สิ่งที่ประธานเฟดพาวเวลล์สามารถพูดได้เพื่อให้การชุมนุมของตลาดหุ้นดำเนินต่อไป - หรือฆ่ามัน

Jake Jolly นักยุทธศาสตร์การลงทุนอาวุโสของ BNY Mellon กล่าว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรลดลงเมื่อราคาสูงขึ้น และในทางกลับกัน

ในทางกลับกัน สิ่งใดก็ตามที่ทำให้นักลงทุนรู้สึกว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจัมโบ้อีกครั้งยังคงมีความเป็นไปได้ในเดือนธันวาคมอาจมีผลตรงกันข้าม

“สิ่งที่สำคัญที่สุดคือ [Powell] บอกเราเกี่ยวกับเดือนธันวาคมมากแค่ไหน” Jolly กล่าว

“ถ้าเก้าอี้พาวเวลล์ค่อนข้างเงียบและไม่ต้องการพูดคุยเกี่ยวกับความคิดของเขา สำหรับฉันนั่นอาจเป็นเรื่องไร้สาระ” Jolly กล่าว "นั่นหมายความว่าจะยังคงเป็นการตัดสินใจที่ขึ้นกับข้อมูลมาก"

“ตลาดชอบความแน่นอน พวกเขาไม่ชอบ 'รอดู'” เขากล่าว

อ่าน: คาดว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยจัมโบ้อีกครั้งในสัปดาห์นี้ และจากนั้นชีวิตของพาวเวลล์ก็ยากขึ้น

พาวเวลล์และผู้กำหนดนโยบายคนอื่น ๆ ได้รับการคาดหวังอย่างกว้างขวางว่าจะส่งมอบคะแนนพื้นฐาน 75 คะแนนตรงที่สี่หรือ 0.75 เปอร์เซ็นต์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยเมื่อพวกเขาเสร็จสิ้นการประชุมสองวันในวันพุธ นักลงทุนได้ให้ความสำคัญกับแนวโน้มการประชุมเดือนธันวาคม

Derek Tang นักเศรษฐศาสตร์จาก Monetary Policy Analytics ใน Washington บอกกับ MarketWatch ว่าสัญญาณใด ๆ ที่ Powell ยังคงยึดมั่นในความเป็นไปได้ที่จะมีการขึ้นดอกเบี้ยอีก 75 จุดในเดือนธันวาคม และการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงไตรมาสแรกหรือไตรมาสที่สองของปีหน้าน่าจะ "ได้รับผลกระทบอย่างมาก" หุ้น” และนำไปสู่การเริ่มต้นใหม่ของการขายหุ้นในปีนี้ซึ่งส่ง S&P 500
SPX,
-0.75%,
ดาวโจนส์เฉลี่ยอุตสาหกรรมโจนส์
DJIA,
-0.39%
และ Nasdaq Composite
COMP,
-1.03%
สู่ตลาดหมี

แม้ว่าพาวเวลล์จะส่งสัญญาณว่าเฟดจะชะลอการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยตั้งแต่เดือนธันวาคม แต่ช่วงเวลาดังกล่าวก็ยังเต็มไปด้วยความเสี่ยงจากเหตุการณ์สำหรับหุ้น

นักลงทุนจะได้รับข้อมูลอัตราเงินเฟ้อในช่วงสองเดือนระหว่างช่วงปิดการประชุมนโยบายสองวันในเดือนพฤศจิกายนของเฟดในวันพุธ และเริ่มการประชุมธันวาคมในวันที่ 14 ธันวาคม และยังมีคำถามเกี่ยวกับการเลือกตั้งกลางภาคของสหรัฐฯ ซึ่งกำหนดไว้สำหรับ 8 พ.ย. เช่นเดียวกับความเป็นไปได้ที่ความคาดหวังสำหรับผลประกอบการของบริษัทในปี 2023 อาจเริ่มสั่นคลอน ดังที่ Michael Wilson แห่ง Morgan Stanley ได้ชี้ให้เห็นซ้ำแล้วซ้ำเล่า

หากพาวเวลล์ต้องการโน้มน้าวนักลงทุนจริง ๆ ว่าเฟดตั้งใจที่จะชะลอการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อให้เศรษฐกิจและตลาดมีเวลามากขึ้นในการปรับตัว เขาจะต้องหาวิธีที่จะทำในขณะที่สื่อสารไปพร้อม ๆ กันว่าการต่อสู้กับเงินเฟ้อยังคงเป็นหัวใจสำคัญ ลำดับความสำคัญของธนาคาร

“ประธานพาวเวลล์จะต้องโน้มน้าวผู้ค้าและนักลงทุนเหมือนกันว่าเฟดยังคงมุ่งมั่นที่จะลดอัตราเงินเฟ้อ แต่ก็สามารถทำได้ด้วยอัตราที่ต่ำกว่าอย่างสม่ำเสมอ” Quincy Krosby หัวหน้านักยุทธศาสตร์ระดับโลกของ LPL Financial กล่าว

โปรดดูที่: The Dow อยู่ในเส้นทางสำหรับการบันทึกเดือนตุลาคมในฐานะรถถัง Big Tech: หุ้นต่อไปจะเป็นอย่างไรเมื่อนักลงทุนรอเบาะแสของ Fed

และเช่นเคย ความเสี่ยงจะกระจุกตัวอยู่ในช่วงถาม-ตอบของพาวเวลล์ ซึ่งไม่ได้ออกแบบท่าเต้นที่รัดกุมเหมือนคำกล่าวเปิดงาน เป็นไปได้ว่าพาวเวลล์อาจพูดผิดหรือพูดอะไรบางอย่างที่ทำให้นักลงทุนเข้าใจผิด

“มีแถลงการณ์ซึ่งวางแผนไว้อย่างรอบคอบ และก็มีถาม-ตอบ ซึ่งทำผิดพลาดได้ง่ายกว่าและมีข้อผิดพลาดที่ใหญ่กว่า” Tang จาก Monetary Policy Analytics กล่าว

ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อยังคงวิ่งใกล้ระดับสูงสุดในรอบ 40 ปี แต่เฟดก็มีความคืบหน้าในการรายงาน นักยุทธศาสตร์การตลาดกล่าว

จากการวิเคราะห์เพื่อบรรลุเป้าหมายของ ดัชนีราคารายจ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลล่าสุด เผยแพร่เมื่อวันศุกร์ ราคาหลักซึ่งตัดราคาอาหารและพลังงานที่ผันผวน เร่งตัวขึ้นช้ากว่าในเดือนกันยายนเมื่อเทียบกับเดือนก่อน

อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบเป็นรายปี พวกเขายังคงเพิ่มขึ้นในอัตรา 5.1% ในเดือนที่แล้ว เทียบกับ 4.9% ในเดือนสิงหาคม

แต่ในข้อสังเกตที่สดใส การเติบโตของค่าจ้างชะลอตัวลงในช่วงไตรมาสที่สาม ตามการอ่านดัชนีต้นทุนการจ้างงานเมื่อวันศุกร์ ค่าจ้างเพิ่มขึ้น 1.2% ในไตรมาสก่อนหลังจากเพิ่มขึ้น 1.3% ในไตรมาสสิ้นสุดในเดือนมิถุนายน

เป็นไปได้ว่าพาวเวลล์สามารถใช้การชะลอตัวของการเติบโตของค่าจ้างเพื่อปรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยให้เหมาะสม นักยุทธศาสตร์การตลาดกล่าว

ความคาดหวังเกี่ยวกับขนาดของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดในเดือนธันวาคมได้เปลี่ยนไปตั้งแต่ รายงานใน The Wall Street Journal เมื่อวันที่ 21 ต.ค. กล่าวว่าผู้กำหนดนโยบายกำลังเข้าใกล้การเพิ่มขึ้น 75 จุดในเดือนพฤศจิกายน แต่พร้อมที่จะอภิปรายถึงขนาดของการเพิ่มขึ้นในเดือนธันวาคม

แต่จนถึงตอนนี้ ข้อความของเฟดยังเหลือช่องว่างให้สงสัยอีกมาก และสิ่งนี้ก็สะท้อนให้เห็นในตลาดฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ย

ผู้ซื้อขายฟิวเจอร์สกองทุนเฟดกำลังกำหนดราคาที่ 44.6% ของการปรับขึ้นจุดพื้นฐาน 50 ในเดือนธันวาคม ในขณะที่อัตราต่อรองของการปรับขึ้นจุดพื้นฐาน 75 อยู่ที่ 49.5% ตามเครื่องมือ FedWatch ของ CME

นี่แสดงให้เห็นว่านักลงทุนกำลังรอให้พาวเวลล์ยืนยันว่าการปรับลดกำลังเกิดขึ้นจริง หลังถูกไฟไหม้ซ้ำแล้วซ้ำเล่าในปีที่ผ่านมา รวมถึงตอนที่พาวเวลล์แทงค์สต๊อกด้วยการส่งมอบ คำพูดที่สั้นและหยาบคายอย่างไม่คาดคิด ในเมืองแจ็คสันโฮล รัฐไวโอ ในเดือนสิงหาคม อาจไม่น่าแปลกใจที่นักลงทุนบางคนยังคงสงสัย

จากการนับที่ดูแลโดยนักยุทธศาสตร์ที่ Deutsche Bank เฟดแกล้งทำตลาดด้วยความหวังว่าจะมีจุดเปลี่ยนนโยบาย เกือบครึ่งโหลในปีที่ผ่านมา

แม้ว่าหุ้นจะมีแนวโน้มปรับตัวขึ้น ในช่วงวันตัดสินใจของเฟดในปีนี้ (โดยการประชุมเดือนกันยายนของธนาคารกลางถือเป็นข้อยกเว้นที่น่าสังเกต) ตลาดมีแนวโน้มผันผวนในวันหลังการประชุม Jolly ชี้ให้เห็น

หุ้นที่ได้รับความโล่งใจใด ๆ ตามคำแถลงของพาวเวลล์ก็อาจมีอายุสั้นเช่นกัน หลังจากการประชุมในเดือนพฤศจิกายนสิ้นสุดลง มีแนวโน้มว่านักลงทุนจะหันกลับมาสนใจอีกครั้งเพื่อพยายามค้นหาว่าอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานจะสูงสุดที่ใด และพวกเขาจะต้องอยู่ที่นั่นอีกนานเท่าใดก่อนที่เฟดจะกลับไปสู่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง Jolly กล่าว

ในท้ายที่สุด นักลงทุนจะต้องรอจนถึงเดือนธันวาคมก่อนที่พวกเขาจะได้รับข้อมูลอัปเดตอีกครั้งจาก “dot plot” ของเฟด ซึ่งเป็นการรวบรวมความคาดหวังของเจ้าหน้าที่ระดับสูงของเฟดสำหรับเส้นทางที่อาจใช้อัตราดอกเบี้ย

หุ้นสหรัฐซื้อขายกันในวันจันทร์ซึ่งเป็นวันซื้อขายสุดท้ายของเดือนตุลาคมโดย S&P 500 ลดลง 0.6%, ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ลดลง 0.2% และ Nasdaq Composite ปิด 0.9% แต่ดัชนีหลักทั้งสามยังคงรักษากำไรสำหรับเดือนนี้ โดยดัชนีดาวโจนส์อยู่ในเส้นทางที่จะบันทึกเดือนตุลาคมที่ดีที่สุดเท่าที่เคยมีมาและประสิทธิภาพรายเดือนที่ดีที่สุดตั้งแต่ปี 1970

—Vivien Lou Chen มีส่วนร่วมในบทความนี้