วิศวกรไฟฟ้าที่ได้รับการฝึกอบรมจากมหาวิทยาลัยสแตนฟอร์ด ซึ่งครั้งหนึ่งเคยทำงานให้กับอุปกรณ์ดิจิทัลยักษ์ใหญ่อย่าง Digital Equipment ก่อนหน้านี้ Niles ให้ความสำคัญกับหุ้นเทคโนโลยีมากว่า 30 ปี โดยเริ่มแรกในฐานะนักวิเคราะห์ฝ่ายขายที่ Robertson Stephens และ Lehman Brothers เขาย้ายไปอยู่ฝั่งซื้อในปี 2004 และปัจจุบันบริหารกองทุน Satori Fund ซึ่งเป็นกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่เน้นด้านเทคโนโลยี มันเป็นสีดำสำหรับปีแม้ว่า
Niles เข้าสู่ปีขาลง และความกังวลของเขาก็ทวีขึ้นเท่านั้น เขาคิดว่าเรากำลังจะเข้าสู่ภาวะถดถอย และเห็นว่า
S&P 500
ดัชนีจุดต่ำสุดประมาณ 3,000—ลดลง 25% จากที่นี่—หรืออาจต่ำกว่านั้น เขาให้รายละเอียดเกี่ยวกับมุมมองที่น่าสยดสยองของเขา—และแชร์การเลือกหุ้น—ในบทสัมภาษณ์ที่แก้ไขด้านล่าง
ของบาร์รอน: แดน เมื่อไหร่ เราคุยกันเมื่อปลายเดือนธันวาคม เกี่ยวกับแนวโน้มในปี 2022 คุณบอกฉันว่าตัวเลือกอันดับต้นๆ ของคุณคือเงินสด “มันจะเป็นปีที่ยากลำบากสำหรับทุกสิ่งในด้านเทคโนโลยี” คุณกล่าว นั่นเป็นเรื่องที่ตรงไปตรงมา แต่หลังจากที่เราเห็นการเทขาย ทำไมคุณถึงยังขาลง?
แดน ไนล์ส: เข้าสู่ปีเราเน้นสองสิ่ง อย่างแรกคือ เราไม่ต้องการที่จะต่อสู้กับเฟด และอย่างที่สองคือ เราไม่ต้องการที่จะต่อสู้กับปัจจัยพื้นฐาน ในปีนี้ ความคาดหวังของเราคือตลาดจะลดลงอย่างน้อย 20% ในเดือนพฤษภาคม เราได้แก้ไขการคาดการณ์นั้นลดลง 30% เป็น 50% จากจุดสูงสุดสู่ระดับต่ำสุดภายในปี 2023
เราคิดว่าอัตราเงินเฟ้อจะสูงขึ้น และด้วยเหตุนี้ เฟดจึงมีความก้าวร้าวมากกว่าที่อื่นๆ คาดการณ์ไว้ โครงสร้าง มีสามสิ่งที่จะทำให้อัตราเงินเฟ้อร้อนขึ้น ตลาดแรงงานตึงตัวด้วยจำนวนตำแหน่งงานว่างเมื่อเทียบกับจำนวนผู้ว่างงานในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ชิ้นที่สองคือเงินเฟ้อของสินค้าโภคภัณฑ์ หลังจากภาวะถดถอยในปี 2008-09 ผู้คนไม่ได้ลงทุนในสินค้าโภคภัณฑ์ เช่น ถ่านหิน น้ำมัน และทองแดง มุมมองของเราคือหากอุปสงค์แข็งแกร่งเกินคาด ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ก็จะสูงขึ้น สิ่งสุดท้ายคือเราคิดว่าตลาดที่อยู่อาศัยที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำเป็นประวัติการณ์จะแข็งแกร่งมาก
แนวโน้มเงินเฟ้อของคุณแจ้งความกังวลของคุณเกี่ยวกับปัจจัยพื้นฐานขององค์กรและการประเมินมูลค่าหุ้นอย่างไร?
อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นทำอะไร? มันทำให้กำไรของบริษัทลดลง—และหุ้นทวีคูณ
ตั้งแต่กลางเดือนมิถุนายนถึงกลางเดือนสิงหาคม Nasdaq Composite เพิ่มขึ้น 20% จากนั้นเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ก็เป่าฟองสบู่ออกมา คนถูกหลอก?
เมื่อต้นปีนี้ ฉันได้ดูตลาดหมีทั้งหมดตั้งแต่ปี 1920 ทุกครั้งที่คุณได้รับการชุมนุมที่เฉียบขาด คุณสูญเสียเงินไป 49% ถึงจุดต่ำสุดในฟองสบู่เทคโนโลยีในปี 2001 และ 57% ในภาวะถดถอยในปี 2008-09 ในทั้งสองกรณี คุณมีห้าการชุมนุมใน S&P 500 ที่ 18% ถึง 21% ระหว่างทางไปด้านล่าง ในภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ คุณมีการชุมนุมมากกว่า 25% ห้าครั้งระหว่างการชนในเดือนกันยายน 1929 และจุดต่ำสุดในเดือนมิถุนายน 1932 ระหว่างทางที่คุณจะสูญเสียเงินไป 86% ดังนั้นฤดูร้อนจึงไม่มีอะไรพิเศษ ผู้คนคิดว่า “ประมาณการรายรับลดลงมากพอแล้ว ทุกอย่างควรจะดี” แต่พวกเขาไม่ได้
ความเห็นของสื่อบางส่วนหลังจากสุนทรพจน์ของพาวเวลล์มุ่งเน้นไปที่ราคาน้ำมันและราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ลดลง สินค้าคงคลังส่วนเกินของผู้ค้าปลีก และราคาที่อยู่อาศัยที่อ่อนตัวลง นักวิจารณ์กล่าวหาว่าเฟดกำลังดูถูกเกินไป
นั่นเป็นเหตุผลที่พาวเวลล์กล่าวในสุนทรพจน์ของเขาว่าเฟดน่าจะต้องให้อัตราดอกเบี้ยสูงกว่าที่คนส่วนใหญ่คาดไว้ ในช่วงทศวรรษ 1970 เฟดไม่ได้เริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวแต่ถึงสองครั้งเร็วเกินไป เช่นเดียวกับที่อัตราเงินเฟ้อแสดงให้เห็นสัญญาณแรกของการลดลง นั่นคือเหตุผลที่พาวเวลล์พูดว่า เราเคยทำผิดพลาดมาก่อน และเราจะไม่ทำอีก และเน้นว่าเราจะต้องผ่านความเจ็บปวด เขาเคยเห็นภาพนี้มาก่อน
แล้วการยืนยันของวัวกระทิงว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังคลี่คลายแล้ว?
ประมาณ 70% ของเศรษฐกิจสหรัฐฯ เชื่อมโยงกับบริการ แรงงานเป็นสองในสามของต้นทุนสำหรับองค์กรโดยเฉลี่ย มีเพียง 10% ที่เชื่อมโยงกับห่วงโซ่อุปทานและ 10% เป็นต้นทุนด้านพลังงาน วิธีเดียวที่จะจัดการกับภาวะเงินเฟ้อคือการผลักดันการว่างงานให้สูงขึ้น
ตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน เรามีหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีตกต่ำลงอย่างมาก อะไรจะทำให้พวกเขามีเสน่ห์อีกครั้ง?
S&P 500 ทำการซื้อขายประมาณ 20 เท่าของรายรับ หากมองย้อนกลับไปที่ 70 ปีของประวัติศาสตร์ เมื่อดัชนีราคาผู้บริโภคสูงกว่า 3% อัตราส่วนราคาต่อกำไรต่อท้ายโดยเฉลี่ยอยู่ที่ 15 เท่า นั่นเป็นการลดลงอย่างมากจากที่เราอยู่ทุกวันนี้ และเมื่อ CPI สูงกว่า 5% P/E เฉลี่ยจะอยู่ที่ 12 เท่า รายงาน CPI ล่าสุดคือ 8.5% และเราทำการซื้อขายที่ 20 ครั้ง นี้ดูเหมือนไม่ยั่งยืน
แต่หุ้นบางตัวตกลงไปแล้ว 70% หรือ 80%
ผมอยากถามนักลงทุนเสมอว่า เมื่อหุ้นลง 90% จะยังมี downside อีกเท่าไร?
และแน่นอน คำตอบคือ 100% ไม่ใช่ 10%
ถูกต้อง. มันสามารถไปที่ศูนย์ได้เสมอ เมื่อเร็ว ๆ นี้ฉันได้อ่านว่าบริษัทอินเทอร์เน็ตประมาณ 5,000 แห่งทั้งภาครัฐและเอกชนล้มละลายในปี 2001 และ 2002 เรายังไม่ได้เห็นว่า แต่ด้วยอัตราที่สูงขึ้น เศรษฐกิจที่ชะลอตัว และงบดุลสำหรับบริษัทเหล่านี้บางแห่ง คุณจะเห็นการล้มละลายเพิ่มขึ้นในปี 2023
มาพูดถึงหุ้นเฉพาะกัน สองตัวเลือกของคุณเป็นเดิมพันขายปลีกขนาดใหญ่ ซึ่งบางคนอาจพบว่าน่าแปลกใจ
เรารั้นใน
Walmart
[สัญลักษณ์: WMT] และ
Amazon.com
[AMZN]. มองย้อนกลับไปที่ภาวะถดถอยครั้งล่าสุด หุ้นของ Walmart เพิ่มขึ้น 18% ในปี 2008 ในปีที่ S&P 500 ลดลง 38% บริษัทได้รับส่วนแบ่งการตลาด หากคุณฟังการเรียกร้องรายได้ของ Walmart ฝ่ายบริหารจะพูดถึงข้อเท็จจริงที่ว่าผู้บริโภคซื้อขายลดลง คุณมีผู้บริโภคระดับไฮเอนด์มาซื้อของใน Walmart มากขึ้น และดูเหมือนว่าบริษัทจะได้รับปัญหาสินค้าคงคลังภายใต้การควบคุม
"แผนของเราคือการขาย [Apple] และขายให้สั้นหลังจาก iPhone 14 เปิดตัวในวันที่ 7 กันยายน"
— แดน ไนล์ส
การประเมินมูลค่าของ Amazon ไม่ได้เกือบต่ำเท่ากับของ Walmart และคุณเห็นว่าการเติบโตช้าลงจาก 44% ในไตรมาสเดือนมีนาคม 2021 เป็น 7% ในไตรมาสเดือนมิถุนายน 2022 แต่เช่นเดียวกับ Walmart พวกเขาจะได้รับส่วนแบ่งการตลาดในช่วงภาวะถดถอย โปรดจำไว้ว่าฉันไม่ได้เป็นเจ้าของหุ้นเหล่านี้ในสุญญากาศ—ฉันมีพวกเขาจับคู่กับตะกร้ากางเกงขาสั้นของผู้ค้าปลีกออนไลน์และออฟไลน์ แต่สิ่งที่สำคัญที่สุดคือ Walmart และ Amazon กำลังจะแย่งส่วนแบ่งตลาดค้าปลีกจากคนอื่นๆ
ในทางกลับกัน คุณกังวลเกี่ยวกับตลาดโฆษณา สิ่งที่คุณกังวล?
หากคุณย้อนกลับไปในช่วงปี 2008-09 รายได้จากโฆษณาลดลงมากกว่า 20% ในสองปี ณ จุดนั้น อินเทอร์เน็ตเป็น 12% ของตลาดโฆษณาโดยรวม ตอนนี้ ดิจิทัลเป็น XNUMX ใน XNUMX ของค่าโฆษณาทั้งหมด ในภาวะถดถอยของการโฆษณา ซึ่งเราน่าจะมีในปีหน้า บริษัทต่างๆ ที่พึ่งพาการโฆษณาดิจิทัลไม่สามารถหลีกเลี่ยงได้ มันใหญ่เกินไป
นอกจากนี้ TikTok ยังรับส่วนแบ่งการตลาดจากบริษัทโซเชียลมีเดียอื่นๆ เช่น
แพลตฟอร์ม Meta
(META) และ
ตะครุบ
(สแนป). และ
Netflix
[NFLX] กำลังเปิดตัวระดับที่สนับสนุนโฆษณา นั่นคือดอลลาร์ที่จะไปให้กับผู้อื่น
Apple
[AAPL] พอๆ กับที่พูดถึงความเป็นส่วนตัว กำลังเห็นว่าธุรกิจโฆษณาของเขาเริ่มต้นขึ้น คุณสามารถชอร์ตบริษัทที่สนับสนุนโฆษณาเหล่านั้น เทียบกับระยะยาวของอเมซอน
คุณคิดอย่างไรกับ Apple?
ตอนนี้เรายาวแล้ว ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา หุ้นทำผลงานได้ดีกว่า 60% ของเวลาในช่วงหลายสัปดาห์ที่นำไปสู่การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ แต่แผนของเราคือการขายและขายให้สั้นหลังจากเปิดตัว iPhone 14 ในวันที่ 7 กันยายน ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าเราคิดว่าเศรษฐกิจกำลังจะไปในทิศทางใด ราคาที่น่าจะสูงสำหรับโทรศัพท์รุ่นใหม่ และข้อเท็จจริงที่ว่าคุณกำลังจะเริ่มต้น เห็นการใช้จ่ายผู้บริโภคระดับไฮเอนด์อ่อนตัวลง ฉันมีช่วงเวลาที่ยากลำบากที่จะเชื่อว่าการเติบโตของรายได้ของ Apple จะเพิ่มขึ้นจาก 2% ที่พวกเขารายงานในไตรมาสเดือนมิถุนายนเป็นช่วง 5% ซึ่งนักวิเคราะห์บางคนคาดการณ์ไว้ในปีหน้า
แดน คุณอยู่รั้นในภาคการพนัน ทำไม
เราเป็นเจ้าของ
เพนน์ เอ็นเตอร์เทนเม้นท์
[เพนน์] และ
DraftKings
[ดีเคเอ็นจี]. ในภาวะถดถอยครั้งล่าสุด รายได้จากแถบลาสเวกัสลดลง 20% แต่ Penn Entertainment ซึ่งเป็นเจ้าของคาสิโนระดับภูมิภาคและสนามแข่ง ลดลงเพียง 5% ในช่วงเวลานั้น ฉันหวังว่าพวกเขาจะดีขึ้นมาก เราเป็นเจ้าของ DraftKings เนื่องจากการพนันกีฬาออนไลน์ ประมาณ 20 รัฐออกกฎหมายให้การพนันออนไลน์ และเราคิดว่าแคลิฟอร์เนียจะตามมา ทั้งสองบริษัทตกลงไปประมาณ 75% จากระดับสูงสุดของพวกเขา Draft-Kings น่าจะเพิ่มรายได้ในปีนี้ 60% และทบต้นที่ 40% ในอีกสามปีข้างหน้า เป็นหนึ่งในตลาดสุดท้ายที่เข้าสู่ยุคดิจิทัล
คุณเคยเล่นน้ำใน
อินเทล
[INTC].
นั่นเป็นความจริง แม้ว่าฉันจะป้องกันความเสี่ยงจากชิปชอร์ตตัวอื่นแล้วก็ตาม ถึงจุดหนึ่ง Intel ถือว่าใช้งานไม่ได้ พวกเขาทำทุกอย่างที่ทำได้เพื่อยิงหัวตัวเอง ล้าหลังในการผลิต พลาดวันเปิดตัวผลิตภัณฑ์ซ้ำแล้วซ้ำเล่า และสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดไป
บริษัท Advanced Micro Devices
[เอเอ็มดี]. พวกเขาจะสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดมากขึ้นในปีหน้าให้กับ AMD ผู้คนทำให้พวกเขากลับมาเติบโตของกำไรต่อหุ้นเป็นเลขสองหลักในปีหน้า พวกเขาจะโชคดีถ้ารายได้คงที่ แต่ด้วย CEO คนใหม่ Pat Gelsinger พวกเขามีวิศวกรคอยดูแล พวกเขามี CFO ที่ยอดเยี่ยมใน Dave Zinsner ซึ่งเพิ่งมาจาก
เทคโนโลยีไมครอน
[เอ็มยู]. และหุ้นซื้อขายที่ 13 เท่าของรายได้
กุญแจสำคัญสำหรับ Intel คือการทำสัญญากับธุรกิจผลิตชิป แต่นั่นจะไม่ต้องใช้เวลาและเงินมากนักเหรอ?
ใช่. แต่พวกเขาเพิ่งเซ็นสัญญากับลูกค้าโรงหล่อรายใหญ่ใน
MediaTek
[2454.ไต้หวัน] บริษัทชิปรายใหญ่ของไต้หวัน หากพวกเขาสามารถหาลูกค้ารายใหญ่รายอื่นได้
ไวลด์การ์ดคือความสัมพันธ์ที่แน่นแฟ้นของจีนกับไต้หวัน
ความเสี่ยงอย่างหนึ่งที่เราเห็นในปีนี้คือ รัสเซียบุกยูเครน ซึ่งเป็นสิ่งที่เกิดขึ้น อีกประการหนึ่งที่เรากล่าวถึงคือการรวมจีนกับไต้หวันอีกครั้ง ซึ่งเรายังคงคิดว่าจะเกิดขึ้นในอีกห้าปีข้างหน้า วันที่คุณได้ยินว่าจีนกำลังเคลื่อนตัวไปที่ไต้หวัน คุณจะเห็น Intel ขึ้น 10% หรือ 20% นี่คือการป้องกันความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์
คุณสามารถเห็นบริษัทใหญ่ๆ อีกอย่างน้อยหนึ่งบริษัทที่มุ่งมั่นสร้างผลงานของ Intel ก่อนสิ้นปี และเมื่อถึงจุดหนึ่ง คุณจะเห็น Apple ซึ่งพึ่งพาได้มาก
เซมิคอนดักเตอร์ไต้หวัน
[TSM] ตีความสัมพันธ์กับ Intel Intel น่าจะเป็นบริษัทเซมิคอนดักเตอร์ขนาดใหญ่ที่เกลียดที่สุด แต่ในหลาย ๆ ด้านนี้ มันเป็นแนวคิดที่น่าสนใจ
ขอบคุณแดน
เขียนถึง Eric J.Savitz ที่ [ป้องกันอีเมล]
ที่มา: https://www.barrons.com/articles/why-a-bearish-money-manager-likes-gambling-stocks-and-is-ready-to-dump-apple-51662093001?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
เหตุใดผู้จัดการเงินที่หยาบคายชอบหุ้นการพนันและพร้อมที่จะทิ้ง Apple
Dan Niles คิดว่าตลาดหุ้นกำลังตกต่ำ อาจจะต่ำกว่ามาก
วิศวกรไฟฟ้าที่ได้รับการฝึกอบรมจากมหาวิทยาลัยสแตนฟอร์ด ซึ่งครั้งหนึ่งเคยทำงานให้กับอุปกรณ์ดิจิทัลยักษ์ใหญ่อย่าง Digital Equipment ก่อนหน้านี้ Niles ให้ความสำคัญกับหุ้นเทคโนโลยีมากว่า 30 ปี โดยเริ่มแรกในฐานะนักวิเคราะห์ฝ่ายขายที่ Robertson Stephens และ Lehman Brothers เขาย้ายไปอยู่ฝั่งซื้อในปี 2004 และปัจจุบันบริหารกองทุน Satori Fund ซึ่งเป็นกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่เน้นด้านเทคโนโลยี มันเป็นสีดำสำหรับปีแม้ว่า
คอมโพสิตตลาดหุ้น Nasdaq's
ขาดทุน 23% เนื่องจากการซื้อขายที่ว่องไวและการขายชอร์ตที่ชาญฉลาด
Niles เข้าสู่ปีขาลง และความกังวลของเขาก็ทวีขึ้นเท่านั้น เขาคิดว่าเรากำลังจะเข้าสู่ภาวะถดถอย และเห็นว่า
S&P 500
ดัชนีจุดต่ำสุดประมาณ 3,000—ลดลง 25% จากที่นี่—หรืออาจต่ำกว่านั้น เขาให้รายละเอียดเกี่ยวกับมุมมองที่น่าสยดสยองของเขา—และแชร์การเลือกหุ้น—ในบทสัมภาษณ์ที่แก้ไขด้านล่าง
ของบาร์รอน: แดน เมื่อไหร่ เราคุยกันเมื่อปลายเดือนธันวาคม เกี่ยวกับแนวโน้มในปี 2022 คุณบอกฉันว่าตัวเลือกอันดับต้นๆ ของคุณคือเงินสด “มันจะเป็นปีที่ยากลำบากสำหรับทุกสิ่งในด้านเทคโนโลยี” คุณกล่าว นั่นเป็นเรื่องที่ตรงไปตรงมา แต่หลังจากที่เราเห็นการเทขาย ทำไมคุณถึงยังขาลง?
แดน ไนล์ส: เข้าสู่ปีเราเน้นสองสิ่ง อย่างแรกคือ เราไม่ต้องการที่จะต่อสู้กับเฟด และอย่างที่สองคือ เราไม่ต้องการที่จะต่อสู้กับปัจจัยพื้นฐาน ในปีนี้ ความคาดหวังของเราคือตลาดจะลดลงอย่างน้อย 20% ในเดือนพฤษภาคม เราได้แก้ไขการคาดการณ์นั้นลดลง 30% เป็น 50% จากจุดสูงสุดสู่ระดับต่ำสุดภายในปี 2023
เราคิดว่าอัตราเงินเฟ้อจะสูงขึ้น และด้วยเหตุนี้ เฟดจึงมีความก้าวร้าวมากกว่าที่อื่นๆ คาดการณ์ไว้ โครงสร้าง มีสามสิ่งที่จะทำให้อัตราเงินเฟ้อร้อนขึ้น ตลาดแรงงานตึงตัวด้วยจำนวนตำแหน่งงานว่างเมื่อเทียบกับจำนวนผู้ว่างงานในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ชิ้นที่สองคือเงินเฟ้อของสินค้าโภคภัณฑ์ หลังจากภาวะถดถอยในปี 2008-09 ผู้คนไม่ได้ลงทุนในสินค้าโภคภัณฑ์ เช่น ถ่านหิน น้ำมัน และทองแดง มุมมองของเราคือหากอุปสงค์แข็งแกร่งเกินคาด ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ก็จะสูงขึ้น สิ่งสุดท้ายคือเราคิดว่าตลาดที่อยู่อาศัยที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำเป็นประวัติการณ์จะแข็งแกร่งมาก
แนวโน้มเงินเฟ้อของคุณแจ้งความกังวลของคุณเกี่ยวกับปัจจัยพื้นฐานขององค์กรและการประเมินมูลค่าหุ้นอย่างไร?
อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นทำอะไร? มันทำให้กำไรของบริษัทลดลง—และหุ้นทวีคูณ
ตั้งแต่กลางเดือนมิถุนายนถึงกลางเดือนสิงหาคม Nasdaq Composite เพิ่มขึ้น 20% จากนั้นเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ก็เป่าฟองสบู่ออกมา คนถูกหลอก?
เมื่อต้นปีนี้ ฉันได้ดูตลาดหมีทั้งหมดตั้งแต่ปี 1920 ทุกครั้งที่คุณได้รับการชุมนุมที่เฉียบขาด คุณสูญเสียเงินไป 49% ถึงจุดต่ำสุดในฟองสบู่เทคโนโลยีในปี 2001 และ 57% ในภาวะถดถอยในปี 2008-09 ในทั้งสองกรณี คุณมีห้าการชุมนุมใน S&P 500 ที่ 18% ถึง 21% ระหว่างทางไปด้านล่าง ในภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ คุณมีการชุมนุมมากกว่า 25% ห้าครั้งระหว่างการชนในเดือนกันยายน 1929 และจุดต่ำสุดในเดือนมิถุนายน 1932 ระหว่างทางที่คุณจะสูญเสียเงินไป 86% ดังนั้นฤดูร้อนจึงไม่มีอะไรพิเศษ ผู้คนคิดว่า “ประมาณการรายรับลดลงมากพอแล้ว ทุกอย่างควรจะดี” แต่พวกเขาไม่ได้
ความเห็นของสื่อบางส่วนหลังจากสุนทรพจน์ของพาวเวลล์มุ่งเน้นไปที่ราคาน้ำมันและราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ลดลง สินค้าคงคลังส่วนเกินของผู้ค้าปลีก และราคาที่อยู่อาศัยที่อ่อนตัวลง นักวิจารณ์กล่าวหาว่าเฟดกำลังดูถูกเกินไป
นั่นเป็นเหตุผลที่พาวเวลล์กล่าวในสุนทรพจน์ของเขาว่าเฟดน่าจะต้องให้อัตราดอกเบี้ยสูงกว่าที่คนส่วนใหญ่คาดไว้ ในช่วงทศวรรษ 1970 เฟดไม่ได้เริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวแต่ถึงสองครั้งเร็วเกินไป เช่นเดียวกับที่อัตราเงินเฟ้อแสดงให้เห็นสัญญาณแรกของการลดลง นั่นคือเหตุผลที่พาวเวลล์พูดว่า เราเคยทำผิดพลาดมาก่อน และเราจะไม่ทำอีก และเน้นว่าเราจะต้องผ่านความเจ็บปวด เขาเคยเห็นภาพนี้มาก่อน
แล้วการยืนยันของวัวกระทิงว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังคลี่คลายแล้ว?
ประมาณ 70% ของเศรษฐกิจสหรัฐฯ เชื่อมโยงกับบริการ แรงงานเป็นสองในสามของต้นทุนสำหรับองค์กรโดยเฉลี่ย มีเพียง 10% ที่เชื่อมโยงกับห่วงโซ่อุปทานและ 10% เป็นต้นทุนด้านพลังงาน วิธีเดียวที่จะจัดการกับภาวะเงินเฟ้อคือการผลักดันการว่างงานให้สูงขึ้น
ตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน เรามีหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีตกต่ำลงอย่างมาก อะไรจะทำให้พวกเขามีเสน่ห์อีกครั้ง?
S&P 500 ทำการซื้อขายประมาณ 20 เท่าของรายรับ หากมองย้อนกลับไปที่ 70 ปีของประวัติศาสตร์ เมื่อดัชนีราคาผู้บริโภคสูงกว่า 3% อัตราส่วนราคาต่อกำไรต่อท้ายโดยเฉลี่ยอยู่ที่ 15 เท่า นั่นเป็นการลดลงอย่างมากจากที่เราอยู่ทุกวันนี้ และเมื่อ CPI สูงกว่า 5% P/E เฉลี่ยจะอยู่ที่ 12 เท่า รายงาน CPI ล่าสุดคือ 8.5% และเราทำการซื้อขายที่ 20 ครั้ง นี้ดูเหมือนไม่ยั่งยืน
แต่หุ้นบางตัวตกลงไปแล้ว 70% หรือ 80%
ผมอยากถามนักลงทุนเสมอว่า เมื่อหุ้นลง 90% จะยังมี downside อีกเท่าไร?
และแน่นอน คำตอบคือ 100% ไม่ใช่ 10%
ถูกต้อง. มันสามารถไปที่ศูนย์ได้เสมอ เมื่อเร็ว ๆ นี้ฉันได้อ่านว่าบริษัทอินเทอร์เน็ตประมาณ 5,000 แห่งทั้งภาครัฐและเอกชนล้มละลายในปี 2001 และ 2002 เรายังไม่ได้เห็นว่า แต่ด้วยอัตราที่สูงขึ้น เศรษฐกิจที่ชะลอตัว และงบดุลสำหรับบริษัทเหล่านี้บางแห่ง คุณจะเห็นการล้มละลายเพิ่มขึ้นในปี 2023
มาพูดถึงหุ้นเฉพาะกัน สองตัวเลือกของคุณเป็นเดิมพันขายปลีกขนาดใหญ่ ซึ่งบางคนอาจพบว่าน่าแปลกใจ
เรารั้นใน
Walmart
[สัญลักษณ์: WMT] และ
Amazon.com
[AMZN]. มองย้อนกลับไปที่ภาวะถดถอยครั้งล่าสุด หุ้นของ Walmart เพิ่มขึ้น 18% ในปี 2008 ในปีที่ S&P 500 ลดลง 38% บริษัทได้รับส่วนแบ่งการตลาด หากคุณฟังการเรียกร้องรายได้ของ Walmart ฝ่ายบริหารจะพูดถึงข้อเท็จจริงที่ว่าผู้บริโภคซื้อขายลดลง คุณมีผู้บริโภคระดับไฮเอนด์มาซื้อของใน Walmart มากขึ้น และดูเหมือนว่าบริษัทจะได้รับปัญหาสินค้าคงคลังภายใต้การควบคุม
"แผนของเราคือการขาย [Apple] และขายให้สั้นหลังจาก iPhone 14 เปิดตัวในวันที่ 7 กันยายน"
— แดน ไนล์ส
การประเมินมูลค่าของ Amazon ไม่ได้เกือบต่ำเท่ากับของ Walmart และคุณเห็นว่าการเติบโตช้าลงจาก 44% ในไตรมาสเดือนมีนาคม 2021 เป็น 7% ในไตรมาสเดือนมิถุนายน 2022 แต่เช่นเดียวกับ Walmart พวกเขาจะได้รับส่วนแบ่งการตลาดในช่วงภาวะถดถอย โปรดจำไว้ว่าฉันไม่ได้เป็นเจ้าของหุ้นเหล่านี้ในสุญญากาศ—ฉันมีพวกเขาจับคู่กับตะกร้ากางเกงขาสั้นของผู้ค้าปลีกออนไลน์และออฟไลน์ แต่สิ่งที่สำคัญที่สุดคือ Walmart และ Amazon กำลังจะแย่งส่วนแบ่งตลาดค้าปลีกจากคนอื่นๆ
ในทางกลับกัน คุณกังวลเกี่ยวกับตลาดโฆษณา สิ่งที่คุณกังวล?
หากคุณย้อนกลับไปในช่วงปี 2008-09 รายได้จากโฆษณาลดลงมากกว่า 20% ในสองปี ณ จุดนั้น อินเทอร์เน็ตเป็น 12% ของตลาดโฆษณาโดยรวม ตอนนี้ ดิจิทัลเป็น XNUMX ใน XNUMX ของค่าโฆษณาทั้งหมด ในภาวะถดถอยของการโฆษณา ซึ่งเราน่าจะมีในปีหน้า บริษัทต่างๆ ที่พึ่งพาการโฆษณาดิจิทัลไม่สามารถหลีกเลี่ยงได้ มันใหญ่เกินไป
นอกจากนี้ TikTok ยังรับส่วนแบ่งการตลาดจากบริษัทโซเชียลมีเดียอื่นๆ เช่น
แพลตฟอร์ม Meta
(META) และ
ตะครุบ
(สแนป). และ
Netflix
[NFLX] กำลังเปิดตัวระดับที่สนับสนุนโฆษณา นั่นคือดอลลาร์ที่จะไปให้กับผู้อื่น
Apple
[AAPL] พอๆ กับที่พูดถึงความเป็นส่วนตัว กำลังเห็นว่าธุรกิจโฆษณาของเขาเริ่มต้นขึ้น คุณสามารถชอร์ตบริษัทที่สนับสนุนโฆษณาเหล่านั้น เทียบกับระยะยาวของอเมซอน
คุณคิดอย่างไรกับ Apple?
ตอนนี้เรายาวแล้ว ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา หุ้นทำผลงานได้ดีกว่า 60% ของเวลาในช่วงหลายสัปดาห์ที่นำไปสู่การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ แต่แผนของเราคือการขายและขายให้สั้นหลังจากเปิดตัว iPhone 14 ในวันที่ 7 กันยายน ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าเราคิดว่าเศรษฐกิจกำลังจะไปในทิศทางใด ราคาที่น่าจะสูงสำหรับโทรศัพท์รุ่นใหม่ และข้อเท็จจริงที่ว่าคุณกำลังจะเริ่มต้น เห็นการใช้จ่ายผู้บริโภคระดับไฮเอนด์อ่อนตัวลง ฉันมีช่วงเวลาที่ยากลำบากที่จะเชื่อว่าการเติบโตของรายได้ของ Apple จะเพิ่มขึ้นจาก 2% ที่พวกเขารายงานในไตรมาสเดือนมิถุนายนเป็นช่วง 5% ซึ่งนักวิเคราะห์บางคนคาดการณ์ไว้ในปีหน้า
แดน คุณอยู่รั้นในภาคการพนัน ทำไม
เราเป็นเจ้าของ
เพนน์ เอ็นเตอร์เทนเม้นท์
[เพนน์] และ
DraftKings
[ดีเคเอ็นจี]. ในภาวะถดถอยครั้งล่าสุด รายได้จากแถบลาสเวกัสลดลง 20% แต่ Penn Entertainment ซึ่งเป็นเจ้าของคาสิโนระดับภูมิภาคและสนามแข่ง ลดลงเพียง 5% ในช่วงเวลานั้น ฉันหวังว่าพวกเขาจะดีขึ้นมาก เราเป็นเจ้าของ DraftKings เนื่องจากการพนันกีฬาออนไลน์ ประมาณ 20 รัฐออกกฎหมายให้การพนันออนไลน์ และเราคิดว่าแคลิฟอร์เนียจะตามมา ทั้งสองบริษัทตกลงไปประมาณ 75% จากระดับสูงสุดของพวกเขา Draft-Kings น่าจะเพิ่มรายได้ในปีนี้ 60% และทบต้นที่ 40% ในอีกสามปีข้างหน้า เป็นหนึ่งในตลาดสุดท้ายที่เข้าสู่ยุคดิจิทัล
คุณเคยเล่นน้ำใน
อินเทล
[INTC].
นั่นเป็นความจริง แม้ว่าฉันจะป้องกันความเสี่ยงจากชิปชอร์ตตัวอื่นแล้วก็ตาม ถึงจุดหนึ่ง Intel ถือว่าใช้งานไม่ได้ พวกเขาทำทุกอย่างที่ทำได้เพื่อยิงหัวตัวเอง ล้าหลังในการผลิต พลาดวันเปิดตัวผลิตภัณฑ์ซ้ำแล้วซ้ำเล่า และสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดไป
บริษัท Advanced Micro Devices
[เอเอ็มดี]. พวกเขาจะสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดมากขึ้นในปีหน้าให้กับ AMD ผู้คนทำให้พวกเขากลับมาเติบโตของกำไรต่อหุ้นเป็นเลขสองหลักในปีหน้า พวกเขาจะโชคดีถ้ารายได้คงที่ แต่ด้วย CEO คนใหม่ Pat Gelsinger พวกเขามีวิศวกรคอยดูแล พวกเขามี CFO ที่ยอดเยี่ยมใน Dave Zinsner ซึ่งเพิ่งมาจาก
เทคโนโลยีไมครอน
[เอ็มยู]. และหุ้นซื้อขายที่ 13 เท่าของรายได้
กุญแจสำคัญสำหรับ Intel คือการทำสัญญากับธุรกิจผลิตชิป แต่นั่นจะไม่ต้องใช้เวลาและเงินมากนักเหรอ?
ใช่. แต่พวกเขาเพิ่งเซ็นสัญญากับลูกค้าโรงหล่อรายใหญ่ใน
MediaTek
[2454.ไต้หวัน] บริษัทชิปรายใหญ่ของไต้หวัน หากพวกเขาสามารถหาลูกค้ารายใหญ่รายอื่นได้
ไวลด์การ์ดคือความสัมพันธ์ที่แน่นแฟ้นของจีนกับไต้หวัน
ความเสี่ยงอย่างหนึ่งที่เราเห็นในปีนี้คือ รัสเซียบุกยูเครน ซึ่งเป็นสิ่งที่เกิดขึ้น อีกประการหนึ่งที่เรากล่าวถึงคือการรวมจีนกับไต้หวันอีกครั้ง ซึ่งเรายังคงคิดว่าจะเกิดขึ้นในอีกห้าปีข้างหน้า วันที่คุณได้ยินว่าจีนกำลังเคลื่อนตัวไปที่ไต้หวัน คุณจะเห็น Intel ขึ้น 10% หรือ 20% นี่คือการป้องกันความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์
คุณสามารถเห็นบริษัทใหญ่ๆ อีกอย่างน้อยหนึ่งบริษัทที่มุ่งมั่นสร้างผลงานของ Intel ก่อนสิ้นปี และเมื่อถึงจุดหนึ่ง คุณจะเห็น Apple ซึ่งพึ่งพาได้มาก
เซมิคอนดักเตอร์ไต้หวัน
[TSM] ตีความสัมพันธ์กับ Intel Intel น่าจะเป็นบริษัทเซมิคอนดักเตอร์ขนาดใหญ่ที่เกลียดที่สุด แต่ในหลาย ๆ ด้านนี้ มันเป็นแนวคิดที่น่าสนใจ
ขอบคุณแดน
เขียนถึง Eric J.Savitz ที่ [ป้องกันอีเมล]
ที่มา: https://www.barrons.com/articles/why-a-bearish-money-manager-likes-gambling-stocks-and-is-ready-to-dump-apple-51662093001?siteid=yhoof2&yptr=yahoo