อะไรจะเกิดขึ้นต่อไปสำหรับหุ้น เมื่อนักลงทุนตระหนักดีว่าการต่อสู้กับเงินเฟ้อของเฟดจะไม่จบลงในเร็วๆ นี้

Lauren Goodwin นักเศรษฐศาสตร์และนักยุทธศาสตร์พอร์ตโฟลิโอของ New York Life Investments กล่าวว่า "แนวคิดที่ว่าตลาดตราสารทุนจะประสบกับขาขึ้นที่แข็งแกร่งในขณะที่เฟดยังคงไต่ขึ้นและตลาดประเมินต่ำเกินไปว่าเฟดจะทำอะไร" นั้นดู "ไม่สามารถป้องกันได้" ในการสัมภาษณ์ทางโทรศัพท์

นักลงทุนในตลาดต่างเข้ามาหาวิธีคิดของเฟด ณ สิ้นเดือนมกราคม ฟิวเจอร์สของกองทุนรวมเฟดสะท้อนการคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานของเฟดจะสูงสุดต่ำกว่า 5% แม้ว่าธนาคารกลางจะคาดการณ์สูงสุดในช่วง 5% ถึง 5.25% นอกจากนี้ ตลาดคาดการณ์ว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยมากกว่าหนึ่งครั้งภายในสิ้นปีนี้

มุมมองดังกล่าวเริ่มเปลี่ยนไปหลังจากการเผยแพร่รายงานการจ้างงานในเดือนมกราคมเมื่อวันที่ 3 กุมภาพันธ์ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ เพิ่มเข้ามา มีงานมากกว่าที่คาดไว้ 517,000 ตำแหน่ง และพบว่าอัตราการว่างงานลดลงเหลือ 3.4% ซึ่งต่ำที่สุดนับตั้งแต่ปี 1969 ร้อนแรงเกินคาด ผู้บริโภคเดือนมกราคม และ การอ่านดัชนีราคาผู้ผลิต และการตีกลับของวันศุกร์ในการ ดัชนีราคารายจ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลหลักมาตรการเงินเฟ้อที่เฟดชื่นชอบ และแนวโน้มของตลาดเกี่ยวกับอัตรานั้นแตกต่างกันมาก

ขณะนี้ผู้เข้าร่วมเห็นว่าเฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยสูงกว่า 5% และคงไว้จนถึงสิ้นปีเป็นอย่างน้อย คำถามในตอนนี้คือว่าเฟดจะเพิ่มการคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะถึงจุดสูงสุดในการประชุมนโยบายครั้งต่อไปในเดือนมีนาคมหรือไม่

นั่นแปลเป็นสำรองในอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังและการดึงกลับของหุ้น โดย S&P 500 ลดลงประมาณ 5% จากระดับสูงสุดในปี 2023 เมื่อวันที่ 2 ก.พ. ทำให้เพิ่มขึ้น 3.4% ในปีนี้จนถึงวันศุกร์

Michael Arone หัวหน้านักยุทธศาสตร์การลงทุนของธุรกิจ SPDR ที่ State Street Global กล่าวว่า ไม่ใช่แค่นักลงทุนกำลังเรียนรู้ที่จะอยู่กับความคาดหวังของเฟด แต่นักลงทุนตระหนักว่าการลดอัตราเงินเฟ้อจะเป็นกระบวนการที่ "เป็นหลุมเป็นบ่อ" ที่ปรึกษาในการสัมภาษณ์ทางโทรศัพท์ ท้ายที่สุด เขาตั้งข้อสังเกตว่า Paul Volcker อดีตประธานเฟดต้องเผชิญภาวะถดถอยสองครั้งในช่วงต้นทศวรรษ 1980 เพื่อเอาชนะภาวะเงินเฟ้อที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ในที่สุด

การวิ่งไปสู่ระดับสูงสุดในวันที่ 500 ก.พ. ของ S&P 2 นำโดยสิ่งที่นักวิเคราะห์บางคนเรียกอย่างเย้ยหยันว่า ผู้ขาดทุนรายใหญ่ที่สุดของปีที่แล้ว ซึ่งรวมถึงหุ้นที่มีการเก็งกำไรสูงของบริษัทที่ไม่มีกำไร เป็นหนึ่งในกลุ่มผู้นำที่อยู่ระหว่างทางกลับขึ้นมา หุ้นเหล่านั้นได้รับความเดือดร้อนโดยเฉพาะอย่างยิ่งในปีที่แล้วเนื่องจากจังหวะการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดส่งผลให้อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นทำให้ยากต่อการพิสูจน์ว่าถือหุ้นซึ่งการประเมินมูลค่าจะขึ้นอยู่กับรายได้และกระแสเงินสดที่คาดการณ์ไว้ในอนาคต

การอ่านค่าเงินเฟ้อในเดือนนี้ร้อนแรงกว่าที่คาด ส่งผลให้ "การพลิกกลับของทุกอย่างที่ใช้ได้ผล" ก่อนหน้านี้ Arone กล่าว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีลดลง ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลง ซึ่งหมายความว่าหุ้นที่มีการเก็งกำไรสูงและมีความผันผวนกำลังคืนความเป็นผู้นำให้กับบริษัทที่ได้รับประโยชน์จากอัตราที่เพิ่มขึ้นและอัตราเงินเฟ้อ เขากล่าว

ภาคพลังงานเป็นผู้ชนะแต่เพียงผู้เดียวใน 500 ภาคส่วนของ S&P 11 ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ขณะที่วัตถุดิบและวัตถุดิบหลักของผู้บริโภคมีประสิทธิภาพดีกว่า

ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์
DJIA,
-1.02%
ลดลง 3% ในสัปดาห์ที่แล้ว ทิ้งมาตรวัดชิปสีน้ำเงินลดลง 1% จนถึงปี 2023 ในขณะที่ S&P 500
SPX,
-1.05%
ลดลง 2.7% และ Nasdaq Composite ที่ใช้เทคโนโลยีสูง
COMP,
-1.69%
ลดลง 1.7% Nasdaq ปรับลดกำไรจากปีถึงปัจจุบันเป็น 8.9%

Goodwin มองว่าหุ้นมีโอกาสลดลงอีก 10% ถึง 15% เนื่องจากเศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอย เธอกล่าวว่าในขณะที่ผลประกอบการแสดงให้เห็นว่าผลกำไรยังคงค่อนข้างดีสำหรับภาคเทคโนโลยีและการตัดสินใจของผู้บริโภค นอกเหนือจากผู้ชนะการแพร่ระบาดแล้ว บริษัทต่างๆ กำลังดิ้นรนเพื่อรักษาอัตรากำไรไว้ เธอกล่าว

Arone กล่าว

อัตรากำไรสุทธิต่ำกว่าค่าเฉลี่ย XNUMX ปีเนื่องจากธุรกิจถึงขีดจำกัดเมื่อต้องส่งต่อลูกค้าที่ขึ้นราคา

“มุมมองของฉันคือสิ่งนี้จะยังคงเป็นอุปสรรคต่อแนวโน้มของหุ้นและเป็นสิ่งที่อยู่ภายใต้เรดาร์เล็กน้อย” เขากล่าว นั่นอาจอธิบายได้ว่าทำไมภาคส่วนที่ยังคงมีอัตรากำไรสูงหรือสามารถเพิ่มอัตรากำไรได้ เช่น พลังงานและอุตสาหกรรมดังกล่าวข้างต้น มีประสิทธิภาพดีกว่าตลาดเมื่อสิ้นสัปดาห์ที่ผ่านมา