เวลาไม่ใช่ทุกอย่าง

ตลาดหมีนี้ในหุ้นแม้จะทรหด แต่ก็ไม่ (ยัง) แย่เท่าตลาดหมีโควิดปี 2020 ที่ลดลงนั่นเอง ทำความเสียหาย 37% (เทียบกับ 22 เปอร์เซ็นต์ในวันนี้) แต่ใช้เวลาเพียงสองเดือนเท่านั้น

สิ่งนี้ใช้เวลานานกว่ามาก ทำให้รู้สึกหนักแน่นมากขึ้นแม้จะสูญเสียน้อยลง มันยังสร้างความโดดเด่นให้กับตัวเองด้วยการเป็นตลาดหมีควบคู่ในพันธบัตร เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่ปี พ.ศ. 1926ตามที่ NYT การรวมกันของหมีทั้งในหุ้นและพันธบัตรได้เกิดขึ้นก่อนหน้านี้เมื่อเร็ว ๆ นี้ (เช่น stagflation ในทศวรรษที่ 500 แรงกดดันด้านเงินเฟ้อหลังสงครามโลกครั้งที่สอง) แต่เป็นการลดลงของตลาดประเภทหนึ่งที่ทำให้พอร์ตการลงทุนแบบอนุรักษ์นิยมลื่นไถลเช่นกัน: S&P 22 ลดลง XNUMX % แต่ถึงกระนั้น คลังระยะยาวแบบคงที่ (ตามที่วัดโดย TLTTLT
) ลดลงอย่างน่าตกใจ 29% ทำให้เป็นปีที่เลวร้ายที่สุดสำหรับพอร์ตการลงทุนที่สมดุลในรอบเกือบศตวรรษ เกณฑ์มาตรฐาน อนุรักษ์นิยม ดัชนี (ตามที่วัดโดย AOKAOK
) ได้สูญเสีย 17% ที่น่าตกใจเมื่อเทียบปีต่อปี

ตลาดหมีนี้กินเวลาเก้าเดือน เป็นที่น่าสังเกตว่าหมีเฉลี่ยอยู่ได้ 289 วัน ซึ่งอยู่ไม่ไกลจากที่เราอยู่ ตลาดหมีสามารถอยู่ได้นานกว่าหนึ่งปี (หรือสองปี) แต่ก็หายาก บริบททางประวัติศาสตร์อาจบ่งบอกว่าอย่างน้อยเราก็ผ่านมันมาได้ครึ่งทางแล้วในแง่ของเวลาและมากกว่านั้นในแง่ของราคา ไม่เคยมีการรับประกันใด ๆ แต่วงจรตลาดที่ผ่านมาจะแนะนำ

ที่กล่าวว่าไม่มีใครสามารถแบกรับตลาดหรือคาดการณ์ระยะเวลาได้จริง ถ้าเป็นไปได้ ช่วงเวลาของตลาดก็จะได้ผล แต่ข้อมูลทั้งหมดชี้ไปที่อื่นอย่างแข็งแกร่ง. ยังคงเป็นเรื่องยากสำหรับนักลงทุนที่จะต่อต้านเสียงเรียกร้องของการกำหนดจังหวะเวลาของตลาด แต่พวกเขาต้องทำ หลักฐานพิสูจน์ว่ามันไม่ได้ผล อาจดูเหมือนใช้งานได้เพียงครั้งเดียว แต่ครั้งต่อไปจะล้มเหลวอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ นั่นคือธรรมชาติของการเก็งกำไร และการลงทุนจะต้องขับเคลื่อนด้วยข้อมูลเช่นเดียวกับยา ไม่ควรลองใช้เทคนิคที่ไม่แสดงให้เห็นทางสถิติ มากกว่าการใช้แว็กซ์ สิ่งที่ควรปฏิบัติตามแทนคือการลงทุนแบบเน้นคุณค่า: การเป็นเจ้าของระยะยาวในการซื้อขายสินทรัพย์คุณภาพสูงโดยลดมูลค่าที่แท้จริงลง กลยุทธ์นี้ในทางสถิติ ที่พิสูจน์แล้ว ทำงานล่วงเวลา (ต่างจากจังหวะเวลาของตลาด) เป็นเรื่องยากสำหรับหลาย ๆ คนที่จะปฏิบัติตามเพราะต้องใช้ความอดทนอย่างมากและการวิเคราะห์พื้นฐานทางการเงินอย่างรอบคอบ

ตลาดตราสารหนี้เป็นปัญหาที่น่ารำคาญที่สุด ต่างจากเงินที่สูญเสียไปในหุ้นที่มีคุณภาพ (ต่างจากคริปโตและขยะอื่นๆ) นักลงทุนต่างกังวลอย่างแน่นอนว่าเงินในพันธบัตรอาจไม่ฟื้นตัวเต็มที่ บางส่วนจะไม่ แต่ค่อนข้างจะ ตลาดตราสารหนี้มีปฏิกิริยาเกินจริง—และตอนนี้ดูเหมือนจะมองโลกในแง่ร้ายเกินไป—การกำหนดราคาในกองทุน Fed Funds ที่สูงกว่า 4% ครั้งสุดท้ายที่ตลาดตราสารหนี้ตื่นตระหนกในระดับนี้ พันธบัตรรัฐบาลที่ขาดทุน 8% ในปี 1994 ตามมาด้วยการเพิ่มขึ้น 23% ในปี 1995 บทเรียน: ความคิดที่จะแบ่งเวลาของตลาดตราสารหนี้เหมือนกับตลาดหุ้นนั้นไม่ดี หลายคนจะยอมจำนนและตื่นตระหนกที่ไหนสักแห่งที่อยู่ด้านล่าง ทั้งในหุ้นและพันธบัตร และมีชีวิตอยู่เพื่อเสียใจในสองทาง

กลับไปที่ประเด็นหลัก: ในช่วงเวลานี้ เป็นเรื่องยากที่จะจำไว้ว่าตลาดหมีได้ถึงจุดสิ้นสุดเสมอ—และจากนั้นก็ทะยานขึ้นสู่จุดสูงสุดที่สูงกว่าเสมอ นั่นคือเรื่องราวของตลาดย้อนหลังไปกว่า 100 ปี มันมักจะก้าวไปข้างหน้าสองก้าว ถอยหลังหนึ่งก้าว—แต่หลังจากนั้น สามก้าวที่สำคัญยิ่ง หลักฐานไม่สามารถโต้แย้งได้: ดาวโจนส์อยู่ที่ 41 ในปี 1932 ที่ระดับต่ำสุดของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ ตอนนี้อยู่ที่ 28,943 และไม่รวมเงินปันผล มันประสบความสำเร็จในขณะที่ผ่านภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่, สงครามโลกครั้งที่สอง, นางาซากิ, ฮิโรชิมา, อัตราเงินเฟ้อหลังสงครามในช่วงปลายทศวรรษ 1940, สงครามเกาหลี, สงครามเวียดนาม, นิกสัน, ความซบเซาและวิกฤตพลังงานในปี 1970, พายุเฮอริเคนนับไม่ถ้วนและ ภัยพิบัติทางธรรมชาติ, อุบัติเหตุปี 87, วิกฤตเอชไอวี, ตลาดหมีปี 1994, การล่มสลายของดอทคอมปี 2000, 9/11, ความขัดแย้งที่ไม่สิ้นสุดในตะวันออกกลาง, การล่มสลายทางการเงินในปี 2008, การบุกรุกของแหลมไครเมีย (และการสั่นสะท้านของนิวเคลียร์ ในตอนนั้น) การจู่โจมของโควิดและการล็อกดาวน์อย่างไม่เคยปรากฏมาก่อนในปี 2020 และการจลาจลในวันที่ 6 มกราคม น่าเสียดายหรือโชคดีที่มันจะต้องทนต่อไปอีกมาก

เช่นเดียวกับแมลงสาบ หุ้นจะยังคงเดินหน้าต่อไปอีกนานหลังจากที่เราไม่อยู่ เคล็ดลับคือการลงทุนในสินทรัพย์คุณภาพสูง นำเงินสดไปลงทุนใหม่ในโอกาสที่เกิดจากภาวะถดถอย และรอให้กระแสน้ำเปลี่ยน อย่างที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ และอยู่ห่างจากช่วงเวลาของตลาดซึ่งจะทำให้นักลงทุนหลงผิดจากแผนการเกษียณอายุมากกว่ากิจกรรมเก็งกำไรที่เป็นอันตรายอื่น ๆ