(บลูมเบิร์ก) — การเดิมพันด้วยการดีดกลับของตลาดหุ้นนั้นถือเป็นเรื่องไกลตัวเสมอ ตอนนี้ดูเหมือนเป็นการพนัน
อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg
ในขณะที่การเกิดขึ้นอีกครั้งของอัตราเงินเฟ้อที่ร้อนแรงกว่าที่คาดการณ์ไว้เป็นสาเหตุใกล้เคียงของการลดลงครั้งล่าสุด แต่ก็มีอีกแรงหนึ่งที่มีบทบาทในการลดลงรายสัปดาห์ที่ยาวที่สุดเป็นอันดับสองนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม: การประเมินมูลค่าที่สูง เลนส์หนึ่งตัวที่คำนึงถึงการเติบโตของภาวะโลหิตจางที่เพิ่มมากขึ้นซึ่งคาดไว้ในรายรับของ S&P 500 แสดงให้เห็นว่าหุ้นมีราคาสูงพอๆ กับที่เคยได้รับมาในข้อมูลเกือบสามทศวรรษ
แบบจำลองซึ่งเป็นเครื่องมือของตำนาน Peter Lynch แห่ง Fidelity Investments เมื่อรุ่นก่อนคืออัตราส่วน PEG ซึ่งเป็นราคาต่อรายได้ของตลาดหารด้วยอัตราการเติบโตที่คาดการณ์ไว้ ยิ่งสูง หุ้นยิ่งแพง — และตอนนี้ที่ประมาณ 1.8 ตามการประมาณการระยะยาว
การทวีคูณที่ยืดเยื้อในช่วงเวลาที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ แข็งทื่อ การแก้ปัญหาเพื่อเอาชนะอัตราเงินเฟ้อในขณะนี้เป็นสิ่งที่นักลงทุนค๊อกเทลไม่ต้องการมีส่วนร่วมในเดือนกุมภาพันธ์ ในช่วงสัปดาห์ที่สั้นลงซึ่งสรุปด้วยการเร่งตัวที่ไม่คาดคิดในมาตรวัดอัตราเงินเฟ้อที่ต้องการของธนาคารกลาง S&P 500 ลดลง 2.7% ขยายการลดลงซึ่งมีความเสี่ยงที่จะลบผลกำไรทั้งหมดในปี 2023
“การประเมินมูลค่าดูเหมือนจะยืดออกไปตามรายได้ส่วนใหญ่ แต่เมื่อคุณแทรกระดับการเติบโตและข้อเท็จจริงที่ว่าการเติบโตนั้นชะลอตัวลง พวกมันยิ่งดูยืดเยื้อ” Peter van Dooijeweert หัวหน้าฝ่ายโซลูชันหลายสินทรัพย์ของ Man Solutions กล่าวทางโทรศัพท์ . “ไม่ว่าเฟดจำเป็นต้องเปลี่ยนทิศทางและอัตราดอกเบี้ยต้องลดลง หรือเมื่อเฟดเปลี่ยนทิศทาง รายได้จะกลับมาสู่เส้นทางการเติบโตที่แข็งแกร่งมาก สิ่งเหล่านี้เป็นสิ่งที่ยิ่งใหญ่มากที่จะปรารถนา”
นับตั้งแต่จุดสูงสุดเมื่อต้นเดือนนี้ S&P 500 ได้ลบมากกว่าครึ่งหนึ่งของกำไรนับถึงวันนี้ที่ถึงจุดหนึ่งสูงถึงเกือบ 10% ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ได้ลบความก้าวหน้าในปี 2023 ออกไปแล้ว หลังจากตกลงสี่สัปดาห์ติดต่อกัน
การถอยกลับเป็นช่วงเวลาแห่งการพิจารณาสำหรับกระทิงที่ท้าทายผลกำไรที่ลดลงและอัตราที่เพิ่มขึ้นเพื่อประมูลหุ้น ที่กำไร 18 เท่า S&P 500 ซื้อขายสูงกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปีเพียงเล็กน้อย แต่เมื่อนำมาซ้อนกันถัดจากคลื่นของการปรับลดกำไร ภาพก็ไม่น่าเชื่อถือ
ท่ามกลางความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอย นักวิเคราะห์ของ Wall Street กำลังปรับลดประมาณการกำไร อัตราการเติบโตของรายได้ที่คาดการณ์ไว้ในปี 2023 เปลี่ยนเป็นลบ ลดลงจากการคาดการณ์ในเชิงบวกเกือบ 10% ในเดือนมิถุนายน ข้อมูลที่รวบรวมโดย Bloomberg Intelligence Show
ไม่ใช่แค่ปีนี้เท่านั้นที่ความเชื่อมั่นด้านรายได้กำลังย่ำแย่ ผลกำไรที่คาดการณ์ไว้ในอีกสามถึงห้าปีข้างหน้าลดลงเป็นวงกว้าง โดยอัตราการขยายตัวลดลงครึ่งหนึ่งนับตั้งแต่ต้นปี 2022 ตามข้อมูลที่รวบรวมโดย Yardeni Research
ศูนย์กลางของการปรับลดคือความกังวลว่าความเฟื่องฟูหลังการแพร่ระบาด ซึ่งได้แรงหนุนจากการกระตุ้นเศรษฐกิจอย่างไม่เคยมีมาก่อนของรัฐบาลและการเปลี่ยนไปสู่การใช้จ่ายออนไลน์อย่างรวดเร็วนั้นไม่ยั่งยืน
แนวโน้มการเติบโตที่ถดถอยส่งผลให้อัตราส่วน PEG เพิ่มขึ้นอย่างไม่หยุดยั้ง จากการคาดการณ์ผลกำไรในระยะยาว S&P 500 มีราคาแพงกว่าที่เคยเป็นมาประมาณ 20% ในช่วงฟองสบู่อินเทอร์เน็ต
“ระดับการประเมินมูลค่าที่เลือดกำเดาไหลในปัจจุบันที่เห็นในอัตราส่วน PEG ของสหรัฐฯ เป็นผลมาจากพรมกำไรต่อหุ้นระยะยาวที่ 'เติบโต' ถูกดึงออกจากกลุ่มนักลงทุน” Albert Edwards นักยุทธศาสตร์ระดับโลกที่ฉาวโฉ่จาก Societe Generale เขียนไว้ในหมายเหตุ ในสัปดาห์นี้. “ทั้งหมดนี้หมายความว่า PE ในปัจจุบันที่ประมาณ 18 เท่ามีความเสี่ยงมาก และไม่ใช่แค่เมื่อเทียบกับผลตอบแทนเงินสด/พันธบัตรที่สูงขึ้นอย่างมาก (TINA ตายแล้วและถูกฝัง)” เขากล่าวโดยอ้างถึงคำย่อของ “ไม่มีทางเลือกอื่น” ในการซื้อ หุ้น
PEG ไม่ใช่เครื่องมือจับเวลาที่ยอดเยี่ยม เช่นเดียวกับโมเดลการประเมินมูลค่าหลายๆ แบบ จุดสูงสุดก่อนหน้านี้ซึ่งสร้างขึ้นในกลางปี 2020 ทำให้หุ้นยังคงเดินขึ้นอย่างต่อเนื่องเป็นเวลานานกว่าหนึ่งปี อัตราส่วนนี้ถึงจุดสูงสุดในปี 2009 และ 2016 ซึ่งทั้งสองไม่ได้พิสูจน์ว่าวัวกระทิงตายทันที
ในทางทฤษฎี การประเมินมูลค่าแบบขยายไม่ได้เป็นอุปสรรคสำหรับตราสารทุนตราบเท่าที่ผลกำไรของ บริษัท สามารถไล่ตามได้ ครั้งนี้จะเกิดขึ้นอีกหรือไม่เป็นคำถามที่ใหญ่ที่สุดที่นักลงทุนตราสารทุนเผชิญอยู่ในปัจจุบัน
ในสายตาของ Ed Yardeni ผู้ก่อตั้งบริษัทที่มีชื่อเดียวกันของเขา อัตราส่วน PEG สะท้อนถึงเรื่องราวที่ขัดแย้งกัน XNUMX เรื่อง ประเด็นแรกแสดงให้เห็นว่านักลงทุนเต็มใจที่จะมองข้ามอุปสรรคในระยะสั้นและยอมจ่ายเงินซื้อหุ้น และอีกประเด็นหนึ่งสะท้อนถึงความสงสัยที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการเติบโต
Yardeni กล่าวว่า "เป็นการส่งสัญญาณถึงความระมัดระวัง เพราะคุณมีสงครามชักเย่อระหว่างการมองโลกในแง่ร้ายของนักวิเคราะห์และการมองโลกในแง่ดีของนักลงทุน" Yardeni กล่าว “มันอาจกลายเป็นว่าเป็นการชักเย่อโดยที่ทั้งสองฝ่ายไม่มีความคืบหน้า ซึ่งเป็นสิ่งที่อาจเป็นได้ชั่วขณะหนึ่ง”
ตั้งแต่เดือนมิถุนายน S&P 500 ส่วนใหญ่ติดอยู่ในแถบ 800 จุด สร้างความปวดหัวให้กับทั้งตลาดกระทิงและตลาดหมี ในระยะยาว ราคาปิดของดัชนีเฉลี่ยอยู่ที่ 3,939 ซึ่งห่างจากจุดสิ้นสุดในวันศุกร์ประมาณ 30 จุด
ด้วยมาตรวัดมาตรฐานที่เพิ่มขึ้นมากถึง 17% จากระดับต่ำสุดในเดือนตุลาคม ผู้เฝ้าดูตลาดบางคนมองว่าการดีดตัวขึ้นเป็นจุดเริ่มต้นของตลาดกระทิงครั้งใหม่ สำหรับ David Donabedian หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ CIBC Private Wealth US ยังเร็วเกินไปที่จะเรียกได้ว่าชัดเจนทั้งหมดเนื่องจากหุ้นยังไม่เริ่มดูเหมือนการต่อรองราคา
Donabedian กล่าวว่า "มันไม่ได้บอกว่าย้อนกลับไปในเดือนตุลาคมเมื่อเรามีการเริ่มต้นของการชุมนุมในตลาด" Donabedian กล่าว “สำหรับฉันแล้ว เราไม่เห็นขั้นตอนการยอมจำนนที่ตลาดหมีทุกแห่งมี ซึ่งนักลงทุนจะยอมแพ้ เลิกหวัง และคุณจะได้ตลาดที่ดูมีราคาไม่สูงนัก เรายังไม่ได้อยู่ที่นั่น”
– ด้วยความช่วยเหลือจาก Vildana Hajric
อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
ที่มา: https://finance.yahoo.com/news/warnings-stock-market-bubble-finally-211445323.html