บัฟเฟตต์พบกับโจ แบรนดอน CEO ของ Alleghany (สัญลักษณ์: Y) เพื่อทานอาหารเย็นที่นิวยอร์กเมื่อวันจันทร์ที่ 7 มีนาคม ตามหนังสือมอบฉันทะในการควบรวมกิจการที่ยื่นเมื่อปลายวันจันทร์. บัฟเฟตต์เสนอซื้ออัลเลกานีด้วยเงินสด 850 ดอลลาร์ต่อหุ้น หักค่าธรรมเนียมใดๆ ที่จ่ายให้กับที่ปรึกษาทางการเงิน ข้อตกลงดังกล่าวได้รับการประกาศในอีกสองสัปดาห์ต่อมา
ในการประชุมครั้งนั้น บัฟเฟตต์ได้ตรงประเด็นหลังจากที่ตัวแทนอธิบายว่า "การสนทนาแบบสบายๆ" กับแบรนดอนซึ่งเคยทำงานให้กับ Berkshire (BRK.A และ BRK.B ) ในฐานะ CEO ของหน่วยประกัน General Re
ราคาซื้อขายอยู่ที่ 848.02 ดอลลาร์ ซึ่งเท่ากับ 850 ดอลลาร์ต่อหุ้น ลบด้วยค่าธรรมเนียมที่ปรึกษาทางการเงิน 27 ล้านดอลลาร์ ซึ่งจ่ายให้กับโกลด์แมน แซคส์ หรือ 1.98 ดอลลาร์ต่อหุ้นอัลเลกานี มูลค่าข้อตกลงคือ 11.6 พันล้านดอลลาร์
แบรนดอนรับข้อเสนอของเบิร์กเชียร์ต่อคณะกรรมการของอัลเลกานี จากนั้นเขาและประธานเจฟเฟอร์สัน เคอร์บีก็บินไปโอมาฮาเพื่อพบกับบัฟเฟตต์เมื่อวันที่ 12 มีนาคม เคอร์บีพบกับบัฟเฟตต์ตัวต่อตัวและถามบัฟเฟตต์ว่าเขาจะเพิ่มราคาหรือไม่ ยกเลิกการหักเงินสำหรับ ค่าที่ปรึกษาทางการเงินหรือรวมส่วนประกอบหุ้น
"นาย. บัฟเฟตต์ย้ำเงื่อนไขของข้อเสนอเดิมของเขา ซึ่งแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าเขาไม่ได้ตั้งใจที่จะเปลี่ยนจุดยืนของเขาในประเด็นเหล่านั้น” ผู้รับมอบฉันทะกล่าว
การเจรจาในอัลเลกานีแสดงให้เห็นว่าบัฟเฟตต์ วัย 91 ปี จะไม่ขยับเขยื้อนในหลักการสำคัญ รวมถึงการปฏิเสธที่จะเข้าร่วมการประมูลขององค์กรตามที่ระบุไว้ กับอัลเลกานี เขาได้ยื่นข้อเสนอแบบ Take-it-or-Leave-It และได้รับชัยชนะ
บัฟเฟตต์ยังเกลียดที่จะออกหุ้นของเบิร์กเชียร์ในข้อตกลง ส่วนประกอบของสต็อคอาจมีความน่าดึงดูดใจจากมุมมองด้านภาษีไปจนถึงผู้ถืออัลเลกานีมาช้านานซึ่งตอนนี้ต้องเสียภาษีสูงในการทำธุรกรรม
ชื่อเสียงของบัฟเฟตต์อาจช่วยเขาได้กับคณะกรรมการของอัลเลกานี ซึ่งกังวลว่าหากบริษัทติดต่อกับผู้เสนอราคารายอื่นๆ ที่เบิร์กเชียร์อาจถอนข้อเสนอ
ในท้ายที่สุด Alleghany ตกลงขายบริษัทให้กับ Berkshire ในราคา $848.02 ต่อหุ้นโดยไม่ทำการประมูล ข้อตกลงดังกล่าวได้รับการประกาศเมื่อวันที่ 21 มีนาคม สองสัปดาห์หลังจากการประชุมอาหารค่ำของบัฟเฟตต์และแบรนดอน แทนที่จะเป็นการประมูล Alleghany ตัดสินใจจัดช่วง go-shop 25 วันที่สิ้นสุดในวันพฤหัสบดี และ Berkshire ตกลงว่าจะไม่มีค่าธรรมเนียมการเลิกราหาก Alleghany ได้รับข้อเสนอที่เหนือกว่า
Goldman Sachs นายธนาคารของ Alleghany ได้เข้าถึงผู้ซื้อเชิงกลยุทธ์ที่มีศักยภาพ 23 รายและผู้ซื้อผู้สนับสนุนทางการเงินอีก XNUMX รายในระหว่างกระบวนการซื้อของ
คณะกรรมการอัลเลกานีมีมติเป็นเอกฉันท์อนุมัติข้อตกลงเบิร์กเชียร์ ในการพิจารณา คณะกรรมการ “ได้พิจารณาถึงประโยชน์และต้นทุนของผู้ถือหุ้นในการจับและสร้างรายได้จากมูลค่าของธุรกิจผ่านข้อเสนอเงินสดทั้งหมดของ Berkshire เทียบกับความเสี่ยงและโอกาสในการดำเนินการต่อแบบสแตนด์อโลนหรือขอข้อเสนอสำหรับทางเลือกการขายที่หลากหลาย เช่นการขายหรือแยกหน่วยธุรกิจของบริษัทหนึ่งหน่วยขึ้นไป”
ข้อเสนอของ Berkshire สามารถทำได้เพราะไม่ใช่ราคาที่สูงสำหรับบริษัทที่มีคุณภาพของ Alleghany Berkshire จ่ายเงิน 1.26 เท่าของมูลค่าตามบัญชีสิ้นปี 2021 ของ Alleghany ที่ 676 ดอลลาร์ต่อหุ้นและระดับพรีเมียมที่ใกล้เคียงกันซึ่งสูงกว่าราคาหุ้นก่อนประกาศข้อตกลง Berkshire
Matthew Carletti นักวิเคราะห์ของ JMP Securities ได้เรียกราคานี้ว่า “ข้อเสนอที่ยุติธรรมแต่ไม่ครบถ้วน” สำหรับ Alleghany ที่ “เปิดประตูสู่การประมูลที่แข่งขันกัน” เขาเขียนว่าอัลเลกานีอาจมีมูลค่ามากกว่า 1,000 ดอลลาร์ต่อหุ้น
ของบาร์รอน ยังเป็นที่ถกเถียงกัน ว่าบัฟเฟตต์กำลังถูกขโมย เนื่องจากการดำเนินงานที่ไม่ใช่ประกันอันมีค่าของอัลเลกานี เมื่อปรับมูลค่าแล้ว Berkshire อาจจ่ายเงิน 1.1 เท่าหรือน้อยกว่าสำหรับธุรกิจประกันภัยหลักของ Alleghany
หุ้นอัลเลกานีปิดตลาดวันจันทร์ที่ 844.39 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นส่วนลดเล็กน้อยจากราคาดีล ดูเหมือนว่า Wall Street จะมีโอกาสน้อยกว่า 50% ที่ข้อเสนอที่เหนือกว่าจะปรากฎในข้อเสนอของ Berkshire
นั่นจะเป็นชัยชนะสำหรับบัฟเฟตต์ที่จะได้รับผู้ประกันตนที่ประเมินค่าต่ำในราคาถูก และอัลเลกานีน่าจะทำกำไรได้มากกว่าในเบิร์กเชียร์มากกว่าอิสระ
นักลงทุน Berkshire ชื่นชอบโอกาสของข้อตกลง Alleghany เนื่องจากหุ้นกลุ่ม A ของ Berkshire เพิ่มขึ้น 3% นับตั้งแต่ประกาศข้อตกลงที่ 527,590 ดอลลาร์
เขียนถึง Andrew Bary ที่ [ป้องกันอีเมล]