อุตสาหกรรมต้นน้ำจับตาผลตอบแทนมากกว่าแท่นขุดเจาะ

รายได้ในไตรมาสที่สองสำหรับผู้ผลิตต้นน้ำที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์กำลังหลั่งไหลเข้ามา และความสามารถในการทำกำไรได้กลับสู่ภาคพลังงาน ในระหว่างนี้ เจ้าหน้าที่ของรัฐได้ส่งข้อความที่หลากหลายไปยังภาคต้นน้ำ โดยต้องการบรรเทาอุปทานชั่วคราวเพื่อมุ่งหมายที่จะลดราคาในขณะที่ยังคงมีแนวโน้มลดลงสำหรับเชื้อเพลิงฟอสซิลโดยรวม การตอบสนองของอุตสาหกรรม: ขอบคุณ แต่ไม่ขอบคุณ (เป็นวิธีที่สุภาพในการพูด) ผู้ผลิตส่วนใหญ่ถือหลักสูตรที่กำหนดไว้เมื่อหลายปีก่อนเพื่อผลตอบแทนและการลดภาระการกดดันจากฝ่ายบริหารของ Biden มีการดึงดูดผู้ผลิตให้เพิ่มการผลิตท่ามกลางราคาน้ำมันและราคาก๊าซที่มากกว่า 100 ดอลลาร์ขึ้นไป ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2008 อย่างไรก็ตาม ด้วยปัญหาห่วงโซ่อุปทานและการขาดแคลนแรงงาน การอุทธรณ์จึงลดลง

กระแสเงินสดยังคงเป็นราชา

ตามล่าสุด การสำรวจพลังงานของ Dallas Fed, สภาพธุรกิจยังคงสูงที่สุดในประวัติศาสตร์ของการสำรวจ ในขณะเดียวกัน กำไรยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง นักวิเคราะห์มีความยินดีและทีมผู้บริหารต่างกระตือรือร้นที่จะพูดคุยเกี่ยวกับกระแสเงินสดอิสระ การจัดการหนี้ และการซื้อคืนหุ้น ข้อเท็จจริงที่น่าสนใจจากการนำเสนอสำหรับนักลงทุนของ Antero: บริษัทน้ำมันและก๊าซส่วนใหญ่ตอนนี้มีเลเวอเรจน้อยกว่า S&P 500 มาก เมื่อพูดถึง Net Debt to EBITDAXDAX
ทวีคูณ วิชาเอกเฉลี่ยประมาณ 0.9 เท่าในขณะที่ S&P 500 เฉลี่ย 2.8 เท่า ที่ปรึกษาอิสระส่วนใหญ่ที่ฉันตรวจสอบมีจุดมุ่งหมายเพื่อเลเวอเรจประมาณ 1 เท่า

อุตสาหกรรมควรจะสามารถรักษาไว้ได้ ปีที่แล้วในช่วงเวลานี้ ฉันสงสัยว่าสิ่งนี้จะดำเนินต่อไปได้นานแค่ไหน ฉันสังเกตว่าหลุมเจาะแต่ยังไม่เสร็จ (“DUC”) นับเป็นพร็อกซีราคาไม่แพงสำหรับตำแหน่งบ่อน้ำที่ทำกำไร อย่างไรก็ตาม ในราคาวันนี้ DUC มีความสำคัญน้อยกว่าที่พวกเขาทำจากมุมมองการตัดสินใจลงทุน

ฉันสุ่มตัวอย่างการนำเสนอการลงทุนในปัจจุบันของบริษัทต้นน้ำ XNUMX แห่ง (สุ่มเลือก) และอ่านเพื่อแยกแยะประเด็นสำคัญที่พวกเขากำลังสื่อสารกับนักลงทุน การเพิ่มแท่นขุดเจาะใหม่ลงในมิกซ์นั้นไม่ได้อยู่ในระเบียบวาระการประชุมใด ๆ ยังไม่มีใครประกาศแก้ไขแผนลงทุนตั้งแต่ต้นปี แม้จะมีการเปลี่ยนแปลงในช่วงห้าเดือนที่ผ่านมาก็ตาม

มีบางบริษัทที่เร่งแผนแต่ไม่มากนัก คำพูดจากการสำรวจพลังงานของเฟดนี้เป็นตัวแทนของความเชื่อมั่นในด้านนี้:

“ความเป็นปฏิปักษ์ของรัฐบาลต่ออุตสาหกรรมของเราทำให้เราลังเลที่จะดำเนินโครงการใหม่”

ปัจจุบันมีแท่นขุดเจาะ 752 แท่นในสหรัฐฯ ตามรายงานของ Shaleeexperts.คอม. ในต้นเดือนมีนาคม สัปดาห์ก่อนเกิดโรคระบาดใหญ่ทำลายอุตสาหกรรม — มี 792 คน ใช่ เรายังไม่ถึงจำนวนแท่นขุดเจาะก่อนเกิดโรคระบาด ในการบูตแท่นขุดเจาะค่อนข้าง ผลผลิตน้อยลงบนพื้นฐานต่อแท่นขุดเจาะโดยหลักแล้วเนื่องจากตำแหน่งการขุดเจาะใหม่ส่วนใหญ่มีความน่าสนใจและประสิทธิผลน้อยกว่าตำแหน่งที่เจาะแล้ว หัวป่านหัวป่านก็ไม่เข้ามาช่วยเหลือเช่นกัน บริษัท Capex ที่เป็นผู้ผลิต 50 อันดับแรกของโลกคาดว่าจะมีมูลค่ามากกว่า 300 ล้านเหรียญในปีนี้ เมื่อเทียบกับ 600 ล้านเหรียญในปี 2013 ตาม Raymond James ปี 2013 เป็นปีราคาน้ำมันที่สูงกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลสำหรับปี ดังที่ได้กล่าวมาแล้ว การผลิตควรเติบโต แต่ไม่ใช่อย่างรวดเร็วโดยเฉพาะ

การประเมินค่าพลังงาน: จุดสว่าง

กองกำลังอุตสาหกรรมและสินค้าโภคภัณฑ์เหล่านี้มีส่วนทำให้ภาคพลังงานมีปีที่โดดเด่นจากราคาหุ้นและมุมมองการประเมินมูลค่าเช่นกัน ผลตอบแทนได้แซงหน้าภาคอื่นๆ ทั้งหมด และผู้ดำเนินการ Permian ได้ดำเนินการที่ด้านบนสุดของภาคส่วน ในขณะที่สหรัฐฯ ประสบกับการลดลงของ GDP ในไตรมาสที่สองติดต่อกัน และตลาดหุ้นได้กลายเป็นหมีอย่างเป็นทางการ แต่ผลตอบแทนด้านพลังงานกลับโดดเด่น

ดูเหมือนว่านักลงทุนบางคนจะเปลี่ยนความสนใจไปที่ภาคพลังงานท่ามกลางผลลัพธ์เหล่านี้ และการประเมินมูลค่าก็สะท้อนถึงสิ่งนี้ มีตัวชี้วัดบางอย่างที่ชี้ว่าเราอาจจะเข้าสู่ “วงจรซุปเปอร์” อันยาวนานสำหรับภาคพลังงาน โดยที่อุตสาหกรรมจะมีประสิทธิภาพเหนือกว่าในอีกหลายปีข้างหน้า ปรากฏว่าเพื่อให้บรรลุความรู้สึกที่ฉันยกมาเมื่อปีที่แล้วเช่นกันจาก แบบสำรวจของ Dallas Fed:

“เรามีความสัมพันธ์กับนักลงทุนสถาบันประมาณ 400 รายและมีความสัมพันธ์ใกล้ชิดกับ 100 ราย ประมาณหนึ่งรายเต็มใจที่จะให้ทุนใหม่แก่การลงทุนด้านน้ำมันและก๊าซ… การลงทุนที่น้อยเกินไปนี้ประกอบกับการลดลงของหินดินดานที่สูงชันจะทำให้ราคาพุ่งขึ้นในอีกสองถึงสามปีข้างหน้า ฉันไม่คิดว่าจะมีใครพร้อมสำหรับเรื่องนี้ แต่ผู้ผลิตในสหรัฐฯ ไม่สามารถเพิ่มรายจ่ายฝ่ายทุนได้: ดาบ Damocles ของ OPEC+ ยังคงคุกคามราคาน้ำมันอีกครั้งว่าจะพังทลายทันทีที่ประชาชนรายใหญ่ประกาศเพิ่มรายจ่ายฝ่ายทุน”

คำทำนายนั้นก็เป็นจริง

ห่วงโซ่อุปทานวิบัติ

ความท้าทายสำหรับผู้ผลิตอาจไม่เกี่ยวกับการเติบโตและการบำรุงรักษามากกว่า 94% ของผู้ตอบแบบสำรวจของ Dallas Fed มีผลกระทบทางลบเล็กน้อยหรืออย่างมีนัยสำคัญจากปัญหาซัพพลายเชนที่บริษัทของพวกเขา ข้อกังวลหลักเกี่ยวกับแรงงาน คนขับรถบรรทุก วัสดุท่อและปลอกสว่าน อุปกรณ์ และทรายกำลังขัดขวางการดำเนินการตามแผนการขุดที่มีอยู่ โดยไม่ต้องพูดถึงการขยาย

“ปัญหาห่วงโซ่อุปทานและการขาดแคลนแรงงานยังคงมีอยู่ วัสดุบางอย่างเข้าถึงได้ยาก ซึ่งขัดขวางความสามารถของเราในการวางแผน ขาดความเต็มใจที่จะละทิ้งการปฏิบัติทางประวัติศาสตร์บางอย่างที่เกี่ยวข้องกับมาตรฐานคุณภาพ” – ผู้ตอบแบบสอบถามของ Dallas Fed

อย่างไรก็ตาม สินค้าคงคลังทั่วโลกยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง สำนักบริหารข้อมูลพลังงานแห่งสหรัฐอเมริกา แนวโน้มพลังงานระยะสั้น คาดว่าการผลิตจะตามทัน แต่ดูเหมือนยากกว่าที่จะจินตนาการว่าขณะนี้และไม่มีใครรู้ว่าจะมีลักษณะอย่างไรในสหรัฐอเมริกา EIA ยอมรับว่าเกณฑ์ราคาที่มีการติดตั้งแท่นขุดเจาะมากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญนั้นเป็นความไม่แน่นอนที่สำคัญในการคาดการณ์ของพวกเขา

ใครจะรู้ว่าบริษัทต้นน้ำจะยังคงปรับการบริหารต่อไปอีกนานเท่าใด หรือในที่สุดก็พยายามปรับปรุงแผนการเติบโตของพวกเขาเพื่อตอบสนองต่อราคาสินค้าโภคภัณฑ์ แถบฟิวเจอร์ส NYMEX เดือนธันวาคม 2026 มีมูลค่ามากกว่า 70 ดอลลาร์ในขณะนี้ มีหลุมที่สามารถทำกำไรได้มากมายที่จะขุดเจาะน้ำมันที่ราคา 70 ดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ทีมผู้บริหารทราบดีว่าราคาสามารถเปลี่ยนแปลงได้อย่างรวดเร็ว เราจะได้เห็น