เหตุใดการประชุมใหญ่ของจีนจึงทำให้นักลงทุนรู้สึกมืดมน

“สำหรับนักลงทุน การสิ้นสุดยุคการปฏิรูปเพื่อการเติบโตอย่างเป็นทางการนั้นถือได้ว่าเป็นผลลบในระยะยาวเท่านั้น” คริสโตเฟอร์ วูด หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์การลงทุนระดับโลกของ Jefferies กล่าวในบันทึกเมื่อวันพฤหัสบดี “ยังเป็นที่น่าวิตกอีกด้วยว่าพวกเทคโนแครตรายใหญ่ซึ่งเป็นประธานในนโยบายการลดหย่อนภาษีอย่างสมเหตุสมผลในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ดูเหมือนจะถึงเวลาเกษียณแล้ว และยังไม่มีความชัดเจนว่าใครจะมาแทนที่พวกเขา”

ตัวอย่างเช่น มีความหวังสูงว่าหวังหยางวัย 67 ปีผู้รักการปฏิรูปซึ่งเป็นหัวหน้าพรรคของมหาอำนาจทางเศรษฐกิจมณฑลกวางตุ้งและได้รับการพิจารณาให้เป็นสมาชิกที่มีแนวคิดเสรีนิยมมากที่สุดของ Politburo ปัจจุบันอาจกลายเป็นนายกรัฐมนตรีคนต่อไป อย่างไรก็ตาม เขาจะเกษียณอายุ เช่นเดียวกับเจ้าหน้าที่คนอื่นๆ อีกหลายคน รวมทั้งหลิว เหอ วัย 70 ปี ผู้เจรจาการค้ากับสหรัฐฯ พร้อมด้วย กัว ซู่ชิง ผู้ควบคุมการธนาคารและการประกันภัย และผู้ว่าการธนาคารกลาง ยี่ กัง ทั้งหมดถูกละทิ้งจากรายชื่อคณะกรรมการประจำ Politburo เจ็ดคนและคณะกรรมการกลาง 205 คน ซึ่งจะกำหนดแนวทางการกำหนดนโยบายในอีกห้าปีข้างหน้า

Neil Thomas นักวิเคราะห์อาวุโสของจีนที่ Eurasia Group คิดว่า Liu He ซึ่งเป็น "แชมป์" ของโครงการลดหย่อนทางการเงินในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา มีแนวโน้มที่จะถูกแทนที่ด้วย He Lifeng รัฐมนตรีคนปัจจุบันที่ดูแลคณะกรรมการพัฒนาและปฏิรูปแห่งชาติ หน่วยงานวางแผนของประเทศ แต่ตามความเห็นของโธมัส เขาไม่ใช่นักเทคโนโลยีทางเศรษฐกิจเลย แต่เป็นนักการเมือง 

“เขาไม่น่าจะให้ความสำคัญกับการลดภาระทางการเงินในระดับเดียวกัน และรายงานของ Xi ก็ดูเหมือนจะลดระดับการโฟกัสไปที่การลดภาระหนี้ ซึ่งอาจจะเป็นบวกมากกว่าที่คาดการณ์ไว้สำหรับการคิดเกี่ยวกับแนวโน้มการเติบโตในระยะสั้นของจีน โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากนโยบายปลอดโควิด ผ่อนคลาย” โธมัสบอกกับ MarketWatch เมื่อวันศุกร์ 

“แต่ในแง่ของการให้ความสะดวกสบายแก่นักลงทุน และในแง่ของวิถีเศรษฐกิจในระยะยาวของจีน ระดับนั้นจำเป็นต้องได้รับการแก้ไข หากไม่มีใครผลักดันวาระนี้ให้อยู่ด้านบนสุด ก็อาจนำไปสู่ปัญหาที่ใหญ่กว่าได้ในภายหลัง” โธมัสกล่าว

อ่าน: เหตุใดนักลงทุนจึงหนีทรัพย์สินของจีนเนื่องจาก Xi ยึดอำนาจไว้แน่น

การปรับตำแหน่งผู้นำของพรรคทำให้ตลาดการเงินจีนขาดทุนอย่างหนักในสัปดาห์นี้ ดัชนี Hang Seng China Enterprises ของฮ่องกง
160462,
-4.08%
บันทึกสถิติการแพ้ติดต่อกัน 8.9 วันที่เลวร้ายที่สุดที่เคยมีมา โดยขาดทุน 300% ต่อสัปดาห์ บนแผ่นดินใหญ่ ดัชนี CSI XNUMX ของจีน
000300,
-2.47%
ปิดยอดสัปดาห์ด้วยการขาดทุน 5.4% แย่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2021 ขณะที่เซี่ยงไฮ้คอมโพสิต
ชอมป์
-2.25%
จองขาดทุนรายสัปดาห์ 4%

ปฏิกิริยาดังกล่าวรุนแรงยิ่งขึ้นในตลาดหุ้นจีนที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ โดยกลุ่มหุ้นที่ทำดัชนี Nasdaq Golden Dragon China สูญเสียมูลค่าตลาด 67.33 พันล้านดอลลาร์ในสัปดาห์นี้ ตามข้อมูลตลาดของ Dow Jones ยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยี Alibaba Group Holding Ltd.
บาบา
-3.19%,
บริษัท เทนเซ็นต์ โฮลดิ้งส์ จำกัด
TCEHY
-4.19%
และ Pinduoduo
ป.ป.ช.
-0.30%
ร่วงลง 12.5%, 14.2% และ 28.8% ในวันจันทร์ตามลำดับ

พลาดไม่ได้กับ: หุ้นของ Nio ดิ่งลงต่ำกว่า $ 10, อาลีบาบาแตะระดับต่ำสุดในรอบ6½ปีเนื่องจากการย้ายอำนาจของ Xi ทำให้เกิดความกลัว

นักลงทุนหวังว่าจะได้รับคำแนะนำเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงนโยบายปลอดโควิดที่อาจเกิดขึ้น การสนับสนุนภาคอสังหาริมทรัพย์ที่เจ็บป่วย และสัญญาณของการผ่อนคลายการปราบปรามภาคเทคโนโลยี แต่ไม่ได้รับข้อความที่ต้องการ 

“สำหรับฉันแล้วดูเหมือนว่าเมื่อรัฐบาลตัดสินใจทำอะไรสักอย่าง พวกเขาก็แค่ลงมือทำ ความรวดเร็วและความรุนแรงของการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบนั้นรุนแรงกว่ามาก” Kevin Barry หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Summit Financial กล่าว “ฉันคิดว่าคุณควรจ่ายน้อยลง (ราคาต่อกำไร) หลายเท่าเพราะคุณมีความเสี่ยงด้านกฎระเบียบมากขึ้นในประเทศจีน… (และด้วย) ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบด้านนโยบายของรัฐบาลสำหรับบริษัทจีน นั่นเป็นพื้นที่ที่ฉันมีน้ำหนักน้อย”

ตามที่ Xi ระบุไว้ในของเขา รายงานการทำงาน สำหรับสภาคองเกรส วิทยาศาสตร์และเทคโนโลยีจะเป็น "พลังการผลิตหลัก" และนวัตกรรมจะเป็น "แรงขับเคลื่อนหลักของการเติบโต" ในอีกห้าปีข้างหน้า โทมัสกล่าวว่าการมุ่งเน้นที่วิทยาศาสตร์และเทคโนโลยีที่เพิ่มขึ้นได้รับการออกแบบมาเพื่อทำให้จีนเป็นมหาอำนาจด้านนวัตกรรมเพื่อจัดการกับปัญหาด้านผลิตภาพทางเศรษฐกิจที่ล้าหลัง รวมถึงการพึ่งพาประเทศตะวันตกในด้านเทคโนโลยีขั้นสูงมากมาย 

“สีระบุถึงตัวขับเคลื่อนการเติบโตใหม่จำนวนหนึ่งที่สอดคล้องกับวิสัยทัศน์นี้ เช่น ปัญญาประดิษฐ์ อุตสาหกรรม พลังงาน และอื่นๆ อีกมากมาย ดังนั้นเราจึงสามารถคาดหวังการสนับสนุนนโยบายเพิ่มเติมสำหรับพื้นที่เหล่านั้น” โทมัสกล่าว “นอกจากนี้ยังมีการมุ่งเน้นที่การสร้างสมดุลระหว่างการพัฒนาเศรษฐกิจกับความมั่นคงของชาติอีกด้วย ดังนั้นจึงเป็นส่วนหนึ่งของการเปลี่ยนแปลงในวงกว้างของ Xi จากการไล่ตามการเติบโตอย่างรวดเร็วไปสู่การเติบโตที่มีคุณภาพสูง” 

ดู: ความคิดเห็น : เศรษฐกิจจีนเน่าเฟะ

คำถามสำคัญอีกข้อที่ยังคงไม่ถูกกล่าวถึงคือวิธีที่ Xi วางแผนที่จะบรรลุเป้าหมายในการบรรลุ “ความเจริญรุ่งเรืองร่วมกัน” ภายในปี 2035 และเป็นผู้นำโลกในแง่ของ “ความแข็งแกร่งของชาติที่ซับซ้อนและอิทธิพลระหว่างประเทศ” ภายในปี 2049

“และการเติบโตทางเศรษฐกิจในระดับหนึ่งก็เป็นสิ่งจำเป็นเพื่อเป็นรากฐานสำหรับการบรรลุวาระการกำกับดูแลเหล่านี้ และโดยเฉพาะอย่างยิ่งความก้าวหน้าของอำนาจระหว่างประเทศของจีน แต่คำถามคือ เป้าหมายการแข่งขันส่วนใหญ่จะบรรลุผลได้อย่างไร เพราะเราไม่มีความรู้สึกที่ชัดเจนเกี่ยวกับโครงการนโยบายที่ใช้การได้ซึ่งจะแสดงออกมา” โธมัสกล่าว 

จาก Barron's: ความคิดเห็น: โมเดลเศรษฐกิจแบบเก่าของจีนหมดหนทางแล้ว วอลล์สตรีทเพิ่งตามทัน

เศรษฐกิจของจีนขยายตัว 3.9% ในช่วงสามเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 กันยายนจากปีก่อนหน้า รัฐบาลกล่าวเมื่อวันจันทร์ในเอกสารเผยแพร่ที่ก่อนหน้านี้ถูกเลื่อนออกไปอย่างกะทันหัน เนื่องจากผู้นำพรรคคอมมิวนิสต์รวมตัวกันเพื่อเข้าร่วมการประชุมเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว อย่างไรก็ตาม ข้อมูลดังกล่าวทำให้การเติบโตโดยเฉลี่ยในช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2022 เป็น 3.0% ซึ่งต่ำกว่าเป้าหมายทั้งปีที่ 5.5% ที่รัฐบาลกำหนดไว้ในเดือนมีนาคม 

ที่กว้างขึ้น ตลาดหุ้นสหรัฐไม่ได้รับผลกระทบในสัปดาห์นี้ โดยการพัฒนาในจีนที่มีดัชนีสามดัชนีปิดท้ายสัปดาห์ด้วยกำไร ขณะที่นักลงทุนประเมินรายงานผลประกอบการด้านเทคโนโลยีที่อ่อนแอ และรอการประชุมนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐในสัปดาห์หน้า S&P 500
SPX,
+ 2.46%
เพิ่มขึ้น 4% ในสัปดาห์ขณะที่ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์
DJIA,
+ 2.59%
จองกำไรรายสัปดาห์ 5.7% และ Nasdaq Composite
COMP,
+ 2.87%
ได้รับ 2.2%