ทำไมหุ้นของ Wesco จึงเป็นหุ้นที่ซื้อได้

Wesco (สัญลักษณ์: WCC) จัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์ไฟฟ้าและการสื่อสาร มีสถานที่ตั้ง 800 แห่ง พนักงาน 18,000 คน ซัพพลายเออร์ 30,000 ราย ลูกค้า 125,000 ราย และผลิตภัณฑ์ 1.5 ล้านรายการ บริษัทในพิตต์สเบิร์กคาดว่าจะสร้างยอดขายได้ประมาณ 18 พันล้านดอลลาร์ในปี 2021 และคาดว่าจะมีประมาณ 18.9 พันล้านดอลลาร์ในปี 2022 มีส่วนแบ่งตลาดประมาณ 15% ของตลาดการจำหน่ายไฟฟ้าของสหรัฐฯ ลักษณะที่ค่อนข้างกระจัดกระจายของตลาดดังกล่าวทำให้บริษัทขนาดใหญ่ที่มีทุนจดทะเบียนดี เช่น Wesco มีโอกาสเติบโตโดยการกลืนผู้เล่นระดับภูมิภาคที่มีขนาดเล็กลง หรือโดยการแย่งชิงส่วนแบ่งการตลาดจากพวกเขา

หุ้น Wesco ที่ราคา 119 ดอลลาร์ล่าสุด ลดลง 10% ในปีนี้ โดยถูกลงโทษพร้อมกับหุ้นขนาดเล็กอื่นๆ อีกมากมาย ดิ

2000 รัสเซล
ดัชนีซึ่งครอบคลุมหุ้นขนาดเล็กลดลง 12% การลดลงในขณะที่เจ็บปวดสำหรับผู้ถือหุ้นก็เป็นจุดเริ่มต้นที่น่าดึงดูดเช่นกัน

การลดลงเมื่อเร็ว ๆ นี้รู้สึกเหมือนปรากฏการณ์ตลาดหุ้นมากกว่าปัญหาเฉพาะของ Wesco หรือคู่แข่ง กระแสโลกในแง่บวก การผลิต การส่งกำลัง และความต้องการกำลังอยู่ระหว่างการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญ นักลงทุนสามารถคาดเดาความหมายทั้งหมดได้จากข้อมูลบางส่วน ยูทิลิตี้ยักษ์

พลังงานยุคหน้า

(NEE) ประมาณการว่าการทำให้เศรษฐกิจสหรัฐปลอดคาร์บอนโดยสิ้นเชิงภายในปี 2050 จะต้องลงทุนสูงถึง 4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือประมาณ 140 พันล้านดอลลาร์ต่อปี

ยูทิลิตี้ได้บำรุงรักษาและเปลี่ยนอุปกรณ์ผลิตไฟฟ้าอยู่แล้ว สถาบัน Edison Electric ประมาณการว่าการใช้จ่ายทั้งหมดของสหรัฐโดยระบบสาธารณูปโภคด้านไฟฟ้าที่นักลงทุนเป็นเจ้าของจะเฉลี่ยประมาณ 140 พันล้านดอลลาร์ต่อปีในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า เพิ่มขึ้นจากค่าเฉลี่ย 120 พันล้านดอลลาร์ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา และโครงการ Wood Mackenzie จะใช้เงินหลายหมื่นล้านในแต่ละปีสำหรับแหล่งพลังงานแบบกระจาย ซึ่งรวมถึงพลังงานสำรองจากแบตเตอรี่และการติดตั้งพลังงานแสงอาทิตย์

มีความทับซ้อนกันและแตกต่างกันเล็กน้อย แต่ภาพรวมหมายถึงการเติบโตที่ดีกว่าในอดีตสำหรับตลาดที่ Wesco ให้บริการ

นอกจากลมพัดทางโลกแล้ว เวสโกยังมีลมพัดแบบวัฏจักรอีกด้วย เศรษฐกิจอุตสาหกรรมของสหรัฐเติบโตอย่างรวดเร็ว ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อของ Institute for Supply Management หรือ PMI อยู่ที่ประมาณ 59 โดย PMI มีค่าเฉลี่ยเกือบ 61 ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา เทียบกับ 52 ในช่วง 40 ปีที่ผ่านมา ผู้ผลิตมักจะไม่ค่อยดีเท่านี้ และการผลิตที่มากขึ้นหมายถึงยอดขายที่เพิ่มขึ้นสำหรับผู้จัดจำหน่าย ซึ่งรวมถึง Wesco แม้ว่าความกังวลเกี่ยวกับการชะลอตัวทางเศรษฐกิจอาจทำให้ยอดขายลดลงในระยะเวลาอันใกล้

Wesco ซื้อผู้จัดจำหน่ายอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์อีกรายคือ Anixter International ในช่วงกลางปี ​​2020 ในขณะที่การบูรณาการยังคงดำเนินต่อไป มันยังคงค้นหาวิธีใหม่ๆ ในการลดต้นทุนและเพิ่มอัตรากำไร

“เราได้เพิ่มเป้าหมายการประสานต้นทุนของเราจนถึงสิ้นปี 2023 สองครั้งนับตั้งแต่การควบรวมกิจการปิดตัวลง” John Engel ซีอีโอของ Wesco กล่าวในการประชุมเดือนพฤศจิกายน เดิมที Wesco คาดว่าจะลดต้นทุนรวมราว 200 ล้านดอลลาร์เมื่อรวมเข้ากับ Anixter การประหยัดต้นทุนรายปีควรใกล้เคียงกับ 300 ล้านดอลลาร์ และอีก 100 ล้านดอลลาร์จะยังคงรับรู้ภายในปี 2023 ฝ่ายบริหารยังมองเห็นภาพประมาณ 200 ล้านดอลลาร์ในการทำงานร่วมกันแบบขายต่อเนื่องจากข้อตกลง เนื่องจาก Anixter และ Wesco ไม่มีลูกค้าที่ทับซ้อนกันมากนัก

ข้อเสียประการหนึ่ง: การควบรวมกิจการทำให้หนี้สินสุทธิของเวสโกเพิ่มขึ้นเป็น 5.3 พันล้านดอลลาร์จาก 1.5 พันล้านดอลลาร์ ตัวเลขดังกล่าวอยู่ที่ 4.4 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนกันยายน แต่บริษัทคาดว่าจะจ่ายบางส่วนในไตรมาสต่อๆ ไป โดยกำหนดเป้าหมายอัตราส่วนหนี้สินต่อ Ebitda ที่ 2 ถึง 3.5 เท่า ลดลงจากปัจจุบัน 4 (Ebitda หมายถึงรายได้ก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย)

หนี้ที่สูงอาจเป็นความเสี่ยงสำหรับบริษัทใด ๆ แต่ก็สามารถเป็นประโยชน์ต่อผู้ถือหุ้นได้เช่นกัน ทุกวันนี้ มูลค่าองค์กรของ Wesco—ผลรวมของหนี้และมูลค่าตลาด 6 พันล้านดอลลาร์ของบริษัท—อยู่ที่ประมาณ 11 พันล้านดอลลาร์รวมถึงหุ้นบุริมสิทธิ เนื่องจากกระแสเงินสดอิสระถูกใช้เพื่อชำระภาระผูกพัน จึงมีการเปลี่ยนแปลงมูลค่าจากหนี้สินเป็นทุน Wesco คาดว่าจะสร้างกระแสเงินสดอิสระประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์ในอีกสามปีข้างหน้า

อัตราเงินเฟ้อเป็นความเสี่ยงอีกประการหนึ่ง แต่ไม่ใช่เรื่องใหญ่สำหรับธุรกิจจัดจำหน่าย “พวกเขาไม่ได้ทำอะไรเลย” Deane Dray นักวิเคราะห์จาก RBC Capital Markets กล่าว ผู้จัดจำหน่ายโดยพื้นฐานแล้วซื้อและขายสินค้าโดยได้รับสเปรด เงินเฟ้อในระดับหนึ่งอาจเป็นประโยชน์ต่อพวกเขา เนื่องจากสินค้าคงคลังจะมีมูลค่าเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเมื่อเวลาผ่านไป

การเก็งกำไรจากสินค้าคงคลังและเงินเฟ้อไม่ใช่เหตุผลในการถือครองหุ้นในระยะยาว แต่รูปแบบธุรกิจจัดจำหน่ายมีเสถียรภาพ Wesco ไม่ได้ขาดทุนแต่อย่างใดในช่วง 40 ไตรมาสที่ผ่านมา

Dray ยกย่อง Wesco ว่าเป็นหนึ่งในตัวเลือกอันดับต้นๆ ของเขาในปี 2022 เนื่องจากมีลมพัดผ่านแบบฆราวาส วัฏจักร และเฉพาะบริษัท ราคาเป้าหมายของเขาสำหรับหุ้นคือ 158 ดอลลาร์ ซึ่งได้ผลประมาณ 13.6 เท่าของประมาณการรายรับของ Wesco ในปี 2022 ที่ประมาณ 11.60 ดอลลาร์ต่อหุ้น

นั่นไม่ใช่การประเมินมูลค่ามหาศาลสำหรับหลายๆ บริษัท แต่ Wesco ได้เปลี่ยนมือที่อัตราส่วนราคา/กำไรเฉลี่ยประมาณ 12 เท่าในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา นั่นคือก่อนการควบรวมกิจการ ก่อนการเติบโตของการใช้จ่ายเกี่ยวกับไฟฟ้าที่อาจเกิดขึ้น และก่อนที่ S&P 500 จะเริ่มซื้อขาย 20 เท่าของรายรับที่คาดการณ์ไว้ในปี 2022

หากหุ้นดึงกำไรได้ 14 ถึง 15 เท่า พวกเขาสามารถแตะ 170 ดอลลาร์ในปี 2022 สูงกว่า 43 ดอลลาร์ล่าสุดประมาณ 119% และด้วยยอดขายที่คาดว่าจะเติบโตที่อัตราเฉลี่ยต่อปีประมาณ 3% และกำไรสุทธิที่เกือบ 13% การขยายตัวหลายครั้งก็อยู่บนโต๊ะอย่างแน่นอน

เขียนถึง อัลรูทที่ [ป้องกันอีเมล]