เทรดเดอร์ที่มองไปข้างหน้าเฟดอีกครั้งตอนนี้คาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ย

(บลูมเบิร์ก) — สัญญาณของแนวโน้มเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่ถดถอยอย่างรวดเร็วได้กระตุ้นให้ผู้ค้าพันธบัตรหันมาใช้ดุลยพินิจในการฟื้นตัวของนโยบายโดยสมบูรณ์ของธนาคารกลางสหรัฐในปีหน้า โดยจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงกลางปี ​​2023

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

ประธานเฟดเจอโรมพาวเวลล์ซึ่งได้รับการคาดหวังอย่างกว้างขวางว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงของธนาคารกลางต่อไปในอนาคต ได้ให้คำมั่นว่าเขาและเพื่อนร่วมงานของเขาจะ “ว่องไว” ในการกำหนดนโยบายเมื่อพวกเขาประเมินข้อมูลที่เข้ามา แต่พวกเขาจะต้องว่องไวอย่างน่าทึ่งเพื่อให้ทันกับตลาด

น้อยกว่าหนึ่งเดือนที่ผ่านมา เทรดเดอร์ตั้งราคาเป็นวัฏจักรที่กำหนดเป้าหมายอัตรากองทุนของรัฐบาลกลางเป็นมากกว่า 4% ซึ่งเป็นระดับที่เห็นล่าสุดในต้นปี 2008 เพิ่มขึ้นจากช่วงปัจจุบันที่ 1.5% เป็น 1.75%

แต่เทรดเดอร์ได้คลายความคาดหวังเหล่านั้นอย่างรวดเร็ว และตอนนี้คาดการณ์ว่าจะถึงจุดสูงสุดที่ 3.3% ในไตรมาสแรกของปี 2023 นั่นคือหลังจากตัวชี้วัดจำนวนมาก รวมถึงการใช้จ่ายที่ปรับอัตราเงินเฟ้อลดลงในเดือนพฤษภาคมและกิจกรรมการผลิตของสหรัฐฯ ในเดือนมิถุนายนที่ลดลง กระตุ้นนักเศรษฐศาสตร์ที่ธนาคารต่างๆ ซึ่งรวมถึง JPMorgan Chase & Co. และ Morgan Stanley ให้ปรับลดประมาณการการเติบโตของสหรัฐ

ในทางตรงกันข้าม การคาดการณ์ค่ามัธยฐานล่าสุดจากเจ้าหน้าที่ของ Fed ที่เผยแพร่เมื่อเดือนที่แล้ว แสดงให้เห็นว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายสำคัญที่ปรับขึ้นสู่ปี 2023 ซึ่งแตะระดับ 3.75%

“ตลาดบอกว่าเศรษฐกิจถดถอยกำลังจะมาถึง อัตราเงินเฟ้อจะชะลอตัว สินค้าโภคภัณฑ์จะลดลง และเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2023” กังหู หุ้นส่วนผู้จัดการของ Winshore Capital Partners LP ซึ่งเชี่ยวชาญด้านการลงทุนที่ได้รับการคุ้มครองเงินเฟ้อ กล่าว “มันยากที่จะจางหายไปเพราะเนื้อเรื่องนี้สอดคล้องกัน อาจเป็นกระบวนการที่ทำให้อิ่มได้”

ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ เช่น น้ำมันกำลังไต่ระดับ บรรเทาแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่สำคัญแหล่งหนึ่ง มาตรวัดที่สำคัญของการคาดการณ์เงินเฟ้อในตลาดตราสารหนี้หรือที่เรียกว่าอัตราคุ้มทุนล่วงหน้าห้าปีล่วงหน้าห้าปีร่วงลงเหลือประมาณ 2% ในวันศุกร์จากระดับสูงสุดในรอบ 2.6 ปีที่ XNUMX% ในกลางเดือนเมษายน

เรื่องราวดำเนินต่อไป

นักเศรษฐศาสตร์ได้ชี้ให้เห็นสัญญาณว่าการเพิ่มขึ้นของอัตราการจำนองของสหรัฐเป็นสองเท่านับตั้งแต่ต้นปี 2022 ได้ทำให้ตลาดที่อยู่อาศัยชะงักงัน รวมไปถึงเกร็ดเล็กเกร็ดน้อยของบริษัทเกี่ยวกับอุปสงค์ที่ลดลงและสินค้าคงเหลือที่เพิ่มขึ้น ไมครอน เทคโนโลยี อิงค์ ผู้ผลิตเซมิคอนดักเตอร์หน่วยความจำรายใหญ่ที่สุดของสหรัฐ เตือนเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่าความต้องการชิปที่ใช้ในคอมพิวเตอร์และสมาร์ทโฟนกำลังเย็นลง

การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจได้เห็นนักวิเคราะห์บางคนเตือนว่าอาจเกิดภาวะถดถอยได้แม้กระทั่งในปีนี้

นักลงทุนพันธบัตรกำลังเดิมพันว่าเฟดจะต้องปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อย 50 คะแนนในปีหน้า เมื่อปลายสัปดาห์ที่แล้ว ฟิวเจอร์สมีอัตรามาตรฐานสูงสุดที่ประมาณ 3.4% ภายในเดือนกุมภาพันธ์ นั่นคือประมาณ 60 คะแนนพื้นฐานต่ำกว่าจุดสูงสุด ณ กลางเดือนที่แล้ว

ภายในเดือนธันวาคม พ.ศ. 2023 ผู้ค้าคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลงเหลือ 2.7% ซึ่งต่ำกว่าจุดต่ำสุดในการคาดการณ์ดอทพล็อตของเฟดโดยผู้กำหนดนโยบายที่เผยแพร่ในการประชุมนโยบายเดือนมิถุนายน

พล็อตดอทนั้นทำให้เฟดปรับขึ้นเป็น 3.4% ภายในสิ้นปีนี้ และ 3.8% ภายในสิ้นปี 2023 ก่อนที่จะกลับมาร่วงลงในปี 2024 ประมาณการค่ามัธยฐานแสดงให้เห็น

ว่าตลาดหรือเฟดจะพิสูจน์ได้แม่นยำยิ่งขึ้นหรือไม่ ผู้ค้าตราสารหนี้สามารถชี้ให้เห็นถึงชัยชนะล่าสุดได้ พวกเขานำหน้านายพาวเวลล์และเพื่อนร่วมงานของเขาในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาโดยคาดการณ์ว่าธนาคารกลางจะต้องก้าวร้าวมากกว่าที่คาดไว้สำหรับอัตราเงินเฟ้อสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ ฟิวเจอร์สเริ่มกำหนดราคาในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครึ่งจุดของเดือนพฤษภาคมของเฟดและเพิ่มขึ้นสามในสี่จุดในเดือนมิถุนายนก่อนสัญญาณจากผู้กำหนดนโยบาย

ฟิวเจอร์สไม่ได้อธิบายว่าตลาดเห็นภาวะถดถอยของสหรัฐฯ หรือไม่ หรือพวกเขาเพียงแค่คาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะบรรเทาลง และเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงหรือไม่ แต่ประวัติศาสตร์ชี้ให้เห็นว่าเมื่อนักลงทุนเชื่อมั่นเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคตเช่นเดียวกับตอนนี้ ภาวะถดถอยมักจะตามมา

นับตั้งแต่ทศวรรษ 1980 เมื่อความคาดหวังของการปรับลดลงอย่างน้อย 40 จุดพื้นฐานยังคงมีอยู่ ภาวะเศรษฐกิจถดถอยตามมาภายใน 18 เดือนข้างหน้า ตามข้อมูลที่รวบรวมโดย Bloomberg

ผู้กำหนดนโยบายกล่าวว่าพวกเขาจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไปจนกว่าจะเห็นหลักฐานชัดเจนว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังลดลง นักลงทุนอาจคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของเฟดอาจทำให้อุปสงค์และเศรษฐกิจชะลอตัวลงมากจนธนาคารกลางจะต้องปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีหน้าเพื่อกระตุ้นการเติบโต Krishna Guha รองประธาน Evercore ISI กล่าว

“โอกาสคือเมื่อหลักฐานชัดเจนปรากฏขึ้น คุณได้เกินอัตราดอกเบี้ยที่จำเป็นต้องเป็น” Guha กล่าว

อย่างไรก็ตาม ยังต้องรอดูกันต่อไปว่าความอ่อนแอของข้อมูลทางเศรษฐกิจชี้ให้เห็นถึงภาวะถดถอยที่ใกล้เข้ามา หรือเพียงแค่ความโกลาหลทางเศรษฐกิจที่อาจคลี่คลายในที่สุด เขากล่าว

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP