สิ่งที่ตลาดคาดหวังจากการประชุมเฟดที่กำลังจะมีขึ้น

ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) มี การตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราที่จะเกิดขึ้นในวันที่ 1 กุมภาพันธ์, วันที่ 22 มีนาคม และ 3 พฤษภาคม แม้ว่าเฟดจะเชื่อว่าอัตราเงินเฟ้อยังคงเป็นปัญหาหลัก แต่ตลาดกลับไม่เชื่อมั่นว่าการปรับขึ้นอีกหลายๆ ครั้งจะมาจากรายงานอัตราเงินเฟ้อล่าสุดที่แสดง การผ่อนคลายอัตราเงินเฟ้อ. ตลาดสงสัยว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเร็วๆ นี้ ซึ่งอาจจะเร็วที่สุดหลังจากการตัดสินใจขึ้นอัตราดอกเบี้ยในวันที่ 3 พฤษภาคม

ในเดือนธันวาคม 2022, เฟดระบุว่าอัตรามีแนวโน้มที่จะเกิน 5% ในปี 2023แต่ตลาดไม่เห็น ตลาดเชื่อว่าเราน่าจะเห็นการปรับขึ้นร้อยละ 0.25 ในการประชุมทั้งสองครั้งในเดือนกุมภาพันธ์และมีนาคม แต่นั่นอาจเป็นการสิ้นสุดของการปรับขึ้นในรอบอัตราดอกเบี้ยนี้ อันที่จริง เฟดอาจปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนพฤศจิกายนหรือธันวาคมปี 2023 ตามอัตราดอกเบี้ยในอนาคต แดกดัน นั่นคือสิ่งที่เฟดพูดอย่างชัดเจนในการประชุมครั้งล่าสุดว่าพวกเขาจะไม่ทำ

จุดโต้แย้ง

มีความขัดแย้งหลักสองประเด็นระหว่างสิ่งที่เฟดคาดการณ์เมื่อเร็วๆ นี้ และสิ่งที่ตลาดคิดว่าจะเกิดขึ้น ประการแรกคืออัตราเงินเฟดเกิน 5% ในปี 2023 ในเดือนธันวาคม ผู้กำหนดนโยบายส่วนใหญ่ของเฟดคาดการณ์ว่าอัตราจะเกิน 5% ในปีนี้ อย่างไรก็ตาม ตลาดมองเห็นโอกาสที่จะเกิดขึ้นน้อยกว่ามาก ตลาดกำหนดโอกาสที่อัตราจะเกิน 5% ในปี 2023 อยู่ที่ประมาณ 1 ใน 3 ซึ่งเป็นไปได้อย่างแน่นอน แต่ไม่ใช่สถานการณ์หลักในสายตาของตลาดตราสารหนี้

ตัดในปี 2023?

ประเด็นที่สองคือเราจะเห็นการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2023 หรือไม่ เฟดชัดเจนในการประชุมเดือนธันวาคมว่า ไม่มีผู้กำหนดนโยบายรายใดเห็นการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเกิดขึ้นในปี 2023. อย่างไรก็ตาม ตลาดไม่ซื้อเพราะเชื่อว่ามีโอกาสที่เฟดจะตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ยภายในเดือนธันวาคม ตอนนี้ การปรับลดอัตราดอกเบี้ยไม่ใช่สิ่งที่ตลาดมองว่าแน่นอน และทั้งเฟดและตลาดต่างคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงอยู่ในระดับสูงเกือบตลอดปี 2023

ถึงกระนั้น ภายในเดือนพฤศจิกายนหรือธันวาคม ตลาดสงสัยว่าเฟดจะถูกล่อลวงให้ลดอัตราดอกเบี้ย ในแง่ดี อาจเกิดขึ้นเนื่องจากอัตราเงินเฟ้ออยู่ภายใต้การควบคุมเป็นอย่างดี และภารกิจต่อสู้กับเงินเฟ้อของเฟดก็เสร็จสิ้นลง ในแง่ร้ายกว่านั้น ภาวะเศรษฐกิจถดถอยอาจโน้มน้าวใจเฟดว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงกำลังสร้างความเสียหายต่อเศรษฐกิจ ทำให้ต้องลดอัตราดอกเบี้ยลง

ความคล้ายคลึงกัน

นอกจากนี้ยังเป็นที่น่าสังเกตว่าเฟดและตลาดมีความสอดคล้องกันโดยรวมในปี 2023 ทั้งเฟดและตลาดคาดว่าจะมีการปรับขึ้นมากขึ้นในช่วงต้นปี 2023 และอัตราดอกเบี้ยจะคงที่ตลอดทั้งปี พื้นที่ของความขัดแย้งคือการประชุมในเดือนพฤษภาคม มิถุนายน และกรกฎาคม เมื่อตลาดคาดว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยและคงไว้ซึ่งระดับคงที่ ในขณะที่การคาดการณ์ของเฟดเองบ่งบอกเป็นนัยว่าการประชุมเหล่านั้นบางส่วนหรือทั้งหมดอาจเป็นไปได้ รวมถึงการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 0.25 เปอร์เซ็นต์

เมื่อถึงสิ้นปี ในเดือนพฤศจิกายนหรือธันวาคม เฟดคาดว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อเคลื่อนตัวกลับไปสู่เป้าหมายที่ 2% ในทางตรงกันข้าม ตลาดเชื่อว่าเฟดอาจถูกล่อลวงให้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยให้ต่ำลง ซึ่งอาจขึ้นอยู่กับความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยของสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม ข้อโต้แย้งที่นี่ไม่ได้รุนแรงเกินไป ตลาดมองว่ามีโอกาสเพียง 1 ใน 3 ที่เฟดจะตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ย และถึงแม้จะเป็นเพียงเล็กน้อยในเดือนพฤศจิกายนหรือธันวาคม

ข้อมูลขาเข้า

แน่นอนว่าทั้งเฟดและตลาดจะตอบสนองต่อข้อมูลที่เข้ามา ตลาดคาดว่าตัวเลขเงินเฟ้อและข้อมูลที่เกี่ยวข้องจะยังคงให้ความมั่นใจกับเฟดว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังเคลื่อนตัวกลับไปสู่เป้าหมาย 2% ของเฟด

เฟดไม่กระตือรือร้นที่จะประกาศชัยชนะเร็วเกินไป และยังคงกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อค่าจ้าง การขึ้นราคา แนวโน้มอัตราเงินเฟ้อในภาคบริการ และความเสี่ยงอื่น ๆ ต่อภาพรวมเงินเฟ้อ

การประชุมเพื่อดู

จากนี้ การประชุมที่สำคัญของเฟดในปี 2023 ที่น่าจับตามองอย่างใกล้ชิดที่สุดอาจเป็นการประชุมในเดือนพฤษภาคมและธันวาคม ในเดือนพฤษภาคม เฟดได้บอกใบ้ว่าอาจขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง แต่ตลาดคิดว่านี่อาจเป็นการประชุมครั้งแรกของหลายฝ่ายที่เฟดคงอัตราดอกเบี้ย

จากนั้นเมื่อมองไปที่การประชุมเดือนธันวาคมของเฟด ตลาดคิดว่าเฟดอาจถูกล่อลวงให้ลดอัตราดอกเบี้ย นี่ไม่ใช่กรณีหลัก แต่มีโอกาสที่จะเกิดขึ้นตามการคาดการณ์โดยปริยายของตลาดตราสารหนี้ เฟดยังไม่เต็มใจที่จะพิจารณาการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2023 อย่างไรก็ตาม ทั้งตลาดและเฟดมีความเห็นตรงกันว่าหลังจากเพิ่มขึ้นเล็กน้อยอีกเล็กน้อย อัตราดอกเบี้ยควรคงที่ไปเกือบตลอดปี 2023

ในอดีตก็น่าสังเกตว่าทั้งเฟดและตลาดต่างก็ผิดพลาด และข้อมูลเศรษฐกิจที่เข้ามาจะมีน้ำหนักมากขึ้นในการขับเคลื่อนนโยบายการเงินมากกว่าการคาดการณ์โดยนัยของเฟดหรือตลาด