ทำไมฉันไม่ต้องการ I-bonds

นักลงทุนที่ซื้อก่อนหมดเขตวันศุกร์ ล็อคในอัตราดอกเบี้ย 9.6% (สั้น ๆ ) ซึ่งจะร่วงลงเป็นประมาณ 6.5% หากคุณพลาด.

ดีคุณสามารถนับฉันออก ฉันไม่ได้รีบเร่งที่จะซื้อพันธบัตร I และฉันรู้สึกงุนงงกับความรู้สึกสบายที่พวกเขาดูเหมือนจะเกิดขึ้น ฉันคิดว่าโดยรวมแล้วเป็นข้อตกลงที่ค่อนข้างปานกลางและมีบางอย่างที่ดีกว่ามาก

ทำไมพวกเขาถึงเป็นข้อตกลงปานกลาง? คุณถูก จำกัด ไว้ที่ 10,000 ดอลลาร์ต่อปี (คุณสามารถบีบให้เหลือ 15,000 ดอลลาร์หากคุณจ่ายภาษีของรัฐบาลกลางมากเกินไปและรับเงินคืน - ไม่ขอบคุณ) ดอกเบี้ยต้องเสียภาษีเต็มจำนวน คุณต้องถือไว้เป็นเวลาห้าปีจึงจะได้รับดอกเบี้ยเต็มจำนวน ดอกเบี้ย "9.6%" นั้นเป็นแบบรายปีของผลตอบแทน 6 เดือนและพร้อมที่จะลดลง โอ้ และที่สำคัญที่สุด (บางที) ก็คือการกลับมาที่เรียกว่า "ของจริง" คือ bupkis: Zero

ผลตอบแทน "ที่แท้จริง" คือสิ่งที่นักเศรษฐศาสตร์เรียกว่าอัตราดอกเบี้ยของคุณในสกุลเงินดอลลาร์คงที่ กล่าวคือ อัตราของคุณในแง่ของกำลังซื้อ หลังจากปรับอัตราเงินเฟ้อแล้ว (หากการลงทุนมีอัตราดอกเบี้ย 8% แต่อัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ 8% จะมีผลตอบแทน "เล็กน้อย" 8% แต่ให้ผลตอบแทน "จริง" 0%)

เหตุผลที่ฉันไม่สนใจ I-bond นั้นไม่เกี่ยวอะไรกับเงินเฟ้อ เห็นได้ชัดว่ามีการแพร่กระจายอย่างชัดเจนจากราคาพลังงานและอาจพิสูจน์ได้ว่ามีความดื้อรั้นมากกว่าที่ Wall Street คิดในปัจจุบัน

แต่ถ้าคุณกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงของภาวะเงินเฟ้อแบบต่อเนื่อง เช่นเดียวกับฉัน มีการลงทุนทางเลือกอื่นที่ฉันพบว่าน่าสนใจกว่าพันธบัตร I มาก พวกเขาให้ผลตอบแทนที่ดีกว่า พวกเขาเสนอการรับประกันของรัฐบาลกลางแบบเดียวกัน และถึงกระนั้นพวกเขาส่วนใหญ่ก็เพิกเฉยโดยพยุหะที่ประทับตราอย่างเมามันคลิก "รีเฟรช" บนเว็บไซต์ TreasuryDirect

ฉันกำลังพูดถึง TIPS: หลักทรัพย์ป้องกันเงินเฟ้อของกระทรวงการคลัง

พันธบัตรเหล่านี้คือพันธบัตรหรือ IOU ที่ออกโดยลุงแซม และได้รับการสนับสนุนโดยความเชื่อและเครดิตของรัฐบาลสหรัฐอเมริกาอย่างเต็มที่ที่คุณได้รับจากตั๋วเงิน T Bills ตั๋วเงินคลังอายุ 10 ปี และอื่นๆ แต่พวกเขามาพร้อมกับการบิด แทนที่จะรับประกันว่าจะจ่ายอัตราดอกเบี้ยคงที่ให้คุณ เช่น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ แบบดั้งเดิม พวกเขารับประกันว่าจะจ่ายอัตราดอกเบี้ยคงที่ให้คุณทุกปี อยู่เหนือเงินเฟ้อ.

และตอนนี้ในขณะที่พันธบัตร I กำลังจ่ายดอกเบี้ย "จริง" เป็น 0% หรืออัตราเงินเฟ้อบวก 0% แต่ TIPS ระยะยาวกำลังเอาชนะอัตรานั้นเกือบ 2 คะแนนเต็ม ปี.

คุณสามารถซื้อ TIPS ได้ไม่จำกัดจำนวน คุณสามารถเป็นเจ้าของได้ในบัญชีเพื่อการเกษียณอายุที่ต้องเสียภาษี โอ้และหาซื้อได้ง่าย คุณสามารถซื้อพันธบัตร TIPS แต่ละรายการได้โดยตรงผ่านนายหน้า หรือคุณสามารถเป็นเจ้าของผ่านกองทุนรวมหรือกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนเช่นกองทุนหลักทรัพย์ที่มีการป้องกันเงินเฟ้อแนวหน้า
วีไอพีเอ็กซ์,
-0.08%,
iShares TIPS พันธบัตร ETF
เคล็ดลับ
-0.12%,
iShares 0-5 ปี TIPS พันธบัตร ETF
สติป
-0.16%,
หรือ Pimco 15+ ปี US TIPS ETF
แอลทีพีซี,
+ 0.29%.

ตรวจสอบแผนภูมิด้านบน มันแสดงให้เห็นผลตอบแทน "จริง" โดยเฉลี่ยของพันธบัตร TIPS 30 ปี และมีการเปลี่ยนแปลงอย่างไรเมื่อเวลาผ่านไป ยิ่งเส้นสูง ผลตอบแทนยิ่งดี ตอนนี้เราได้รับข้อเสนอที่ดีที่สุดในรอบกว่าทศวรรษ พันธบัตร TIPS สามสิบปีจะจ่ายอัตราเงินเฟ้อให้คุณบวกประมาณ 1.8% ต่อปี พันธบัตร TIPS 10 ปีจะจ่ายอัตราเงินเฟ้อให้คุณบวกประมาณ 1.6%

ถ้าฉันซื้อระยะเวลา 10 ปีและถือไว้จนกว่าจะครบกำหนดในปี 2032 ฉันรับประกันว่าจะรวยขึ้น 16% ในแง่ของกำลังซื้อจริง ไม่ว่าจะเกิดอะไรขึ้นกับเงินเฟ้อในทศวรรษหน้า ที่ไม่มีความเสี่ยงอย่างสมบูรณ์

และถ้าฉันซื้อพันธบัตรอายุ 30 ปีและถือไว้จนกว่าจะครบกำหนดในปี 2052 ฉันรับประกันว่าจะได้ผลตอบแทนเพิ่มขึ้น 70% ในแง่ของกำลังซื้อจริง

และฉันจะไม่สนหรอกว่าจะเกิดอะไรขึ้นกับเงินเฟ้อ จะไม่ส่งผลต่อฉัน มันจะผ่านโดยตรงไปสู่อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นในพันธบัตรของฉัน

ให้บันทึกแสดงให้เห็นว่าผลตอบแทนของหุ้นโดยเฉลี่ยในระยะยาวนั้นสูงกว่ามาก ที่ไหนสักแห่งระหว่าง 5% ถึง 7% ต่อปีนอกเหนือจากอัตราเงินเฟ้อ (ขึ้นอยู่กับว่าใครเป็นผู้นับและอย่างไร) ผลตอบแทน TIPS เหล่านี้ควรเข้าใจในแง่ของสินทรัพย์ที่ "ปราศจากความเสี่ยง" ไม่ใช่ในแง่ของผลตอบแทนระยะยาวที่สูงขึ้น (อาจ) ที่คุณจะได้รับจากผลตอบแทนที่มีความเสี่ยง

ตอนนี้พันธบัตร TIPS อายุ 10 ปีจ่ายอัตราเงินเฟ้อบวก 1.6% ในขณะที่พันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีปกติ (ไม่ปรับอัตราเงินเฟ้อ) จ่ายคงที่ 4% ต่อปี ดังนั้นกระทรวงการคลังปกติจะเป็นทางออกที่ดีกว่าหากอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ย 2.4% ต่อปีหรือน้อยกว่าในทศวรรษหน้า

ขอให้โชคดีด้วย

TIPS ปรับตัวขึ้นในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา นั่นหมายความว่าราคาสำหรับบางคนได้เพิ่มขึ้นเล็กน้อย และอัตราดอกเบี้ยก็ลดลง (พันธบัตรทำงานเหมือนกระดานหก: เมื่อราคาสูงขึ้น ผลตอบแทนหรืออัตราดอกเบี้ยจะลดลง และในทางกลับกัน) แต่อัตราดอกเบี้ยยังคงน่าสนใจ

TIPS เป็นสินทรัพย์ประเภทเด็กกำพร้า ซึ่งอาจเป็นเพราะเหตุใดจึงดูเหมือนถูกมองข้าม สถาบันและนักลงทุนที่ต้องการ "พันธบัตรรัฐบาล" มักจะซื้อพันธบัตรปกติซึ่งจ่ายอัตราดอกเบี้ยคงที่

TIPS ถูกสร้างขึ้นครั้งแรกโดยรัฐบาลสหรัฐฯ ในช่วงปลายทศวรรษ 1990 พวกเขากำลังติดตามรัฐบาลอังกฤษซึ่งสร้างขึ้นเองในทศวรรษ 1980 แต่ทั้งสองถูกสร้างขึ้นหลังจากภาวะเงินเฟ้อที่ไม่อาจหลีกเลี่ยงได้ในทศวรรษที่ 1960 และ 1970 ดังนั้นพวกเขาจึงไม่เคย (ยัง) ถูกใช้ด้วยเหตุผลที่สร้างขึ้น กล่าวคือเพื่อปกป้องคุณจากภาวะเงินเฟ้อที่ยั่งยืนทุกปี บางครั้งฉันคิดว่ามันเป็นการประกันอัคคีภัยในเมืองที่ยังไม่มีไฟไหม้ใหญ่

นี่อาจเป็นสาเหตุที่ราคา TIPS พุ่งขึ้นในปีนี้ แม้จะอยู่ในช่วงที่เงินเฟ้อตื่นตระหนกก็ตาม นักลงทุนได้ทิ้งพันธบัตรทั้งหมด และยิ่งพันธบัตรระยะยาวยิ่งแย่ลง นอกจากนี้ยังไม่ได้ช่วยให้ TIPS เข้าสู่ปีที่มีมูลค่าสูงเกินจริงด้วยมาตรการที่มีเหตุผลส่วนใหญ่: พันธบัตร TIPS ที่จะให้ผลตอบแทนจริงที่เป็นบวกแก่คุณหากคุณซื้อในวันนี้นั้นจ่าย 0% หรือแม้แต่ผลตอบแทนจริงติดลบ หากคุณซื้อช้า ปีที่แล้ว.

PIMCO 15+ ปี US TIPS Index ETF
แอลทีพีซี,
+ 0.29%
ลดลงเกือบ 40% จนถึงปีนี้ เกือบเท่ากับ Vanguard Extended Duration Treasury ETF
อีดีวี,
-0.84%.
สิ่งนี้ไม่สมเหตุสมผลหรือไม่มีเหตุผลเว้นแต่คุณจะมองว่า TIPS เป็นพันธะประเภทอื่น พันธบัตรระยะยาวสูญเสียมูลค่าในเกลียวเงินเฟ้อเนื่องจากการจ่ายดอกเบี้ยในอนาคตทั้งหมดนั้นมีมูลค่าน้อยกว่ามากในแง่ของกำลังซื้อที่แท้จริง ตามคำจำกัดความแล้วไม่เป็นความจริงสำหรับพันธบัตร TIPS

Jonathan Ruffer ผู้จัดการการเงินในตำนานของอังกฤษ ตีกลองเกี่ยวกับ TIPS และอัตราเงินเฟ้อทั้งปี. จนถึงขณะนี้ราคาได้ลดลงทางยาว บางทีเขาอาจจะคิดผิดเกี่ยวกับพวกเขา หรือบางทีเขาอาจจะเร็วเกินไป

อดีต “ราชาแห่งพันธบัตร” ของสหรัฐอเมริกา Bill Gross เพิ่งออกมาสำหรับ TIPS ระยะสั้น.

TIPS มีข้อเสียที่สำคัญอย่างหนึ่งเมื่อเทียบกับ I-bonds: หากคุณซื้อ TIPS ผ่าน ETF หรือหากคุณซื้อพันธบัตรเดี่ยวแล้วขายออกก่อนที่จะครบกำหนด ในทางทฤษฎี คุณอาจสูญเสียเงินได้ นั่นเป็นเพราะราคาเคลื่อนไหว—อย่างที่เราได้เห็นในปีนี้ ในทางทฤษฎี ถ้าคุณซื้อมันเกินราคาที่ตราไว้ คุณอาจสูญเสียเงินหากเราประสบกับภาวะเงินฝืดหลายปีและหลายปี (ซึ่งแทบจะไม่มีโอกาสเกิดขึ้นเลย)

ในทางกลับกัน ฉันได้ซื้อพันธบัตร TIPS ส่วนบุคคลในราคาใกล้หรือต่ำกว่ามูลค่าที่ตราไว้ และฉันยินดีที่จะถือมันไว้จนกว่าจะครบกำหนด ดังนั้นฉันจึงไม่กังวล ฉันรับประกันว่าจะได้รับมูลค่าที่ตราไว้คืน บวกกับอัตราเงินเฟ้อสะสมทั้งหมดในช่วงเวลาที่ฉันถือพันธบัตร บวกดอกเบี้ย

ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดของฉันคือ "ค่าเสียโอกาส" ถ้าฉันซื้อพันธบัตรระยะยาวที่จ่ายอัตราเงินเฟ้อบวก 1.8% ฉันอาจพลาด: พันธบัตรอาจร่วงลงเรื่อยๆ และคนที่รอจะได้รับข้อตกลงที่ดียิ่งขึ้นไปอีก และถ้าฉันเป็นเจ้าของพันธบัตร TIPS ที่มีอัตราเงินเฟ้อบวก 1.8% ต่อปี และตลาดหุ้นทำให้คุณได้รับเงินเฟ้อบวก 6% ต่อปี ผมก็จะพลาดเช่นกัน

(โดยบังเอิญกว่า 30 ปี สินทรัพย์ที่มีรายได้ 6% ต่อปีในแง่ "ของจริง" จะทำให้คุณรวยขึ้น 470% ไม่ใช่รวยขึ้น 70%)

และแม้ว่าราคาจะลดลง แต่ก็สามารถขึ้นได้เช่นกัน อันที่จริง เมื่อสองสัปดาห์ก่อน ฉันกำลังรับประทานอาหารเย็นกับผู้จัดการการเงินในลอนดอน ซึ่งคาดการณ์ว่าจะเกิดการพังทลายของปีนี้ ซึ่งกองทุนนี้จะมีขึ้นในปี 2022 และใครบอกว่าการเดิมพันที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของพวกเขาคือพันธบัตรระยะยาว ส่วนใหญ่เป็น TIPS และเทียบเท่าในอังกฤษ พวกเขาคิดว่าสิ่งเหล่านี้จะได้ผลหากเกิดความผิดพลาดทางเศรษฐกิจ (ผู้คนต้องการพันธบัตร) การฟื้นตัว (อัตราดอกเบี้ยอาจจะกลับมา และผู้คนก็ต้องการพันธบัตรด้วย) หรืออัตราเงินเฟ้อที่คงอยู่ (ผู้คนจะต้องการการคุ้มครองเงินเฟ้อ)

ทำในสิ่งที่คุณต้องการ หาก TIPS ระยะยาวแย่ลงเรื่อยๆ คุณสามารถหัวเราะเยาะค่าใช้จ่ายของฉันได้ แต่ตราบใดที่ฉันยังคงลงทุนอยู่ ฉันรับประกันว่าจะได้เงินในที่สุด ไม่ว่าจะเกิดอะไรขึ้น