มีบริษัทเพียงไม่กี่แห่งที่มีอำนาจเหนือกว่า U-Haul ซึ่งแทบจะมีความหมายเหมือนกันกับรถบรรทุกให้เช่าที่รถขนของทำเองใช้ และมีเพียงไม่กี่บริษัทที่ไม่ระบุชื่อเหมือน
แต่ถ้านักลงทุนมองดู Amerco อย่างใกล้ชิด พวกเขาจะพบว่ามีของชอบมากมาย U-Haul มีสถานะทางการตลาดที่เกือบแข็งแกร่ง ด้วยจำนวนสถานที่เช่าเกือบ 10 เท่าเมื่อเทียบกับ Penske ซึ่งเป็นหนึ่งในคู่แข่งอันดับต้น ๆ Amerco ยังได้สร้างธุรกิจพื้นที่จัดเก็บด้วยตนเองขนาดใหญ่อย่างเงียบๆ เพื่อเสริมการดำเนินงานให้เช่า และมูลค่านั้นดูเหมือนจะไม่สะท้อนในราคาหุ้น หุ้น Amerco (สัญลักษณ์: UHAL) ซึ่งลดลง 29% ในปีนี้เป็น 515 ดอลลาร์ ดูไม่แพง โดยได้รับเพียงเก้าเท่าของรายได้ที่ 57 ดอลลาร์ต่อหุ้นในปีงบประมาณที่สิ้นสุดในเดือนมีนาคม
อย่างไรก็ตาม Amerco ไม่ได้รับความสนใจจาก Wall Street ไม่มีการประมาณการกำไรสำหรับปีงบประมาณปัจจุบัน เนื่องจากแทบไม่มีนักวิเคราะห์ครอบคลุมถึงหุ้น แม้จะมีมูลค่าตลาดถึง 10 พันล้านดอลลาร์ก็ตาม
บริษัทที่นำโดยประธานและประธานที่มีความมุ่งมั่นอย่าง Joe Shoen ไม่ได้ให้ความสำคัญกับชุมชนการลงทุน จ่ายเงินปันผลเพียงเล็กน้อย ต่ำกว่า 1% ไม่ซื้อหุ้นคืน เปิดเผยข้อมูลทางการเงินอย่างจำกัด และปฏิเสธที่จะเปลี่ยนชื่อที่ไม่มีความหมายเป็น U-Haul ซึ่งอาจเพิ่มโปรไฟล์ได้
ไม่มีใครบังคับการเปลี่ยนแปลงได้ ครอบครัว Shoen ควบคุมบริษัทโดยถือหุ้นมากกว่าครึ่งหนึ่ง ความไว้วางใจที่ควบคุมโดย Joe Shoen และ Mark น้องชายของเขาถือหุ้น 43% แฟน ๆ ของ Amerco กล่าวว่า Joe Shoen วัย 73 ปีเป็นผู้บริหารด้านการจัดการทุน สามารถจัดการธุรกิจที่ยอดเยี่ยมได้มากว่า 35 ปีในตำแหน่งหางเสือ เขาเป็นผู้นำที่คำนึงถึงต้นทุน เขาทำเงินได้ 1 ล้านเหรียญสหรัฐในปีที่แล้ว ซึ่งถือว่าเจียมเนื้อเจียมตัวตามมาตรฐานของ CEO
“Amerco เป็นหนึ่งในธุรกิจที่ยอดเยี่ยมที่ไม่เป็นที่รู้จักอย่างสมบูรณ์ใน Wall Street แบรนด์ดังกล่าวแพร่หลาย” Steve Galbraith หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Kindred Capital Advisors, Norwalk, Conn. ผู้จัดการการลงทุนที่เป็นเจ้าของหุ้นกล่าว เขาคิดว่าหุ้นมีมูลค่ามากกว่าราคาปัจจุบัน 50% ไม่ใช่เรื่องแปลก เนื่องจากราคาสูงสุดเมื่อเดือนพฤศจิกายนปีที่แล้วที่ 769 ดอลลาร์
คนอื่นรั้นมากขึ้น Bill Smead ผู้จัดการร่วมของ Amerco ควรซื้อขายเหนือตลาดเล็กน้อยเนื่องจากความสม่ำเสมอของธุรกิจและการแข่งขันเพียงเล็กน้อย
ค่ารอยเปื้อน
กองทุน (SMVLX) ที่ตลาดหลายแห่ง หุ้นจะซื้อขายใกล้ 1,000 ดอลลาร์
เป็นการยากที่จะคุยโวว่า U-Haul โดดเด่นแค่ไหน บริษัทกล่าวว่า 75 ใน 50 ของชาวอเมริกันย้ายในแต่ละปี และ XNUMX% ของการเคลื่อนไหวเป็น "ทำเอง" ไม่มีข้อมูลเกี่ยวกับส่วนแบ่งตลาดรถบรรทุกให้เช่า แต่เชื่อว่า U-Haul มีมากกว่า XNUMX% คู่แข่งได้แก่ Penske และ
กลุ่มงบประมาณ Avis
(รถยนต์). U-Haul ให้เช่ารถบรรทุกและรถพ่วง (ซึ่งถูกลากไปข้างหลังยานพาหนะ) ในสถานที่มากกว่า 23,000 แห่งในสหรัฐอเมริกา
สมัครรับจดหมายข่าว
ตัวอย่างของ Barron
ดูตัวอย่างเรื่องเด่นจากนิตยสาร Barron's สุดสัปดาห์ เย็นวันศุกร์ ET
U-Haul โฆษณาเพียงเล็กน้อย ส่วนใหญ่เป็นเพราะรถบรรทุกและรถพ่วงเป็นป้ายโฆษณาแบบม้วนสำหรับบริการ ราคาเช่าตามความต้องการในท้องถิ่น สะท้อนให้เห็นถึงการย้ายถิ่นฐานจากแคลิฟอร์เนีย การเช่ารถบรรทุกสามวันจากลอสแองเจลิสไปยังฟีนิกซ์ในปลายเดือนนี้มีค่าใช้จ่าย 566 ดอลลาร์ ในขณะที่การเดินทางกลับเพียง 199 ดอลลาร์ รายได้ของธุรกิจให้เช่ารถบรรทุกเติบโตขึ้นที่อัตรา 9% ต่อปีในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา
ธุรกิจจัดเก็บด้วยตนเองของ U-Haul ก็น่าประทับใจเช่นกัน อุตสาหกรรมได้ระเบิดขึ้นในทศวรรษที่ผ่านมาและผู้นำอย่าง
ที่เก็บของสาธารณะ
(PSA) ได้สร้างผลตอบแทนที่เกินขนาด “ความสามารถของประชาชนชาวอเมริกันในการสะสมขยะนั้นไม่น่าเชื่อ และผู้คนก็แย่มากกับการกวาดล้าง” สมีดกล่าว
| เช่ารถบรรทุกและจัดเก็บด้วยตนเอง | |
|---|
| ราคาล่าสุด | $515.24 |
| YTD เปลี่ยน | -28.9% |
| กำไรต่อหุ้นปี 2022 | $57.29 |
| พี/อี 2022 | 9.0 |
| 2022 รายได้ (บิล) | $5.7 |
| มูลค่าตลาด (บิล) | $10.1 |
| หนี้สุทธิ (บิล) | $3.4 |
| เงินปันผลตอบแทน | ลด 0.3% |
| 2022 การซื้อคืนหุ้น | ไม่มี |
| ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ | โจและมาร์ค โชน (43%) |
หมายเหตุ: ข้อมูลปีงบประมาณ 2022 สิ้นสุดในเดือนมีนาคม
ที่มา: Bloomberg; รายงาน บริษัท
ยอดขายจากการดำเนินการจัดเก็บของ U-Haul เพิ่มขึ้น 16.5% ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา รอยเท้าของมันเพิ่มขึ้นสี่เท่าเป็นประมาณ 50 ล้านตารางฟุต Amerco ได้สร้างสถานที่จัดเก็บด้วยตนเองในไซต์ให้เช่าของบริษัทมากกว่า 2,000 แห่ง เนื่องจากผู้คนมักพบว่าพวกเขามีของที่ไม่จำเป็นเมื่อย้าย บริษัทใช้เงินไป 1 พันล้านดอลลาร์เพื่อธุรกิจในปีงบประมาณ 2022
ตามการประเมินของบริษัทต่างๆ เช่น
ที่เก็บชีวิต
(LSI) Galbraith คิดว่าหน่วยจัดเก็บด้วยตนเองของ U-Haul ซึ่งสร้างรายได้ปีละประมาณ 700 ล้านดอลลาร์ อาจคุ้มกับมูลค่าตลาดส่วนใหญ่ของ Amerco ดังนั้น นักลงทุนจึงไม่ต้องจ่ายเงินจำนวนมากสำหรับการดำเนินการเช่ารถบรรทุก ซึ่งสร้างยอดขายประจำปีส่วนใหญ่ได้ 5.7 พันล้านดอลลาร์ ด้วยความแข็งแกร่งของธุรกิจของ Amerco Galbraith และ Smead เชื่อว่าหากครอบครัว Shoen ต้องการขาย
แฮธาเวย์เบิร์กเชียร์
(BRK.B) จะเป็นผู้ซื้อที่สนใจ
หลังจากรายรับสุทธิเพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าในปีงบประมาณ 2022 เป็น 1.1 พันล้านดอลลาร์ นักลงทุนบางคนสงสัยว่า Amerco นั้น “มีรายได้เกินจริง” แต่ผลกำไรในไตรมาสมิถุนายนที่ 17 ดอลลาร์ต่อหุ้นเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยจากระดับปีก่อนหน้า เนื้อวัวของนักลงทุนรายหนึ่งคือการที่ Amerco ปฏิเสธที่จะจ่ายเงินปันผลเป็นประจำ ซึ่ง Galbraith กล่าวว่าจำกัดกลุ่มนักลงทุนที่มีศักยภาพ เขาคิดว่ามันสามารถจ่าย 10 ดอลลาร์ต่อปี—ผลตอบแทน 2% เงินปันผลประจำงวดซึ่งมีลักษณะพิเศษรวมอยู่ที่ 1.50 ดอลลาร์ในปีที่ผ่านมา
Craig Inman ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ Artisan Partners ยกย่อง Shoen และทีมของเขา แต่ยังคิดว่า Amerco ควรเพิ่มการจ่ายเงิน ทางเลือกหนึ่งคือการผสมผสานระหว่างการจ่ายเงินปันผลปกติกับตัวแปรที่เชื่อมโยงกับผลกำไร ซึ่งการรวมกันกลายเป็นเรื่องปกติมากขึ้น
ในการประชุมทางโทรศัพท์ Shoen ไม่ได้รับเงินปันผล ส่วนการซื้อหุ้นคืนเขาบอก ของบาร์รอน ในอีเมล "แม้ว่าจะมีการคำนวณทางเศรษฐกิจที่สนับสนุนการซื้อคืน แต่ทัศนคติทั่วไปของเราคือการลงทุนซ้ำในธุรกิจเพื่อให้เราสามารถให้บริการลูกค้าได้ดียิ่งขึ้น" เมื่อถามถึงช่องว่างระหว่างมูลค่าที่แท้จริงของ Amerco กับราคาหุ้น Shoen ตอบว่า “ไม่มีการดำเนินการใดนอกเหนือตาราง ฉันเชื่อว่าเราสามารถสื่อสารกับนักลงทุนได้ดีขึ้นและกำลังพยายามทำเช่นนั้น”
ผู้ถือหุ้นอาจปรบมืออย่างสุภาพในความพยายามนั้น แต่การซื้อคืนและการจ่ายเงินปันผลที่มากขึ้นอาจจะได้รับการปรบมือต้อนรับ
เขียนถึง Andrew Bary ที่ [ป้องกันอีเมล]
