'นี่ไม่ใช่ปี 1980': สิ่งที่นักลงทุนกำลังจับตามองเมื่ออัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ในอนาคตกำลังใกล้เข้ามา

นักลงทุนต่างกระวนกระวายใจกับความคาดหวังของพวกเขาสำหรับธนาคารกลางสหรัฐในการดำเนินขั้นตอนนโยบายการเงินที่เร่งรีบเพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อโดยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจากใกล้ศูนย์ จนถึงปีนี้ หุ้นที่มีความอ่อนไหวต่ออัตราและการเติบโตสูงได้รับผลกระทบอย่างหนักโดยเฉพาะอย่างยิ่งในปีนี้ และนักลงทุนบางคนกังวลว่าเฟดจะส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจหากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วเกินไป

“เป้าหมายของเฟดไม่ใช่ภาวะถดถอย” ชูตต์ ซึ่งคาดว่าการกระชับทางการเงินจะเป็นการ “ปรับจูน” มากกว่าภายใต้ประธานเจอโรม พาวเวลล์ กล่าว “นี่ไม่ใช่ปี 1980”

Paul Volcker ซึ่งดำรงตำแหน่งประธานเฟดในเดือนสิงหาคม 1979 ช่วยควบคุมอัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นโดยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงของเฟดในช่วงปี 1980 อย่างจริงจัง Nicholas Colas ผู้ร่วมก่อตั้ง DataTrek Research กล่าวในหมายเหตุ 3 ก.พ. “Fed Funds วิ่งสูงกว่าอัตราเงินเฟ้อของ CPI ตลอดระยะเวลาที่เขาดำรงตำแหน่งอยู่มาก” 

“สิ่งที่น่าสังเกตเป็นพิเศษคือช่องว่างที่กว้างในปี 1981 – 1982 เมื่อเขาคงอัตราดอกเบี้ยไว้สูงมาก (10 – 19 เปอร์เซ็นต์) แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงอย่างเห็นได้ชัด” Colas เขียน “นโยบายนี้ทำให้เกิดภาวะถดถอย” เขากล่าว “แต่ก็มีผลในการลดแรงกดดันด้านเงินเฟ้ออย่างรวดเร็ว”

ดัชนีราคาผู้บริโภคหรือ CPI แสดงอัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น 0.5% ในเดือนธันวาคม ทำให้อัตราประจำปีอยู่ที่ 40% สูงสุดในรอบ 7 ปีที่ การอ่าน CPI ของเดือนมกราคมมีกำหนดเผยแพร่ในเช้าวันพฤหัสบดี

Mark Luschini หัวหน้านักยุทธศาสตร์การลงทุนของ Janney Montgomery Scott ทางโทรศัพท์กล่าวว่า "อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นยังคงมีอยู่นานขึ้นจะทำให้ผู้เข้าร่วมตลาดรู้สึกไม่สบายใจมากขึ้น

ภาวะเงินเฟ้อที่ร้อนระอุนานขึ้นอาจ “ก่อให้เกิดการตอบสนองของธนาคารกลางสหรัฐในเชิงรุกมากขึ้น และผลที่ตามมาอาจบ่อนทำลายการประเมินมูลค่าที่สูงส่งสำหรับตลาดในวงกว้าง” ลุสชินีกล่าว “โดยเฉพาะอย่างยิ่งภาคส่วนการเติบโตระยะยาวเช่นเทคโนโลยีที่ได้รับความทุกข์ทรมานจาก เดือนที่ผ่านมา”

ที่พักอาศัย พลังงาน และค่าจ้างเป็นหนึ่งในพื้นที่ที่ดึงความสนใจของนักลงทุนและนักวิเคราะห์ ขณะที่พวกเขาเฝ้าติดตามค่าครองชีพที่เพิ่มสูงขึ้นในช่วงที่มีการระบาดใหญ่ ตามคำบอกของนักยุทธศาสตร์การตลาด 

นักวิเคราะห์ของ Barclays คาดว่า “แรงกดดันเงินเฟ้อจะลดลงเล็กน้อยในเดือนมกราคม โดยส่วนใหญ่อยู่ในหมวดสินค้าหลัก” ตามรายงานการวิจัยวันที่ 3 กุมภาพันธ์ พวกเขาคาดการณ์ว่า CPI ทั่วไปจะเพิ่มขึ้น 0.40% ในเดือนที่แล้วและเพิ่มขึ้น 7.2% ในปีที่ผ่านมา

สำหรับ CPI หลักซึ่งไม่รวมอาหารและพลังงาน นักวิเคราะห์คาดว่าราคาจะเพิ่มขึ้น 0.46% ในเดือนมกราคมเป็นอัตรา 12% ในรอบ 5.9 เดือน "นำโดยอัตราเงินเฟ้อสินค้าหลักที่ยังคงแข็งค่าและ CPI ที่เข้มแข็ง"  

ในขณะเดียวกัน ราคาพลังงานที่สูงขึ้นเป็นส่วนหนึ่งของกรอบอัตราเงินเฟ้อที่ “เรากำลังจับตามองร่วมกับคนอื่นๆ” Whitney Sweeney นักยุทธศาสตร์การลงทุนของ Schroders กล่าวในการสัมภาษณ์ทางโทรศัพท์ ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นเป็นที่น่าวิตก ในขณะที่คนอเมริกันรู้สึกไม่สบายใจที่ปั๊มแก๊ส ทำให้คนที่มีรายได้น้อยไปใช้จ่ายในระบบเศรษฐกิจ สวีนีย์กล่าว 

West Texas Intermediate Crude สำหรับการส่งมอบเดือนมีนาคม
ซีแอลเอช22,
+ 1.84%
ข้อมูลตลาดดาวโจนส์พุ่งขึ้น 2.3% เมื่อวันศุกร์ที่ 92.31 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งเป็นระดับสูงสุดสำหรับสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเดือนหน้านับตั้งแต่ปลายเดือนกันยายน 2014

อ่าน: ดัชนีราคาน้ำมันสหรัฐปิดสูงสุดนับตั้งแต่เดือนก.ย.2014

“ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ในวงกว้างมากขึ้นนั้นไม่มีสัญญาณของการลดลงและมีแนวโน้มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง” นักวิเคราะห์ของ Deutsche Bank กล่าวในบันทึกการวิจัยลงวันที่ 2 กุมภาพันธ์ “มันจะยากกว่ามากที่จะให้ตัวเลขเงินเฟ้อลดลงหาก สินค้าสำคัญจำนวนหนึ่งยังคงเพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบเป็นรายปี”

เมื่อศึกษาบทบาทของพลังงานในช่วงเงินเฟ้อปี 1970 Colas ของ DataTrek เขียนไว้ในบันทึกของเขาว่าอดีตประธาน Fed Volcker ไม่ได้ “ควบคุมอัตราเงินเฟ้อและความผันผวนของราคาเพียงลำพังในช่วงต้นทศวรรษ 1980 ด้วยนโยบายอัตราดอกเบี้ย” เขาได้รับความช่วยเหลือจากสองพื้นที่ รวมถึงราคาน้ำมันที่ลดลงอย่างมาก และการเปลี่ยนแปลงในการคำนวณอัตราเงินเฟ้อที่พักพิง Colas กล่าว

ราคาน้ำมันดิบพุ่งขึ้นจาก $1-$2 ต่อบาร์เรลในปี 1970 เป็น $40 ในปี 1980 แต่จากนั้นก็พบว่าการลดลง 75% จากปี 1980 เป็น 1986 ตามบันทึกจาก DataTrek หลังจากจุดสูงสุดในเดือนพฤศจิกายน พ.ศ. 1980 ราคาน้ำมัน "ค่อนข้างตรงไปที่ 10 เหรียญต่อบาร์เรลในปี 1986" Colas เขียน “ราคาน้ำมันเป็นไปตามแนวโน้มเดียวกัน”

Volcker ยังช่วยควบคุมอัตราเงินเฟ้อจากสำนักสถิติแรงงานด้วยการเปลี่ยนแปลงการคำนวณอัตราเงินเฟ้อที่พักพิงเพื่อขจัดผลกระทบของอัตราดอกเบี้ยตาม DataTrek ค่าใช้จ่ายที่พักพิง เช่น ค่าเช่า ถือเป็นส่วนสำคัญของ CPI และเป็นพื้นที่ของอัตราเงินเฟ้อที่มีแนวโน้มว่าจะ "เหนียวกว่า" ซึ่งเป็นสาเหตุที่นักลงทุนจับตาดูอย่างใกล้ชิดขณะที่พวกเขาพยายามวัดว่าเฟดอาจต้องต่อสู้ดิ้นรนเพียงใด ค่าครองชีพสูงขึ้น Sweeney กล่าว

“นโยบายการเงินมีความสำคัญ แต่ปัจจัยที่อยู่นอกเหนือการควบคุมของเฟดก็เช่นกัน” Colas เขียนไว้ในบันทึกของเขา “บางทีปัญหาห่วงโซ่อุปทานอาจจะจางหายไปในปีนี้เช่นเดียวกับราคาน้ำมันในช่วงปี 1980 ถ้าไม่เช่นนั้น Fed จะต้องเผชิญกับทางเลือกที่ยากลำบาก”

นักยุทธศาสตร์การตลาด ได้แก่ Sweeney, Northwestern Mutual's Schutte, Janney's Luschini และ Liz Ann Sonders แห่ง Charles Schwab บอกกับ MarketWatch ว่าพวกเขาคาดว่าอัตราเงินเฟ้ออาจเริ่มลดลงในปลายปีนี้ เนื่องจากปัญหาคอขวดของห่วงโซ่อุปทานผ่อนคลายลง และผู้บริโภคเพิ่มการใช้จ่ายด้านบริการเมื่อการระบาดใหญ่ลดน้อยลง สินค้า.

ซอนเดอร์ส หัวหน้านักยุทธศาสตร์การลงทุนของชาร์ลส์ ชวาบ กล่าวว่า อัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นนับตั้งแต่การล็อกดาวน์ของโรคระบาดใหญ่เป็นเรื่องที่เกี่ยวข้องกับสินค้า อุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นจากผู้บริโภคจะลดลงเมื่อโควิด-19 คลี่คลายเศรษฐกิจ เธอกล่าว ซึ่งอาจส่งผลให้บริษัทต่างๆ มีสินค้าเหลือเฟือ ตรงกันข้ามกับการขาดแคลนซึ่งส่งผลต่ออัตราเงินเฟ้อ

ในขณะเดียวกัน “ปัจจัย CPI หลักยังคงได้รับแรงผลักดันหลักจากการเพิ่มขึ้นของรถยนต์และราคาเสื้อผ้าและเฟอร์นิเจอร์ในระดับที่น้อยกว่ามาก” Eric Liu หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Vanda กล่าว

“ค่าบริการขนส่ง – ส่วนใหญ่อยู่ในรูปแบบของค่าตั๋วเครื่องบินที่ผันผวน – ยังคงเป็นแหล่งที่มา” ของความแปรปรวนแบบเดือนต่อเดือน เขาเขียนในอีเมลที่เผยแพร่ประมาณปลายเดือนมกราคม “และการเติบโตของราคาที่พักยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าจะช้ากว่าอัตราเงินเฟ้อในรถยนต์ เฟอร์นิเจอร์ ฯลฯ ก็ตาม”

Liu ประมาณการว่า CPI ที่พิมพ์ออกมาในสัปดาห์หน้าอาจต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ส่วนหนึ่งเป็นเพราะราคารถยนต์มือสองดูเหมือนจะสูงสุดประมาณกลางเดือนมกราคม เขากล่าวโดยอ้างข้อมูลจาก CarGurus ค่าใช้จ่ายในการขนส่งที่ลดลง เช่น ค่าตั๋วเครื่องบินและอัตราค่าเช่ารถ อาจลดคะแนนพื้นฐานจาก CPI หลักในเดือนมกราคม เขากล่าว โดยอ้างข้อมูลของสหรัฐฯ จากไซต์วิเคราะห์ค่าตั๋วเครื่องบิน Hopper

Sonders ของ Charles Schwab กล่าวว่าเธอให้ความสำคัญกับการเติบโตของค่าจ้างในวงกว้างมากขึ้น เนื่องจากมีแนวโน้มที่จะ “เหนียวกว่า” ด้วย 

เมื่อค่าจ้างสูงขึ้น ค่าแรงสำหรับบริษัทก็เช่นกัน “จากนั้นพวกเขาก็ส่งต่อ ต้นทุนที่สูงขึ้นสำหรับลูกค้าปลายทาง” เพื่อปกป้องส่วนต่างกำไรของพวกเขา เธอกล่าว เมื่อเห็นว่าค่าครองชีพสูงขึ้น คนงานจึงขอค่าจ้างที่สูงขึ้นเพื่อชดเชยสิ่งนั้น ซึ่งอาจสร้าง "เกลียว" ของอัตราเงินเฟ้อ

รายงานการจ้างงานสหรัฐที่แข็งแกร่งเมื่อวันศุกร์แสดงให้เห็นว่าค่าจ้างรายชั่วโมงเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 0.7% เป็น 31.63 ดอลลาร์ในเดือนมกราคม ค่าแรงในปีที่ผ่านมาพุ่งขึ้น 5.7% ซึ่งถือเป็นการเพิ่มขึ้นมากที่สุดในรอบหลายทศวรรษ 

โปรดดูที่: สหรัฐอเมริกาได้งาน 467,000 ในเดือนมกราคมและการจ้างงานแข็งแกร่งขึ้นมากในช่วงปลายปี 2021 แม้จะมี omicron

ดัชนีหุ้นสหรัฐรายใหญ่ส่วนใหญ่ปรับตัวสูงขึ้นในวันศุกร์ท่ามกลางการค้าขายที่ผันผวน เนื่องจากนักลงทุนชั่งน้ำหนักรายงานการจ้างงานเดือนม.ค.ที่แข็งแกร่งอย่างไม่คาดคิด เทียบกับที่เฟดคาดหมายว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย S&P 500
SPX,
+ 0.52%,
ดาวโจนส์เฉลี่ยอุตสาหกรรมโจนส์
DJIA,
-0.06%
และ Nasdaq Composite
COMP,
+ 1.58%
แต่ละรายทำคะแนนได้เป็นสัปดาห์ที่สองติดต่อกันโดยตลาดหุ้นมองขึ้นหลังจากมกราคมที่น่าหดหู่ แต่ก็ยังตกต่ำสำหรับปี