ผลงานที่ต่ำกว่านั้น 'สุดซึ้ง' ในระยะยาวสำหรับผู้จัดการกองทุนที่กระตือรือร้น

พื้นที่ S&P 500 อาจซื้อขายที่ระดับต่ำสุดในปี 2022 แต่รายงานฉบับใหม่พบว่าผู้จัดการที่กระตือรือร้นกำลังมีปีที่ดีที่สุดนับตั้งแต่ปี 2009 ตัวเลขบ่งชี้ว่าพวกเขายังคงมีทางยาวไป

S&P Global เพิ่งเผยแพร่ SPIVA US Scorecard ในช่วงกลางปี ​​2022 ซึ่งวัดว่ากองทุนที่มีการจัดการอย่างแข็งขันของสหรัฐฯ ดำเนินการกับเกณฑ์มาตรฐานได้ดีเพียงใด ผลการศึกษาพบว่า 51% ของกองทุนหุ้นขนาดใหญ่ในประเทศทำผลงานได้แย่กว่า S&P 500 ในช่วงครึ่งแรกของปี 2022 ซึ่งเป็นอัตราที่ดีที่สุดในรอบ 13 ปี ซึ่งลดลงจากอัตราที่ต่ำกว่า 85% ในปีที่แล้ว

ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากตลาดที่ลดลง Anu Ganti ผู้อำนวยการอาวุโสฝ่ายกลยุทธ์การลงทุนดัชนีของ S&P Dow Jones Indices กล่าว Ganti บอกกับ CNBC's บ๊อบ Pisani on “ขอบ ETF” ในสัปดาห์นี้ การขาดทุนของหุ้นและตราสารหนี้ รวมถึงความเสี่ยงและเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น ทำให้ทักษะการจัดการเชิงรุกมีค่ามากขึ้นในปีนี้

แม้จะมีตัวเลขที่มีแนวโน้มดี แต่ผลงานที่ต่ำกว่าในระยะยาวยังคงอยู่ดังที่ Pisani ตั้งข้อสังเกตว่า "สุดซึ้ง" หลังจากห้าปี เปอร์เซ็นต์ของตัวพิมพ์ใหญ่ที่มีประสิทธิภาพต่ำกว่าเกณฑ์มาตรฐานคือ 84% และเพิ่มขึ้นเป็น 90% และ 95% หลังจาก 10 และ 20 ปีตามลำดับ

ครึ่งปีแรกก็น่าผิดหวังสำหรับผู้จัดการการเติบโตเช่นกัน โดย 79%, 84% และ 89% ของกลุ่มการเติบโตขนาดใหญ่ ขนาดเล็ก และขนาดกลาง ตามลำดับ มีประสิทธิภาพต่ำกว่า

Ganti กล่าวว่าอัตราการทำงานต่ำกว่าปกติยังคงสูงเพราะในอดีตผู้จัดการที่ใช้งานอยู่มีค่าใช้จ่ายที่สูงกว่าผู้จัดการแบบพาสซีฟ เนื่องจากหุ้นไม่มีการกระจายตามปกติ พอร์ตที่ใช้งานมักจะถูกขัดขวางโดยผู้ชนะที่โดดเด่นในตลาดทุน

นอกจากนี้ ผู้จัดการแข่งขันกันเอง ซึ่งทำให้ยากต่อการสร้างอัลฟ่า ในช่วงทศวรรษ 1960 ผู้จัดการที่กระตือรือร้นมีความได้เปรียบด้านข้อมูล เนื่องจากตลาดถูกครอบงำโดยนักลงทุนรายย่อย แต่ในปัจจุบัน ผู้จัดการที่กระตือรือร้นแข่งขันกับผู้จัดการมืออาชีพเป็นหลัก ปัจจัยอื่นๆ ได้แก่ ความถี่ในการซื้อขายและความคาดเดาไม่ได้ของอนาคต

“เมื่อเราพูดถึงค่าธรรมเนียม สิ่งนั้นสามารถขัดกับประสิทธิภาพได้ แต่แน่นอนว่ามันช่วยได้ด้วยการลงหลักปักฐานและวางโฆษณาจำนวนมากทั่วทุกแห่งที่คุณอาจไม่เห็นสิ่งนั้นมากใน ETF” Tom Lydon กล่าว รองประธาน VettaFi

Lydon เสริมว่า ETFs ไม่เพียงพอในแผน 401 (k) ซึ่งเป็นที่ที่มีผู้จัดการจำนวนมาก - 75 เซ็นต์ของทุกดอลลาร์ที่เข้าสู่กองทุน Fidelity จะผ่านแผน 401 (k) ธุรกิจ 401(k) ถูกครอบงำโดยผู้ที่ทำเงินจากการค้าขนาดใหญ่ ตรงกันข้ามกับ ETF ต้นทุนต่ำที่ไม่ได้ทำมาก ด้วยสินทรัพย์ใหม่มูลค่า 400 พันล้านดอลลาร์ที่เข้าสู่ ETF ในปีนี้และ 120 ล้านดอลลาร์ที่ออกมาจากกองทุนรวม อาจใช้เวลานานกว่าที่เส้นเหล่านี้จะตัดกัน

“เราจะมีหนึ่งปีที่ตลาดตราสารทุนอาจตก ตลาดตราสารหนี้อาจตก และผู้จัดการที่กระตือรือร้นอาจต้องลงทุนในหุ้นที่มีต้นทุนต่ำเพื่อขายพวกมันเพื่อแลกรับ ซึ่งกำลังจะสร้างปี - สิ้นสุดการกระจายกำไรจากการลงทุน” Lydon กล่าว “คุณคงไม่อยากได้ของขวัญส่งท้ายปีที่คาดไม่ถึงและไม่ต้องการในปีที่คุณเป็นคนๆ นั้น”

อีกองค์ประกอบหนึ่งของการศึกษานี้คือ “อคติในการเอาตัวรอด” ซึ่งการสูญเสียเงินทุนที่ควบรวมหรือชำระบัญชีจะไม่ปรากฏในดัชนี และทำให้อัตราการรอดชีวิตเบ้ การศึกษาพิจารณาชุดโอกาสทั้งหมด ซึ่งรวมถึงกองทุนที่ล้มเหลวเหล่านี้ เพื่อพิจารณาอคตินี้

Lydon กล่าวว่า ท่ามกลางช่วงที่ตลาดฟื้นตัว นักลงทุนควรใช้มุมมองระยะยาวและพยายามอย่าเป็น "ผู้จัดรายการหุ้น" เนื่องจากผู้จัดการที่ดีที่สุดในปัจจุบันอาจไม่ดีที่สุดในระยะยาว