ผู้ขายระยะสั้นอันดับต้น ๆ นี้ยังคงมองเห็นโอกาสที่ยิ่งใหญ่แม้ในตลาด

ภาคอุตสาหกรรมปรับตัวขึ้นเกือบ 14% ในเดือนตุลาคม แต่ผู้ขายชอร์ตได้เพิ่มเดิมพันกับกลุ่มนี้อย่างรวดเร็วเมื่อราคาสูงขึ้น จากข้อมูลของ S&P Global Market Intelligence นักลงทุนได้เพิ่มความสนใจระยะสั้นในภาคธุรกิจนี้เป็น 3.08% อย่างไรก็ตาม ผู้ขายชอร์ตที่มีชื่อเสียงรายหนึ่งชอบหุ้นที่ผู้บริโภคตัดสินใจซื้อมากกว่าชื่ออุตสาหกรรม

ใน บทสัมภาษณ์ล่าสุดกับ ValueWalkผู้ก่อตั้ง Spruce Point และ CIO Ben Axler ได้อัปเดตกางเกงขาสั้นล่าสุดบางส่วน เขายังเล่าถึงอุตสาหกรรมที่พวกเขามองหากางเกงขาสั้นตัวต่อไป

`ทูทซี่โรล

กางเกงขาสั้นใหม่ล่าสุดสองตัวของ Spruce Point คือ Tootsie Roll และ Broadridge

กองทุนได้ทำการเรียกสั้น ๆ ที่ประสบความสำเร็จใน ทูทซี่โรล ในปี 2017 และตอนนี้ Axler เห็นว่าราคาหุ้นปัจจุบันลดลง 20% เขาเชื่อว่าประสิทธิภาพของราคาหุ้นล่าสุดสะท้อนถึงความกระตือรือร้นที่มากเกินไปเกี่ยวกับการเพิ่มยอดขายถาวรในช่วงเทศกาลฮัลโลวีนที่ผ่านมา นอกจากนี้ เขายังคิดว่าความต้องการที่ถูกกักไว้จากการเปิดร้านทริกออร์ทรีตอีกครั้งหลังจากโควิด-19 ผลักดันยอดขายฮาโลวีนของ Tootsie Roll

“แม้จะมียอดขายเป็นประวัติการณ์ แต่รายได้ต่อหุ้นของ Tootsie Roll ไม่ตรงกับประสิทธิภาพการบันทึก” Axler อธิบาย “เราเชื่อว่าบริษัทได้รับผลกระทบจากความไร้ประสิทธิภาพในการผลิตและต้นทุนการผลิตที่เพิ่มขึ้น ซึ่งจะส่งผลต่อผลประกอบการในอนาคตเมื่อยอดขายเป็นปกติในไตรมาสที่จะมาถึง”

Broadridge

สำหรับ Broadridge ผลประกอบการล่าสุดของบริษัทเน้นย้ำข้อกังวลของ Spruce Point ตัวชี้วัด "การปิดการขาย" ของ Broadridge เป็นตัวบ่งชี้ชั้นนำของธุรกิจในอนาคต และเขาชี้ให้เห็นว่าตัวชี้วัดนี้ลดลงสำหรับไตรมาสและปีต่อปี

ความคาดหวังสำหรับกำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วทำให้ตัวเลขฉันทามติล่าช้าไปสี่เซ็นต์ อย่างไรก็ตาม เบ็นรู้สึกว่าเรื่องจริงคือการใช้จ่ายเงินสดจากการดำเนินงานของ Broadridge ซึ่งเพิ่มขึ้น 51% เมื่อเทียบเป็นรายปี ท่ามกลางปัญหาอื่นๆ เขายังเน้นถึงการเติบโตที่ลดลงในส่วนเทคโนโลยีและการปฏิบัติการระดับโลกที่ "ล้ำค่า" ของบริษัท ซึ่งเป็นการลดลงรายไตรมาสที่สองติดต่อกันเป็นครั้งที่สอง

Broadridge ยังเปิดเผยการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบของ SEC ซึ่งจะส่งผลให้รายได้ประจำ 30 ล้านดอลลาร์เริ่มต้นในปีงบประมาณ 25” Axler กล่าวเสริม “สุดท้าย การแปลงลูกค้าที่แปลงเป็นทุนและรอตัดบัญชีและต้นทุนเริ่มต้นในงบดุลเร่งขึ้น 10.3% แต่บริษัทอ้างว่าพวกเขาจะปานกลาง เรายังคงมีความกังวลเกี่ยวกับความเป็นไปได้ทางเศรษฐกิจของต้นทุนการพัฒนาแพลตฟอร์มการจัดการความมั่งคั่งของ UBS”

Spruce Point เชื่อว่า Broadridge ควรยุติการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่และเริ่มใช้ต้นทุนเพิ่มเติม อันจะส่งผลถึงการผิดสัญญาชำระหนี้

มะเดื่อ

Axler ยังเน้นตำแหน่ง short ของพวกเขาใน มะเดื่อบริษัทแฟชั่นเพื่อสุขภาพที่ผลิตสครับทางการแพทย์ เขาเชื่อว่าบริษัทเป็นตัวอย่างของบริษัทที่จะไม่เปิดเผยต่อสาธารณะหากปราศจากโรคระบาด

“มะเดื่อเปิดเผยต่อสาธารณะเพราะพวกเขามีเรื่องราวที่ดีที่จะบอก” เขาอธิบาย “พวกเขาให้บริการบุคลากรทางการแพทย์ที่ต้องการสครับที่ทันสมัยกว่านี้ เนื่องจากบุคลากรทางการแพทย์ต้องทำงานเป็นเวลานาน พวกเขาจึงต้องการสร้างแฟชั่นและความสะดวกสบาย พวกเขาสามารถขายที่พรีเมี่ยม มันเป็นเรื่องราวที่ดี บริษัทมีมาระยะหนึ่งแล้ว แน่นอนว่าเราคิดว่าสภาพแวดล้อมทางการตลาดที่มีโควิดสร้างมาเพื่อฉากหลังที่ยอดเยี่ยม”

ฟิกส์รายงานว่ายอดขายพุ่งสูงขึ้นในช่วงการแพร่ระบาด แต่ผู้ขายชอร์ตเชื่อว่าบริษัทกำลังล้าหลังคู่แข่งรายใหม่ในพื้นที่ เขากล่าวว่าบริษัทอื่นๆ อีกหลายสิบแห่งพุ่งเข้าสู่ตลาดสำหรับสครับระดับพรีเมียมที่มีสไตล์และสีที่คล้ายคลึงกัน

“มันเป็นอุตสาหกรรมที่ไม่แน่นอนและมีข้อได้เปรียบที่ยั่งยืนในระยะยาวเพียงเล็กน้อย” Axler กล่าวเสริม “เป็นการยากที่จะปกป้องทรัพย์สินทางปัญญาในแวดวงแฟชั่น เราเชื่อว่าบริษัทพูดเกินจริงถึงตลาดที่สามารถระบุได้ พวกเขาอ้างสิทธิ์ในตลาด 12 พันล้านดอลลาร์ แต่เราคิดว่ามันใกล้ถึง 5 พันล้านดอลลาร์”

เขาชี้ให้เห็นว่าโรงพยาบาลมักซื้อสครับสำหรับศัลยแพทย์และเจ้าหน้าที่ทางการแพทย์ พวกเขาจะไม่ซื้อสครับระดับพรีเมียมเพราะแพทย์และพยาบาลของพวกเขาต้องเปลี่ยนทุกครั้งหลังการผ่าตัดและทิ้งสครับทิ้ง

Axler ยังคิดว่า Figs พูดเกินจริงถึงอัตรากำไรขั้นต้นประมาณ 20% และจัดประเภทค่าใช้จ่ายบางอย่างผิด ซึ่งทำให้กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นอย่างไม่จริง เขาเห็นว่าหุ้นของฟิกส์ตกลงมาอยู่ที่ 5 ดอลลาร์ หุ้นเคยซื้อขายที่ 30 ถึง 40 เหรียญต่อหุ้น แต่ตอนนี้ลดลงประมาณ 75% เมื่อเทียบเป็นรายปี

หลังจากตรวจสอบระดับสินค้าคงคลังอย่างรอบคอบแล้ว ผู้ขายชอร์ตก็คิดว่า Figs กำลังสูญเสียเงิน เขาชี้ให้เห็นว่าสินค้าคงคลังของบริษัทเพิ่มขึ้นเป็นมากกว่า 300 วันของสินค้าคงคลัง และเสริมว่าอัตรารายได้ลดลงเมื่อสินค้าคงคลังเติบโตขึ้น ดังนั้น เขาคาดว่าระยะขอบของฟิกส์จะลดลงในอนาคต

เจเนรัค

Axler ยังเน้นย้ำถึงสิ่งที่ย่อมาจาก Generac ของ Spruce Point ซึ่งทำให้อุปกรณ์ไฟฟ้าสำรองแบบพกพาและเครื่องกำเนิดไฟฟ้าที่อยู่อาศัยสำหรับพลังงานสแตนด์บาย เขากล่าวว่าตำแหน่งนี้ “ทำงานช้า” แม้ว่าจะไม่ได้ผลเร็วเท่าที่พวกเขาต้องการ

ผู้ก่อตั้ง Spruce Point ตั้งข้อสังเกตว่าเครื่องปั่นไฟนั่งอยู่นอกบ้านในกรณีที่เกิดไฟฟ้าดับหรือเกิดภัยพิบัติทางธรรมชาติ ณ จุดที่พวกเขาเตะและจ่ายไฟให้กับบ้าน เขาคิดว่า Generac ยังได้รับประโยชน์จาก COVID ซึ่งมีผู้คนนับล้านทำงานจากที่บ้าน และไฟฟ้าดับอย่างที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนในเท็กซัสเมื่อสองสามปีก่อน

ความต้องการที่แข็งแกร่งส่ง Generac ไปสู่งานในมือ แต่เมื่อเริ่มเพิ่มกำลังการผลิต คู่แข่งก็เช่นกัน เบ็นคิดว่าความต้องการเครื่องกำเนิดไฟฟ้าได้ชะลอตัวลงและ Generac จะเหลือความจุมากเกินไป นอกจากนี้ เขายังเน้นว่าความกังวลเกี่ยวกับ ESG กำลังขับเคลื่อนจุดหมุนจากเครื่องกำเนิดไฟฟ้าที่ใช้ดีเซลหรือเชื้อเพลิงฟอสซิลอื่นๆ ที่ไม่เป็นมิตรกับสิ่งแวดล้อมต่อเครื่องกำเนิดไฟฟ้าที่ใช้พลังงานทดแทน

“เราคิดว่าบริษัทอยู่เหนือหัวของมันเพราะมันไม่ได้อยู่ในความสามารถหลัก” เบ็นอธิบาย “พวกเขาเข้าซื้อกิจการที่มีปัญหาและไม่เป็นไปตามความคาดหวังในการเติบโต... เราคิดว่า Generac มีข้อเสียมากกว่า 50% ใช้เวลาเล็กน้อย แต่เราคิดว่าวิทยานิพนธ์ของเราจะออกมาดี”

เขาเสริมว่าเครื่องกำเนิดไฟฟ้าสำรองมีราคา 7,000 ถึง 10,000 เหรียญขึ้นไปและมีดุลยพินิจอย่างมาก แม้ว่าเครื่องกำเนิดไฟฟ้าจะดี แต่ก็ไม่ใช่สินค้าที่ต้องมี ซึ่งเป็นข่าวร้ายในภาวะถดถอย

กำลังมองหาที่อื่น

นอกเหนือจากกางเกงขาสั้นที่เขาเน้นแล้ว Spruce Point ยังมองหากางเกงขาสั้นเพิ่มเติมที่อื่นอีกด้วย Axler มองเห็นฟองสบู่ขนาดใหญ่ในเทคโนโลยีทางการเงิน และคิดว่าหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีจำนวนมากยังคงถูกตีราคาสูงเกินไปแม้จะร่วงลงในปีนี้ก็ตาม เขากล่าวว่าเงินจำนวนมากเข้าสู่ Fintech ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

“เรากำลังพิจารณาบริษัทที่อ้างว่าเป็นบริษัทเทคโนโลยีทางการเงินแต่ยังล้าหลังอยู่อีกก้าว ตัวอย่างเช่น เราคิดว่าบริษัทเทคโนโลยีเก่าจำนวนมากจะถูกรบกวนโดยบริษัทเทคโนโลยีที่ใหม่กว่า” เบ็นอธิบาย “ไอบีเอ็มไอบีเอ็ม
เป็นบริษัทเก่าที่มีมาระยะหนึ่งแล้ว และพนักงานก็ลาออกไปตั้งบริษัทใหม่ สตาร์ทอัพเริ่มกดดันบริษัทเก่าเหล่านั้น ดังนั้นเราจึงมองหานวัตกรรมล่าสุดในด้านเทคโนโลยีและค้นหาบริษัทที่เราคิดว่าอาจอ้างว่าเป็นผู้นำด้านเทคโนโลยี แต่กำลังสูญเสียความได้เปรียบทางเทคโนโลยี ดังนั้นพวกเขาจึงไม่ใช่สิ่งที่พวกเขาพูด ”

Michelle Jones มีส่วนร่วมในรายงานนี้