การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งใหญ่ของเฟดมีความหมายต่อเศรษฐกิจ Main Street อย่างไร

พื้นที่ การตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.75% หรือ 75 คะแนนพื้นฐานเป็นครั้งที่สามติดต่อกันในการประชุมคณะกรรมการตลาดกลางแห่งสหพันธรัฐเป็นขั้นตอนที่จะดำเนินการเพื่อทำให้เศรษฐกิจเย็นลงและลดอัตราเงินเฟ้อ แต่ยังทำให้เจ้าของธุรกิจขนาดเล็กทั่วประเทศอยู่ใน การแก้ไขสินเชื่อที่พวกเขาไม่เคยมีประสบการณ์มาตั้งแต่ปี 1990

หาก FOMC ของธนาคารกลางสหรัฐเคลื่อนไหวในครั้งต่อไปตรงกับความคาดหวังของตลาดสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกสองครั้งภายในสิ้นปีนี้ สินเชื่อธุรกิจขนาดเล็กจะสูงถึง 9% เป็นอย่างน้อย และอาจสูงกว่านั้น ซึ่งจะทำให้เจ้าของธุรกิจต้องตัดสินใจที่ยากลำบาก ผู้ให้กู้กล่าว ธุรกิจต่างๆ มีสุขภาพดีในปัจจุบัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคบริการที่มีการฟื้นตัว และผลการดำเนินงานด้านสินเชื่อยังคงดีทั่วทั้งชุมชนธุรกิจขนาดเล็ก ตามผู้ให้กู้ แต่การที่ Fed ต่อต้านเงินเฟ้ออย่างรุนแรงจะทำให้เจ้าของธุรกิจคิดทบทวนเกี่ยวกับการออกหนี้ใหม่ การขยาย.

ส่วนหนึ่งเป็นเรื่องทางจิตวิทยา เนื่องจากเจ้าของธุรกิจจำนวนมากไม่เคยดำเนินการใดๆ เลยนอกจากในสภาวะที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำ สติกเกอร์ติดหนี้จึงโดดเด่นยิ่งขึ้นแม้ว่ากระแสเงินสดในธุรกิจของพวกเขาจะยังคงดีพอที่จะครอบคลุมการชำระคืนรายเดือน แต่จะมีธุรกิจจำนวนมากขึ้นที่พบว่ายากที่จะทำให้กระแสเงินสดตรงกับการชำระคืนรายเดือนในช่วงเวลาที่อัตราเงินเฟ้อสูงสำหรับค่าใช้จ่ายทางธุรกิจอื่นๆ ทั้งหมด รวมทั้งสินค้า แรงงาน และการขนส่ง

Chris Hurn ผู้ก่อตั้งและ CEO ของ Fountainhead ซึ่งเชี่ยวชาญด้านสินเชื่อธุรกิจขนาดเล็กกล่าวว่า “ความต้องการสินเชื่อยังไม่เปลี่ยนแปลง แต่เราใกล้จะถึงขั้นอันตรายแล้ว ซึ่งผู้คนจะเริ่มคาดเดาครั้งที่สอง

“เรายังไม่ได้อยู่ที่นั่น” เขากล่าว “แต่เราใกล้กว่า”

ในขณะที่ธนาคารแบบดั้งเดิมและสหภาพเครดิตกระชับมาตรฐานการให้กู้ยืม และธุรกิจต่างๆ เริ่มฝ่าฝืนเงื่อนไขหนี้สินตามอัตราส่วนความสามารถในการชำระหนี้ ซึ่งเป็นปริมาณกระแสเงินสดที่จำเป็นในการชำระหนี้ เจ้าของธุรกิจจำนวนมากขึ้นจะหันไปหาตลาดสินเชื่อ SBA ซึ่งบริษัทอย่าง Hurn's เชี่ยวชาญ

“ทุกครั้งที่เราเข้าสู่วัฏจักรเหล่านี้และเศรษฐกิจกำลังชะลอตัวและอัตรากำลังสูงขึ้น หนึ่งในไม่กี่แห่งที่จะได้รับสินเชื่อธุรกิจคือผู้ให้กู้ SBA” เขากล่าว

Rohit Arora ผู้ร่วมก่อตั้งและซีอีโอของ Biz2Credit ซึ่งเน้นที่การปล่อยสินเชื่อธุรกิจขนาดเล็กกล่าวว่าแม้ในตลาด SBA เจ้าของธุรกิจเริ่มหยุดชั่วคราวอันเป็นผลมาจากการดำเนินการด้านอัตราดอกเบี้ยของเฟด “จากมุมมองด้านสินเชื่อ ผู้คนเริ่มตระหนักมากขึ้นเกี่ยวกับต้นทุนดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น และเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 4-4.50%” Arora กล่าว

เจ้าหน้าที่เฟดส่งสัญญาณแสดงเจตจำนง ในวันพุธที่การปรับขึ้นอย่างต่อเนื่องจนกว่าระดับกองทุนจะแตะ "อัตราปลายทาง" หรือจุดสิ้นสุดที่ 4.6% ในปี 2023

“เมื่อเดือนก่อน นี่เป็นปรากฏการณ์ '2022' และตอนนี้พวกเขาจะต้องอยู่กับความเจ็บปวดไปอีกนาน” Arora กล่าว “มันเป็นการตัดสินใจที่ยากขึ้นในตอนนี้ เพราะคุณไม่มี 'เฟด' อยู่เบื้องหลัง” เขากล่าวเสริม ซึ่งหมายถึงสภาพแวดล้อมที่คุณสามารถใช้อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่ปรับได้ซึ่งจะไม่สูงขึ้น

การเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่นับตั้งแต่ฤดูร้อนซึ่งสะท้อนให้เห็นในตลาดหุ้นเช่นกัน คือการยอมรับว่าเฟดไม่น่าจะกลับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อพิสูจน์แล้วว่าเหนียวกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ และพื้นที่สำคัญของเศรษฐกิจ เช่น แรงงาน ตลาดอย่าเย็นเร็วพอ เมื่อเร็ว ๆ นี้ในการประชุม FOMC ครั้งล่าสุดในเดือนกรกฎาคม นักเศรษฐศาสตร์ ผู้ค้า และเจ้าของธุรกิจหลายคนคาดว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยโดยเร็วที่สุดในช่วงต้นปี 2023

ตอนนี้ จากการสำรวจของ CNBC ของนักเศรษฐศาสตร์และผู้จัดการการลงทุน เฟดมีแนวโน้มที่จะเข้าถึงอัตราสูงสุดที่สูงกว่า 4% และคงอัตราดอกเบี้ยไว้ตลอดปี 2023 แนวโน้มนี้บ่งชี้ว่ามีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกอย่างน้อยสองครั้งในเดือนพฤศจิกายนและธันวาคม รวมเป็นอย่างน้อย 75 คะแนนพื้นฐานเพิ่มเติม และ รวมทั้งการปรับขึ้นในวันพุธ คะแนนพื้นฐานทั้งหมด 150 คะแนนตั้งแต่เดือนกันยายนจนถึงสิ้นปี และนั่นคือการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่สำหรับเจ้าของธุรกิจ

การตัดสินใจของการประชุม FOMC ตอกย้ำความคาดหวังนี้ของเฟดที่กระฉับกระเฉงยิ่งขึ้นด้วย อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2007 ปีแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี XNUMX และความคาดหวังของธนาคารกลางในการเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งก็ผลักดันออกไปให้ทันเวลา ในปี 2025 เป้าหมายค่ามัธยฐานของอัตราดอกเบี้ยกองทุนคือ 2.9% ซึ่งหมายถึงนโยบายของเฟดที่เข้มงวดในปี 2025

เงินกู้ SBA เป็นเงินกู้อัตราดอกเบี้ยลอยตัว ซึ่งหมายความว่าจะปรับใหม่ตามการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยหลัก และนั่นไม่ได้เป็นปัญหาสำหรับเจ้าของธุรกิจในช่วงที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำ แต่จู่ๆ ก็กลายเป็นข้อกังวลที่โดดเด่น ด้วยเงินกู้ SBA ตามอัตราดอกเบี้ยพิเศษ ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ 5.50% อัตราดอกเบี้ยอยู่ระหว่าง 7%-8% แล้ว ด้วยอัตราดอกเบี้ยพิเศษที่ทรงตัวที่จะแตะ 6.25% หลังจากการขึ้นดอกเบี้ย 75 จุดล่าสุดของเฟด เงินกู้ SBA กำลังมุ่งสู่ระดับสูงสุดที่ 9%-9.5%

“เจ้าของธุรกิจส่วนใหญ่ในปัจจุบัน เพราะพวกเขาอาศัยอยู่ในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำ ในขณะที่พวกเขามีเงินกู้อัตราดอกเบี้ยลอยตัว พวกเขาไม่ได้ตระหนักเลยว่าเงินกู้ที่มีอยู่อาจเพิ่มขึ้นได้” Arora กล่าว “ทุกคนต่างคาดหวังว่าราคาน้ำมันจะลดลงถึงระดับที่ผมเรียกว่า 'ระดับเงินเฟ้อก่อนเกิดภาวะเงินเฟ้อสูง' ว่าสิ่งต่างๆ ดูดีขึ้นมาก ตอนนี้ผู้คนต่างตระหนักดีว่าราคาน้ำมันไม่สามารถแก้ปัญหาได้ และนั่นก็เป็นเรื่องใหม่สำหรับเจ้าของธุรกิจจำนวนมากที่คิดว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงและเฟดก็ไม่ขี้เหร่นัก”

เขาเน้นเช่นเดียวกับ Hurn ว่าความต้องการสินเชื่อธุรกิจยังคงมีอยู่ในเกณฑ์ดี และแตกต่างจากสินเชื่อผู้บริโภคที่เสื่อมถอย ประสิทธิภาพสินเชื่อของธุรกิจขนาดเล็กยังคงแข็งแกร่ง เนื่องจากหลายบริษัทมีภาระหนี้สินก่อนเกิดโควิด-XNUMX ต่ำ และได้รับการสนับสนุนจากโครงการของรัฐบาลหลายโครงการในช่วงที่มีการระบาดใหญ่ รวมถึง สินเชื่อ PPP และ SBA EIDL “พวกเขาใช้เงินทุนได้ดีและกำลังเติบโตอย่างแข็งแกร่งเพราะเศรษฐกิจยังไปได้สวย” Arora กล่าว และเขาเสริมว่าธุรกิจขนาดเล็กส่วนใหญ่อยู่ในเศรษฐกิจการบริการ ซึ่งเป็นส่วนที่แข็งแกร่งที่สุดของเศรษฐกิจในขณะนี้

แต่เจ้าของธุรกิจจำนวนมากกำลังรอให้เฟดลดอัตราดอกเบี้ยในต้นปี 2023 ก่อนตัดสินใจกู้เงินครั้งใหม่ ตอนนี้ พวกเขาถูกจับได้ว่าถูกแบนโดยอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่ปรับได้ซึ่งเพิ่มขึ้น และสภาพแวดล้อมของอัตราดอกเบี้ยก็ทรงตัวที่จะสูงขึ้นต่อไป

“เจ้าของธุรกิจจำนวนมากพิจารณาราคาน้ำมันก่อน และนั่นเป็นเรื่องจริงเกือบทั้งปี และตอนนี้ราคาก็พังลงแล้ว อัตราเงินเฟ้อค่าจ้างและอัตราค่าเช่ากำลังอาละวาด ดังนั้นเราจึงไม่เห็นอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงในเร็วๆ นี้” Arora กล่าว

นั่นนำไปสู่ความสนใจในผลิตภัณฑ์ที่มีอัตราคงที่มากขึ้น

ความต้องการสินเชื่ออัตราดอกเบี้ยคงที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากธุรกิจสามารถล็อคอัตราได้ตั้งแต่หนึ่งปีถึงสามปี “แม้ว่าจะค่อนข้างช้าสำหรับเกม แต่พวกเขารู้สึกว่าอาจจะเป็นอีก 14 ถึง 15 เดือนข้างหน้า ก่อนที่อัตราจะเริ่มลดลง อย่างน้อยพวกเขาสามารถล็อคอัตราได้” Arora กล่าว “ความคาดหวังในระยะสั้น เงินกู้ SBA จะปรับตัวสูงขึ้น และเงินกู้ที่ไม่ใช่ SBA จะมีอายุสั้นลง” เขากล่าว

สินเชื่อ SBA มีตั้งแต่สามปีถึงนานถึง 10 ปี

เงินกู้อัตราดอกเบี้ยคงที่ แม้ว่าจะสูงกว่าเงินกู้ SBA เล็กน้อยในปัจจุบัน แต่ก็อาจเป็นทางเลือกที่ดีกว่าเนื่องจากมีการเปลี่ยนแปลงแนวโน้มอัตราดอกเบี้ย แต่มีข้อเสียที่เป็นไปได้มาก การพยายามให้เวลากับนโยบายของเฟดได้พิสูจน์แล้วว่ายาก การเปลี่ยนแปลงจากฤดูร้อนเป็นตอนนี้เป็นข้อพิสูจน์ว่า ดังนั้น หากเกิดภาวะถดถอยที่สำคัญและเฟดเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ในปัจจุบัน เงินกู้ที่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่จะมีราคาแพงกว่าและการหลุดพ้นจากภาวะดังกล่าว แม้ว่าจะมีทางเลือกก็ต้องเสียค่าปรับล่วงหน้า

“นั่นเป็นความเสี่ยงครั้งใหญ่ที่คุณจะต้องเผชิญหากรับเงินกู้ที่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่ในสภาพแวดล้อมนี้” Arora กล่าว

ข้อแลกเปลี่ยนอื่น ๆ ในการเลือกเงินกู้ที่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่: ระยะเวลาที่สั้นกว่าหมายถึงจำนวนเงินที่ชำระคืนเป็นรายเดือนที่สูงขึ้น จำนวนเงินที่ธุรกิจสามารถจ่ายคืนได้ทุกเดือนขึ้นอยู่กับจำนวนรายได้ที่เข้ามา และเงินกู้ที่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่ซึ่งมีจำนวนการชำระคืนรายเดือนที่สูงขึ้น กำหนดให้ธุรกิจมีรายได้เพิ่มขึ้นเพื่อให้บริการเงินกู้

“หลังจากปี 2008 เจ้าของธุรกิจไม่เคยประสบกับการเพิ่มขึ้นของเงินกู้ SBA และตอนนี้พวกเขาเห็นการจ่ายดอกเบี้ยรายเดือนเพิ่มขึ้น และรู้สึกลำบากใจและเริ่มวางแผนสำหรับมัน … ปรับให้เข้ากับความเป็นจริงใหม่” Arora กล่าว “ดีมานด์ยังคงแข็งแกร่ง แต่พวกเขากังวลเกี่ยวกับต้นทุนดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นในขณะที่ยังคงต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ แม้ว่าราคาน้ำมันที่ลดลงจะช่วยพวกเขาได้”

ค่าใช้จ่ายอื่นที่มีอิทธิพลต่อการตัดสินใจกู้เงินของ SBA อย่างกะทันหันคือการสิ้นสุดการสละสิทธิ์ในเดือนนี้สำหรับค่าธรรมเนียมการค้ำประกันเงินกู้ SBA ที่เรียกเก็บจากผู้กู้ตามธรรมเนียม ดังนั้นในกรณีที่ผิดนัด SBA จะจ่ายส่วนหนึ่งของเงินกู้ที่ได้รับการค้ำประกัน

ด้วยการสละสิทธิ์ดังกล่าวจะสิ้นสุดในเดือนกันยายน ค่าใช้จ่ายในการค้ำประกันเงินกู้อาจมีนัยสำคัญ ตัวอย่างเช่น ค่าธรรมเนียมการค้ำประกัน SBA 3% ของเงินกู้ 500,000 ดอลลาร์จะทำให้ธุรกิจต้องเสียเงิน 15,000 ดอลลาร์

“มันเป็นการเพิ่มค่าใช้จ่าย” Arora กล่าว

ในขณะที่ราคาน้ำมันกำลังลดลง ค่าอาหารและสินค้าคงเหลืออื่นๆ ยังคงสูง เช่นเดียวกับค่าเช่าและค่าแรง และนั่นหมายถึงความต้องการเงินทุนหมุนเวียนจะไม่เปลี่ยนแปลง และเจ้าของธุรกิจที่เคยผ่านช่วงตกต่ำมาก่อนรู้ว่าเวลาในการเข้าถึงสินเชื่อนั้นก่อนที่เศรษฐกิจและกระแสเงินสดจะเริ่มเสื่อมลง เมื่อถึงจุดหนึ่ง ในช่วงขาลงที่รุนแรงที่สุด “คุณจะไม่ได้รับเงินไม่ว่าด้วยวิธีใดก็ตาม” Arora กล่าว

“หากคุณมีแผนการเติบโตที่คำนวณได้อย่างสมเหตุสมผล จะไม่มีใครบอกว่าให้ก้มหน้าอยู่บนพื้นทรายและรอจนถึงไตรมาสที่ 2 ของปีหน้าและดูว่าอัตราอยู่ที่ไหน” Hurn กล่าว “ธนาคารไม่ชอบให้กู้ยืมเมื่อเศรษฐกิจชะลอตัวและมีอัตราที่สูงขึ้น ซึ่งแปลว่ามีความเสี่ยงสูงที่จะผิดนัดชำระหนี้”

Hurn กล่าวว่าสัญญาเงินกู้กำลังถูก "สะดุด" บ่อยขึ้นในภาคเศรษฐกิจที่ถดถอยแม้ว่าจะไม่ได้ระบุรายละเอียดเครดิตใน Main Street

“เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น และหากอัตราเงินเฟ้อไม่ลดลง เราจะเห็นว่าอัตราส่วนความสามารถในการชำระหนี้ถูกละเมิดมากขึ้น” Arora กล่าว สิ่งนี้ต้องนำมาพิจารณาเพราะนี่คือความล่าช้าระหว่างการตัดสินใจด้านนโยบายของเฟดกับผลกระทบทางเศรษฐกิจ และนี่ก็เป็นนัยว่ารูปแบบสติกเกอร์ของอัตราเงินเฟ้อจะคงอยู่นานขึ้นแม้ในขณะที่ภาคส่วนต่างๆ เช่น ที่อยู่อาศัยและการก่อสร้างกำลังถดถอย

ธุรกิจสภาพคล่องส่วนเกินส่วนใหญ่กำลังนั่งอยู่เนื่องจากการสนับสนุนจากรัฐบาลกำลังถูกกัดเซาะ แม้กระทั่งท่ามกลางความต้องการของลูกค้าที่ดี เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อที่สูง และแม้ว่าภาวะเศรษฐกิจตกต่ำนี้อาจไม่เหมือนวิกฤตสภาพคล่องที่รุนแรงในปี 2008 เจ้าของธุรกิจก็อยู่ในสถานะที่ดีขึ้นเมื่อพวกเขาสามารถเข้าถึงสินเชื่อได้ก่อนที่สถานการณ์ทางเศรษฐกิจจะหมุนวน

ปัญหาเชิงระบบในภาคการเงินและวิกฤตสภาพคล่องนั้นรุนแรงกว่ามากในปี 2008 ในปัจจุบัน การว่างงานลดลงมาก งบดุลของผู้ให้กู้แข็งแกร่งกว่ามาก และงบดุลของบริษัทก็แข็งแกร่งขึ้นเช่นกัน

“เรากำลังเผชิญกับภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัว” Hurn กล่าว

เมื่อเขาเริ่มให้กู้ยืมธุรกิจขนาดเล็กในปี 1998 สินเชื่อธุรกิจสูงถึง 12% ถึง 12.5% แต่การบอกเจ้าของธุรกิจว่าทุกวันนี้ เช่นเดียวกับการบอกผู้กู้จำนองว่าอัตราที่เคยสูงขึ้นมาก ไม่ได้ช่วยอะไรหลังจากยุคอัตราดอกเบี้ยต่ำเกินจริง

“ในทางจิตวิทยา ผู้คนตั้งความคาดหวังไว้สำหรับต้นทุนการกู้ยืม … 'พวกเขาจะราคาถูกอย่างนี้ตลอดไป'” Hurn กล่าว “ตอนนี้มันเปลี่ยนไปอย่างสิ้นเชิง”

“หากอัตราดอกเบี้ยเข้าใกล้ 10% ในทางจิตวิทยา ธุรกิจต่างๆ จะเริ่มลังเลที่จะยืม” Arora กล่าว  

และด้วยระดับอัตราดอกเบี้ยสูงสุดของเฟดที่ 4% หรือสูงกว่าในช่วงปลายปีนี้ นั่นคือที่ที่อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ของ SBA กำลังมุ่งหน้าไป

คะแนนพื้นฐานอีก 150-175 คะแนนจากเฟด หากมีเจตนาที่จะลดอัตราเงินเฟ้อ จะทำให้ธุรกิจจำนวนมากอยู่ในสภาพที่มั่นคงเพราะค่าใช้จ่ายอื่น ๆ ทั้งหมดที่พวกเขาเผชิญอยู่นอกหนี้จะสามารถจัดการได้มากกว่า แต่คำถามสำคัญคือการดำเนินการด้านอัตราดอกเบี้ยทำให้อัตราเงินเฟ้อลดลงได้เร็วเพียงใด เนื่องจากอัตราที่สูงขึ้นจะส่งผลต่อกระแสเงินสดของธุรกิจและการชำระคืนเงินกู้รายเดือน

อัตราเงินเฟ้อที่ลดลงในส่วนที่เหนียวกว่าของเศรษฐกิจ เช่น แรงงาน บวกกับต้นทุนด้านพลังงานที่ลดลง จะช่วยให้ธุรกิจขนาดเล็กสามารถจัดการกระแสเงินสดได้อย่างมีประสิทธิภาพ แต่ถ้าสิ่งเหล่านั้นไม่เกิดขึ้นเร็วอย่างที่ผู้คนคาดหวัง “ก็จะเกิดความเจ็บปวด และการใช้จ่ายของผู้บริโภคก็ลดลงด้วย และนั่นจะมีผลกระทบมากขึ้น” Arora กล่าว “ความท้าทายคือภาวะเศรษฐกิจถดถอยและอัตราดอกเบี้ยที่สูงร่วมกัน ซึ่งพวกเขาต้องรับมือและไม่เคยพบมาก่อนในรอบ 40 ปี” เขากล่าว

โดยปกติอัตราจะไม่ถือเป็นปัจจัยกำหนดในการตัดสินใจของธุรกิจในการกู้ยืมเงิน น่าจะเป็นโอกาสทางธุรกิจ แต่อัตราสามารถกลายเป็นปัจจัยกำหนดตามจำนวนเงินที่ชำระคืนเป็นรายเดือน และหากธุรกิจกำลังมองหากระแสเงินสดเทียบกับค่าใช้จ่ายรายเดือน เช่น การจ่ายเงินเดือนที่ยากขึ้น การขยายตัวอาจต้องรอ หากอัตราสูงขึ้นเพียงพอและอัตราเงินเฟ้อไม่ลดลงอย่างรวดเร็วเพียงพอ การกู้ยืมทั้งหมดอาจต้องใช้กับเงินทุนหมุนเวียน

สิ่งหนึ่งที่จะไม่เปลี่ยนแปลงก็คือเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ขึ้นอยู่กับเครดิต “ผู้คนจะยังคงกู้ยืมต่อไป แต่ไม่ว่าพวกเขาจะสามารถกู้ยืมในราคาถูก หรือแม้แต่ได้รับเงินทุนที่พยายามยืมจากแหล่งดั้งเดิม ก็ยังคงต้องคอยดู” Hurn กล่าว