ใครจะเป็นคนจ่ายสำหรับการผลักดันการใช้พลังงานไฟฟ้าทั่วโลก?

เป็นเวลากว่าทศวรรษที่ตลาดไฟฟ้าหยุดนิ่งบนพื้นฐานการเติบโต การผลิตไฟฟ้า (วัดเป็นหน่วยกิโลวัตต์ชั่วโมง) เพิ่มขึ้น 3.8% จากปี 2010 ถึง 2022 หรือ 0.3% ต่อปี ในขณะที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ เติบโต 2.0% ต่อปี นั่นเป็นภาพของความเมื่อยล้าไม่ใช่หรือ แต่บริษัทไฟฟ้าสามารถเติบโตได้มากกว่ายอดขายทางการเงิน รายได้จากการดำเนินงานก่อนหักภาษีเพิ่มขึ้น 8.0% ในช่วงเวลาเดียวกัน หรือ 0.6% ต่อปี โอเค ไม่ดีเหมือนกัน แต่สำหรับการเติบโตแล้ว: สินทรัพย์รวมเพิ่มขึ้น 76.9% หรือ 4.8% ต่อปี (ดูรูปที่ 1)

รูปที่ 1 ไฟฟ้าที่ผลิตได้ (ล้านล้านกิโลวัตต์ชั่วโมง) รายได้จากการดำเนินงานก่อนหักภาษี (XNUMX หมื่นล้านดอลลาร์) และสินทรัพย์รวม (ล้านล้านดอลลาร์) — ขนาดกึ่งล็อก

มาตราส่วนในรูปที่ 1 ได้รับการออกแบบเพื่อแสดงความแตกต่างของอัตราการเติบโต ยิ่งลาดชันมากเท่าไหร่การเติบโตก็จะยิ่งเร็วขึ้นเท่านั้น บางคนอาจคาดหวังว่าสินทรัพย์รวมจะเพิ่มขึ้นเมื่อยอดขายเพิ่มขึ้น และเนื่องจากไม่เติบโต เหตุใดบริษัทไฟฟ้าจึงต้องเพิ่มสินทรัพย์ในอัตราเร่งเพื่อตอบสนองความต้องการในปริมาณที่เท่ากัน เห็นได้ชัดว่าอัตราเงินเฟ้อมีส่วนเกี่ยวข้องกับเรื่องนี้ ท้ายที่สุดแล้วสิ่งอำนวยความสะดวกใหม่มีราคาแพงกว่าสิ่งอำนวยความสะดวกที่สร้างขึ้นเมื่อ 30 ปีก่อนมาก แต่ผู้ที่ดูถูกดูแคลนอาจเห็นคำอธิบายที่แตกต่างออกไปซึ่งบางคนอาจบอกว่ามีอยู่ในรูปแบบการกำกับดูแล สาธารณูปโภคที่ได้รับการควบคุมจะต้องเพิ่มฐานอัตรา (สินทรัพย์) เพื่อที่จะเพิ่มรายได้ เป็นผลให้ผู้จัดการของพวกเขาชอบกลยุทธ์ที่เพิ่มเข้าไปในบัญชีโรงงาน โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากหน่วยงานกำกับดูแลปล่อยให้พวกเขาได้รับผลตอบแทนจากการลงทุนเกินกว่าต้นทุนของเงินทุน คำถามที่น่าสนใจสำหรับเราคือ “บริษัทไฟฟ้ารอดพ้นจากสินทรัพย์ที่เพิ่มขึ้นมากมายได้อย่างไร” เราคิดว่าคำตอบที่เป็นไปได้คือต้นทุนที่เพิ่มขึ้นของสินทรัพย์เหล่านั้นถูกบดบังด้วยค่าใช้จ่ายหลัก XNUMX อย่าง ดอกเบี้ยและเชื้อเพลิงที่ลดลง อัตราดอกเบี้ยของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ซึ่งเป็นจุดอ้างอิงสำหรับตราสารหนี้ของบริษัททั้งหมด ลดลงสู่ระดับต่ำเป็นประวัติการณ์ ผลที่ตามมาคือค่าใช้จ่ายในการรักษาทุนที่เพิ่มขึ้นไม่ได้เพิ่มขึ้นตามสัดส่วนของการลงทุนที่เพิ่มขึ้น คุณจะเห็นว่าในแนวโน้มของรายได้จากการดำเนินงานก่อนหักภาษี ตัวแทนที่ดีสำหรับต้นทุนเงินทุน ประการที่สอง ต้นทุนเชื้อเพลิงมีแนวโน้มลดลงเช่นกัน ซึ่งช่วยชดเชยต้นทุนที่สูงขึ้นของเงินทุนใหม่ ไม่ใช่เรื่องเลวร้ายที่จะเข้ามา

ที่เกี่ยวข้อง: นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าผลผลิตน้ำมันดิบของรัสเซียจะลดลง 1 ล้านบาร์เรลต่อวัน

ทีนี้มาดูข้างหน้ากัน ขณะนี้อุตสาหกรรมไฟฟ้าต้องเพิ่มการใช้จ่ายด้านทุนมากขึ้น อาจเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า นี่คือการเสริมความแข็งแกร่งให้กับโรงงานจากการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศและการลดคาร์บอน และเพื่อปรับปรุงความน่าเชื่อถือ อุตสาหกรรมต้องการสิ่งอำนวยความสะดวกใหม่ก่อนความต้องการไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นจากยานพาหนะไฟฟ้าและการใช้พลังงานไฟฟ้าในการทำความร้อนและกระบวนการทางอุตสาหกรรมอื่นๆ เราได้คำนวณว่าอุตสาหกรรมไฟฟ้า (หรือลูกค้าและคู่แข่ง) จะต้องเพิ่มการใช้จ่ายด้านทุนเป็นสองเท่าในภาคส่วนนี้ โดยไม่ได้รับประโยชน์จากปัจจัยหักล้างสองประการใหญ่ (อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงและค่าใช้จ่ายเชื้อเพลิง) ที่ลดแรงกดดันด้านราคา การกู้ยืมเงินจะมีค่าใช้จ่ายมากขึ้น เมื่อตลาดตราสารหนี้สิ้นสุดลงแล้ว และราคาน้ำมันก็จะสูงขึ้นด้วย (เครดิตภาษีตามพระราชบัญญัติลดอัตราเงินเฟ้อจะช่วยได้ อาจลดลง 10% จากข้อกำหนดการเพิ่มทุนในทศวรรษหน้า) กิจการไฟฟ้าพลาดโอกาสทองในการเตรียมพร้อมสำหรับอนาคตเมื่อต้นทุนต่ำลง

แน่นอนว่าการใช้พลังงานไฟฟ้าจะนำไปสู่การขายไฟฟ้าได้มากขึ้น อาจมากถึง 50-100% จากระดับปัจจุบัน แต่เมื่อ? เมื่อเผชิญกับบริการที่ไม่เพียงพอ ความเสี่ยงด้านความน่าเชื่อถือ และสิ่งอำนวยความสะดวกในการชาร์จที่เบาบาง ผู้บริโภคอาจตัดสินใจรอก่อนที่จะเริ่มใช้ไฟฟ้า อย่างไรก็ตาม ในส่วนที่เกี่ยวกับระบบทำความร้อนในบ้าน ระบบเกือบทั้งหมดยกเว้นเตาฟืนเป็นไฟฟ้าในระดับหนึ่งแล้ว และไฟฟ้าดับทำให้ไร้ประโยชน์ การใช้จ่ายในโรงไฟฟ้าตอนนี้อาจเร่งการผลิตไฟฟ้า แต่จะโน้มน้าวให้บริษัทต่างๆ ใช้จ่ายก่อนที่ลูกค้าจะรับประกันว่าจะ "เสียบปลั๊ก" ได้อย่างไร แล้วจะโน้มน้าวให้หน่วยงานกำกับดูแลเรียกเก็บค่าบริการสาธารณูปโภคของลูกค้าในปัจจุบันได้อย่างไร ในขณะที่สร้างบริการเป็นหลักเพื่อประโยชน์ของลูกค้าในอนาคตเป็นหลัก นั่นอาจเป็นภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกที่แท้จริง

หลายทศวรรษที่ผ่านมา หน่วยงานกำกับดูแลของบราซิลไม่อนุญาตให้บริษัทโทรศัพท์เรียกเก็บค่าธรรมเนียมการติดตั้งโทรศัพท์ใหม่ที่ครอบคลุมค่าใช้จ่ายในการติดตั้ง ซึ่งคาดว่าจะเป็นการคุ้มครองผู้บริโภค เป็นผลให้บริษัทโทรศัพท์ต้องจำกัดการติดตั้งอย่างเข้มงวดเพื่อรักษาตัวทำละลาย ผู้บริโภคที่ต้องการโทรศัพท์ต้องไปหาซัพพลายเออร์ในตลาดมืดซึ่งเรียกเก็บเงินมากกว่าค่าติดตั้งจริง การจำกัดราคาการติดตั้งไม่ได้ปกป้องผู้ใช้สาธารณูปโภค ผู้ที่ต้องการหรือต้องการบริการจ่ายสำหรับมัน พวกเขาแค่จ่ายเงินให้กับคนอื่น มากกว่าที่จะจ่ายให้กับบริษัทโทรศัพท์

และนั่นนำเราไปสู่สิ่งที่อาจเป็นภัยคุกคามที่ใหญ่ที่สุดต่ออุตสาหกรรมไฟฟ้าของนักลงทุนที่จัดตั้งขึ้น ซึ่งเป็นผู้ควบคุมที่ไม่เต็มใจ เนื่องจากอัตราที่สูงขึ้นโดยนัย พวกเขาอาจผลักดันให้เกิดการใช้จ่ายจำนวนมหาศาลในอนาคต โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงปัญหาสภาพอากาศและความน่าเชื่อถือที่ละเลยมานานของอุตสาหกรรม ที่อื่น ๆ เราได้แสดงให้เห็นแล้วว่าอุตสาหกรรมไฟฟ้าสามารถแบกรับต้นทุนของโครงการทุนที่ขยายตัวได้ในระยะยาว และผลกระทบต่อผู้บริโภคจะอยู่ในระดับปานกลาง แต่ปีแรกของโครงการยกระดับทุนสาธารณูปโภคอาจเกี่ยวข้องกับการใช้จ่ายจำนวนมากโดยได้รับผลตอบแทนเพียงเล็กน้อย หน่วยงานกำกับดูแลอาจบอกให้บริษัทไฟฟ้าผ่อนปรนเพราะการขึ้นราคาไม่ได้ช่วยให้ผู้มีหน้าที่กำกับดูแลหรือนักการเมืองชนะการเลือกตั้งหรือมีงานทำ และผู้บริหารกิจการสาธารณูปโภคซึ่งมีฐานะดีพอก็อาจเห็นเหตุผลเพียงเล็กน้อยที่จะผลักดันประเด็นนี้ ประเด็นของเรา (และเกี่ยวข้องกับบราซิลอย่างไร)? ผู้ที่ต้องการบริการในระดับที่กำหนด (จากมุมมองด้านสิ่งแวดล้อมหรือความน่าเชื่อถือ) จะใช้ทุกวิถีทาง (ภายในเหตุผล) เพื่อให้ได้สิ่งที่ต้องการ สังคมโดยรวมก็ไม่อาจช่วยอะไรได้ หากพวกเขาลดการบริการหรือความน่าเชื่อถือ บริษัทไฟฟ้าเดิมจะไม่ได้เงินเพิ่ม แต่ผู้ให้บริการพลังงานรายอื่นจะได้รับ

ในระยะสั้นอุตสาหกรรมไฟฟ้าอยู่ในจุดเปลี่ยน จากมุมมองของการใช้จ่ายด้านทุน ความท้าทายคือการเข้าสู่ช่องทางที่รวดเร็วในขณะที่อยู่ห่างจากคูน้ำ มาดูกันว่าพวกเขาจะรับมืออย่างไร

โดย Leonard Hyman และ William Tilles สำหรับ Oilprice.com

อ่านเพิ่มเติมยอดนิยมจาก Oilprice.com:

อ่านบทความนี้ที่ OilPrice.com