เหตุใดค่าเงินดอลลาร์ที่ร่วงลงจึงส่งสัญญาณว่า 'ตลาดอยู่ในแดนมหัศจรรย์' เหนืออัตราเงินเฟ้อและเฟด

นโยบายการเงินที่เข้มงวดยิ่งขึ้นจากธนาคารกลางที่ "แข็งค่า" มักจะถูกคาดหวังให้สนับสนุนสกุลเงิน ปฏิกิริยานี้อาจสมเหตุสมผลมากขึ้น แต่ถ้าใครมองว่าอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยในท้ายที่สุดเมื่อเฟดเริ่มวงจรการขึ้นอัตราดอกเบี้ย Kit Juckes นักยุทธศาสตร์ระดับมหภาคระดับโลกของSociétéGénéraleกล่าว

เขาตั้งข้อสังเกตว่าในขณะที่ผู้ค้าได้ขยับขึ้นอย่างรวดเร็วเพื่อขึ้นราคาด้วยอัตราที่เพิ่มขึ้นสี่ครั้งในปีนี้ พวกเขายังคงมองหาอัตรากองทุนเฟด ซึ่งปัจจุบันอยู่ในช่วง 0% ถึง 0.25% เพื่อเติมที่ไม่เกิน 2% นั่นไม่ใช่เรื่องจริง แต่อาจอธิบายประสิทธิภาพล่าสุด ไม่เพียงแต่ของเงินดอลลาร์เท่านั้น แต่ยังรวมถึงสินทรัพย์อื่นๆ ด้วย

“ตลาดอยู่ในดินแดนมหัศจรรย์” เขากล่าวในบันทึกเมื่อวันพฤหัสบดี

นักลงทุนในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ต่างรู้สึกยินดีกับโอกาสที่ “อัตราสิ้นสุด” จะอยู่ที่ 2% และละเลยธนาคารกลางสหรัฐที่มีแนวโน้มจะขึ้นดอกเบี้ยเร็วกว่านี้ เนื่องจากแนวโน้มที่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วขึ้นนั้นสะท้อนถึงความหวังที่เลวร้ายที่สุดของการระบาดใหญ่ของโควิด-19

อัตราเงินเฟดที่ 2% เป็นสถานการณ์ "Goldilocks" - ถึงจุดสุดยอด Juckes กล่าวและสะท้อนให้เห็นในปฏิกิริยาวันพุธถึงการเพิ่มขึ้น 7% เมื่อเทียบเป็นรายปีในดัชนีราคาผู้บริโภคเดือนธันวาคม สูงสุดเกือบ 40 ปีที่เห็น S&P 500
SPX,
+ 0.08%
ไต่กลับภายใน 2% ของระดับสูงสุดตลอดกาลและดัชนีความผันผวน Cboe
VIX,
-5.51%
ถอยกลับอย่างหนัก

สิ่งที่ต้องรู้: ถึงเวลาต่อสู้กับเฟดแล้วหรือยัง? นักยุทธศาสตร์รุ่นเก๋าคนนี้กล่าวว่าธนาคารกลางจะไม่เสี่ยงที่ราคาบ้านจะลดลง 20% และหุ้นจะตก 30%

VIX ซึ่งเป็นหน่วยวัดความผันผวนของ S&P 500 ที่คาดการณ์ไว้ พุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบสี่สัปดาห์เหนือ 23 เมื่อต้นสัปดาห์นี้ ก่อนจะร่วงหล่นลงมาต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวราว 19 หุ้น ไอน้ำออกจาก Nasdaq Composite
COMP,
+ 0.59%
ลดลง 2.5% ในขณะที่ S&P 500 เสีย 1.4% และค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์
DJIA,
-0.56%
หลั่ง 0.5%

ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าอย่างต่อเนื่องสอดคล้องกับอารมณ์โดยรวมที่เหมือนกัน Juckes กล่าว

“ข้อมูล CPI กลายเป็นหัวข้อข่าว แต่ถ้าตลาดอัตราไม่คิดว่าพวกเขากดดันให้เฟดเข้มงวดมากขึ้น (เมื่อเทียบกับที่เร็วกว่า) และตลาดทุนไม่คิดว่าจะเป็นภัยคุกคามต่อเศรษฐกิจแล้วทำไม ตลาด FX ไม่ได้สรุปว่าสกุลเงินอื่น (ที่ถูกกว่า) จะได้รับประโยชน์จากการฟื้นตัวหลังเกิดโรคระบาดทั่วโลก” เขาถาม

Juckes กล่าวว่าปัญหาคือสถานการณ์ที่เฟดสามารถคืนเศรษฐกิจสหรัฐให้สมดุลด้วยการจ้างงานเต็มรูปแบบและอัตราเงินเฟ้อเพียงเล็กน้อยโดยการปรับอัตราดอกเบี้ยกลับเป็น 2% "เป็นเรื่องของเทพนิยายไม่ใช่โลกแห่งความเป็นจริง"

อันที่จริง อัตราปลายทางที่ต่ำกว่า 2% “ขัดแย้งกับสิ่งที่ผู้กำหนดนโยบายกำลังส่งสัญญาณว่าพวกเขาอยากเห็น” Jonas Goltermann นักเศรษฐศาสตร์การตลาดอาวุโสของ Capital Economics กล่าวในบันทึกเมื่อวันพฤหัสบดี

นายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานเฟดเมื่อต้นสัปดาห์นี้ ระบุว่าผู้กำหนดนโยบายต้องการให้นโยบายมีการกำหนดนโยบายที่เป็นกลางหรือกระทั่งเคร่งครัด ซึ่งบ่งชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะสูงกว่า 2.5% Goltermann กล่าว และข้อเสนอแนะว่า “การกระชับเชิงปริมาณ” ในขณะที่เฟดลดขนาดงบดุล จะเริ่มเร็วขึ้นและดำเนินการได้เร็วกว่าในรอบการกระชับสัดส่วนครั้งก่อนเป็นอีกนัยหนึ่งที่ชี้ให้เห็นถึงอัตราเทอร์มินัลที่สูงขึ้น เขากล่าว

“หากเฟดประสบความสำเร็จในความตั้งใจที่ชัดเจนในการกระชับจุดยืนของนโยบายในวงกว้างมากขึ้น เราคิดว่านั่นจะนำไปสู่ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น” Goltermann เขียน