ทำไมเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าถึงไม่ดีอย่างที่คุณคิด

สำหรับคนส่วนใหญ่ สกุลเงินที่แข็งแกร่งหมายถึงประเทศที่เข้มแข็ง ประเทศที่อ่อนแอมีสกุลเงินที่อ่อนแอ ดอลลาร์แข็ง…สหรัฐแข็งเหมือนกระทิง

แต่นั่นเป็นความคิดระดับทาร์ซาน ผู้สนับสนุนชั้นนำของค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าคือบริษัทการลงทุนรายใหญ่ของ Wall Street ซึ่งทำงานเป็นผู้จัดการสินทรัพย์หรือนายหน้า/ตัวแทนจำหน่ายสำหรับชาวต่างชาติ ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าหมายถึงนักลงทุนจำนวนมากขึ้นซื้อหลักทรัพย์ในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ เช่น พันธบัตรรัฐบาลหรือเงินสดเก่าธรรมดา

ในแง่นั้น ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าจะนำไปสู่ภาวะการเงินเกินกำลังของเศรษฐกิจสหรัฐฯ เป็นการดีที่สุดที่จะเรียกมันว่าดอลลาร์ที่มีมูลค่าสูงเกินไป เนื่องจากดอลลาร์จะแข็งอยู่เสมอแม้ว่าดัชนีดอลลาร์จะมีการซื้อขายต่ำกว่า 100 เล็กน้อย

เมื่อหลักทรัพย์ทางการเงินกลายเป็นธุรกิจเดียวในเมือง ก็จะส่งผลเสียต่อภาคส่วนอื่นๆ ของเศรษฐกิจส่วนใหญ่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับผู้ส่งออกและผู้ผลิตที่แข่งขันกับบริษัทในต่างประเทศที่ทำสิ่งเดียวกัน ปัจจุบันเครื่องบินโบอิ้ง 737 Max มีราคาสูงกว่า Airbus 320neo สำหรับสายการบินทั่วโลก

ในระบบเศรษฐกิจที่บริษัทต่าง ๆ กำลังประสบกับอัตรากำไรขั้นต้นที่ตึงตัวขึ้นเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อและความต้องการที่น้อยลง ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นทำให้พวกเขาสามารถจัดหาสินค้าในต่างประเทศได้ง่ายขึ้น ซึ่งอาจส่งผลให้ซัพพลายเออร์ในท้องถิ่นต้องเลิกกิจการ หากพวกเขาเป็นผู้ผลิตเอง พวกเขาจะจ้างบริษัทภายนอกที่ทำงานในเม็กซิโกหรือเอเชีย นำไปสู่การเลิกจ้างและค่าจ้างที่ซบเซาที่บ้าน

“ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าได้ส่งผลกระทบต่อบริษัทข้ามชาติหลายแห่งในแง่ของราคาที่แข่งขันได้น้อยกว่าและการขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศจากการขายที่ไม่มีการป้องกันความเสี่ยงในสกุลเงินต่างประเทศ” Eric Merlis กรรมการผู้จัดการและหัวหน้าร่วมของตลาดโลกของ Citizens กล่าว “สิ่งนี้ได้ลดลงหรือทำให้ราคาหุ้นเพิ่มขึ้น”

Seema Shah . นักยุทธศาสตร์อาวุโสระดับโลกของ Principal Asset Management บอกว่านิวยอร์กไทม์สNYT
ในวันพฤหัสบดีที่นโยบายอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันของธนาคารกลางสหรัฐ “กำลังอัดเงินดอลลาร์สหรัฐฯ มากเกินไป ซึ่งจำกัดความสามารถของธนาคารกลางทั่วโลกอื่น ๆ ในการจัดการเศรษฐกิจของตนอย่างเพียงพอ”

อัตราที่สูงขึ้นหมายถึงผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นและนักลงทุนที่มีรายได้คงที่เช่นนั้น พวกเขาซื้อพันธบัตรกระทรวงการคลังเหนือสิ่งอื่นใด ดิ ไทม์ส บทความเกี่ยวกับเฟดพยายามโน้มน้าวให้ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ธนาคารแห่งอังกฤษ และธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยให้สอดคล้องกับสหรัฐฯ เพื่อให้บริษัทการลงทุนรายใหญ่เลิกเทเงินลงในดอลลาร์

“อัตราดอกเบี้ยในยุโรปและญี่ปุ่นมีหน้าที่ภายในประเทศและหน้าที่ระหว่างประเทศที่สำคัญมาก แต่คุณไม่สามารถมีความต้องการระดับนานาชาติมาก่อนความต้องการภายในประเทศได้” เจฟฟ์ เฟอร์รี หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของแนวร่วมคิดถังใน DC สำหรับอเมริกาที่รุ่งเรืองกล่าว “หาก ECB ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อให้ตรงกับอัตราดอกเบี้ยของเรา พวกเขาจะทำให้เกิดภาวะถดถอยที่เลวร้ายยิ่งกว่าเดิม และธุรกิจต่าง ๆ ต่างหันหลังให้กับกำแพงเนื่องจากต้นทุนด้านพลังงาน ฉันคิดว่าเงินดอลลาร์น่าจะลดลง 20% ถึง 30%” เฟอร์รี่กล่าว

Sebastien Galy นักยุทธศาสตร์ระดับมหภาคอาวุโสของ Nordea Asset Management เห็นด้วยว่าสหรัฐฯ กำลังกดดันญี่ปุ่นและ ECB ให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ย “ขาต่อไปของสิ่งนี้อาจเกิดขึ้นในญี่ปุ่น” เขากล่าว โดยอ้างถึงภัยคุกคามจากวอชิงตันที่จะระงับเครื่องบินรบ F-15 บางลำไปยังญี่ปุ่น

ดัชนีดอลลาร์ สูงสุดในรอบ 20 ปี

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์ซื้อขายที่ประมาณ 111 ซึ่งเป็นอัตราสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2002

ทำไมมันแรงจัง เหตุผลหนึ่งคือ เงินดอลลาร์เป็นสกุลเงินสำรองหลักที่ธนาคารกลางทั่วโลกถือครอง เมื่อคุณมีแนวโน้มเศรษฐกิจโลกที่อ่อนแอลง นักลงทุนรายใหญ่ต้องการรักษารายได้ที่มั่นคงและมีคุณภาพสูง ตลาดที่ใหญ่ที่สุดสำหรับสิ่งนั้นคือสหรัฐอเมริกา เหตุผลอื่นคือการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟด ทำให้อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรกระทรวงการคลังเป็นที่สนใจของนักลงทุนในต่างประเทศ

“เราอาจอยู่ที่นี่ได้สักพัก…จนกว่าธนาคารกลางหลักจะตาม Fed” Roger Aliaga Diaz หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Vanguard กล่าว

สำหรับคนที่อยู่ในรัฐบาลและธนาคารเพื่อการลงทุนที่ทรงอิทธิพลซึ่งทำธุรกิจกับยุโรปและญี่ปุ่นทุกวัน เงินดอลลาร์ควรมีอิสระที่จะแข็งหรืออ่อนตามที่นักลงทุนต้องการ

แต่ตลาดเป็นมากกว่ากระทรวงการคลังและแบล็คร็อคBLK
. หลายคนบนถนนและในบ้านเพื่อการลงทุนทั่วประเทศจะพูดเป็นการส่วนตัวว่าเงินดอลลาร์ไม่ควรไปในที่ที่อยากไปตลอดเวลา

เราเคยมาที่นี่มาก่อน

เงินดอลลาร์แข็งค่ายิ่งขึ้นในปี 1985 ดัชนีค่าเงินดอลลาร์แตะระดับ 170 ในขณะนั้น มันเหมือนกับว่าไม่มีสกุลเงินอื่นในโลก Ronald Reagan ผู้รักตลาดเสรี ทำ Plaza Accord เพื่อให้เงินดอลลาร์อยู่ในระดับที่จัดการได้

บราซิล: ตัวอย่างในการจัดการสกุลเงิน

ในปี 2009 Guido Mantega รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของบราซิลกล่าวว่าสหรัฐฯ และยุโรปกำลัง “ทำสงครามสกุลเงิน” กับประเทศที่พัฒนาแล้วโดยการลดอัตราดอกเบี้ยลงเหลือศูนย์ ไม่มีใครอยากถือเงินดอลลาร์ตราสารหนี้ ได้ผลผลิตน้อยลงเรื่อยๆ ชาวอเมริกันและชาวยุโรปเข้ามาในตลาดที่ให้ผลตอบแทนสูงและมีการซื้อขายกันอย่างลึกซึ้ง บราซิลเป็นหนึ่งในนั้น เงินจริงของบราซิลแตะระดับสูงสุดที่ 1.50 ต่อดอลลาร์แม้ว่าเศรษฐกิจจะยังสั่นคลอนจากภาวะถดถอยครั้งใหญ่ ดังนั้น Mantega จึงเก็บภาษีจากนักลงทุนต่างชาติทั้งหมดที่ซื้อพันธบัตรบราซิล ผู้จัดการกองทุนวอลล์สตรีทบ่น แต่พวกที่คบกันมานานก็ยังติดอยู่ บราซิลไม่ได้พังกระทันหัน และเงินเรียลของบราซิลเริ่มอ่อนตัวลง ทำให้การส่งออกของบราซิลสามารถแข่งขันได้อีกครั้ง

“ตอนนั้นตลาดได้เรียนรู้เกี่ยวกับการบริหารความเสี่ยงในบราซิล” Galy กล่าว “คุณไม่สามารถผลักดันประเทศให้ก้าวข้ามกำแพงด้วยสกุลเงินที่มีมูลค่าเกินจริงได้ หากปราศจากปฏิกิริยาจากทางการ (ในที่สุด)”

อย่างไรก็ตาม ทางการสหรัฐฯ ยอมรับค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่า ไม่มีการพูดถึงการจัดการให้อยู่ในระดับที่รับได้มากกว่านี้ และเฟดจะไม่หันเหออกจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเร็วๆ นี้

“จะเป็นการดีที่สุดที่จะจัดการเงินดอลลาร์ด้วยวิธีที่ยืดหยุ่นโดยการติดตั้งค่าธรรมเนียมการเข้าถึงตลาดกับนักลงทุนต่างชาติ” เฟอร์รี่กล่าว “นั่นจะทำให้เฟดลดค่าเงินดอลลาร์ในช่วงเวลาหนึ่ง และไม่ยอมให้เงินดอลลาร์พุ่งขึ้นถึง 20% เหมือนในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา คุณไม่จำเป็นต้องใช้มันตลอดเวลา แต่ถ้าคุณมีค่าธรรมเนียมการเข้าถึงตลาด 2% ถึง 3% ต่อธุรกรรมสำหรับหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ จากต่างประเทศ จะทำให้ค่าเงินดอลลาร์อยู่ในระดับที่สมเหตุสมผลมากขึ้น” เฟอร์รี่คิด “เงินไปที่กระทรวงการคลัง คุณจะใช้มันเพื่อชำระหนี้ของรัฐบาลกลาง”

เช่นเดียวกับค่าธรรมเนียมของบราซิลที่ทำให้ค่าเงินอ่อนค่าลงในปี 2009-10 ค่าธรรมเนียมการเข้าถึงตลาดจะหมายถึงบ้านเพื่อการลงทุนของญี่ปุ่นที่ต้องการซื้อพันธบัตรกระทรวงการคลังมูลค่า 100 ดอลลาร์จะต้องจ่าย 3 ดอลลาร์หากค่าธรรมเนียมเป็น 3% หมายความว่าพันธบัตร 100 ดอลลาร์ของพวกเขามีราคา 103 ดอลลาร์ . ระยะยาวอาจจะโอเคกับที่ ผู้ค้าระยะสั้นจะคิดสองครั้ง สำหรับผู้เสนอแนวทางของบราซิล ค่าธรรมเนียมการเข้าถึงตลาดเป็นวิธีชั่วคราวในการควบคุมความกระตือรือร้นของเงินดอลลาร์ในช่วงเวลาเช่นนี้

กระทรวงการคลังและเฟดไม่ได้พูดเป็นนัยถึงข้อตกลงใหม่ของ Plaza Accord เมื่อต้นเดือนนี้ ไทม์ทางการเงิน เตือนวอชิงตันว่าอย่าแม้แต่จะคิดเรื่องนี้ในพาดหัวข่าวที่ไม่ซับซ้อน: “ลืม Plaza Accord ใหม่ไปเลย”

ดอลลาร์แข็งขึ้น ประเทศที่อ่อนแอกว่า

เงินดอลลาร์ที่มีมูลค่าสูงเกินไปนั้นไม่ดีสำหรับประเทศตลาดเกิดใหม่

“พวกเขาเผชิญปัญหาเนื่องจากหนี้ดอลลาร์” Merlis จาก Citizens กล่าว “ตลาดไม่ใช่การกำหนดราคาในตลาดเกิดใหม่ แต่นี่เป็นสิ่งที่ต้องจับตาดูหากเงินดอลลาร์ยังคงแข็งค่าต่อไป”

ประเทศอย่างอียิปต์และปากีสถานกำลังดิ้นรนกับหนี้ต่างประเทศที่เป็นสกุลเงินดอลลาร์ การส่งออกสร้างรายได้เป็นดอลลาร์สำหรับตลาดเกิดใหม่ แต่ประเทศเหล่านี้ต้องการรายได้เพื่อซื้อสินค้าที่พวกเขาไม่ได้ผลิตที่บ้าน เช่น น้ำมันและก๊าซ ธัญพืชและแร่ธาตุ

ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าเป็นข่าวร้ายสำหรับประเทศที่อ่อนแอกว่า มันทำให้พวกเขาอ่อนแอยิ่งขึ้น

สิ่งหนึ่งที่ไม่สามารถจ่ายให้กับ Paris Club ได้ เป็นอีกสิ่งหนึ่งที่ไม่สามารถนำเข้าข้าวสาลีและน้ำมันได้ ที่อาจนำไปสู่ช่วงเวลา “บุกโจมตี Bastille” ในประเทศต่างๆ ที่เศรษฐกิจตกต่ำ ไม่มีอาหารและไม่มีเชื้อเพลิง

แน่นอนว่าสิ่งเหล่านี้เป็นสถานการณ์ที่เลวร้ายยิ่งกว่าด้วยค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าเมื่อเทียบกับประเทศที่มีสกุลเงินที่อ่อนค่าและด้อยค่าอยู่แล้ว อย่างไรก็ตาม เงินดอลลาร์ที่แข็งค่าสามารถจัดการได้ในเวลาเช่นนี้เพื่อหลีกเลี่ยงวิกฤตการณ์ดังกล่าวได้ดีขึ้นโดยไม่กระทบต่อตลาดการเงิน

แน่นอน ทุกคนรู้ดีว่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าหมายความว่าผู้บริโภคในสหรัฐฯ สามารถซื้อของที่ถูกกว่าจากต่างประเทศได้ แต่สิ่งนี้มาพร้อมกับราคา พวกเขาต้องซื้อสินค้าราคาถูกจากต่างประเทศเนื่องจากฐานอุตสาหกรรมของพวกเขายังคงห่างไกลจากการนำเข้า และรายได้จากการผลิตเดิมของพวกเขาได้หลีกทางให้กับรายได้ระดับคนเฝ้าประตูของ Macy และ W Hotel แทน

“อุตสาหกรรมการเงินชอบเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าเพราะมันทำให้ขายของที่วางขายได้ง่าย – หลักทรัพย์ที่มีราคาเป็นดอลลาร์” เฟอร์รี่กล่าว “ด้วยการค้าระหว่างประเทศจำนวนมากในด้านสินค้าที่ผลิตขึ้นและการเกษตร ผู้ผลิตในอเมริกาทุกรายที่มีค่าเงินดอลลาร์แข็งค่า มองว่าสินค้าของพวกเขามีราคาสูงขึ้นในตลาดโลก ในขณะที่คู่แข่งจากต่างประเทศมีราคาถูกลง คุณสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดด้วยวิธีนี้เช่นกัน” เฟอร์รี่กล่าว “เงินดอลลาร์มีมูลค่าสูงเกินไป เราทุกคนรู้ดี มันไม่ดีสำหรับทุกคนยกเว้นผู้ที่ขายหลักทรัพย์ทางการเงิน”