่ยวกับกระบวนการนั้นได้ไหม
ตอบ: ฉันคิดว่าในตลาดชายแดนเช่น crypto คุณไม่สามารถมีกองทุนดัชนีธรรมดาได้ คุณต้องมีกฎมากมายที่คัดกรองเนื้อหา หากคุณไปที่ CoinMarketCap.com และดูรายการสินทรัพย์ crypto ตามราคาตลาด คุณจะต้องได้รับสินทรัพย์ประมาณ 21 หรือ 22 ก่อนที่จะพบสินทรัพย์อันดับที่ 10 ในกองทุนของเรา ดังนั้นเราจึงคัดกรองสินทรัพย์จำนวนมาก เราคัดกรอง FTT เราคัดออก Luna เราไม่เคยถือ Dogecoin เราไม่ถือ Tron มีหน้าจอมากมายที่ป้องกันเราจากตัวอย่างเหล่านั้น เราดูที่โทเคโนมิกส์พื้นฐานของสินทรัพย์ นั่นคือสิ่งที่ปกป้องเราจากลูน่า เราเห็นศักยภาพของเกลียวแห่งความตายที่อ้างว่าเป็น 'stablecoin' เราพิจารณาสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงเกินสมควรที่จะถูกพบว่าละเมิดกฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลาง ร.ฟ.ท. ตกอยู่ในกรอบดังกล่าวเพราะเราคิดว่ามีแนวโน้มหรือเป็นไปได้ที่หน่วยงานกำกับดูแลจะถือว่าเป็นการรักษาความปลอดภัย มันถูกควบคุมภายในเป็นส่วนใหญ่ ในมุมมองของเรา มันอาจจะเป็นไปตามการทดสอบ Howey ดังนั้นเราจะไม่เก็บมันไว้ในกองทุนของเรา มีหน้าจออื่นที่สำคัญเช่นกัน — หน้าจอเกี่ยวกับสภาพคล่อง
นั่นเป็นเพียงส่วนหนึ่งของการสนทนา คลิกที่นี่เพื่อฟังส่วนที่เหลือ
– ด้วยความช่วยเหลือจาก Stacey Wong
อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
ที่มา: https://finance.yahoo.com/news/why-one-asset-manager-avoided-210000465.html