แนวหน้า 'ไม่มั่นใจ' อัตราเงินคลังของสหรัฐพุ่งขึ้นสูงสุดหลังจากการสูญเสียตลาดตราสารหนี้ที่เจ็บปวด ทำไม 'โปรไฟล์ความเสี่ยง-ผลตอบแทน' ถึงยังดูน่าสนใจกว่าในตราสารหนี้ต่างๆ

Vanguard กล่าวในรายงานมุมมองด้านรายได้คงที่สำหรับไตรมาสที่สี่ว่า “แนวทางที่รอบคอบที่สุดคือการมุ่งเน้นไปที่การจัดสรรหลักให้กับหลักทรัพย์คุณภาพสูงที่อ่อนไหวน้อยกว่าต่อภาวะเศรษฐกิจโลกที่อ่อนแอ”

นักลงทุนรู้สึกไม่สบายใจกับธนาคารกลางสหรัฐที่อาจก่อให้เกิดภาวะถดถอยโดยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างจริงจังเพื่อพยายามควบคุมอัตราเงินเฟ้อที่สูง

Michael Chang หัวหน้าฝ่ายสินเชื่อที่ให้ผลตอบแทนสูงของ Vanguard กล่าวว่า “หากไม่ใช่ทั้งหมด ตลาดสินเชื่อมีความน่าดึงดูดมากกว่าที่เคยเป็นเมื่อต้นปี” จากมุมมองการประเมินมูลค่า โดยพื้นฐานแล้ว พันธบัตรองค์กรระดับการลงทุนจะทนต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยได้ดีกว่าพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงหรือที่เรียกว่าขยะ เขากล่าวเสริมว่า Vanguard ชอบที่จะขยับขึ้นในคุณภาพภายในหนี้ที่ให้ผลตอบแทนสูง

ผลตอบแทนพันธบัตรขยะ

อัตราผลตอบแทน 9.5% ของภาคส่วนและราคาดอลลาร์เฉลี่ย 85 ดอลลาร์ระบุว่ามีราคาถูกเมื่อเทียบกับประวัติศาสตร์ รายงานของ Vanguard แสดงให้เห็น แต่ผู้ยืมพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงถือเป็นความเสี่ยงเนื่องจากภาระหนี้ที่หนักกว่าทำให้พวกเขาเสี่ยงต่อการผิดนัดชำระหนี้ในช่วงที่เศรษฐกิจตกต่ำ 

ความผันผวนของตลาดที่เพิ่มขึ้นหมายถึง "การกระจายตัวมากขึ้นและจุดเริ่มต้นที่ดีขึ้นในการเลือกพันธบัตรคุณภาพต่ำกว่า" ซึ่งเป็นส่วนเสริมที่มีศักยภาพในการจัดสรรหลักสำหรับหลักทรัพย์คุณภาพสูงตามรายงาน ในขณะที่เครดิตกระจายไปทั่ว Treasurys ที่เทียบเคียงได้ "มีที่ว่างให้ขยายเพิ่มเติม" Vanguard กล่าวว่า "รายได้พิเศษสามารถดูดซับความปั่นป่วนของตลาดได้ดีกว่า" 

Admiral Shares กองทุนองค์กรที่ให้ผลตอบแทนสูงของ Vanguard ที่ได้รับการจัดการอย่างแข็งขัน
วีเอเอ็กซ์,
-0.60%
ร่วงลง 12.2% ในปีนี้จนถึง 18 ต.ค. จากผลตอบแทนรวมตามข้อมูล FactSet ที่เปรียบเทียบกับการสูญเสีย 15.7% สำหรับ Vanguard Core Bond Fund Admiral Shares
วีคอบเอ็กซ์
-0.80%,
ซึ่งส่วนใหญ่ลงทุนอย่างแข็งขันในตลาดระดับการลงทุนของสหรัฐฯ ซึ่งรวมถึง Treasurys, พันธบัตรองค์กร และหลักทรัพย์ค้ำประกัน ข้อมูล FactSet แสดง 

อ่าน: เหตุใด Vanguard จึงชอบพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงของสหรัฐฯ ในระยะสั้นหลังการเพิ่มขึ้นครั้งใหญ่เมื่อเร็วๆ นี้

ตลาดรายได้คงที่ที่ผันผวนได้กระตุ้นให้นักลงทุนจำนวนมากปรับพอร์ตพอร์ตบางส่วนของตนให้เป็น "ยานพาหนะที่คล้ายเงินสดที่อนุรักษ์นิยมมาก" เช่น กองทุนตลาดเงินหรือพันธบัตรระยะเวลา "สั้นพิเศษ" ที่มีความผันผวนของราคาน้อยกว่า จอห์นสันกล่าว 

แต่นั่นอาจไม่ใช่ที่ที่พวกเขาจะยังคงลงทุนต่อไปเป็นเวลานาน เนื่องจากนั่งอยู่ในตลาดเงินสด ตลาดเงิน และพันธบัตรระยะสั้นไม่น่าจะตอบสนองความคาดหวังผลตอบแทนที่นักลงทุนจำนวนมากต้องการในระยะยาว เขากล่าว 

เสี่ยงแค่ไหน?

การเปิดเผยรายได้คงที่ในวงกว้างและหลากหลายด้วยต้นทุนต่ำจะทำ "งานที่ดีกว่าในการปกป้องพอร์ตโฟลิโอของคุณในการรักษาภาวะเงินเฟ้อเมื่อเวลาผ่านไปมากกว่าตำแหน่งระยะสั้นเหมือนเงินสด" ตามที่จอห์นสันกล่าว 

อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังเพิ่มขึ้นในปีนี้เนื่องจากเฟดเข้มงวดนโยบายการเงิน

ผลตอบแทนของตั๋วสัญญาใช้เงินอายุ 10 ปี
TMUBMUSD10Y,
ลด 4.226%
เพิ่มขึ้น 13.1 คะแนนพื้นฐานวันพุธเป็น 4.127% ซึ่งสูงที่สุดนับตั้งแต่วันที่ 23 กรกฎาคม 2008 ตามเวลาตะวันออก เวลา 3 น. ในขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปี
TMUBMUSD02Y,
ลด 4.605%
เพิ่มขึ้น 11.5 คะแนนพื้นฐานเป็น 4.550% สำหรับระดับสูงสุดนับตั้งแต่วันที่ 8 ส.ค. 2007 ตามข้อมูลตลาดของ Dow Jones อัตราผลตอบแทนและราคาพันธบัตรเคลื่อนที่ไปในทิศทางตรงกันข้าม

การผกผันระหว่างผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปีและ 10 ปี โดยมีการซื้อขายอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นเหนืออัตราผลตอบแทนระยะยาว “นักลงทุนบางคนรู้สึกหวาดกลัว เนื่องจากหลายคนเชื่อว่าเป็นสัญญาณเริ่มต้นของภาวะถดถอย” กองหน้ากล่าว  

“อย่างไรก็ตาม ประวัติล่าสุดแสดงให้เห็นว่านักลงทุนพันธบัตรทำได้ดีในช่วงสองปีหลังจากการผกผันเกิดขึ้น” รายงานของผู้จัดการสินทรัพย์แสดง

รายได้คงที่ในที่อื่นๆ “ผลกระทบจากอัตราดอกเบี้ยเงินคลังที่สูงขึ้นทำให้อัตราการจำนองเพิ่มขึ้นอย่างมาก ซึ่งล่าสุดแตะระดับสูงสุดในรอบ 16 ปีที่เกือบ 7%” Vanguard กล่าว “ด้วยเหตุนี้ ความสามารถในการจ่ายที่อยู่อาศัยจึงลดลง และผู้กู้จำนองส่วนใหญ่จะไม่ได้รับประโยชน์จากการรีไฟแนนซ์เงินกู้ที่มีอยู่อีกต่อไป”

การประเมินมูลค่าหลักทรัพย์ค้ำประกันกลายเป็น "น่าสนใจยิ่งขึ้น แต่ความต้องการของนักลงทุนที่ลดลงถือเป็นแนวทางที่เลือกสรร" บริษัท กล่าว

ในขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนในตลาดตราสารหนี้ได้ "พัดผ่าน" อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลของ S&P 500 ซึ่งเป็นทางเลือกแทนหุ้น แผนภูมิในรายงานของ Vanguard แสดงให้เห็น 

อ่าน: ทำไมนักลงทุนในตลาดหุ้นควรรอให้กระทรวงการคลังอายุ 10 ปี 'กะพริบ'

“โปรไฟล์ความเสี่ยง-ผลตอบแทนของภาคตลาดต่างๆ—รวมถึง Treasurys, บริษัท, ตลาดเกิดใหม่ และเทศบาลในระยะยาว—มีความน่าสนใจมากกว่าเมื่อ XNUMX เดือนที่แล้ว” Vanguard กล่าว

แต่ ศึกเฟดเงินเฟ้อสูงยังไม่จบโดยนักลงทุนคาดว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกมากจากธนาคารกลางสหรัฐฯ เนื่องจากมีเป้าหมายที่จะควบคุมค่าครองชีพที่พุ่งสูงขึ้นภายใต้การควบคุม  

“ผู้กำหนดนโยบายได้ชี้แจงอย่างชัดเจนว่าไม่มีสิ่งใดที่มีความสำคัญจนกว่าจะบรรลุเสถียรภาพของราคา ซึ่งหมายความว่ามีแนวโน้มว่าจะผันผวนในระยะสั้น” Vanguard กล่าว “เราไม่มั่นใจว่าเราได้เห็นจุดสูงสุดของอัตรากระทรวงการคลังสหรัฐแล้ว”