สัญญาณเตือนเกี่ยวกับธนาคาร Silicon Valley อยู่รอบตัวเรา

การตายของธนาคารในซิลิคอนแวลลีย์ทำให้ผู้เชี่ยวชาญหลายคนกล่าวโทษอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มสูงขึ้น ผู้ฝากเงินที่ตื่นตระหนก ผู้กำกับดูแลธนาคาร และหน่วยงานจัดอันดับ อัตราที่เพิ่มขึ้นเป็นสิ่งที่ไม่มีชีวิต และผู้ฝากเงิน หน่วยงานกำกับดูแล และสถาบันจัดอันดับไม่ได้ดำเนินกิจการธนาคาร SVBVB
Chief Executive Officer เกร็ก เบกเกอร์ทีมงานของเขาและคณะกรรมการบริหารของธนาคารต้องรับผิดชอบต่อความล้มเหลวครั้งใหญ่นี้ ซึ่งขณะนี้ไม่เพียงทำให้ผู้ฝากเงินจำนวนมากไม่มีเงิน แต่ยังมีแนวโน้มที่จะนำไปสู่การปลดพนักงานจำนวนมากในบริษัทที่มีเงินอยู่ที่ SVB

การเติบโตของขนาดสินทรัพย์อย่างมีนัยสำคัญ การพึ่งพาผู้ฝากเงินที่เป็นเนื้อเดียวกันเป็นส่วนใหญ่ ตลอดจนการกระจุกตัวในการลงทุนและหนี้สิน ส่งสัญญาณถึงปัญหาที่ SVB ตั้งแต่ปี 2019 เป็นอย่างน้อย ธนาคารเป็นสถาบันที่ไม่ชัดเจน ใครก็ตามที่วิเคราะห์ธนาคารต้องใช้เวลานับไม่ถ้วน ไม่เพียงแต่เพื่อวิเคราะห์การเปิดเผยข้อมูลทางการเงินเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการเปิดเผยข้อมูล Basel III ซึ่งเน้นที่ความเสี่ยงด้วย และเมื่อถึงเวลาที่พวกเราทุกคนเห็นข้อมูลทางการเงินของพวกเขา ข้อมูลนั้นก็เก่าแล้ว เพราะปกติแล้วข้อมูลทางการเงินจะถูกเผยแพร่หลายสัปดาห์หลังจากสิ้นสุดไตรมาส ถึงกระนั้น แม้จะดูข้อมูลรวมเกี่ยวกับ SVB สัญญาณหลายอย่างจะบอกนักลงทุน ผู้ให้กู้ และนักวิเคราะห์สินเชื่อว่า SVB มีปัญหา

การเติบโตและคุณภาพสินทรัพย์

ขั้นตอนแรกในการวิเคราะห์สถานะทางการเงินของธนาคารเกี่ยวข้องกับการดูสินทรัพย์ของธนาคาร สิ่งนี้เกี่ยวข้องกับการดูข้อมูลเพื่อบอกเราเกี่ยวกับการเติบโตของสินทรัพย์ การกระจายความเสี่ยง คุณภาพสินเชื่อ และการวัดความอ่อนไหวของสินทรัพย์ต่อการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ย ทั้งขนาดเล็กและขนาดใหญ่โดยเฉพาะ ตั้งแต่ปี 2019 ถึงสิ้นปี 2020 สินทรัพย์ของ SVB ซึ่งหมายถึงสินเชื่อ วงเงินสินเชื่อ หลักทรัพย์ และการลงทุนอื่นๆ เติบโตขึ้น 63% และตั้งแต่ปี 2020 ถึงสิ้นปี 2021 สินทรัพย์รวมของธนาคารเติบโตมากกว่า 83% การเติบโตของทรัพย์สินที่สำคัญนี้เกิดขึ้นในช่วงหลายปีที่โควิด-19 ทำให้เกิดการเสียชีวิต การเจ็บป่วย และการล็อกดาวน์ สินเชื่อเพียงอย่างเดียวเติบโตเกือบ 114% จากปี 2019 ถึง 2020 และเกือบ 30% จากปี 2020 ถึง 2021

การเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์มีความเสี่ยงมากขึ้น สิ่งที่ควรทำให้คิ้วเพิ่มขึ้นคือเมื่อสินทรัพย์เสี่ยงเพิ่มขึ้น 13% ในแต่ละครั้ง ขนาดสินทรัพย์แทบจะไม่ขยับเลยจากปี 2021 ถึงสิ้นปี 2022

การเติบโตที่สำคัญของธนาคารควรทำให้ผู้จัดการความเสี่ยง นักวิเคราะห์สินเชื่อ นักลงทุน และหน่วยงานกำกับดูแลตั้งคำถามอยู่เสมอว่าการตรวจสอบสถานะทางการเงินถูกตัดขาดในกระบวนการให้สินเชื่อหรือกระบวนการตัดสินใจในการลงทุนหรือไม่ การเติบโตยังเป็นช่วงเวลาที่ดีเสมอในการประเมินว่าธนาคารมีผู้เชี่ยวชาญที่มีทักษะสูงที่สามารถจัดการความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นซึ่งมาพร้อมกับสินทรัพย์ที่มากขึ้นหรือไม่ การเติบโตของสินทรัพย์ที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญยังเป็นช่วงเวลาที่ดีในการตรวจสอบว่าเทคโนโลยีของธนาคารนั้นขึ้นอยู่กับงานในการรับข้อมูลจำนวนมากเพื่อกำหนดราคาสินทรัพย์และเพื่อวัดความเสี่ยงด้านเครดิต ตลาด และสภาพคล่องหรือไม่

จากมุมมองด้านสินเชื่อ สินเชื่อและพันธบัตรของ SVB มีคุณภาพสินเชื่อที่ดี ข้อมูลของพวกเขาแสดงความน่าจะเป็นที่ผิดนัดต่ำ อย่างไรก็ตาม ปัญหาเกี่ยวกับสินทรัพย์ของ SVB ไม่ใช่เครดิต แต่เป็นความเสี่ยงด้านตลาด โดยเฉพาะความไวต่อความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย ตั้งแต่กลางทศวรรษที่ 2000 ผู้เข้าร่วมตลาดได้พูดถึงความเป็นไปได้ที่หลังจากอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงมานานกว่าทศวรรษ ธนาคารกลางสหรัฐจะต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ย ช่วงเวลานั้นมาถึงเมื่อปีที่แล้วอย่างแน่นอน และไม่ใช่ธนาคารกลางสหรัฐที่ขึ้นอัตราดอกเบี้ย ดังนั้นจึงมีธนาคารกลางที่สำคัญทุกแห่งทั่วโลก ธนาคารจำเป็นต้องมีสัญญาณอะไรอีกในการวิเคราะห์ความไวของอัตราดอกเบี้ยและการทดสอบความเครียดในการถือครองตราสารหนี้?

การกล่าวโทษความทุกข์ยากของ SVB ต่อเฟดนั้นไร้สาระ ใครก็ตามที่ไม่ได้ใช้การวิเคราะห์ความไวต่อความเสี่ยงของอัตราดอกเบี้ยและการทดสอบความเครียดอย่างจริงจังซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการวิเคราะห์ Gap จะไม่ได้อยู่ในธนาคาร แบบฝึกหัดการพักดอกเบี้ยเหล่านี้จำเป็นสำหรับผู้จัดการความเสี่ยงในการวิเคราะห์วันแล้ววันเล่าว่าธนาคารอาจมีสินทรัพย์หรือหนี้สินมากกว่าจุดใด หรือในกรณีของ SVB มีหนี้สินมากกว่าสินทรัพย์

ภายในฤดูใบไม้ร่วงปี 2022 SVB มีผลขาดทุนเกือบ 100 ล้านดอลลาร์เนื่องจากการลดลงของการประเมินมูลค่า เช่นเดียวกับการขาดทุนที่รับรู้เมื่อขายหลักทรัพย์พร้อมขาย (AFS) มูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์

ด้วย ของบาร์รอนพวกเราส่วนใหญ่ทราบเมื่อวานนี้ว่าเมื่อวันที่ 27 กุมภาพันธ์ Greg Becker ประธานและซีอีโอของ SVB ขายหุ้น 12,451 หุ้นในราคาเฉลี่ย 287.42 ดอลลาร์ในราคา 3.6 ล้านดอลลาร์ วันนั้นเขายังได้รับหุ้นจำนวนเท่ากันโดยใช้ตัวเลือกหุ้นในราคาหุ้นละ 105.18 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นราคาที่ต่ำกว่าราคาขายมาก นี่เป็นครั้งแรกที่ Becker ขายหุ้นของบริษัทในรอบหนึ่งปี เขามีเวลาทั้งหมดในปี 2022 เพื่อดูปัญหาด้านเงินทุนและสภาพคล่องทั้งหมดที่บริษัทของเขาประสบอย่างใกล้ชิดและเป็นส่วนตัว

เงินทุนและสภาพคล่อง

ขั้นตอนต่อไปคือการดูว่าความเสี่ยงทางการเงินของธนาคารเป็นอย่างไร ตั้งแต่ปี 2020-2021 เงินฝากของ SVB เพิ่มขึ้น 100% เงินฝากที่เพิ่มขึ้นอย่างมากเช่นนี้สมเหตุสมผลเนื่องจากบุคคลและบริษัทต่าง ๆ ได้รับเงินกู้ที่สนับสนุนโดยรัฐบาลเนื่องจากโควิด-19 การเพิ่มขึ้นของเงินฝากยังเกิดขึ้นเนื่องจากความผันผวนของตลาดทำให้นักลงทุนจำนวนมากต้องการฝากเงินไว้ที่ธนาคารจนกว่าพวกเขาจะคิดออกว่าจะลงทุนอย่างไร เงินฝากที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วและมากเช่นนี้ควรทำให้ผู้จัดการความเสี่ยงทดสอบว่าจะเกิดอะไรขึ้นกับสภาพคล่องของธนาคารเมื่อผู้ฝากตัดสินใจออกทันทีที่เข้ามา

การวิเคราะห์ความหลากหลายของเงินทุนอาจเป็นเรื่องที่ท้าทาย อย่างไรก็ตาม ครั้งนี้ CEO ของ SVB และทีมของเขาทำให้ง่ายขึ้น พวกเขาบอกเราซ้ำๆ ว่าพวกเขาเป็นนายธนาคารให้กับเทคโนโลยี บริษัทสตาร์ทอัพ และบริษัทร่วมทุน นั่นหมายถึงทันทีว่า SVB พึ่งพาส่วนที่เชื่อมต่อกันของเศรษฐกิจมากเกินไป เงินฝากในระดับสูงจากบริษัทที่มีความเสี่ยงแบบดั้งเดิม หมายความว่าหากบริษัทใดมีปัญหาด้านสภาพคล่อง ก็มีความเสี่ยงที่จะตามมาอย่างรวดเร็วเสมอ en masse เพื่อถอนเงินฝากของพวกเขา ตั้งแต่ปีที่แล้ว ข้อมูลแสดงให้เห็นความเป็นไปได้ที่เพิ่มขึ้นของการผิดนัดชำระหนี้ในบริษัทเทคโนโลยี และที่น่าเสียดายที่สุดคือพวกเขาเลิกจ้างคน จุดข้อมูลสองจุดเหล่านี้เพียงอย่างเดียวน่าจะทำให้ SVB เพิ่มสภาพคล่องและเงินทุนได้อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งไม่ได้เป็นเช่นนั้น

SVB ใช้ความเครียดเพื่อดูว่าเราจะมีสภาพคล่องแค่ไหนในช่วงเวลาแห่งความเครียด? พวกเราไม่รู้. ขอบคุณนักการเมืองและผู้ทำการแนะนำชักชวนสมาชิกธนาคารทุกคนที่ต่อสู้อย่างหนักเพื่อลดข้อกำหนดด้านการบริหารความเสี่ยงสำหรับธนาคารที่มีสินทรัพย์ต่ำกว่า 250 พันล้านดอลลาร์ SVB ไม่จำเป็นต้องเปิดเผยว่ามีสินทรัพย์สภาพคล่องคุณภาพสูงเท่าใด เพื่อช่วยให้ครอบคลุมกระแสเงินสดสุทธิในช่วงที่ตึงเครียด . ส่วนหนึ่งของคำนิยามความเครียดของ Basel III รวมถึงการทดสอบเงินฝากที่หลบหนี

แน่นอน 8 มีนาคมของ SVB การประกาศ การขายหลักทรัพย์พร้อมขายทั้งหมดทำให้ผู้ฝากเงินตื่นตระหนก ไม่มีใครชอบที่จะเป็นคนสุดท้ายในห้องที่ปิดไฟ ในวันพฤหัสบดี ผู้ฝากเงินพยายามถอนเงินฝากจำนวน 42 พันล้านดอลลาร์ ส่วนใหญ่ของความตื่นตระหนกเป็นเพราะผู้ฝากเงินจำนวนมากมีมากกว่า $250,000 ในบัญชี SVB; สิ่งเหล่านี้ไม่ได้รับการประกันโดย Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) อ้างอิงจาก SVB 10 K-“ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2022 และ 31 ธันวาคม 2021 จำนวนเงินฝากที่ไม่มีประกันโดยประมาณในสำนักงานของสหรัฐฯ ซึ่งเกินขีดจำกัดประกัน FDIC อยู่ที่ 151.5 พันล้านดอลลาร์และ 166.0 พันล้านดอลลาร์ตามลำดับ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2022 และ 31 ธันวาคม 2021 เงินฝากต่างประเทศจำนวน 13.9 พันล้านดอลลาร์และ 16.1 พันล้านดอลลาร์ตามลำดับ ไม่อยู่ภายใต้ระบอบการประกันเงินฝากของรัฐบาลกลางหรือของรัฐใดๆ ของสหรัฐฯ จำนวนเงินที่เปิดเผยข้างต้นได้มาโดยใช้วิธีการและสมมติฐานเดียวกันกับที่ใช้สำหรับข้อกำหนดในการรายงานตามกฎระเบียบ”

ผู้ฝากเงินต่างกระทืบเท้าพร้อมกับราคาหุ้นที่ดิ่งลง เป็นสัญญาณที่ดังที่สุดของตลาดว่าสภาพคล่องทางการเงินของ SVB จะกลายเป็นภาวะล้มละลายในไม่ช้า การซื้อขายหุ้นถูกระงับเมื่อวานนี้ หลังจากหุ้น SVB ดิ่งลงกว่า 150%

ฉันตระหนักดีว่าไม่ใช่ทุกคนที่จะไถเงินผ่านธนาคาร อย่างไรก็ตาม ไม่มีอะไรสามารถทดแทนการดูสัญญาณการเงินและตลาดของธนาคาร เช่น ราคาหุ้นและสัญญาแลกเปลี่ยนเครดิตผิดนัด ข้อมูลเหล่านี้รวมกันเป็นความหวังที่ดีที่สุดที่เราจะต้องเข้าใจสถานะทางการเงินของธนาคาร จนถึงวันพุธ Moody's และ S&P Global มี Silicon Valley Bank เป็นผู้ออกเกรดการลงทุน ซึ่งหมายความว่า SVB มีโอกาสผิดนัดชำระหนี้และความรุนแรงของการสูญเสียต่ำพอสมควร ในวันพฤหัสบดี Moody's และ S&P Global เปลี่ยนมุมมองต่อธนาคารจากคงที่เป็นลบ

เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา หน่วยงานจัดอันดับได้ปรับลด SVB เป็น Junk หรือที่รู้จักกันอย่างสุภาพว่าเป็นผู้ออกผลตอบแทนสูง

นักการเมืองและผู้ทำการแนะนำชักชวนสมาชิกธนาคารทุกคนที่ประสบความสำเร็จในการลดข้อกำหนดความเครียดด้านสภาพคล่องสำหรับธนาคารที่มีสินทรัพย์ต่ำกว่า 250 พันล้านดอลลาร์จะต้องภูมิใจมากในตอนนี้ ฉันหวังเป็นอย่างยิ่งว่าพวกเขาจะช่วยเหลือผู้ฝากเงินทั้งหมดที่ไม่สามารถเข้าถึงเงินทุนของพวกเขาได้ และผู้ที่ตอนนี้อยู่ในสถานะว่างงาน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแคลิฟอร์เนีย