ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว
ไม่มีอีกแล้ว ธนาคารแห่งซิลิคอน แวลลีย์ (Nasdaq: SIVB) เป็นธนาคารที่สูญเสียครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เลห์แมน บราเธอร์ส ช็อกโลกในปี 2008 ฝ่ายบริหารของสหรัฐฯ ตัดสินใจหยุดฉุกเฉินเพื่อสกัดกั้นวิกฤต อย่างน้อยก็ในระยะสั้น
ดังที่โจ ไบเดนกล่าวไว้ว่า “นั่นคือวิธีการทำงานของระบบทุนนิยม”
แต่ผลกระทบจะกว้างไกล ตลาดได้ตระหนักถึงสิ่งนี้แล้ว เมื่อพิจารณาถึงความคาดหวังของอัตราดอกเบี้ย การเปลี่ยนแปลงนั้นน่าทึ่งมาก
เย็นวันอาทิตย์ ฟิวเจอร์สของ Fed Fund ในเดือนกรกฎาคมลดลงจาก 5.63% เป็น 5.15% นั่นแปลว่าคาดการณ์ว่านโยบายการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดจะลดลงเกือบ 50 bps ในพริบตา
เมื่อพิจารณาถึงความน่าจะเป็นโดยนัยของเฟดในอนาคต แผนภูมิด้านล่างแสดงให้เห็นว่าแนวโน้มการประชุมเฟดครั้งต่อไปพลิกกลับอย่างมีนัยสำคัญเพียงใด
ภายในไม่กี่วัน เราเปลี่ยนจากโอกาส 70% ที่จะขึ้น 50 bps เป็น 0% ในขณะที่การคาดการณ์พื้นฐานตอนนี้ไม่มีการปรับขึ้นเลย โดยมีความน่าจะเป็น 72% จาก 0% ในสัปดาห์ที่แล้ว
แต่ทำไม? เพราะสิ่งต่าง ๆ กำลังพังทลาย นั่นคือสาเหตุ เราทราบกันดีมาตลอดว่าเป้าหมายใหญ่ของเฟดในปีที่แล้วคือการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยให้เพียงพอเพื่อให้อัตราเงินเฟ้ออยู่ในเกณฑ์ที่เหมาะสม แต่ก็ไม่มากเกินไปจนเศรษฐกิจหยุดชะงักและเกิดภาวะถดถอยอย่างสกปรก
วันอาทิตย์ทำให้ระบบธนาคารพาณิชย์สั่นคลอน โดยตลาดเคลื่อนตัวไปตามความคาดหวังที่ว่าเฟดไม่สามารถหลีกเลี่ยงการเปลี่ยนนโยบายที่รัดกุมก่อนหน้านี้ได้
สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับสินทรัพย์เสี่ยง?
แน่นอนว่า สินทรัพย์เสี่ยงต้องการแค่คำว่า “pivot” เพียงเล็กน้อยเท่านั้น และพวกเขาก็เก็บกระเป๋าเพื่อมุ่งหน้าไปทางเหนือบนแผนภูมิทั่วทั้งทรงกลม Bitcoin เป็นหัวข้อหลักเมื่อวานนี้ โดยนำเหรียญ crypto ขึ้นเมื่อราคา $24,000 กลับมาที่ระดับเมื่อสองสัปดาห์ก่อน หลังจากที่ลดลงต่ำกว่า $20,000 ท่ามกลางวิกฤตในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา
ดังเช่นที่เป็นมาตลอดปี เป็นข่าวร้ายเป็นข่าวดี ทำไมหุ้นและ crypto จึงควรพุ่งขึ้นเมื่อธนาคารเกือบล่มสลาย? เพราะภัยพิบัติที่ใกล้เข้ามาหมายถึงการกลับไปสู่ดินแดนแห่งพันธสัญญาซึ่งมีอัตราดอกเบี้ยต่ำเร็วขึ้น นั่นคือเหตุผล
มันเป็นโลกตลกที่เราอาศัยอยู่
ขึ้นดอกเบี้ยจบหรือยัง?
แต่สิ่งที่เกี่ยวกับคำถามใหญ่: การปีนเขาสิ้นสุดลงแล้วหรือยัง? เราได้ดูความน่าจะเป็นของการปรับขึ้นในการประชุมเฟดสัปดาห์หน้า แล้วการคาดการณ์เกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยขั้นสุดท้ายล่ะ? วงจรของอัตราสิ้นสุดลงอย่างสมบูรณ์หรือไม่?
วิธีที่ดีที่สุดในการดูสิ่งนี้คือทำสิ่งที่เราทำไว้ด้านบนสำหรับสัญญาซื้อขายล่วงหน้าในเดือนมีนาคม ยกเว้นในเดือนกรกฎาคม แผนภูมิด้านล่างแสดงความน่าจะเป็นของวันนี้เป็นสีส้ม เทียบกับแถบสีดำที่แสดงความน่าจะเป็นของสัปดาห์ที่แล้ว อย่างที่ฉันพูด สิ่งต่าง ๆ ได้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว
แผนภูมิแสดงโอกาสเพียง 1.6% ที่อัตราจะสูงขึ้นในเดือนกรกฎาคม นั่นเป็นเรื่องเหลือเชื่อเมื่อการคาดการณ์ของสัปดาห์ที่แล้วมีตัวเลขนี้ที่ 100% ซึ่งถูกต้อง ฟิวเจอร์สบอกเป็นนัยว่ามีโอกาส 0% ที่อัตราจะไม่สูงขึ้นอย่างน้อย 50 bps
มีโอกาสสูงถึง 30% ลด อัตราในเดือนกรกฎาคม นักวิเคราะห์จาก Goldman Sachs ก็ออกมาในเย็นวันอาทิตย์เช่นกันว่าพวกเขาอยู่ในความคาดหวังนี้
มันเริ่มสมเหตุสมผลแล้วว่าทำไม Bitcoin ถึงพุ่งเกิน 24,000 ดอลลาร์ จริงไหม?
แน่นอนว่าอัตราเงินเฟ้อยังคงคำรามอยู่แม้ว่าจะผ่านจุดสูงสุดไปแล้วก็ตาม การอ่านค่า CPI ล่าสุดจะออกมาในบ่ายวันนี้และมีโอกาสที่จะสั่นคลอนหากมันร้อนแรง
แต่นั่นคงจะเป็นเรื่องที่น่าประหลาดใจ ตลาดได้เปลี่ยนจากการกลัวอัตราเงินเฟ้อไปสู่ความกลัวภาวะเศรษฐกิจถดถอยตั้งแต่ช่วงปลายปี และสัญญาณทั้งหมดชี้ไปที่อัตราเงินเฟ้อที่ลดลง และตอนนี้ เมื่อธนาคารพาณิชย์สั่นคลอนเนื่องจาก SVB ยอมจำนนต่ออัตราดอกเบี้ยที่สูง ตลาดจึงคิดว่าเฟดไม่มีทางเลือกอื่นนอกจากต้องกลับไปใช้นโยบายอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่า
เฮ้ เจอโรม คุณจำได้ไหมว่าคุณวางเครื่องพิมพ์เงินไว้ที่ไหน?
ที่มา: https://invezz.com/news/2023/03/14/what-next-after-svb-collapse-30-chance-of-interest-rate-cuts-by-the-summer/