(Bloomberg) — โครงสร้างกองทุนที่ไม่ซ้ำใครซึ่งช่วยเปลี่ยน Vanguard Group ให้เป็นผู้จัดการ ETF ที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกอาจมีความเป็นเอกลักษณ์น้อยลงมาก
อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg
ในสัปดาห์นี้ ผู้จัดการสินทรัพย์บูติกหลายแห่งได้ยื่นขออนุญาตสร้าง ETFs เป็นประเภทหุ้นของกองทุนรวมในสหรัฐฯ โดยมีเป้าหมายเพื่อจำลองแบบพิมพ์เขียวที่ Vanguard ใช้มากว่าสองทศวรรษโดยเฉพาะ
ในแง่ที่ง่ายที่สุด โครงสร้างดังกล่าวจะนำประสิทธิภาพทางภาษีที่มีชื่อเสียงของ ETF เข้าสู่กองทุนรวม ซึ่งส่วนใหญ่จะเป็นการชำระผลกำไรที่ต้องเสียภาษีในภายหลัง นอกอุตสาหกรรมได้รับความสนใจเพียงเล็กน้อย แต่ Vanguard ได้ใช้การออกแบบนี้ – ถูกต้องตามกฎหมายทั้งหมด – เพื่อตัดผลกำไรจากการขายหุ้นที่รายงานโดยกองทุนของตนมานานกว่า 20 ปี
บริษัทที่ก่อตั้งโดย Jack Bogle ได้ถือสิทธิบัตรตั้งแต่ปี 2001 ซึ่งทำให้คู่แข่งลอกเลียนแบบได้ยาก ซึ่งเป็นการคุ้มครองที่จะหมดอายุในเดือนพฤษภาคม
อ่านเพิ่มเติม: แนวหน้าได้รับสิทธิบัตรที่ชำระภาษีกองทุนรวม
เมื่อสิทธิบัตรใกล้จะหมดอายุ อุตสาหกรรมกองทุนจึงเต็มไปด้วยการคาดเดาว่าบริษัทใดอาจพยายามทำตามแนวทางของ Vanguard PGIA บริษัทในเครือ Perpetual Ltd. ของผู้จัดการสินทรัพย์ของออสเตรเลีย ดูเหมือนจะเป็นหนึ่งในบริษัทแรกๆ
ในการยื่นฟ้องเมื่อวันอังคารที่ผ่านมา ได้ขอให้สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ขอยกเว้นจากกฎปัจจุบันในการเพิ่ม ETFs ในกลุ่มหุ้นของกองทุนรวมที่มีการจัดการอย่างแข็งขัน ซึ่งแตกต่างจาก Vanguard เล็กน้อยซึ่งเคยใช้โครงสร้างนี้ในกองทุนที่ติดตามดัชนีเท่านั้น
หากได้รับการอนุมัติ การผ่อนปรนอาจนำไปใช้กับผลิตภัณฑ์ 20 รายการที่มีมูลค่าประมาณ 10 ล้านดอลลาร์กระจายอยู่ในบริษัทสาขา XNUMX แห่งในสหรัฐฯ ของ PGIA ได้แก่ Barrow Hanley Global Investors, JO Hambro Capital Management, Regnan, Trillium Asset Management และ Thompson, Siegel & Walmsley
“Vanguard มี 70 กลยุทธ์และสินทรัพย์ 2 ล้านล้านดอลลาร์” ในกองทุน ETF กล่าวโดย Robert Kenyon ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการของ PGIA ในการให้สัมภาษณ์ที่การประชุม ETF Exchange ในเมืองไมอามี รัฐฟลอริดา “พวกเขาเป็นคนเดียวที่สามารถทำได้ในขณะนี้ ดังนั้นมันจึงเป็นการเปิดโอกาสที่น่าดึงดูดใจสำหรับส่วนอื่นๆ ของโลก” หาก PGIA ประสบความสำเร็จ เขากล่าว
แนวหน้าไม่ตอบสนองต่อคำร้องขอความคิดเห็น
ในทางเทคนิคแล้ว โครงสร้าง ETF ภายในกองทุนรวมจะพร้อมใช้งานสำหรับผู้ออกรายอื่นเสมอ หากพวกเขาตกลงข้อตกลงด้านใบอนุญาตกับ Vanguard ควบคู่ไปกับการได้รับการยกเว้นจาก ก.ล.ต. ยังไม่มีผู้จัดการคนใดนำวิธีนี้ไปใช้ แสดงว่าพวกเขาล้มเหลวในขั้นตอนใดขั้นตอนหนึ่งหรือทั้งสองขั้นตอน
“เหตุผลประการหนึ่งคือการใช้สิทธิบัตรจาก Vanguard อาจเป็นเรื่องยาก” Nick Elward หัวหน้าฝ่าย Institutional Product และ ETFs ของ Natixis Investment Managers “อีกเหตุผลหนึ่งอาจเป็นเพราะมีคำถามว่า ก.ล.ต. จะเคยอนุมัติให้เปิดใช้งานหรือไม่”
การผ่อนปรนที่ได้รับการยกเว้นในปัจจุบันของ Vanguard ใช้กับ ETF แบบแบ่งปันในรูปแบบพาสซีฟเท่านั้น ยักษ์ใหญ่ด้านการจัดการสินทรัพย์ได้ยื่นขอยกเว้นการใช้โครงสร้างในกลยุทธ์ที่ใช้งานอยู่ในปี 2015 แต่ไม่ได้รับการอนุมัติจาก ก.ล.ต.
ท่ามกลางความขมขื่นสำหรับผู้เลียนแบบแนวหน้า ไม่ใช่แค่กองทุนที่ใช้งานอยู่เท่านั้นที่เกี่ยวข้องกับ ก.ล.ต. นับตั้งแต่มีการผ่อนปรนข้อยกเว้นให้กับบริษัท Malvern ในรัฐเพนซิลเวเนียเมื่อหลายปีก่อน ผู้ควบคุมได้พัฒนาความกังวลเกี่ยวกับผลประโยชน์ทับซ้อนในกลุ่มหุ้น
ตลอดปี 2012 และ 2015 VanEck ได้ยื่นขอผ่อนผันการเสนอดัชนีหุ้น ETF แต่ไม่เคยได้รับ และในการเปลี่ยนแปลงกฎครั้งใหญ่ที่เปิดตัวในปี 2019 เพื่อทำให้การเปิดตัว ETF ง่ายขึ้น SEC ตั้งใจคงไว้ซึ่งความจำเป็นสำหรับผู้ออกตราสารในการยื่นขอการยกเว้น หากพวกเขาต้องการติดตาม ETF ในโครงสร้างการแบ่งชั้นแบบหลายชั้น
“สำนักงาน ก.ล.ต. ไม่มีภาระผูกพันที่จะต้องให้การบรรเทาทุกข์ตามที่ร้องขอ” Jeremy Senderowicz ผู้ถือหุ้นของสำนักงานกฎหมาย Vedder Price กล่าว “ความจริงที่ว่าใบสมัครนี้ได้รับการยื่นไม่ได้หมายความว่า ก.ล.ต. จะอนุญาต”
ในส่วนหนึ่งของการยื่นฟ้อง PGIA พยายามที่จะกล่าวถึง “ข้อกังวลที่คณะกรรมาธิการและเจ้าหน้าที่แสดงออกมา” ซึ่งรวมถึงการตรวจสอบให้แน่ใจว่าค่าใช้จ่ายใดๆ ที่เกิดขึ้นจากกองทุนประเภทหนึ่งจะถูกจัดสรรให้กับกลุ่มนั้นเท่านั้น แทนที่จะโอนหรือกระจายภาระไปยังกลุ่มทั้งหมด
“ผมคงจะประหลาดใจมากหากเราเห็นว่าสิ่งนี้ดีขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าในขณะที่เจ้าหน้าที่ ก.ล.ต. ทบทวนเรื่องนี้” Michael Barolsky หัวหน้าฝ่ายบริการด้านกฎระเบียบของ US Bank Global Fund Services กล่าว “แต่ไม่ว่าด้วยวิธีใด มันอาจนำความมั่นใจที่เป็นประโยชน์มาสู่อุตสาหกรรมเกี่ยวกับบทบาทในอนาคตของ ETF ประเภทหุ้น”
(อัปเดตเพื่อเพิ่มแผนภูมิ เวอร์ชันก่อนหน้าแก้ไขสินทรัพย์ทั้งหมดภายใต้การจัดการของผลิตภัณฑ์ PGIA ที่อาจได้รับประโยชน์จากการผ่อนปรน)
อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
ที่มา: https://finance.yahoo.com/news/vanguard-one-kind-fund-design-220509350.html