พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐเพิ่งเสร็จสิ้นไตรมาสที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 1973 เป็นอย่างน้อย แต่นักลงทุนบางส่วนไม่น่าจะถูกปลดจากการซื้อ Treasurys อีก เนื่องจากความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นจากภาวะถดถอยของสหรัฐในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
A โมเดลที่สร้างขึ้น โดย Goldman Sachs
จีเอส,
คาดการณ์ว่ามีโอกาส 38% ที่จะลดลง 12 ถึง 24 เดือนนับจากนี้ เพิ่มขึ้นจากแทบไม่มีโอกาสในปีหน้า เส้นทางของการแลกเปลี่ยนดัชนีข้ามคืนพร้อมกับเส้นอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังโดยทั่วไปจะทรงตัวซึ่งกลับด้านในวันอังคารและวันศุกร์ยังชี้ให้เห็นถึงแนวโน้มที่เศรษฐกิจจะตกต่ำในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
นักวิเคราะห์กล่าวว่าโอกาสที่เพิ่มขึ้นของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำทำให้เกิดการโต้แย้งในความโปรดปรานของพันธบัตรรัฐบาล เช่นเดียวกับการถือเงินสด ในขณะที่ทำให้สินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง เช่น หุ้นและสินค้าโภคภัณฑ์มีความน่าสนใจน้อยลง ที่บ่งบอกถึงตลาดตราสารหนี้ วิ่งกระทิงสี่ทศวรรษ ซึ่งนักลงทุนบางคนสันนิษฐานว่าได้สิ้นสุดเมื่อปีที่แล้วอาจจะหมดแรงอย่างช้าๆ
ในแผนภูมิเดียว: 'ในที่สุดเขื่อนก็พัง': อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีพุ่งทะลุช่องแนวโน้มขาลงตั้งแต่กลางทศวรรษ 1980
พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ร่วง 5.6% ในไตรมาสแรก ถือว่าแย่ที่สุดนับตั้งแต่เริ่มมีการบันทึกในปี 1973 Bloomberg US Treasury ดัชนีผลตอบแทนรวม และตั๋วเงินคลังอายุ 10 ปีเพิ่งเสร็จสิ้นครั้งที่เจ็ด ไตรมาสที่เลวร้ายที่สุด นับตั้งแต่สงครามกลางเมืองในสหรัฐฯ อ้างอิงจาก Jim Reid แห่ง Deutsche Bank ที่อ้างถึงข้อมูลที่รวมธนบัตรอายุ 10 ปีที่เทียบเท่ากับปี 1865
อ่าน: พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐกำลังมีไตรมาสที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่สงครามกลางเมืองสหรัฐ
ที่มา: FHN Financial, Bloomberg Total return indices
“ในอดีต เมื่อเรามีไตรมาสที่แย่ ไตรมาสหน้ามีแนวโน้มที่จะค่อนข้างดี” Chris Low หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์การเงินของ FHN กล่าวทางโทรศัพท์ “สิ่งที่เกี่ยวกับพันธบัตรที่แตกต่างจากหุ้นและสินค้าโภคภัณฑ์คือราคาพันธบัตรไม่สามารถลงไปได้ตลอดไป หากเป็นเช่นนั้น เศรษฐกิจจะหยุดทำงานในที่สุด ในที่สุดพวกเขาจะแก้ไขตัวเอง”
ลูกค้าของ FHN หลายคน “ถือเงินสดไม่ปกติ หากไม่บันทึกจำนวนเงิน” หลังจากการสังหารหมู่ในพันธบัตรในไตรมาสแรก Low กล่าว ในขณะที่ความต้องการพันธบัตรในอนาคตอาจลดลง แต่การเทขายที่ "รุนแรง" ใน Treasurys ไม่น่าจะขัดขวางผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอที่กองทุนสถาบัน บำเหน็จบำนาญ และประกัน ซึ่งอยู่ภายใต้แรงกดดันให้จับคู่ดัชนีอ้างอิงและไม่สามารถนั่งได้ เงินสดมากเกินไปเป็นระยะเวลานาน เขากล่าว
พันธบัตรซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมเป็นสินทรัพย์ประเภทหนึ่งที่ได้รับผลกระทบมากที่สุดจากอัตราเงินเฟ้อที่สูง ซึ่งจะกินผลตอบแทนคงที่ ดังนั้นการขายหนี้รัฐบาลในไตรมาสแรกจึงไม่น่าแปลกใจนักเมื่อพิจารณาจากอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ที่ สูงสี่ทศวรรษ.
นักวิเคราะห์กล่าวว่าสิ่งที่น่าแปลกใจคือผู้ซื้อที่คาดหวังอาจไม่จำเป็นต้องถูกเลื่อนออกไปโดยข้อเท็จจริงนั้นหรือการขายเมื่อเร็ว ๆ นี้ แม้ว่าการเทขายออกจะทำให้ผู้ถือหุ้นกู้ที่มีอยู่ขุ่นเคือง แต่ก็ให้โอกาสแก่นักลงทุนที่คาดหวังในการกลับเข้ามาใหม่ในราคาที่ค่อนข้างต่ำและให้ผลตอบแทนสูงกว่าครั้งอื่นๆ ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา
Rob Daly ผู้อำนวยการด้านตราสารหนี้ของ Glenmede Investment Management กล่าวว่า "มีความจำเป็นที่จะต้องมีผลตอบแทน “ตลาดตราสารหนี้ไม่จำเป็นต้องให้ผลตอบแทนที่ปรับตามอัตราเงินเฟ้อเลย อันที่จริง ผลตอบแทนที่แท้จริงนั้นค่อนข้างติดลบเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง แต่มีการกระทำที่สมดุลระหว่างความเสี่ยงและสินทรัพย์ที่ปลอดภัย
“จะมีจุดที่ผู้ซื้อกลับมาซื้อพันธบัตร แต่พวกเขากลับมาจริงจังแค่ไหนคือเครื่องหมายคำถาม” Daly กล่าวในการสัมภาษณ์ทางโทรศัพท์ “ตลาดกำลังพยายามจับตาดูว่าจะซื้อตลาดตราสารหนี้เมื่อใดและทำไม”
การขายพันธบัตรในไตรมาสแรกเป็นประวัติการณ์พร้อมกับอัตราดอกเบี้ยตามตลาดที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก ซึ่งส่งผลให้ภาคที่อยู่อาศัยชะลอตัวลง และส่งผลกระทบต่อหุ้นและสินค้าโภคภัณฑ์ ดัชนีหุ้นหลักทั้งสาม ดัชนีดาวโจนส์ปิด SPX COMP จบไตรมาสแรกด้วย เปอร์เซ็นต์ลดลงมากที่สุด ในอีกสองปีในวันพฤหัสบดี
ความต้องการสำหรับ การรีไฟแนนซ์สินเชื่อที่อยู่อาศัย ได้เหือดแห้ง รอการขายบ้าน กำลังตกต่ำ และบริษัทสินค้าเคหะอย่างผู้ผลิตที่นอน เทมปุระ ซีลี อินเตอร์เนชั่นแนล อิงค์
ทีพีเอ็กซ์
ได้ออกคำเตือนการขาย ในขณะเดียวกัน “ต้นทุนทางการเงินกำลังสูงขึ้น กัดเซาะผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นและการชั่งน้ำหนักการเติบโต” ซึ่งทั้งหมดนี้ส่งผลกระทบต่อหุ้น ในขณะที่เงินสดยังคงเป็น “สินทรัพย์ที่มีค่าเพราะตอนนี้ไม่มีที่ที่ปลอดภัยแล้ว” Daly จาก Glenmede กล่าว
การให้ความสนใจในพันธบัตรอย่างต่อเนื่องในอนาคตจะสร้างแรงกดดันต่อผลตอบแทน และป้องกันไม่ให้ขึ้นมากกว่าปกติ ผลลัพธ์สุดท้ายคือการดำเนินการกลับไปกลับมาระหว่างการซื้อและขาย ซึ่งคล้ายกับที่เห็นในสัปดาห์นี้ ซึ่งทำให้นักลงทุนปรับตัวเข้ากับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและป้องกันไม่ให้ผลตอบแทนสูงขึ้นมากเกินไป
ในอีเมลถึง MarketWatch นักยุทธศาสตร์ด้านอัตรา Bruno Braizinha ที่ B. of A. Securities กล่าวว่ามีกรณีที่กระทรวงการคลังอายุ 10 ปี
TMUBMUSD10Y,
จะบรรลุผลตอบแทนสูงสุด "ค่อนข้างต่ำ" ในวัฏจักรธุรกิจปัจจุบันประมาณ 2.5% หรือสูงกว่าเล็กน้อยซึ่งอยู่ไม่ไกลจากตอนนี้
นั่นถือว่าต่ำมากเมื่อพิจารณาจากเจ้าหน้าที่ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ว่ามีแนวโน้มที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากกว่าปกติครึ่งเปอร์เซ็นต์ในเดือนพฤษภาคม บวกกับการปรับขึ้นหลายครั้งจนถึงปี 2023 ในขณะเดียวกันก็พยายามลดงบดุลของธนาคารกลางด้วย ผู้ค้ากำลังกำหนดราคาในโอกาสเล็กน้อยที่เป้าหมายอัตราดอกเบี้ยนโยบายหลักของเฟดอาจสูงกว่า 3% ภายในสิ้นปีจากระดับปัจจุบันที่ 0.25% เป็น 0.5%
“หากคุณเชื่อในสิ่งที่เส้นโค้งและเส้นทาง OIS กำลังบอกคุณ คุณต้องคาดหวังว่าพอร์ตโฟลิโอจะอนุรักษ์นิยมมากขึ้นทั้งในด้านโปรไฟล์การจัดสรรทรัพย์สินทางยุทธวิธีและเชิงกลยุทธ์” โดยกำหนดเป้าหมายในช่วงหกเดือนถึงหนึ่งปีและสูงสุดสามปีออกไป Braizinha กล่าว ซึ่งหมายความว่า Treasurys "มีแนวโน้มที่จะได้รับการสนับสนุน" แม้ว่า Federal Reserve จะดึงออกจากตลาดตราสารหนี้ในฐานะผู้ซื้อ
ถึงกระนั้น อัตราเงินเฟ้อที่สูง “เปลี่ยนประโยชน์ของ Treasurys เป็นการป้องกันความเสี่ยงสำหรับพอร์ตโฟลิโอ ดังนั้น PM (ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอ) จะต้องมีความคิดสร้างสรรค์มากขึ้นในการป้องกันความเสี่ยงหาง” เขากล่าว “เราได้แนะนำให้ใช้ตัวเลือกต่างๆ ในการซ้อนทับกับการป้องกันความเสี่ยงระยะยาวแบบเดิมๆ”
ปฏิทินเศรษฐกิจของสหรัฐในสัปดาห์หน้านั้นเบาบาง แต่เน้นโดยการเปิดเผยรายงานการประชุมของเฟดในวันพุธที่ 15-16 มีนาคมในวันพุธ วันจันทร์นำคำสั่งซื้อโรงงานในเดือนกุมภาพันธ์และคำสั่งซื้ออุปกรณ์ทุนหลัก ในวันอังคาร ข้อมูลจะถูกเปิดเผยเกี่ยวกับการขาดดุลการค้าต่างประเทศในเดือนกุมภาพันธ์ การอ่านดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคบริการของเดือนมีนาคมของ S&P Global และดัชนีบริการของ Institute for Supply Management ในเดือนมีนาคม
วันพฤหัสบดีนำการเรียกร้องผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานรายสัปดาห์และข้อมูลสินเชื่อผู้บริโภคของเดือนกุมภาพันธ์ ตามด้วยรายงานสินค้าคงคลังค้าส่งประจำเดือนกุมภาพันธ์ในวันศุกร์
ที่มา: https://www.marketwatch.com/story/us-government-bonds-just-suffered-their-worst-quarter-of-the-past-half-century-heres-why-some-investors-may- ไม่งง-11648859211?siteid=yhoof2&yptr=yahoo