ทำไมหุ้นถึงเป็นขาลง? มันคือสภาพคล่องโง่

Wในขณะที่วอลล์สตรีทและกลุ่มผู้คลั่งไคล้ในวอลล์สตรีทของ Twitter กำลังยุ่งอยู่กับการคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะยกเลิกการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเมื่อใด จุดเปลี่ยนที่แท้จริงในนโยบายการเงินอาจลื่นไถลอยู่ใต้จมูกของพวกเขา

สภาพคล่องทั่วโลกซึ่งเป็นมาตรวัดปริมาณเงินหมุนเวียนในระบบการเงินนั้นเพิ่มขึ้นตั้งแต่เดือนตุลาคม จากการวิจัยของ CrossBorder Capital บริษัทในลอนดอนที่เชี่ยวชาญด้านการติดตามกระแสเงินทุนทั่วโลก

การเพิ่มขึ้นอาจอธิบายได้ว่าทำไมหุ้น bitcoin และทองคำจึงพุ่งขึ้น แม้ว่าธนาคารกลางจะเตือนว่าพวกเขาจะไม่ปล่อยให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ย ในวันพุธ ธนาคารกลางสหรัฐได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานอีกครั้ง โดยคราวนี้ขึ้น 25 จุดเปอร์เซ็นต์ แต่ไม่มีข้อบ่งชี้ว่าจะหยุดวงจรการรัดเข็มขัดในเร็วๆ นี้

“สิ่งที่เราติดตามคือว่าธนาคารกลางหรือกลุ่มธนาคารกำลังป้อนสภาพคล่องเข้าไปในท่อหรือไม่” Michael Howell กรรมการผู้จัดการของ CrossBorder Capital กล่าว ฟอร์บ. “มีการเปลี่ยนแปลงโดยพฤตินัยตั้งแต่เดือนกันยายน”

Howell กล่าวว่า เงินทุนใหม่ได้มาจากช่องทางการซื้อคืนแบบย้อนกลับของเฟดและการแทรกแซงของธนาคารกลางจีนในตลาดเงิน

สิ่งที่ทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลง อย่างน้อยก็สำหรับเฟด คือ “การพังทลาย” ในตลาดตราสารหนี้สาธารณะของสหราชอาณาจักรเมื่อไม่นานมานี้ Howell กล่าว นักลงทุนเทขายพันธบัตรรัฐบาลท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจตกต่ำและความไม่แน่นอนทางการเมือง สิ่งที่ตามมาคือสิ่งที่นักวิเคราะห์หลายคนเรียกว่า “การล่มสลายของตลาด” ซึ่งในอดีตเคยเป็นหนึ่งในมุมที่ปลอดภัยที่สุดในด้านการเงินทั้งหมด คิดว่ามันไม่ได้เป็นความผิดพลาดร้ายแรง? มันลงเอยด้วยการทำให้นายกรัฐมนตรีต้องสูญเสียงานของเธอ

ดังนั้นจึงไม่แปลกใจเลยที่ธนาคารกลางมีความกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อน้อยกว่าที่พวกเขาจะทำให้เกียร์ของระบบการเงินเป็นจาระบี

“ผมคิดว่าปัจจัยที่สำคัญที่สุดเหนือสิ่งอื่นใดคือความสมบูรณ์ของตลาดตราสารหนี้ภาครัฐ” Howell กล่าว ฟอร์บ. “นั่นคือสิ่งที่เกี่ยวกับเรื่องนี้จริงๆ ถ้าคุณโดนระเบิดเหมือนที่อังกฤษในอเมริกา เราทุกคนก็มีปัญหา หากสิ่งนั้นเกิดขึ้นในสหรัฐอเมริกา ตลาดการเงินโลกคงพังทลาย คุณอาจพูดอย่างหลวมๆ ว่าเรากำลังก้าวไปสู่โลกแห่งการควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทน อัตราเงินเฟ้อเป็นปัญหา แต่มันเล่นซอสองต่อการทำงานของตลาดตราสารหนี้ภาครัฐ ”

แนวคิดในการติดตามสภาพคล่องไม่ใช่เรื่องใหม่ Howell กัดฟันที่ Salomon Brothers ในปี 1980 และบอก ฟอร์บ การวัดกระแสเงินทุนเป็นกุญแจสู่ความสำเร็จในการซื้อขายของบริษัท บุคคลไม่น้อยไปกว่านักลงทุนมหาเศรษฐี สแตน ดรักเคนมิลเลอร์ เคยกล่าวไว้ว่า "สภาพคล่องที่ขับเคลื่อนตลาด"

แต่การวัดกระแสเงินทุนนั้นพูดง่ายกว่าทำ ฮาวเวลล์บอก ฟอร์บ การคำนวณเงินฝากธนาคารเพียงครั้งเดียวก็เพียงพอแล้ว แต่นวัตกรรมทางการเงินหลายทศวรรษและการเพิ่มขึ้นของธนาคารเงาได้เปลี่ยนการคำนวณง่ายๆ ให้กลายเป็นเรื่องลึกลับ

นั่นอาจอธิบายได้ว่าทำไมนักลงทุนจำนวนมากยังคงรอรถไฟที่ออกจากสถานีไปแล้ว

“พูดอย่างโหดร้าย ผู้คนจำนวนมากต้องได้รับการศึกษาใหม่” ฮาวเวลล์บอก ฟอร์บ. “ถ้าคุณหยิบตำราขึ้นมา พวกเขาพูดถึงอัตราดอกเบี้ย นั่นไม่ใช่วิธีการทำงานของโลก มันเกี่ยวกับความสามารถของเงินทุน ไม่ใช่ต้นทุนของเงินทุน”