ใครเห็นมันมา? ผู้ขายชอร์ตอยู่ข้างหน้ากลียุคของธนาคาร

(Bloomberg) — ในขณะที่ดราม่าหุ้นธนาคารในสัปดาห์นี้ปิดตาตลาดส่วนใหญ่ แต่อย่างน้อยมุมหนึ่งของ Wall Street ก็สอดแนมปัญหาข้างหน้า

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

ผู้ขายชอร์ตกดดันให้ดอกเบี้ยลดลงในกองทุน SPDR S&P Regional Banking ETF (ticker KRE) มูลค่า 2.2 พันล้านดอลลาร์ (สัญลักษณ์ KRE) ค่อยๆ สูงขึ้นเป็นเวลาหลายสัปดาห์ก่อนที่จะถึงจุดสูงสุดที่ประมาณ 78% ของจำนวนหุ้นทั้งหมดในวันที่ 3 มีนาคม ตามข้อมูลจากบริษัทวิเคราะห์ S3 Partners นั่นเป็นระดับสูงสุดในรอบอย่างน้อยหนึ่งปี

การเดิมพันกับธนาคารในภูมิภาคเป็นผู้ชนะเนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับงบดุลเริ่มกระเพื่อมผ่านระบบการเงิน กองทุนซึ่งเป็น ETF ที่ใหญ่ที่สุดที่ติดตามธนาคารในภูมิภาคได้ลดลงเกือบ 15% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา การเลื่อนของวันพฤหัสบดีนั้นแย่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2020 หลังจากที่ SVB Financial Group ซึ่งตั้งอยู่ในซิลิคอนแวลลีย์ถูกบังคับให้ยกเลิกการโหลดพันธบัตรเพื่อระดมเงินสด

แต่ในขณะที่การเดิมพันเหล่านั้นแสดงให้เห็นว่าอย่างน้อยนักลงทุนที่ใช้เงินเก่งบางคนอยู่หน้าการขาย แต่ก็ชัดเจนว่าวอลล์สตรีทส่วนใหญ่ประหลาดใจ หุ้นของธนาคารในภูมิภาคเพิ่มขึ้นมากกว่า 8% ในปีนี้เมื่อเร็วๆ นี้เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แม้จะมีหลักฐานว่าอัตราดอกเบี้ยเงินที่พุ่งสูงขึ้นกำลังกดดันเงินฝากธนาคารและพันธบัตรที่หนุนธนาคารอยู่

ข้อมูลที่รวบรวมโดย Bloomberg แสดงการคาดการณ์ราคาหุ้นโดยรวมสำหรับสถาบันการเงินทุกประเภทที่คาดการณ์ว่าจะมีอัพไซด์มากกว่า 20% และประมาณการกำไรในปี 2023 ของกลุ่มนั้นอยู่ในกลุ่มที่แข็งแกร่งที่สุดใน S&P 500 ผู้จัดการกองทุนรวมต่างแห่กันมาหาพวกเขา

Steve Sosnick หัวหน้านักยุทธศาสตร์ของ Interactive Brokers กล่าวว่า “ผมไม่คิดว่านักลงทุนจะคิดมากถึงระดับที่ว่างบดุลของธนาคารจะยุ่งเหยิงได้เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย” “เราทุกคนรู้ว่างบดุลของธนาคารเต็มไปด้วยสินทรัพย์ที่ไม่มีสภาพคล่อง นั่นคือรูปแบบธุรกิจของพวกเขา มันน่าทึ่งมากที่ได้เห็นว่าพวกเขาต้องตัดผมมากแค่ไหนกับทรัพย์สินที่มีสภาพคล่อง”

เรื่องราวดำเนินต่อไป

ข่าวร้ายจาก SVB Financial และธนาคารอเมริกันขนาดเล็กอีกแห่งคือ Silvergate Capital Corp. ได้จุดประกายความพ่ายแพ้ ประการแรก Silvergate ประกาศแผนการที่จะยุติการดำเนินงานและเลิกกิจการหลังจากที่ถูกจับได้ในการล่มสลายของอุตสาหกรรม crypto จากนั้น SVB กล่าวว่าจำเป็นต้องเพิ่มสภาพคล่อง ทำให้ตลาดไม่ตื่นตัวและทำให้เกิดความตื่นตระหนกในวันพฤหัสบดี

Steve Chiavarone ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโออาวุโสและหัวหน้ากล่าวว่า "ในขณะที่ธนาคารค่อนข้างมีความยืดหยุ่น เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบตั้งแต่ GFC ตลาดก็เริ่มรู้สึกว่าธนาคารต่างๆ จะต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินฝากจริงๆ ซึ่งมีศักยภาพในการจำกัดรายได้" ของโซลูชันหลายสินทรัพย์ที่ Federated Hermes

ในทางกลับกัน เหตุผลไม่กี่ข้อใน Wall Street ที่เน้นย้ำถึงความเครียดของธนาคารเนื่องจากความเสี่ยงของตราสารทุนที่สำคัญอาจเป็นเพียงว่าความเสี่ยงนั้นเป็นโอกาสระยะยาว การคาดคะเนความเลวร้ายของ SVB ที่มีต่อระบบการเงินในวงกว้างทำให้บางคนสงสัยว่ามีความน่าสงสัยเมื่อพิจารณาว่ามีความคล้ายคลึงกับธนาคารอื่น ๆ ส่วนใหญ่เพียงเล็กน้อย ตัวอย่างเช่น พอร์ตการลงทุนที่ขายออกเพิ่มขึ้นเป็น 57% ของสินทรัพย์ทั้งหมด ไม่มีคู่แข่งรายอื่นในบรรดาธนาคารรายใหญ่ของสหรัฐฯ 74 แห่งที่มีมากกว่า 42%

อย่างน้อยที่สุดหน่วยงานกำกับดูแลก็มองเห็นโอกาสที่จะเกิดปัญหาบางอย่างสำหรับธนาคาร ผู้ฝากความเสี่ยงจะแสวงหาทุ่งหญ้าสีเขียวเนื่องจากอัตราเงินที่พุ่งสูงขึ้นได้รับการเน้นในบล็อกโพสต์เดือนพฤศจิกายนโดย Carl White เจ้าหน้าที่ของธนาคารกลางแห่งเซนต์หลุยส์ ในขณะที่อัตราที่สูงขึ้นมักจะช่วยผู้ให้กู้โดยการชดเชยรายได้ดอกเบี้ย เขาตั้งข้อสังเกตว่าบางสถาบันได้เห็นเงินฝากลดลงแล้วเนื่องจากลูกค้าถอนเงินออกไปเพื่อครอบคลุมค่าใช้จ่ายหรือแสวงหาผลตอบแทนที่สูงขึ้นจากที่อื่น

“การที่อุตสาหกรรมนี้ขาดประสบการณ์ล่าสุดเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและผันผวนมากขึ้น ประกอบกับระดับความไม่แน่นอนในตลาดที่เป็นสาระสำคัญ นำเสนอความท้าทายสำหรับธนาคารทุกแห่ง โดยไม่คำนึงถึงขนาดหรือความซับซ้อน” เขาเขียน

KRE ลดลง 2.6% ณ เวลา 10:58 น. ในนิวยอร์ก First Republic Bank ทรุดตัวลงมากกว่า 15% เมื่อเปิดทำการก่อนที่จะถูกระงับ ซึ่งนำไปสู่การลดลงของผู้ให้กู้ที่จดทะเบียนใน S&P 500 JPMorgan Chase & Co. ขยับสูงขึ้น ในขณะที่การขาดทุนที่ธนาคารวอลล์สตรีทรายใหญ่อื่น ๆ ถูกระงับ

ความสนใจระยะสั้นใน ETF ได้ลดลงเล็กน้อยเนื่องจากราคาลดลง แม้ว่าผู้ค้าที่เป็นขาลงจะยังคงเดิมพันกับกองทุนต่อไป ข้อมูลในวันพฤหัสบดีแสดงให้เห็นอัตราส่วนการโทรออกของกองทุนตามปริมาณ ซึ่งเป็นมาตรวัดจำนวนออปชั่นตลาดหมีที่ซื้อขายเทียบกับตลาดขาขึ้น ซึ่งพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในบรรดา ETF ของสหรัฐฯ

Todd Sohn นักยุทธศาสตร์ ETF ของ Strategas Securities กล่าวว่า “การพุ่งขึ้นของดอกเบี้ยระยะสั้นและอัตราส่วนการโทร/การโทรสะท้อนถึงความวิตกกังวลและความตื่นตระหนก” “เราสามารถเลือกตัวเร่งปฏิกิริยาได้: เส้นโค้งกลับด้าน (กลัวเศรษฐกิจถดถอย) การแข่งขันฝากเงินด้วยอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่ 5% และฉันมักจะสงสัยว่ามีความกลัวการแพร่ระบาดของคริปโตด้วยหรือไม่ ดูเหมือนว่าพวกเขาทั้งหมดกำลังแสดงตัวออกมาในตอนนี้”

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP