การเปลี่ยนแปลงที่ไม่มีที่สิ้นสุดของตุรกีในตลาดกำลังขับไล่นักลงทุนออกไป

(Bloomberg) — ก่อนสัปดาห์ที่แล้ว ตลาดหุ้นเป็นหนึ่งในเสาหลักทางเศรษฐกิจตัวสุดท้ายของตุรกี ซึ่งส่วนใหญ่เป็นอิสระจากแผนการทางการเมืองของรัฐ นั่นไม่ใช่กรณีอีกต่อไป

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

รัฐบาลผลักดันเงินสดเข้าสู่ตลาดหุ้นและกำหนดราคาขึ้น 20 ล้านดอลลาร์ในดัชนี BIST 100 ซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐานในช่วงสามวันผ่านชุดการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วที่ซับซ้อน บนกระดาษ ดัชนี BIST 100 ยังคงอยู่ใกล้จุดสูงสุดตลอดกาล แต่ในความเป็นจริง ตุรกีได้ก้าวไปอีกขั้นจากโลกแห่งการเงินปกติ

นักลงทุนในนิวยอร์ก ลอนดอน และที่อื่นๆ กล่าวว่าพวกเขาไม่ต้องการใส่เงินในตลาดหุ้นที่กฎเปลี่ยนไปขึ้นอยู่กับว่าใครมีอำนาจ แต่ก็ยากที่จะรู้ว่าการซ้อมรบเป็นการหยุดช่องว่างในช่วงวิกฤตหรือการเมือง เล่นเพื่อรักษาราคาสินทรัพย์ให้สูงก่อนที่ประธานาธิบดีตุรกี Recep Tayyip Erdogan จะเผชิญกับการเลือกตั้งในเดือนพฤษภาคม

“ไม่มีตลาดอีกต่อไป” Wolfango Piccoli ประธานร่วมของ Teneo Intelligence กล่าว “มันเป็นเรื่องของเป้าหมายทางการเมืองในระยะสั้น และการแทรกแซงที่ไม่รู้จบโดยเจ้าหน้าที่ท้องถิ่น ซึ่งใช้เล่ห์เหลี่ยมทุกรูปแบบเพื่อสร้างภาพลักษณ์ของความปกติ”

ผู้กำหนดนโยบายใช้มาตรการหลายอย่างเพื่อหนุนตลาดหุ้นในสัปดาห์ที่ผ่านมาโดยสั่งให้กองทุนบำเหน็จบำนาญเอกชนและผู้ให้กู้ของรัฐซื้อหุ้นและลดภาษีจากการซื้อคืนขององค์กร ในขั้นตอนถาวร กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติของตุรกีกำลังวางแผนที่จะสร้างกลไกใหม่ที่ช่วยให้รัฐบาลสามารถซื้อหุ้นในช่วงเวลาที่มีความผันผวนสูง

Mobius เตือนถึงความเสี่ยงบูมเมอแรงในขณะที่ตุรกีพยายามหนุนหุ้น

นักลงทุนบางคนเตือนเกี่ยวกับการอ่านมากเกินไปในการเปลี่ยนแปลงที่จะมาถึงหลังจากเกิดแผ่นดินไหวครั้งเลวร้ายที่สุดในรอบหลายทศวรรษ พวกเขากล่าวว่าอาจเป็นเพียงชั่วคราว คล้ายกับการตัดวงจรในช่วงเวลาที่ตลาดตึงเครียด และไม่ใช่สัญญาณว่ารัฐบาลต้องการมีส่วนร่วมในการซื้อขาย

เรื่องราวดำเนินต่อไป

Nenad Dinic นักยุทธศาสตร์ด้านตราสารทุนจาก Bank Julius Baer กล่าวว่า "มาตรการระยะสั้นเพื่อปรับสมดุลของความไม่สงบในตลาดและลดความผันผวนหลังแผ่นดินไหวที่น่าสลดใจ “เราเห็นความเสี่ยงเพียงเล็กน้อยจากนโยบายการแทรกแซงที่ไม่พึงประสงค์”

นักลงทุนที่มองโลกในแง่ร้ายมากขึ้นกำลังตีความการเปลี่ยนแปลงของตลาดหุ้นว่าเป็นการขยายการควบคุมของรัฐบาล ซึ่งได้เข้าถึงตลาดสกุลเงินและตลาดตราสารหนี้ของตุรกีแล้ว

ตั้งแต่การเลือกตั้งครั้งสำคัญของ Erdogan ในปี 2018 ซึ่งทำให้เขามีอำนาจมหาศาลในระบบประธานาธิบดีใหม่ รัฐบาลได้ใช้กลวิธีนอกรีตมากขึ้นเรื่อยๆ ตั้งแต่การลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงเวลาที่อัตราเงินเฟ้อเป็นตัวเลขสองหลัก ไปจนถึงการปรับกฎระเบียบด้านการธนาคารเพื่อเป็นช่องทางลับๆ ในการสนับสนุนเงินลีรา .

ผลที่ตามมาคือการหลั่งไหลของเงินต่างประเทศจากตุรกี ซึ่งครั้งหนึ่งเคยถูกมองว่าเป็นที่รักของนักลงทุนในตลาดเกิดใหม่สำหรับนโยบายตลาดเสรี

ขณะนี้นักลงทุนต่างชาติถือหุ้นเพียงประมาณ 30% ของหุ้นตุรกี เทียบกับค่าเฉลี่ย 60% ในช่วงสองทศวรรษที่ผ่านมา ตามข้อมูลจากสำนักหักบัญชี Takasbank ในตราสารหนี้ สัดส่วนการถือครองของชาวต่างชาติอยู่ที่ 1% ลดลงจาก 28% ในปี 2013

ในดัชนี MSCI Emerging Markets บริษัทในตุรกีมีสัดส่วนประมาณ 0.5% ของเกณฑ์มาตรฐาน นั่นเท่ากับชิลีซึ่งมีเศรษฐกิจประมาณครึ่งหนึ่ง

มาตรการฉุกเฉินส่งผลให้ดัชนี BIST 100 พุ่งขึ้น 12% ในสัปดาห์นี้ และนับตั้งแต่ต้นปี 2022 ดัชนีก็เพิ่มขึ้นกว่าสองเท่าในรูปของสกุลเงินลีรา ในตุรกี ที่ซึ่งรัฐบาลคงดอกเบี้ยและอัตราดอกเบี้ยเงินฝากในระดับที่ต่ำเกินความเป็นจริง และผลตอบแทนของพันธบัตรต่ำกว่าอัตราเงินเฟ้อมาก หุ้นและทองคำคือหนึ่งในไม่กี่เหตุผลที่เหลือสำหรับการออม

สำหรับนักลงทุนต่างชาติ การเปลี่ยนแปลงในตลาดหุ้นของตุรกีได้เพิ่มความเสี่ยงที่กฎระเบียบต่างๆ กำลังเปลี่ยนประเทศให้กลายเป็นตลาดปิดมากขึ้น ซึ่งส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับคนในท้องถิ่น ก่อนเกิดแผ่นดินไหว BIST 100 เป็นตลาดหุ้นที่มีผลประกอบการแย่ที่สุดในโลกในปีนี้

ในมุมมองของ Nick Stadtmiller หัวหน้าฝ่ายผลิตภัณฑ์ของ Medley Global Advisors ในนิวยอร์ก เป็นเรื่องยากสำหรับรัฐบาลที่จะรักษาตลาดหุ้นให้อยู่ในระดับสูงด้วยการแทรกแซงอย่างต่อเนื่อง

“ปัญหาคือตลาดหุ้นต้องการการซื้อใหม่เพื่อให้อยู่ในระดับที่สูง” เขากล่าว “เจ้าหน้าที่จะต้องเข้าแทรกแซงต่อไปเพื่อป้องกันการล่มสลายของตลาดหุ้น ซึ่งจะส่งผลเสียต่อความเชื่อมั่นและการใช้จ่ายของผู้บริโภค”

นักลงทุนรายอื่นๆ ยักไหล่กับความกังวลเกี่ยวกับการลงทุนในตุรกี โดยกล่าวว่าเป็นส่วนหนึ่งของความเสี่ยงที่มาพร้อมกับตลาดเกิดใหม่ Carlos Hardenberg ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ Mobius Capital Partners กล่าวว่าเขายังคงถือครองหุ้นของตุรกีให้คงที่และรอดูว่าการเลือกตั้งจะออกมาเป็นอย่างไร

“เราได้เห็นสิ่งนี้ในประเทศอื่นๆ เช่นกัน และมาตรการดังกล่าวเป็นเพียงชั่วคราว” เขากล่าว “เห็นได้ชัดว่าผู้มีอำนาจควรอยู่นอกตลาดโดยทั่วไป เพราะจะทำให้สูญเสียความมั่นใจ”

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP