เหตุใดนักลงทุนกลัวการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดเต็มเปอร์เซ็นต์จะ 'กวนใจ' วอลล์สตรีท

ในขณะที่ผู้ค้าฟิวเจอร์สของกองทุนเฟดฟันคาดการณ์ว่าการปรับขึ้น 75 จุดหรือ 0.75 เปอร์เซ็นต์ในวันพุธ ความกังวลของพวกเขาคือการพิมพ์ดัชนีราคาผู้บริโภคในเดือนสิงหาคมของสัปดาห์ที่แล้ว ประกอบกับตลาดแรงงานที่ยังคงแข็งแกร่ง อาจทำให้ประธานเฟดเชื่อมั่น เจอโรม พาวเวลล์ และเหยี่ยวคนอื่นๆ ในคณะกรรมการกำหนดนโยบายของเฟด ที่พวกเขาต้องทำมากกว่าแค่รักษาเส้นทางในขณะที่พวกเขาต่อสู้เพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อ

ผู้กำหนดนโยบายของเฟดอาจรู้สึกว่าต้องลงมืออย่างจริงจังมากขึ้น

หากสิ่งนี้เกิดขึ้น มันจะเป็นตัวอย่างที่ก้าวร้าวที่สุดในการเข้มงวดของเฟดตั้งแต่สมัยของ Paul Volcker ซึ่งดำรงตำแหน่งประธานเฟดตั้งแต่ปี 1979 ถึง 1987 ซึ่งตามมาด้วยการขึ้นอัตราดอกเบี้ย "จัมโบ้" สองครั้ง และการปรับขึ้น 75 จุดในเดือนพฤษภาคม

โปรดดูที่: เฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งใหญ่ที่สุดในรอบ 40 ปี? มันอาจจะมาในสัปดาห์นี้

หลายคนกังวลว่าการดึงค้อนลงอย่างแรงจะเสี่ยงต่อการปลดปล่อยความโกลาหลไปทั่วตลาดโดยการเอาโอกาสที่ "การลงจอดอย่างนุ่มนวล" สำหรับเศรษฐกิจสหรัฐออกจากโต๊ะ คนอื่น ๆ มีความกังวลมากขึ้นว่าความล้มเหลวในการนำตลาดไปสู่ส้นเท้าในขณะนี้อาจเสี่ยงต่อผลที่เลวร้ายยิ่งกว่าเดิม

ตลาดจะมีปฏิกิริยาอย่างไร?

Sam Stovall หัวหน้านักยุทธศาสตร์การลงทุนของ CFRA กล่าวในหมายเหตุถึงลูกค้าว่าการปรับขึ้นราคา 100 จุดจะแสดงถึง "ปฏิกิริยาเกินจริง" ในส่วนของเฟด

“เราคิดว่าการปรับขึ้น 100 bps จะทำให้วอลล์สตรีทไม่สบายใจ เพราะมันหมายความว่า FOMC มีปฏิกิริยากับข้อมูลมากเกินไป แทนที่จะยึดติดกับแผนเกม และจะเพิ่มโอกาสที่ FOMC จะกระชับและลดความเป็นไปได้ที่จะบรรลุผลสำเร็จในที่สุด การลงจอดที่นุ่มนวล” Stovall เขียนในหมายเหตุถึงลูกค้า

ด้วยผลตอบแทนระยะสั้นที่ใกล้จุดกดดันประมาณ 4% แล้ว Fed ที่ออกแบบท่าเต้นอย่างระมัดระวังเสมออาจไม่ต้องการเสี่ยงต่อตลาดที่ปั่นป่วนในลักษณะที่เลวร้ายเช่นนี้

โปรดดูที่: การลงโทษการขายหนี้ระยะสั้นกำลังผลักดันอัตราหนึ่งใกล้กับระดับ 'มายากล' ที่ 'ขู่' ตลาด

“เฟดได้รับการโทรเลข 75 คะแนนพื้นฐาน หากพวกเขาไปถึง 100 คะแนนพื้นฐาน ฉันคิดว่ามันจะน่าตกใจสำหรับตลาด” David Rubenstein ผู้ก่อตั้งมหาเศรษฐีของ Carlyle Group ยักษ์ใหญ่ด้านไพรเวทอิควิตี้กล่าวในระหว่างการสัมภาษณ์เมื่อวันจันทร์กับ Fox Business

แต่สมมติว่าเฟดเลือกที่จะขึ้นดอกเบี้ยเต็มเปอร์เซ็นต์อย่างน่าประหลาดใจ บางคนอาจนึกภาพสถานการณ์ที่ตลาดปรับตัวขึ้นจริงเมื่อต้องเผชิญกับเฟดที่เข้มงวดมากขึ้น

“ไม่ได้ทำนายสิ่งนี้ด้วยวิธีการใดๆ แต่ฉันสามารถเห็นสถานการณ์ที่เราได้รับ 100 และตลาดก็ปรับตัวขึ้นจริง (หลังจากการฟลัชครั้งแรก) ตามแนวคิดที่ว่าเฟดกำลังฉีก Band-Aid ออกแทนที่จะถอดออกอย่างช้าๆ” กล่าว Matt Tuttle ซีอีโอของ Tuttle Capital Management ในการแลกเปลี่ยนอีเมลกับ MarketWatch

ประเด็นคืออะไร?

เพื่อให้แน่ใจว่าการปรับขึ้น 100 จุดยังคงถูกมองว่าเป็นผลที่น่าจะเป็นไปได้ต่ำ ตลาดฟิวเจอร์สของ Fed-funds กำลังกำหนดราคาอยู่ที่ประมาณ 80% ของการปรับขึ้น 75 จุดในวันพุธโดยอัตราต่อรองของการเคลื่อนไหวแบบเปอร์เซ็นต์เต็มยังคงอยู่ที่ 20% ตามรายงานของ เครื่องมือ FedWatch ของ CME

จนถึงตอนนี้ ธนาคารเพื่อการลงทุนของญี่ปุ่น Nomura เป็นหนึ่งในสถาบันด้านการขายรายใหญ่ไม่กี่แห่งที่เรียกร้องให้ปรับขึ้น 100 จุดในวันพุธ

แต่ข้อโต้แย้งว่าทำไมเฟดอาจตัดสินใจที่จะเบี่ยงเบนไปจากนโยบายของการเคลื่อนไหวที่ออกแบบอย่างระมัดระวังนั้นสะท้อนอย่างชัดเจนกับนักลงทุน โดยเห็นได้จากข้อเท็จจริงที่ว่านักยุทธศาสตร์วอลล์สตรีทจำนวนมากเลือกที่จะจัดการกับความเป็นไปได้ในการวิจัยที่พวกเขามอบให้กับลูกค้าและสื่อ .

ในบันทึกการวิจัยที่ตีพิมพ์เมื่อต้นวันอังคารที่ผ่านมา Charlie McElligott นักยุทธศาสตร์ข้ามสินทรัพย์ของ Nomura ได้อธิบายว่าทำไมเขาเชื่อว่าตลาดกำลัง

เหตุผลของเขา: ตามข้อมูลเศรษฐกิจชุดล่าสุด พาวเวลล์ไม่สามารถเสี่ยงปฏิกิริยาของตลาดในเชิงบวกในวันพุธได้ เนื่องจากนั่นจะนำไปสู่การผ่อนปรน "ต่อต้าน" ในเงื่อนไขทางการเงิน ซึ่งจะเกิดขึ้นเมื่อราคาหุ้นขึ้นและผลตอบแทนพันธบัตรลดลง

หากเป้าหมายของพาวเวลล์คือการหยุดเงินเฟ้อจากการยึดที่มั่น เขาต้องแสดงให้เห็นว่าเขา "ทุ่มเทอย่างเต็มที่ในการควบคุม 'เงินเฟ้อ' เพียงอย่างเดียวของเขา" โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อข้อมูลทางเศรษฐกิจชี้ให้เห็นถึงความผันผวนของราคาค่าจ้างขั้นต้น McElligott เขียน.

“ 100 bps เป็นสิ่งจำเป็นที่จะก้าวไปข้างหน้าในการกดด้านอุปสงค์ของอัตราเงินเฟ้อให้มากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้” McElligott กล่าวในหมายเหตุถึงลูกค้าเมื่อวันอังคาร

โปรดดูที่: เฟดสามารถควบคุมอัตราเงินเฟ้อโดยไม่กระทบต่อตลาดหุ้นได้หรือไม่? สิ่งที่นักลงทุนต้องรู้

ทางเลือกคืออะไร?

หากเฟดทำการปรับขึ้นราคาพื้นฐาน 100 จุด การเคลื่อนไหวเชิงรุกดังกล่าวจะบังคับให้ตลาดพิจารณาถึงความเป็นไปได้ที่อัตรากองทุนเฟดอาจสูงถึง 5% ในปีหน้า ซึ่งอาจเป็นคำสาปแช่งต่อตลาดและบางทีเศรษฐกิจ นี่คือเหตุผลที่ Michael Feroli นักเศรษฐศาสตร์ของ JPMorgan Chase & Co. เลี่ยงการทำคะแนนพื้นฐาน 100 คะแนนสำหรับกรณีพื้นฐานของเขา

โปรดดูที่: ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่พุ่งสูงขึ้นกำลังส่งสัญญาณอันตรายแล้วนักเศรษฐศาสตร์เตือน

“เราคิดว่าโอกาสของการย้ายจุดพื้นฐาน 100 – แม้ว่าจะไม่ใช่ศูนย์ก็ตาม – นั้นต่ำกว่าหนึ่งในสาม…คนขับที่ดีจะไม่เพิ่มความเร็วเมื่อพวกเขาเข้าใกล้จุดหมายปลายทางมากขึ้น” Feroli เขียนในบันทึกถึงลูกค้าที่ตีพิมพ์ใน กลางสัปดาห์ที่ผ่านมา

ตามที่ Feroli แจ้งลูกค้าของ JPM เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว megabank ของสหรัฐฯ คาดว่าเฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งใหญ่ขึ้นเล็กน้อยในเดือนพฤศจิกายน พร้อมกับการปรับขึ้นค่าพื้นฐาน 25 จุดในต้นปีหน้า การเพิ่มคะแนนพื้นฐานของการกระชับที่คาดหวังอีก 50 จุดจะช่วยนำกรอบบนของเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยของเฟดไปที่ 4.25% ภายในฤดูใบไม้ผลิหน้าซึ่งยังคงสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้มากในเดือนกรกฎาคม

สิ่งใดนอกเหนือจากนั้นจะขึ้นอยู่กับสถานะของข้อมูลทางเศรษฐกิจทั้งหมด

“หากตลาดแรงงานไม่เย็นลงอย่างมีนัยสำคัญภายในเดือน ม.ค.-ก.พ. เราจะมองหาคณะกรรมการเพื่อกระชับการเคลื่อนไหว 25bp ต่อไปจนกว่าจะเกิดขึ้น” Feroli กล่าวเสริม

หุ้นสหรัฐซื้อขายลดลงในวันอังคารโดย S&P 500
SPX,
-1.13%,
ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม Dow Jones
DJIA,
-1.01%
และ Nasdaq Composite
COMP,
-0.95%
อย่างแน่นหนาในสีแดง ในขณะเดียวกัน ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปี
TMUBMUSD02Y,
ลด 3.970%
มีการซื้อขายที่ต่ำกว่า 4% ซึ่งถือเป็นระดับที่อาจสร้างความปวดหัวให้กับตลาดตราสารทุนมากขึ้น

โปรดดูที่: เหตุใดอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังที่เพิ่มขึ้นจึงเป็นอุปสรรคต่อตลาดหุ้น