ปฏิกิริยาของตลาดหุ้นต่อรายงานเงินเฟ้อล่าสุดเมื่อวันพฤหัสบดี ได้เน้นย้ำว่านักลงทุนที่สับสนและหวาดกลัวนั้นเป็นอย่างไร
นิค ซาร์เก้นนักเศรษฐศาสตร์จาก Fort Washington Investment Advisors ที่มีประสบการณ์หลายสิบปีในกระทรวงการคลังสหรัฐ ธนาคารกลางสหรัฐ และธนาคารวอลล์สตรีท ได้พูดคุยกับ MarketWatch เกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นอย่างไม่คาดคิด แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยสูงสุด และความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดต่อตลาดการเงิน บทสัมภาษณ์ได้รับการแก้ไขเพื่อความชัดเจนและความยาว
มาร์เก็ตวอตช์: คุณคิดอย่างไรกับตัวเลข CPI เช้านี้
ซาร์เจน: ฉันคาดว่าตัวเลขพาดหัวปีต่อปีจะลดลง มันไม่ได้ลงมามากเท่าที่ฉันและคนส่วนใหญ่คาดหวัง ความคาดหวังของฉันคือจำนวนปีต่อปีจะลดลงเหลือประมาณ 7% ภายในสิ้นปีนี้
มาร์เก็ตวอตช์: ที่อาจยังคงเกิดขึ้น
ซาร์เจน: เป็นไปได้ แต่คุณเติมถังแก๊สแล้วหรือยัง? เมื่อสองสัปดาห์ก่อน ราคาปกติลดลงเหลือ $3.15 ตอนนี้ฉันเติมเงินที่ $3.59 เนื่องจากผลกระทบของ OPEC+ สิ่งที่เราทำเพื่อเราคือราคาน้ำมันเบนซินที่ลดลงอย่างมาก
สิ่งที่ผู้คนประเมินต่ำไปคือองค์ประกอบบริการ ซึ่งก็คือ [แสดงว่าราคาสูงขึ้นอย่างไม่คาดคิด] เดือนต่อเดือน มาตรการบางอย่าง มาตรการผันผวน กำลังลดลง แต่องค์ประกอบบริการกำลังไปในทางอื่น บางส่วนเป็นส่วนประกอบที่อยู่อาศัย
เมื่ออัตราการจำนองสูงขึ้น ราคาที่อยู่อาศัยก็ควรลดลง แต่ดัชนีราคาผู้บริโภคกำลังวัดอัตราค่าเช่าที่กำหนด อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะสูงขึ้น นานขึ้น ไม่เพียงแต่ผลกระทบของราคาบ้านเท่านั้น แต่ยังเป็นผลกระทบจากการจำนองคูณด้วยผลกระทบของราคา ที่ทำงานผ่านระบบที่มีความล่าช้า
มาร์เก็ตวอตช์: คณะกรรมการตลาดกลางแห่งสหพันธรัฐได้ขึ้นอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางแล้ว 0.75% หลังจากการประชุมนโยบายสามครั้งที่ผ่านมาเป็นช่วงปัจจุบัน 3.00% ถึง 3.25% คุณคาดหวังให้ FOMC ทำอะไรหลังจากการประชุม 1-2 พ.ย. และสิ้นปีนี้
ซาร์เจน: ตลาดมั่นใจว่าเฟดจะทำการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 75 จุดอีกครั้งในวันที่ 2 พ.ย. ซึ่งเป็นการล็อคอิน ตอนนี้เรากำลังพูดถึงเดือนธันวาคม บางทีพวกเขาอาจจะลดลงเป็น [เพิ่มขึ้น] 50 [คะแนนพื้นฐาน] ในเดือนธันวาคม ฉันคิดว่าพวกเขาต้องการเพิ่มเป็น 4.5% ภายในสิ้นปี - นั่นคืออบลงในเค้ก
มาร์เก็ตวอตช์: อัตราดอกเบี้ยสูงสุดของรัฐบาลกลางที่คุณคาดหวังรอบนี้คืออะไร?
ซาร์เจน: อาจจะ 5.5%
มาร์เก็ตวอตช์: จะเกิดอะไรขึ้นกับปลายด้านยาวของเส้นอัตราเงินคลังของสหรัฐฯ หากอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางถึง 5.5%? [วันที่ 13 ต.ค. อัตราผลตอบแทนตั๋วเงินคลังสหรัฐฯ สองปี
TMUBMUSD02Y,
ลด 4.426%
อยู่ที่ 4.48% ในขณะที่ผลตอบแทนตั๋วเงินคลังอายุ 10 ปี
TMUBMUSD10Y,
ลด 3.924%
อยู่ที่ 3.96% เส้นอัตราผลตอบแทน "ปกติ" หมายถึงผลผลิตเพิ่มขึ้นเมื่อครบกำหนด]
ซาร์เจน: ลางสังหรณ์ของฉันคือเส้นโค้งทั้งหมดจะเลื่อนสูงขึ้น แต่มันจะกลับด้านมากกว่าที่เป็นอยู่ในปัจจุบัน ตอนนี้เรามีการผกผันเล็กน้อย หลายคนคิดว่าเส้นโค้งกลับหัวเป็นหนึ่งในสัญญาณเริ่มต้นที่ดีกว่าของภาวะถดถอย เส้นโค้งปัจจุบันแสดงให้เห็นว่าตลาดคาดว่าเศรษฐกิจจะอ่อนตัวลง ราคาตลาดในขณะนี้สำหรับอัตรากองทุนของรัฐบาลกลางที่ 4.5%
มาร์เก็ตวอตช์: คุณคิดอย่างไรกับความคิดเห็นที่แสดงออกโดยผู้จัดการเงินและในสื่อทางการเงินที่ธนาคารกลางสหรัฐเคลื่อนไหวเร็วเกินไปด้วยการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยและการลดพอร์ตโฟลิโอของพันธบัตร
ซาร์เจน: ในความคิดของผม เฟดคือต้นเหตุหลักของภาวะเงินเฟ้อ เพราะพวกเขาคงอัตราดอกเบี้ยไว้ต่ำเกินไปนานเกินไป และยังคงขยายงบดุลต่อไป
เฟดตัดสินผิดอย่างร้ายแรงเกี่ยวกับเงินเฟ้อเมื่อปีที่แล้ว พวกเขาอ้างว่าทุกอย่างมาจากการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานและโควิด พวกเขาบอกว่ามันชั่วคราว นั่นไม่ถูกต้อง ในเดือนกันยายนปี 2021 ประธานธนาคารกลางสหรัฐเจอโรมพาวเวลล์เริ่มพูดถึงอัตราเงินเฟ้อที่ใช้เวลานานกว่าที่คาดไว้ เขาเปลี่ยนท่วงทำนองของเขาอย่างชัดเจน เขาได้รับแต่งตั้งใหม่จากประธานาธิบดีไบเดนในเดือนพฤศจิกายน ความประหลาดใจครั้งใหญ่กำลังรอที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยและลดการซื้อพันธบัตร
เนื่องจากพวกเขารอนานมาก พวกเขาจึงต้องเล่นตาม และมีความเสี่ยงที่คุณหักโหมอยู่เสมอ
มาร์เก็ตวอตช์: อะไรที่อาจกระตุ้นให้เกิดความล้มเหลวของตลาดตราสารหนี้ในสหรัฐอเมริกา คล้ายกับที่เราเพิ่งพบในสหราชอาณาจักร
ซาร์เจน: คุณกำลังพูดถึงความไม่มั่นคงทางการเงิน ความเสี่ยงที่ยิ่งใหญ่ที่สุดที่เราไม่สามารถมองเห็นได้คือความเสี่ยงที่สถาบันการเงินมีและผู้ที่ได้รับการยกระดับ นั่นน่ากลัวกว่าและอาจทำให้เฟดต้องหยุดวงจรที่เข้มงวด - หากพวกเขาได้รับกระพือปีกสถาบันการเงินรายใหญ่กำลังประสบปัญหา
นั่นเป็นบทเรียนที่ชัดเจนจาก [การดำเนินการด้านราคาพันธบัตรในสหราชอาณาจักร] ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษกำลังต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ และในทันใดก็ต้องช่วยเหลือกองทุนบำเหน็จบำนาญ พวกเขาอยู่ในวัตถุประสงค์ข้าม
ด้วยเครดิตสวิส
ซีเอส,
+ 6.59%,
เรามีสถาบันในยุโรปหนึ่งแห่งที่มีปัญหา นั่นไม่ใช่ระบบเว้นแต่จะสร้างการทำงานในสถาบันอื่น ความเห็นของฉันที่นี่คืองบดุลของธนาคารสหรัฐฯ มีเลเวอเรจน้อยกว่าในปี 2007
สิ่งที่อาจทำให้เฟดหยุดเข้มงวดเร็วขึ้นคือความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงทางการเงินอย่างเป็นระบบ
มาร์เก็ตวอตช์: เราจะมีวิกฤตสภาพคล่องในสหรัฐอเมริกาได้หรือไม่?
ซาร์เจน: ฉันไม่ได้คาดการณ์ไว้จริงๆ ในสหรัฐอเมริกา เพราะเราเป็นที่หลบภัยของโลก ใครๆก็พูดถึงตลาดหุ้น แต่นี่เป็นตลาดตราสารหนี้สหรัฐที่แย่ที่สุด [สำหรับผลตอบแทนรวมประจำปีจนถึงปัจจุบัน] ในประวัติศาสตร์
สินทรัพย์ที่มีประสิทธิภาพดีที่สุดในสหรัฐอเมริกาคืออะไร? ดอลลาร์สหรัฐ มันแข็งแกร่งมาก ทุกอย่างดูดีไหมนี่? ไม่ แต่ฉันจะยึดเศรษฐกิจของสหรัฐฯ เหนือเศรษฐกิจยุโรปหรือญี่ปุ่น จีนไม่ใช่หัวรถจักรอีกต่อไป ประธานาธิบดีสี จิ้นผิง ทำร้ายเศรษฐกิจของจีนมากกว่าใครๆ นับตั้งแต่เหมา
เลยไม่เห็นความเสี่ยงด้านสภาพคล่องในสหรัฐฯ เลย น่าจะเป็นนอก US
อย่าพลาด: ตลาดหุ้นกำลังมีปัญหา นั่นเป็นเพราะว่าตลาดตราสารหนี้อยู่ใกล้จุดวิกฤตมาก
ที่มา: https://www.marketwatch.com/story/this-is-how-high-interest-rates-might-rise-and-what-could-scare-the-federal-reserve-into-a-policy- pivot-11665694138?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
นี่คือการที่อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น และสิ่งที่อาจทำให้ Federal Reserve กลัวการพลิกผันนโยบาย
ปฏิกิริยาของตลาดหุ้นต่อรายงานเงินเฟ้อล่าสุดเมื่อวันพฤหัสบดี ได้เน้นย้ำว่านักลงทุนที่สับสนและหวาดกลัวนั้นเป็นอย่างไร
S&P 500
+ 2.60%
SPX,
ลดลงมากถึง 3% ไม่นานหลังจากเปิดเป็น ดัชนีราคาผู้บริโภคเดือนก.ย. พบว่าอัตราเงินเฟ้อเร่งตัวขึ้น ไม่นานก่อนเที่ยง หุ้นเปลี่ยนทิศทาง และดัชนีอ้างอิงสิ้นสุดวันขึ้น 2.6% ในการพลิกกลับครั้งใหญ่ที่สุดครั้งหนึ่งเป็นประวัติการณ์
นิค ซาร์เก้นนักเศรษฐศาสตร์จาก Fort Washington Investment Advisors ที่มีประสบการณ์หลายสิบปีในกระทรวงการคลังสหรัฐ ธนาคารกลางสหรัฐ และธนาคารวอลล์สตรีท ได้พูดคุยกับ MarketWatch เกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นอย่างไม่คาดคิด แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยสูงสุด และความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดต่อตลาดการเงิน บทสัมภาษณ์ได้รับการแก้ไขเพื่อความชัดเจนและความยาว
มาร์เก็ตวอตช์: คุณคิดอย่างไรกับตัวเลข CPI เช้านี้
ซาร์เจน: ฉันคาดว่าตัวเลขพาดหัวปีต่อปีจะลดลง มันไม่ได้ลงมามากเท่าที่ฉันและคนส่วนใหญ่คาดหวัง ความคาดหวังของฉันคือจำนวนปีต่อปีจะลดลงเหลือประมาณ 7% ภายในสิ้นปีนี้
มาร์เก็ตวอตช์: ที่อาจยังคงเกิดขึ้น
ซาร์เจน: เป็นไปได้ แต่คุณเติมถังแก๊สแล้วหรือยัง? เมื่อสองสัปดาห์ก่อน ราคาปกติลดลงเหลือ $3.15 ตอนนี้ฉันเติมเงินที่ $3.59 เนื่องจากผลกระทบของ OPEC+ สิ่งที่เราทำเพื่อเราคือราคาน้ำมันเบนซินที่ลดลงอย่างมาก
สิ่งที่ผู้คนประเมินต่ำไปคือองค์ประกอบบริการ ซึ่งก็คือ [แสดงว่าราคาสูงขึ้นอย่างไม่คาดคิด] เดือนต่อเดือน มาตรการบางอย่าง มาตรการผันผวน กำลังลดลง แต่องค์ประกอบบริการกำลังไปในทางอื่น บางส่วนเป็นส่วนประกอบที่อยู่อาศัย
เมื่ออัตราการจำนองสูงขึ้น ราคาที่อยู่อาศัยก็ควรลดลง แต่ดัชนีราคาผู้บริโภคกำลังวัดอัตราค่าเช่าที่กำหนด อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะสูงขึ้น นานขึ้น ไม่เพียงแต่ผลกระทบของราคาบ้านเท่านั้น แต่ยังเป็นผลกระทบจากการจำนองคูณด้วยผลกระทบของราคา ที่ทำงานผ่านระบบที่มีความล่าช้า
มาร์เก็ตวอตช์: คณะกรรมการตลาดกลางแห่งสหพันธรัฐได้ขึ้นอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางแล้ว 0.75% หลังจากการประชุมนโยบายสามครั้งที่ผ่านมาเป็นช่วงปัจจุบัน 3.00% ถึง 3.25% คุณคาดหวังให้ FOMC ทำอะไรหลังจากการประชุม 1-2 พ.ย. และสิ้นปีนี้
ซาร์เจน: ตลาดมั่นใจว่าเฟดจะทำการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 75 จุดอีกครั้งในวันที่ 2 พ.ย. ซึ่งเป็นการล็อคอิน ตอนนี้เรากำลังพูดถึงเดือนธันวาคม บางทีพวกเขาอาจจะลดลงเป็น [เพิ่มขึ้น] 50 [คะแนนพื้นฐาน] ในเดือนธันวาคม ฉันคิดว่าพวกเขาต้องการเพิ่มเป็น 4.5% ภายในสิ้นปี - นั่นคืออบลงในเค้ก
มาร์เก็ตวอตช์: อัตราดอกเบี้ยสูงสุดของรัฐบาลกลางที่คุณคาดหวังรอบนี้คืออะไร?
ซาร์เจน: อาจจะ 5.5%
มาร์เก็ตวอตช์: จะเกิดอะไรขึ้นกับปลายด้านยาวของเส้นอัตราเงินคลังของสหรัฐฯ หากอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางถึง 5.5%? [วันที่ 13 ต.ค. อัตราผลตอบแทนตั๋วเงินคลังสหรัฐฯ สองปี
ลด 4.426%
ลด 3.924%
TMUBMUSD02Y,
อยู่ที่ 4.48% ในขณะที่ผลตอบแทนตั๋วเงินคลังอายุ 10 ปี
TMUBMUSD10Y,
อยู่ที่ 3.96% เส้นอัตราผลตอบแทน "ปกติ" หมายถึงผลผลิตเพิ่มขึ้นเมื่อครบกำหนด]
ซาร์เจน: ลางสังหรณ์ของฉันคือเส้นโค้งทั้งหมดจะเลื่อนสูงขึ้น แต่มันจะกลับด้านมากกว่าที่เป็นอยู่ในปัจจุบัน ตอนนี้เรามีการผกผันเล็กน้อย หลายคนคิดว่าเส้นโค้งกลับหัวเป็นหนึ่งในสัญญาณเริ่มต้นที่ดีกว่าของภาวะถดถอย เส้นโค้งปัจจุบันแสดงให้เห็นว่าตลาดคาดว่าเศรษฐกิจจะอ่อนตัวลง ราคาตลาดในขณะนี้สำหรับอัตรากองทุนของรัฐบาลกลางที่ 4.5%
มาร์เก็ตวอตช์: คุณคิดอย่างไรกับความคิดเห็นที่แสดงออกโดยผู้จัดการเงินและในสื่อทางการเงินที่ธนาคารกลางสหรัฐเคลื่อนไหวเร็วเกินไปด้วยการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยและการลดพอร์ตโฟลิโอของพันธบัตร
ซาร์เจน: ในความคิดของผม เฟดคือต้นเหตุหลักของภาวะเงินเฟ้อ เพราะพวกเขาคงอัตราดอกเบี้ยไว้ต่ำเกินไปนานเกินไป และยังคงขยายงบดุลต่อไป
เฟดตัดสินผิดอย่างร้ายแรงเกี่ยวกับเงินเฟ้อเมื่อปีที่แล้ว พวกเขาอ้างว่าทุกอย่างมาจากการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานและโควิด พวกเขาบอกว่ามันชั่วคราว นั่นไม่ถูกต้อง ในเดือนกันยายนปี 2021 ประธานธนาคารกลางสหรัฐเจอโรมพาวเวลล์เริ่มพูดถึงอัตราเงินเฟ้อที่ใช้เวลานานกว่าที่คาดไว้ เขาเปลี่ยนท่วงทำนองของเขาอย่างชัดเจน เขาได้รับแต่งตั้งใหม่จากประธานาธิบดีไบเดนในเดือนพฤศจิกายน ความประหลาดใจครั้งใหญ่กำลังรอที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยและลดการซื้อพันธบัตร
เนื่องจากพวกเขารอนานมาก พวกเขาจึงต้องเล่นตาม และมีความเสี่ยงที่คุณหักโหมอยู่เสมอ
มาร์เก็ตวอตช์: อะไรที่อาจกระตุ้นให้เกิดความล้มเหลวของตลาดตราสารหนี้ในสหรัฐอเมริกา คล้ายกับที่เราเพิ่งพบในสหราชอาณาจักร
ซาร์เจน: คุณกำลังพูดถึงความไม่มั่นคงทางการเงิน ความเสี่ยงที่ยิ่งใหญ่ที่สุดที่เราไม่สามารถมองเห็นได้คือความเสี่ยงที่สถาบันการเงินมีและผู้ที่ได้รับการยกระดับ นั่นน่ากลัวกว่าและอาจทำให้เฟดต้องหยุดวงจรที่เข้มงวด - หากพวกเขาได้รับกระพือปีกสถาบันการเงินรายใหญ่กำลังประสบปัญหา
นั่นเป็นบทเรียนที่ชัดเจนจาก [การดำเนินการด้านราคาพันธบัตรในสหราชอาณาจักร] ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษกำลังต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ และในทันใดก็ต้องช่วยเหลือกองทุนบำเหน็จบำนาญ พวกเขาอยู่ในวัตถุประสงค์ข้าม
ด้วยเครดิตสวิส
+ 6.59% ,
ซีเอส,
เรามีสถาบันในยุโรปหนึ่งแห่งที่มีปัญหา นั่นไม่ใช่ระบบเว้นแต่จะสร้างการทำงานในสถาบันอื่น ความเห็นของฉันที่นี่คืองบดุลของธนาคารสหรัฐฯ มีเลเวอเรจน้อยกว่าในปี 2007
สิ่งที่อาจทำให้เฟดหยุดเข้มงวดเร็วขึ้นคือความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงทางการเงินอย่างเป็นระบบ
มาร์เก็ตวอตช์: เราจะมีวิกฤตสภาพคล่องในสหรัฐอเมริกาได้หรือไม่?
ซาร์เจน: ฉันไม่ได้คาดการณ์ไว้จริงๆ ในสหรัฐอเมริกา เพราะเราเป็นที่หลบภัยของโลก ใครๆก็พูดถึงตลาดหุ้น แต่นี่เป็นตลาดตราสารหนี้สหรัฐที่แย่ที่สุด [สำหรับผลตอบแทนรวมประจำปีจนถึงปัจจุบัน] ในประวัติศาสตร์
สินทรัพย์ที่มีประสิทธิภาพดีที่สุดในสหรัฐอเมริกาคืออะไร? ดอลลาร์สหรัฐ มันแข็งแกร่งมาก ทุกอย่างดูดีไหมนี่? ไม่ แต่ฉันจะยึดเศรษฐกิจของสหรัฐฯ เหนือเศรษฐกิจยุโรปหรือญี่ปุ่น จีนไม่ใช่หัวรถจักรอีกต่อไป ประธานาธิบดีสี จิ้นผิง ทำร้ายเศรษฐกิจของจีนมากกว่าใครๆ นับตั้งแต่เหมา
เลยไม่เห็นความเสี่ยงด้านสภาพคล่องในสหรัฐฯ เลย น่าจะเป็นนอก US
อย่าพลาด: ตลาดหุ้นกำลังมีปัญหา นั่นเป็นเพราะว่าตลาดตราสารหนี้อยู่ใกล้จุดวิกฤตมาก
ที่มา: https://www.marketwatch.com/story/this-is-how-high-interest-rates-might-rise-and-what-could-scare-the-federal-reserve-into-a-policy- pivot-11665694138?siteid=yhoof2&yptr=yahoo