ผู้เฝ้าดูตลาดสหรัฐกำลังกลุ้มใจกับออปชันเดือนมกราคมที่หมดอายุมากที่สุดในรอบทศวรรษ

(Bloomberg) — นักเฝ้าดูตลาดใน Wall Street ระบุว่าการเทขายหุ้นในสัปดาห์นี้เป็นภัยคุกคามที่ร้ายกาจของภาวะเศรษฐกิจถดถอย อย่างไรก็ตาม ผู้ค้าตราสารอนุพันธ์ยังมองเห็นศัตรูที่น่ากลัวน้อยกว่า: การหมดอายุของออปชันจำนวนมากในวันศุกร์ ซึ่งเป็นเหตุการณ์ในเดือนมกราคมที่ใหญ่ที่สุดในรอบทศวรรษ

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

การนั่งข้างสนามเมื่อสัญญาพลิกกลับได้พิสูจน์ให้เห็นถึงกลยุทธ์ที่ชนะในช่วงหลัง ซึ่งรวมถึงสัปดาห์นี้ด้วยที่ดัชนี S&P 500 ตกลงติดต่อกัน 12 ช่วง ซึ่งเป็นครั้งที่ 14 ในรอบ XNUMX เดือนที่ผ่านมาที่ดัชนีปรับตัวลงในช่วงเวลาของ OpEx

มีทฤษฎีมากมายที่อธิบายว่าทำไมเหตุการณ์จึงกลายเป็นขาลงอย่างต่อเนื่อง หนึ่งคือความบังเอิญอย่างแท้จริง การหมดอายุเกิดขึ้นพร้อมกับการเผยแพร่ข่าวมหภาคที่ไม่ดี แท้จริงแล้ว การเทขายในวันพุธแย่ลงเมื่อข้อมูลยอดค้าปลีกและผลผลิตของโรงงานกระตุ้นให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับการเติบโตอีกครั้ง ถึงกระนั้น ผู้เชี่ยวชาญคนอื่นๆ มองว่าตลาดออปชันมีอิทธิพลอย่างมาก ความคิดที่ว่าการสูญเสียในหุ้นอาจสะท้อนถึงการคลายการป้องกันความเสี่ยงโดยผู้ดูแลสภาพคล่องหรือผู้ค้าที่ใช้หน้าต่างสภาพคล่องเพื่อขายหุ้น

คำอธิบายทั้งสองอาจได้ผลในการหยุดการชุมนุมสองสัปดาห์ที่จุดประกายโดยอัตราเงินเฟ้อในแง่ดีจะชะลอตัวและเศรษฐกิจจะหลีกเลี่ยงภาวะถดถอย กระทิงที่ถูกเผาจากการตกต่ำครั้งล่าสุดอาจเป็นหัวใจ: ปีที่แล้ว หุ้นได้รับในสัปดาห์หลังจากหมดอายุทั้งหมดยกเว้นสี่ครั้ง

“นี่เป็นรูปแบบพฤติกรรมที่เราพบเห็นซ้ำๆ หากมีอะไรเกิดขึ้น มันจะลบหนึ่งในสัปดาห์ที่อ่อนแอที่สุดของปีออกไป” Layla Royer พนักงานขายอนุพันธ์ตราสารทุนอาวุโสของ Citadel Securities กล่าว “และประวัติศาสตร์จะบอกคุณว่าคุณมีโอกาสสูงขึ้นในการรวบรวมในสัปดาห์หน้าหลังจากหมดเวลา”

งาน OpEx ในวันศุกร์จะเป็นงานใหญ่ ผู้ติดต่อเกือบ 180 ล้านรายถูกกำหนดให้หมุนเวียน ซึ่งสูงที่สุดสำหรับการหมดอายุในเดือนมกราคมในรอบทศวรรษ ตามข้อมูลที่รวบรวมโดย Susquehanna International Group ข้อมูลของบริษัทแสดงให้เห็นส่วนหนึ่งจากการเพิ่มขึ้นของตราสารทุนอย่างน่าประหลาดใจในช่วงต้นปี 2023 รอบอัตราเงินเฟ้อที่อ่อนตัว ดอกเบี้ยแบบเปิดมีแนวโน้มเป็นขาขึ้นมากกว่าปีที่แล้ว โดยเฉพาะอย่างยิ่งในหุ้นเดี่ยวและกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน

เรื่องราวดำเนินต่อไป

นั่นทำให้วันศุกร์เป็นวันสำคัญอีกวันหนึ่ง เมื่อผู้ถือออปชันที่เชื่อมโยงกับดัชนีและหุ้นแต่ละตัวจะต้องโรลโอเวอร์ตำแหน่งที่มีอยู่หรือเริ่มต้นตำแหน่งใหม่ เนื่องจากกระบวนการมักจะช่วยเพิ่มปริมาณการซื้อขาย ผู้ค้าอาจเลือกที่จะใช้ประโยชน์จากโอกาสในการออกจากหุ้นในช่วงตลาดหมีของปีที่แล้ว ซึ่งมีส่วนทำให้รูปแบบของสัปดาห์ OpEx ไม่ดีสำหรับตราสารทุน ตามคำกล่าวของ Chris Murphy หัวหน้าร่วมของกลยุทธ์ตราสารอนุพันธ์ ที่ซัสเควฮานนา

เมื่อการโต้วาทีเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยทวีความรุนแรงขึ้น นักลงทุนหันมาใช้แผนภูมิและกลไกทางเทคนิคมากขึ้นเพื่อหาคำแนะนำเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวของตลาด นอกจากนี้ การอ้างถึงตัวเร่งปฏิกิริยาสำหรับการกลับตัวของตราสารทุนในสัปดาห์นี้ ได้แก่ แนวต้านที่ค่าเฉลี่ย 500 วันของ S&P 200 และการลดลงต่ำกว่า 20 ในดัชนีความผันผวน Cboe ซึ่งเป็นมาตรวัดต้นทุนในตัวเลือกที่เรียกว่า VIX

การตั้งค่าหมายความว่าผู้ค้าอาจเลือกที่จะเตรียมพร้อมสำหรับการป้องกันด้านลบที่มุ่งหน้าสู่การประชุมนโยบายในเดือนหน้าโดย Federal Open Market Committee ตามที่ Brent Kochuba ผู้ก่อตั้ง SpotGamma กล่าว

“ดังนั้น เรากำลังพบกับ OpEx ที่มีสถานะการเรียกร้องจำนวนมากซึ่งกำลังจะหมดอายุในตราสารทุน และความผันผวนโดยนัยซึ่งขายมากเกินไปเล็กน้อย” Kochuba กล่าว “ฉันคิดว่าสิ่งนี้ทำให้หุ้นปรับตัวลดลงใน FOMC วันที่ 1 ก.พ. เนื่องจากผู้ค้าเปลี่ยนตำแหน่งไปสู่ความเสี่ยงระยะยาวมากขึ้น”

ความต้องการการป้องกันความเสี่ยงกำลังคืบคลานเข้ามาแล้ว การเบ้ของ S&P 500 ซึ่งเป็นมาตรวัดต้นทุนสัมพัทธ์ระหว่างการโทรและการโทร เพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งแตะระดับสูงสุดในรอบสามเดือน นั่นเป็นการออกจากช่วงส่วนใหญ่ของปี 2022 เมื่อการเบ้ยังคงลดลงเนื่องจากนักลงทุนจากทุกแถบได้ลดสัดส่วนการถือครองหุ้นในช่วงตลาดหมี

การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วอาจเป็นสัญญาณว่านักเก็งกำไรมืออาชีพกำลังเริ่มเพิ่มการเดิมพันที่มีความเสี่ยง ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวที่มักจะต้องมีการป้องกันความเสี่ยงมากขึ้น ตามข้อมูลของ Royer ที่ Citadel

“ในปีนี้ แน่นอนว่ามีการรีเซ็ตในแง่ของการซื้อความคุ้มครองอีกครั้ง” เธอกล่าว “มีความเสี่ยงเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในความเสี่ยงสุทธิที่อาจมีส่วนทำให้เกิดสิ่งนั้น เมื่อประกันมีราคาถูกลง คุณก็มีแนวโน้มที่จะใช้ผลิตภัณฑ์มากขึ้น”

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP