ความน่าจะเป็นที่เพิ่มขึ้นของ 'ความหวาดกลัวการเติบโต' หมายถึงอะไรสำหรับตลาดหุ้นตามที่ Citigroup

“ความเสี่ยงจากภาวะถดถอยมีจำกัดมากขึ้นในปี 2022 แต่เพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงกลางถึงปลายปี 2023” นักวิเคราะห์ของ Citi กล่าว “ตลาดตราสารทุนได้เริ่มกำหนดราคานี้แล้ว แต่เราคาดว่าผลกระทบจะได้รับผลกระทบเป็นส่วนใหญ่” ในครึ่งแรกของปีหน้าพวกเขาเขียน 

ที่เกี่ยวข้อง Goldman Sachs เล็งเห็นความเสี่ยงที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ จะสะดุดและเข้าสู่ภาวะถดถอยในอีก 24 เดือนข้างหน้า

S&P 500
SPX,
-0.02%
ขยับขึ้นตอนบ่ายวันจันทร์เหลือประมาณ 4,385 เนื่องจากฤดูกาลผลประกอบการของบริษัทสำหรับไตรมาสแรกเข้าสู่ช่วงเต็มรูปแบบในสัปดาห์นี้ จนถึงปีนี้ เกณฑ์มาตรฐานหุ้นสหรัฐฯ ลดลงประมาณ 8% จากข้อมูล FactSet

รายได้ของ S&P 500 จะ "กระทบ" 10% ในปี 2023 ภายใต้ "สถานการณ์ภาวะถดถอยฐาน" ของ Citi โดยดัชนีลดลงประมาณ 20% เหลือประมาณ 3,650 ตามรายงานการวิจัย รายงานระบุว่าภาวะถดถอยที่รุนแรงมากขึ้นส่งผลให้รายได้ต่อหุ้นลดลงโดยเฉลี่ย 15%

อ่าน: ความกลัวภาวะถดถอยและตลาดหุ้น — สายเกินไปที่จะเล่นแนวรับหรือไม่?

“ความไม่เต็มใจของนักลงทุนในช่วงเริ่มต้นของภาวะถดถอยมักจะนำไปสู่การลดอันดับความน่าเชื่อถือหลายครั้งในช่วง 2-3 รอบ” นักวิเคราะห์เขียนโดยอ้างถึงการลดลงของอัตราส่วนราคาต่อกำไรของ S&P 500 นักวิเคราะห์ของ Citi กล่าวว่า "ความกังวลที่แท้จริงเกิดขึ้นเมื่อเส้นทางนโยบายของเฟดแตกต่างไปจากฉากหลังของการเติบโตแบบมหภาค" หมายความว่าธนาคารกลางยังคงกระชับนโยบายการเงินของตนต่อไปในขณะที่ "การเติบโตผันแปรในเชิงลบ" “การดำเนินการนี้อาจใช้เวลาอีก 1-2 รอบของอัตราส่วน P/E ของ S&P 500” พวกเขาเขียน

เฟดได้ปรับนโยบายให้เข้มงวดขึ้นโดยขึ้นอัตราดอกเบี้ยในขณะเดียวกันก็วางแผนที่จะลดขนาดงบดุล เนื่องจากมีจุดมุ่งหมายเพื่อทำให้เศรษฐกิจเย็นลงเพื่อลดอัตราเงินเฟ้อที่สูงในสหรัฐอเมริกา 

ภาคป้องกันเช่นสาธารณูปโภค
SP500EW.55,
-0.30%
สินค้าอุปโภคบริโภค อสังหาริมทรัพย์ บริการสื่อสารและการดูแลสุขภาพ
SP500EW.35,
-1.30%,
เป็นที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนที่กังวลเกี่ยวกับภาวะถดถอยเนื่องจากรายได้ของพวกเขา "อ่อนไหวต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจน้อยกว่า" ตามรายงาน 

นักวิเคราะห์กล่าวว่าภาคส่วนเหล่านี้มีเพียง 35% ถึง 40% ของดัชนี S&P 500 “ Market Cap ในภาคป้องกันไม่เพียงพอที่จะสร้างพอร์ตที่ทนต่อภาวะถดถอย”

ภายใต้ "สถานการณ์เศรษฐกิจถดถอยที่ไม่รุนแรง การเติบโตอาจพิสูจน์ได้ว่าเป็นการป้องกัน ซึ่งจะทำให้เทคโนโลยีค่อนข้างน่าสนใจ" พวกเขากล่าว “อย่างไรก็ตาม การดึงกลับที่ลึกกว่าด้วยการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกมีแนวโน้มจะสร้างแรงกดดันต่อหลายกลุ่มที่สูงขึ้น ซึ่งหมายถึงการซ้อนทับที่มีคุณภาพ” ในพื้นที่ที่เป็นวัฏจักร เช่น วัสดุ การเงิน
SP500EW.40,
+ 0.27%,
“และแม้กระทั่งอุตสาหกรรม
SP500EW.20,
-0.39%,
ควรจะสมเหตุสมผล” ตามที่นักวิเคราะห์กล่าว

ท่ามกลางความกังวลเรื่องอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น หุ้นเติบโต
อาร์แอลจี
-0.14%
ได้รับหุ้นมูลค่าล้าหลัง
อาร์แอลวี
-0.12%
ปีนี้ด้วยอัตรากำไรที่กว้างตามข้อมูล FactSet

ในช่วงสองสามสัปดาห์ที่ผ่านมา นักลงทุนมักถามนักวิเคราะห์ของ Citi ว่าหุ้นกระดาษและบรรจุภัณฑ์จะมีการดำเนินการอย่างไรในภาวะถดถอยหรือ "การแก้ไขตลาดที่เฉียบขาด" ตามรายงาน "การวิเคราะห์ของเราชี้ให้เห็นว่าบรรจุภัณฑ์เป็นสถานที่ที่ค่อนข้างปลอดภัยสำหรับนักลงทุน" พวกเขากล่าว "ดีกว่ากระดาษมาก"

ในรายงานของพวกเขา นักวิเคราะห์ของ Citi สันนิษฐานว่า “ตลาดตราสารทุนเริ่มตั้งราคาด้วยความน่าจะเป็นที่มีความหมายมากขึ้นของภาวะถดถอยนอกปีในช่วงเสียงสูงปลายเดือนมีนาคมในขณะที่การผกผันของอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ปรากฏขึ้น และความคาดหวังสำหรับการปรับลดนโยบายการเงินของเฟดในท้ายที่สุดก็เข้าสู่กองทุนเฟด ตลาดซื้อขายล่วงหน้า” ณ จุดนั้น “S&P 500 มีการซื้อขายประมาณ 4600” พวกเขากล่าว

อ่าน: 'ภัยพิบัติ' อาจกำลังมา การตั้งค่าตลาดหุ้นคล้ายกับปี 1999: Jeffrey Gundlach

ส่วนโค้งอัตราผลตอบแทนของตลาดธนารักษ์ที่ถูกจับตาอย่างใกล้ชิดได้พลิกกลับในช่วงสั้น ๆ ระหว่างการซื้อขายเมื่อปลายเดือนที่แล้วและปิดด้วยการผกผัน ในต้นเดือนเมษายนหมายความว่าผลตอบแทน 2 ปีพุ่งสูงกว่าตั๋วเงินคลังอายุ 10 ปี

อัตราผลตอบแทนครั้งล่าสุดของตั๋วเงินคลังอายุ 2 ปีและ 10 ปีกลับด้านคือในปี 2019 ตามข้อมูลตลาดของ Dow Jones การผกผันของส่วนนั้นของเส้นอัตราผลตอบแทนของตลาดธนารักษ์ในอดีตได้นำหน้าภาวะถดถอย แม้ว่าโดยทั่วไปแล้วหนึ่งปีหรือนานกว่านั้นก่อนที่จะเกิดการหดตัวทางเศรษฐกิจ

อ่าน: ความเสี่ยงจากเส้นอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังจะพลิกกลับค่อนข้างเร็วหลังจากเริ่มรอบการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดเตือน Deutsche Bank

นอกจากนี้โปรดดูที่: เหตุใดเส้นอัตราผลตอบแทนกลับหัวจึงเป็นเครื่องมือที่ไม่ดีในการจับเวลาตลาดหุ้น

ส่วนของเส้นอัตราผลตอบแทนนั้นจะไม่กลับด้านอีกต่อไป ด้วยผลตอบแทนจากตั๋วเงินคลังอายุ 10 ปี
TMUBMUSD10Y,
ลด 2.856%
ซื้อขายที่ 2.86% บ่ายวันจันทร์ เหนือผลตอบแทนตั๋วเงินคลังอายุ 2 ปี
TMUBMUSD02Y,
ลด 2.444%
ประมาณ 2.47% แสดงข้อมูล FactSet เมื่อตรวจสอบครั้งสุดท้าย

ความน่าจะเป็นสำหรับภาวะถดถอยในปีหน้าคือ 20% เพิ่มขึ้นจาก 9% ณ สิ้นเดือนกุมภาพันธ์ตามรายงานของ Citi 

นักวิเคราะห์ของ Citi กล่าวว่า "นักลงทุนมองเห็นความน่าจะเป็นที่เพิ่มขึ้นของการเติบโตในระดับมหภาคในช่วง 12 ถึง 18 เดือนข้างหน้า “เมื่อเทียบกับภาวะถดถอยครั้งก่อน” พวกเขาคาดหวังว่าการตอบสนองของตลาดหุ้น “จะเร็วขึ้นทั้งขาเข้าและขาออก” 

เกณฑ์มาตรฐานหุ้นหลักทั้งสามของสหรัฐร่วงลงในปีนี้ รวมถึง S&P 500, Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.11%
และ Nasdaq Composite Nasdaq . ที่เน้นเทคโนโลยี
COMP,
-0.14%
ได้เห็นการร่วงลงครั้งใหญ่ที่สุดในปี 2022 โดยลดลงประมาณ 15% จากการซื้อขายช่วงบ่ายวันจันทร์ ท่ามกลางความกังวลว่าอัตราที่สูงขึ้นจะส่งผลกระทบต่อการประเมินมูลค่าของหุ้นที่มีการเติบโตสูงและมีการเติบโตสูงโดยเฉพาะ