มูลค่าการค้าที่หายไปทำให้ตลาดเกิดใหม่มีความเสี่ยงจากเฟดช็อก

(บลูมเบิร์ก) — นโยบายที่เข้มงวดที่สุดของ Federal Reserve ที่เข้มงวดที่สุดในรอบสองทศวรรษคือการดูดตลาดเกิดใหม่เข้าสู่ภาวะตกต่ำ "ขายทุกอย่าง" แม้กระทั่งสินทรัพย์ที่ประหยัดซึ่งน่าจะทำได้ดีเมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

รับหุ้นมูลค่า หุ้นของบริษัทที่เติบโตเต็มที่ซึ่งมีการจ่ายเงินปันผลสูงและการประเมินมูลค่าราคาถูกกำลังค้นหาการประมูลในสหรัฐอเมริกาและยุโรป ซึ่งนักลงทุนเปลี่ยนจากหุ้นที่มีราคาแพงกว่าในภาคส่วนที่มีการขยายตัวอย่างรวดเร็ว เช่น เทคโนโลยี แต่สิ่งที่เรียกว่า การหมุนเวียนการเติบโตสู่มูลค่านั้นล้มเหลวที่จะเกิดขึ้นในประเทศกำลังพัฒนา ซึ่งหุ้นทั้งสองประเภทกำลังตกอยู่ควบคู่กันไป

ความแตกต่างชี้ให้เห็นว่าตลาดเกิดใหม่อาจขยายผลงานที่ต่ำกว่าเมื่อเทียบกับหุ้นสหรัฐเป็นปีที่ห้าติดต่อกัน ในขณะที่วัฏจักรการเดินเขาที่ผ่านมาใกล้เคียงกับการชุมนุมในประเทศกำลังพัฒนา แต่คราวนี้อาจท้าทายมากขึ้นเพราะเฟดไม่ได้บรรเทาความรัดกุมด้วยวาทศิลป์ที่ผ่อนคลายเช่นในปี 2016 ในความเป็นจริงสภาพคล่องกำลังแห้งไปทั่วโลก ทำให้นักลงทุนแทบไม่อยากซื้อหุ้นราคาถูกด้วยซ้ำ

"สิ่งนี้ย้อนกลับไปสู่ปรัชญาการลงทุนในตลาดเกิดใหม่ขั้นพื้นฐาน: โดยทั่วไปแล้วคุณไม่ต้องการ EM นานจนกว่า Fed จะเสร็จสิ้น" Nick Colas ผู้ร่วมก่อตั้ง DataTrek Research กล่าว

โดยทั่วไป หุ้นที่มีมูลค่ามักได้รับความนิยมในช่วงเริ่มต้นของวงจรรัดกุม เนื่องจากรายได้และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่เหนือกว่าช่วยให้นักลงทุนรองรับผลกระทบของต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นและการประเมินมูลค่าหุ้นที่ตามมาอีกครั้ง แต่ตอนนี้ การเชื่อมต่อนั้นขาดไป ดัชนีมูลค่า MSCI EM ร่วงลง 13% ในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา ซึ่งดีกว่าการลดลง 16% เพียงเล็กน้อยในมาตรวัดที่สอดคล้องกันสำหรับหุ้นที่มีการเติบโต

เรื่องราวดำเนินต่อไป

ประวัติศาสตร์บอกเล่าเรื่องราวที่แตกต่างกัน ระหว่างรอบการตึงตัวของเฟดในปี 2004-2007 มูลค่าหุ้นที่เพิ่มขึ้น 216% ในช่วงสองปีจนถึงมกราคม 2018 การปรับตัวขึ้น 61% ใกล้เคียงกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟด

ปัจจัยสำคัญที่อยู่เบื้องหลังภาวะตลาดหมีตามอำเภอใจในขณะนี้คือค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่า ดอลลาร์สหรัฐกำหนดความเสี่ยงจากสกุลเงินเดียวกันสำหรับหลักทรัพย์ทั้งหมดโดยไม่คำนึงถึงการประเมินมูลค่าที่เกี่ยวข้อง นั่นทำให้ผู้ค้ามีพื้นที่เพียงเล็กน้อยในการแยกแยะระหว่างพวกเขา โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อดอลลาร์สหรัฐฯ พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2016

การกลับรายการสินค้า

ส่วนประกอบชั้นนำของจักรวาลหุ้นมูลค่า สินค้าโภคภัณฑ์ และการเงิน เริ่มสั่นคลอน ดัชนีสินค้าโภคภัณฑ์ของ Bloomberg มีแนวโน้มลดลงตั้งแต่จุดสูงสุด 18 เมษายน ขณะที่น้ำมันลดลง 13% ตั้งแต่ต้นเดือนมีนาคม ผู้ค้ากำลังผ่อนคลายการเดิมพันในสกุลเงิน พันธบัตร และหุ้นที่ขึ้นกับสินค้าโภคภัณฑ์ ส่งผลให้เงินทุนไหลเข้าประเทศกำลังพัฒนาลดลง 6% ในช่วงห้าสัปดาห์ที่ผ่านมา

“กระแสตลาดเกิดใหม่มีแนวโน้มที่จะติดตามค่าเงินดอลลาร์” Art Hogan หัวหน้านักยุทธศาสตร์การตลาดของ National Securities เขียนในอีเมล “นั่นขยับสูงขึ้นและทำให้กระแสเงินทุนไหลลงครั้งใหญ่”

การระบาดของโควิดในจีนครั้งใหม่ และนโยบายที่เข้มงวดของประเทศในการควบคุมโรคเหล่านี้ ได้ทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อที่เร็วขึ้น และการเติบโตที่ช้าลงในเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก ซึ่งอาจบ่อนทำลายความต้องการทุกอย่างตั้งแต่วัตถุดิบไปจนถึงสินเชื่อธนาคาร ส่งผลให้ผลการดำเนินงานของบริษัทแย่ลง

Leonardo Pellandini นักยุทธศาสตร์ด้านตราสารทุนของ Julius Baer กล่าวว่า "ปัญหาต่างๆ ที่เกิดขึ้นจากการที่ผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วและการปรับลดอันดับรายได้ในจีนกำลังนำเงินและความเสี่ยงออกจากประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่ “แรงกดดันด้านมาร์จิ้นจะดำเนินต่อไปและอัตราเงินเฟ้อที่สูงจะทำให้ยากต่อการส่งผ่านต้นทุนไปยังผู้บริโภค ในขณะที่แนวทางการเติบโตทั่วโลกจะลดลงอย่างมาก”

ในขณะเดียวกันอัตราดอกเบี้ยก็ไม่ได้เพิ่มขึ้นทุกที่ ประเทศจีน ซึ่งโดยทั่วไปแล้วคิดเป็น XNUMX ใน XNUMX ของดัชนีตลาดเกิดใหม่โดยน้ำหนัก กำลังปรับลดอัตราเพื่อตอบสนองต่อปัญหาเศรษฐกิจที่ชะงักงัน ประเทศอื่นๆ เช่น บราซิลใกล้จะสิ้นสุดการเดินป่าอย่างสนุกสนาน ซึ่งช่วยลดความจำเป็นในการหมุนเวียนมูลค่าในตลาดเหล่านี้

“การหมุนเวียนมูลค่าในตลาดเกิดใหม่กำลังทำงานในเวลานี้ในความถี่ที่แตกต่างกันมาก” Darshan Bhatt รองหัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนและผู้ร่วมก่อตั้ง Glovista Investments กล่าว “เมื่อคุณดูวงจรอัตราดอกเบี้ย ประเทศตลาดเกิดใหม่อยู่ในวัฏจักรที่แตกต่างจากตลาดที่พัฒนาแล้วอย่างมาก”

สิ่งสำคัญที่ควรจับตามองในตลาดเกิดใหม่ในสัปดาห์หน้า:

• การส่งออกของจีนน่าจะประสบความล้มเหลวอย่างมากในเดือนเมษายน เนื่องจากการล็อกดาวน์ในเซี่ยงไฮ้และส่วนอื่นๆ ของประเทศ แนวโน้มการนำเข้ายังคงอ่อนแอจากอุปสงค์ในประเทศที่ซบเซาและการหยุดชะงักของล็อกดาวน์

• รัสเซียเตรียมรายงานอัตราเงินเฟ้อที่เร่งตัวขึ้นอีกในเดือนเมษายน หลังถูกคว่ำบาตร กดดันภาคครัวเรือน

• ในเม็กซิโก อัตราเงินเฟ้อคาดว่าจะขยายตัวขึ้นในเดือนเมษายน และสูงกว่าเป้าหมายต่อไป ธนาคารกลางมีแนวโน้มที่จะเร่งวงจรรัดกุมโดยเพิ่มอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงเป็น 7.25% จาก 6.5%

• ธนาคารกลางของเปรูพร้อมที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างช้าๆ แม้จะมีความเสี่ยงที่จะลดลงหลังเส้นโค้ง

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP