กระทรวงการคลังจะทิ้งพันธบัตรของยุโรปไว้ในฝุ่น นักลงทุนกล่าว

(บลูมเบิร์ก) — การต่อสู้เงินเฟ้อในยุโรปจะยืดเยื้อยาวนานจนทำให้หนี้ของภูมิภาคนี้เสื่อมเสียในปีนี้ ผลสำรวจของนักลงทุนชี้

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

อัตราดอกเบี้ยเงินฝากของธนาคารกลางยุโรปจะอยู่ที่ระดับสูงสุด 3.5% หลังจากปรับขึ้นอีก 1.5% ตามรายงานของนักลงทุนมากกว่าหนึ่งในสามของ 201 คนในการสำรวจ MLIV Pulse ครั้งล่าสุด อีก 15% เห็นว่ากำลังมุ่งหน้าไปที่ 4% หรือสูงกว่า ซึ่งจะเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ซึ่งช่วยอธิบายถึงความเชื่อมั่นของผู้ตอบแบบสอบถามว่าพันธบัตรในเขตยูโรจะมีประสิทธิภาพต่ำกว่ากระทรวงการคลังสหรัฐฯ ในปีนี้

Rohan Khanna นักยุทธศาสตร์ด้านอัตราดอกเบี้ยของ UBS Group AG กล่าวว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ “ดูเหมือนใกล้จะสิ้นสุดวัฏจักรนี้มากกว่า ECB” และยังมี “ความไม่แน่นอนมากขึ้น” ในเรื่องที่อัตราสูงสุดในเขตยูโร ด้วยความเป็นไปได้ที่เฟดจะปรับลดในปีนี้และกระแสอุปทานจากรัฐบาลยุโรป ประสิทธิภาพที่เหนือกว่าของพันธบัตรรัฐบาลเมื่อเทียบกับพันธบัตรถือเป็นหนึ่งในการซื้อขายอันดับต้น ๆ ของเขา

การเดิมพันของตลาดในอัตราสูงสุดของ ECB ได้ลดลงในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา โดยลดลงต่ำกว่า 3.5% ในเดือนกรกฎาคม ตามการแลกเปลี่ยนที่เชื่อมโยงกับการประชุมของธนาคารกลาง ผู้ตอบแบบสำรวจมากกว่าครึ่งเห็นว่าอัตราดังกล่าวจะไม่ถึงจุดสูงสุดจนกว่าจะถึงไตรมาสที่สามหรือหลังจากนั้น

ไม่มีคำเตือนสำหรับนักลงทุนจากผู้กำหนดนโยบาย: สมาชิกสภาปกครอง ECB Olli Rehn และ Pablo Hernandez de Cos เป็นคนล่าสุดที่กล่าวว่าอัตรายังคง "มีนัยสำคัญ" เพิ่มขึ้นในอนาคต

หัวใจของความกังวลของพวกเขาคือการวัดอัตราเงินเฟ้อหลักของเขตยูโรซึ่งกีดกันอาหารและพลังงาน เพิ่มขึ้นเป็นประวัติการณ์ที่ 5.2% ในเดือนธันวาคมแม้ว่าตัวเลขพาดหัวจะลดลงเหลือ 9.2%

ในขณะเดียวกัน ในสหรัฐอเมริกา อัตราเงินเฟ้อที่ชะลอตัวกำลังกระตุ้นความคาดหวังที่ว่าเฟดกำลังจะควบคุมวงจรการปรับขึ้นอย่างก้าวร้าว ขณะนี้ตลาดมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น 25 คะแนนในเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งจะน้อยที่สุดในรอบเกือบปี Jupiter Asset Management มองว่าอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังอายุ 10 ปีลดลงต่ำถึง 2% เทียบกับประมาณ 3.40% ในขณะนี้ เนื่องจากภาวะตกต่ำทั่วโลกผลักดันให้นักลงทุนหันไปหาสินทรัพย์ที่มีสินทรัพย์

เรื่องราวดำเนินต่อไป

ความเสี่ยงระเบิด

ความคาดหวังของการเข้มงวด ECB อย่างมีนัยสำคัญช่วยอธิบายการตอบสนองอื่น ๆ ต่อการสำรวจ MLIV: ประมาณ 72% ของนักลงทุนคิดว่าเป็นไปได้มากหรือค่อนข้างเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางจะต้องใช้ Transmission Protection Instrument ซึ่งเป็นเครื่องมือในการซื้อพันธบัตรเพื่อลดความเครียดทางการเงิน .

ตรงกันข้ามกับความคิดเห็นของเจ้าหน้าที่ ECB ที่กล่าวว่าพวกเขาหวังว่าจะไม่มีการใช้ TPI และการมีอยู่เพียงอย่างเดียวก็เพียงพอแล้วที่จะหลีกเลี่ยงการเทขายที่ไม่มีการรับประกันในพันธบัตรรัฐบาลที่มีความเสี่ยงสูงของภูมิภาค

Greg Peters หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนร่วมของ PGIM Fixed Income กล่าวว่า "ผมคิดว่ามีความเป็นไปได้ที่ไม่สำคัญที่จะใช้ TPI หากคุณคิดถึงการเพิ่มอัตราและการจัดหาจำนวนมากที่กำลังจะมาถึง" “พวกเขาไม่สามารถจ่ายสเปรดของอิตาลีได้”

ท่าทีที่กระด้างกระเดื่องอย่างต่อเนื่องจาก ECB อาจทำให้ภาระหนี้เยอรมันเพิ่มขึ้นจนถึงปีนี้ และเพิ่มอัตราผลตอบแทน 10 ปีใกล้ 3% ในไตรมาสนี้ จากประมาณ 2.2% ในปัจจุบัน ตามรายงานของนักยุทธศาสตร์ Societe Generale SA เป็นผลให้มากกว่าสามในสี่ของผู้ตอบแบบสำรวจสนับสนุน Treasuries มากกว่าพันธบัตรเขตยูโรในปีนี้

ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อทั่วไปของยุโรปอาจมีความเหนียว แต่อย่างน้อยก็อยู่ในช่วงขาลง สภาพอากาศที่ไม่รุนแรงทำให้ราคาก๊าซธรรมชาติดิ่งลงตามปริมาณการใช้เชื้อเพลิงที่ลดลง และสต็อกสินค้าก็เต็มคลังมากกว่าปกติในช่วงเวลานี้ของปี นั่นทำให้ผู้เข้าร่วมการสำรวจ MLIV มากกว่า 60% คิดว่าวิกฤตพลังงานสามารถหลีกเลี่ยงได้ในยุโรปในปี 2023

แนวโน้มเศรษฐกิจฟื้นตัวขึ้นมากจนนักเศรษฐศาสตร์ของ Goldman Sachs Group Inc. ไม่คาดการณ์ว่าเศรษฐกิจจะถดถอยในยูโรโซนในปี 2023 อีกต่อไป ตอนนี้พวกเขาคาดว่าผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศจะเติบโต 0.6% ในปีนี้ เทียบกับที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ว่าจะหดตัว 0.1%

นอกจากนี้ การกลับตัวครั้งใหญ่ของจีนจากนโยบาย Covid Zero คาดว่าจะช่วยเพิ่มความต้องการสินค้าในยุโรปของเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก เป็นเรื่องน่าประหลาดใจเล็กน้อยที่ผู้ตอบแบบสำรวจมองว่าสินค้าฟุ่มเฟือยของยุโรปและสินค้าอุปโภคบริโภคอื่นๆ

หุ้นยุโรปในไตรมาสที่ 2023 มีราคาดีที่สุดเท่าที่เคยมีมาเมื่อเทียบกับหุ้นสหรัฐฯ ในรูปเงินดอลลาร์ ประสิทธิภาพที่โดดเด่นนั้นยังคงดำเนินต่อไปในปี 600 การประเมินมูลค่าที่ค่อนข้างถูกช่วยได้ ดัชนี Stoxx Europe 12 ซื้อขายที่อัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้า 12 เดือนที่มากกว่า 500 เท่า เมื่อเทียบกับ S&P 17 ที่ประมาณ XNUMX พรีเมี่ยมหุ้นสหรัฐมีราคาสูงในอดีต

การเปิดอีกครั้งของจีนก็เป็นปัจจัยบวกเช่นกัน ประมาณ 23 ใน 600 ของผู้ตอบแบบสำรวจกล่าวว่ากลุ่มสินค้าหรูหราและภาคส่วนอื่น ๆ ที่ตัดสินใจเลือกจะได้รับประโยชน์สูงสุดจากการกลับมาเปิดใหม่ของจีน ขณะที่อีก XNUMX% กล่าวว่าการท่องเที่ยวและการเดินทาง ยุโรปเป็นที่ตั้งของพฤติกรรมหรูหรารวมถึง LVMH และเจ้าของ Gucci Kering SA ดัชนี MSCI Europe Textiles Apparel & Luxury Goods Index เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าจาก Stoxx XNUMX จนถึงปีนี้ ระดับราคาหุ้นระดับ Luxury ซื้อขายเหนือเป้าหมายของนักวิเคราะห์

ในขณะที่ทั้งหุ้นสหรัฐและ Treasuries อยู่ในช่วงขาขึ้นในเดือนมกราคม นักลงทุนมืออาชีพและนักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่คิดว่าผู้ที่ถือพันธบัตรจะได้รับผลตอบแทนที่ดีขึ้นในเดือนหน้า Marija Veitmane นักยุทธศาสตร์หลายสินทรัพย์อาวุโสของ State Street กล่าวว่า แนวโน้มระยะยาวสำหรับตราสารทุนก็ดูยากเช่นกัน

“สถานะปัจจุบันของเศรษฐกิจสหรัฐฯ แข็งแกร่งพอสมควร และนั่นสร้างแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ” เธอกล่าวในการให้สัมภาษณ์กับ Bloomberg TV เมื่อวันศุกร์ “เฟดจะต้องแสดงท่าทีแข็งกร้าวต่อไปอีกนาน โดยไม่มีการปรับลด และนั่นหมายถึงภาวะถดถอยที่ลึกลงไปอีกในภายหลัง ในโลกนั้น คุณชอบพันธบัตรมากกว่าหุ้น”

หากต้องการสมัครรับเรื่องราว MLIV Pulse คลิกที่นี่ สำหรับการวิเคราะห์ตลาดเพิ่มเติม โปรดดูบล็อก MLIV

– ด้วยความช่วยเหลือจาก Simon White, Heather Burke และ Alicia Diaz

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP