อัตราเงินเฟ้อนี้เร็ว ๆ นี้จะแคระการฝ่าวงล้อมในปี 1970

ทศวรรษ 1970 เป็นสัญลักษณ์เปรียบเทียบเงินเฟ้อของอเมริกา

ตามมาตรการของทางการ มันเป็นอัตราเงินเฟ้อที่แย่ที่สุดในประวัติศาสตร์หลังสงครามของอเมริกา โดยอัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงสุดที่ 14.6% นอกจากนี้ยังเป็นบทเรียนที่ขมขื่นเกี่ยวกับสิ่งที่เกิดขึ้นเมื่อผู้กำหนดนโยบายสละเวลาเพื่อผลประโยชน์ทางการเมืองและอะไรก็ตาม

ดังนั้นโดยธรรมชาติแล้ว ปี 1970 มักจะเป็นเช่นนั้น อ้างอิงถึงสิ่งที่แย่ที่สุด—เหมือนเด็กซนในโรงเรียนที่พ่อแม่เปรียบเทียบลูก ๆ ของพวกเขาเอง การเปรียบเทียบนั้นดึงดูดใจเป็นพิเศษในครั้งนี้

เช่นเดียวกับวันนี้ อัตราเงินเฟ้อปี 1970 เป็นผลพลอยได้จากนโยบายการเงินที่หลวมเกิน (อุปสงค์-ดึงเงินเฟ้อ) และแรงกระแทกของพลังงาน (ดันต้นทุน เงินเฟ้อ). ดังนั้นจึงน่าจะเป็นข้อมูลอ้างอิงที่ดีที่สุดในการคาดการณ์สิ่งที่จะเกิดขึ้น

สิ่งที่จับได้: มันไม่ตรงไปตรงมาอย่างที่หลายคนคิด

นโยบายการเงินหลวม

ในปี 1971 Nixon เลิกตรึงเงินดอลลาร์จากทองคำและเปลี่ยนให้เป็นสกุลเงิน fiat แบบลอยตัวอย่างที่เรารู้จักในปัจจุบัน และเนื่องจากเงินดอลลาร์ไม่ได้รับการสนับสนุนจากทองคำสำรองอีกต่อไป มันจึงปล่อยมือของเฟดในการปั๊มเงินดอลลาร์เข้าสู่เศรษฐกิจ

สองปีก่อนการเลือกตั้งใหม่ของ Nixon เฟดซึ่งถูกกล่าวหาว่าผลักดันโดยฝ่ายบริหารของ Nixon ได้เปิดตัวนโยบายการเงินแบบขยายตัวเชิงรุกแม้จะมีความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น

อาร์เธอร์ เบิร์นส์ ประธานเฟดในขณะนั้นลดอัตราดอกเบี้ยจาก 9.5% เป็น 3% และเพิ่มปริมาณเงิน M2 โดยเฉลี่ย 12% เมื่อเทียบเป็นรายปี จนกระทั่งหลังจากนิกสันได้รับการเลือกตั้งใหม่ (สำหรับมุมมอง โลกไม่ได้มองว่าปริมาณเงิน M2 เติบโตสูง yoy จนถึงช่วงโควิด)

จากนั้นเบิร์นส์ก็บังคับให้นิกสันใช้การควบคุมค่าจ้างและราคาเพราะเขาเชื่อ (หรือแกล้งทำเป็น) ว่าอัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นไม่มีส่วนเกี่ยวข้องกับนโยบายของเขา เขากลับโทษสหภาพแรงงานและบริษัทขนาดใหญ่ที่กระตุ้นเงินเฟ้อด้วยค่าแรงที่สูงขึ้น

การควบคุมราคาช่วยควบคุมอัตราเงินเฟ้อ ชั่วคราวและเนื่องจากปัญหาการขาดแคลนทั่วประเทศ แต่ในระยะยาวมันเหมือนกับ Band-Aid บนบาดแผลกระสุนปืน มันปกปิดอาการแต่ไม่ได้แก้ปัญหาพื้นฐาน

ดังนั้น หลังจากที่ยกฝาราคาขึ้นในปี 1973 ธุรกิจต่างๆ ก็ขึ้นราคาเพื่อชดเชยพื้นที่ที่สูญหาย และอัตราเงินเฟ้อที่ถูกกักไว้ก็พุ่งทะลุหลังคา

โช้คน้ำมันในช่วงทศวรรษ 1970

จากนั้นมีองค์ประกอบผลักดันต้นทุนจำนวนมาก

ในปี 1973 โอเปกซึ่งในเวลานั้นสูบน้ำมันเจ็ดใน 10 บาร์เรลทั่วโลก ได้สั่งห้ามการส่งออกน้ำมันทั้งหมดไปยังสหรัฐอเมริกาและพันธมิตร เป็นการตอบโต้ชาติตะวันตกที่สนับสนุนอิสราเอลในสงครามอาหรับ-อิสราเอล

โช้คน้ำมันครั้งแรกเริ่มต้นขึ้น

ย้อนกลับไปตอนนั้น สหรัฐฯ ไม่มีทุนสำรองระดับชาติเชิงยุทธศาสตร์ และติดน้ำมันอาหรับราคาถูก ทำให้การผลิตในประเทศลดลงเหลือน้อยที่สุด จากสงครามโลกครั้งที่สองถึงปี 1971 ส่วนแบ่งการผลิตน้ำมันทั่วโลกของสหรัฐฯ ลดลงจาก 64% เป็น 22%

ดังนั้น ภายในปี 1974 สหรัฐฯ ที่ปราศจากน้ำมันอาหรับ สหรัฐฯ จึงเริ่มเผชิญกับปัญหาการขาดแคลนน้ำมัน และราคาน้ำมันเพิ่มขึ้นสี่เท่าจาก 3 ดอลลาร์เป็นเกือบ 12 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล

จากนั้นการปฏิวัติอิหร่านก็เกิดขึ้น

แม้ว่าการหยุดชะงักของน้ำมันจะทำให้การผลิตน้ำมันทั่วโลกลดลงเพียง 7% แต่ความกลัวว่าจะไม่ทราบสาเหตุทำให้เกิดการเก็งกำไร น้ำมันช็อคครั้งที่สองตามมา และราคาน้ำมันดิบปี 1980 พุ่งขึ้นสู่ระดับ 39 ดอลลาร์

(ในสกุลเงินดอลลาร์วันนี้ ราคาที่เพิ่มขึ้นในช่วงที่เกิดการกระแทกของน้ำมันทั้งสองจะเทียบเท่ากับน้ำมันดิบที่ขึ้นจาก 24 ดอลลาร์เป็น 142 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล)

ตัวขับเคลื่อนเงินเฟ้อหลังโควิด

กรอไปข้างหน้าถึงกุมภาพันธ์ 2020.

โควิดระบาดไปทั่วโลก. เฟดก้าวเข้ามาทันทีโดยลดอัตราดอกเบี้ยลงเป็นศูนย์และอัดฉีดเงิน 4.8 ล้านล้านดอลลาร์ที่คิดไม่ถึงในรูปแบบของมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) เพียงอย่างเดียวมีจำนวนมากกว่าที่สหรัฐฯใช้ในช่วงสงครามโลกครั้งที่สอง

แต่ต่างจากในปี 2008 ช่วงเวลานี้ในช่วง QE ถูกรวมเข้ากับการใช้จ่ายทางการคลังจำนวนมหาศาล รวมถึงการโอนเงินโดยตรงผ่านการตรวจสอบมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ (หรือในแง่การเงิน: เงินเฮลิคอปเตอร์)

สภาคองเกรสมอบเงินเกือบ 5 ล้านล้านดอลลาร์ในฐานะส่วนหนึ่งของแพ็คเกจการใช้จ่ายเพื่อบรรเทาผลกระทบจากโควิด นี่ไม่ใช่ QE บางส่วนที่ลงเอยด้วยเงินสำรองธนาคาร นั่นคือการอัดฉีดเงินเข้าสู่เศรษฐกิจโดยตรง ซึ่งทำงานเหมือนน้ำมันเบนซินในการจุดไฟที่มอดลง

โดยรวมแล้ว ภายในกลางปี ​​2021 สหรัฐฯ ใช้เงินไปกับโควิด 13 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งมากกว่าที่ใช้ไปในสงครามทั้งหมด 13 ครั้งรวมกัน

Ray Dalio ขนานนามแนวทางนโยบายนี้ว่า "นโยบายการเงิน 3" (MP3) และด้วยการบรรยายเรื่อง "อัตราเงินเฟ้อชั่วคราว" ของพาวเวลล์ที่กระทบกระเทือน บริดจ์วอเตอร์เป็นหนึ่งในผู้จัดการสินทรัพย์กลุ่มแรกๆ ที่เรียกเงินเฟ้อว่าเป็นข้อผิดพลาดของนโยบาย มากกว่าที่จะเป็นภาวะช็อกจากอุปทานของโควิด

จาก บริดจ์วอเตอร์ (เน้นของฉัน):

“โดยรวมแล้วนี่ไม่ใช่ปัญหาด้านอุปทานที่เกี่ยวข้องกับการระบาดใหญ่ ดังที่เราจะแสดง อุปทานเกือบทุกอย่างอยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ค่อนข้างส่วนใหญ่เป็นความต้องการที่เพิ่มขึ้นซึ่งขับเคลื่อนโดย MP3 และในขณะที่ปัจจัยขับเคลื่อนเงินเฟ้อที่สูงขึ้นบางตัวอยู่ได้ชั่วคราว แต่เราเห็นว่าอุปสงค์/อุปทานที่ยังไม่สมดุลนั้นแย่ลง ไม่ดีขึ้น

กลไกของการกระตุ้นการเงินและการคลังแบบผสมผสานนั้นเป็นอัตราเงินเฟ้อโดยเนื้อแท้: MP3 สร้างอุปสงค์โดยไม่สร้างอุปทานใดๆ การตอบสนองของ MP3 ที่เราเห็นในการตอบสนองต่อการระบาดใหญ่นั้นมากกว่าชดเชยรายได้ที่สูญเสียไปจากการหยุดให้บริการในวงกว้างโดยไม่ชดเชยกับอุปทานที่รายได้เหล่านั้นได้รับ”

เห็นผลการกระตุ้นจากการกระตุ้นทางการเงินและการคลังที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนอย่างเห็นได้ชัดใน อุปสงค์สินค้าอุปโภคบริโภคสหรัฐที่เพิ่มขึ้นเป็นประวัติการณ์. และในเดือนธันวาคมที่แล้ว อุปสงค์และอุปทานที่ไม่ตรงกันมีความคล้ายคลึงกันอย่างใกล้ชิดในช่วงที่อัตราเงินเฟ้อพุ่งขึ้นในปี 1970

จากนั้น เป็นอีกครั้งที่ประวัติศาสตร์คล้องจองกับทศวรรษ 1970

ในเดือนกุมภาพันธ์ 2022 ปูตินช็อคโลกด้วยการรุกรานยูเครนอย่างเต็มกำลังและเริ่มทำสงครามครั้งใหญ่ที่สุด (อะแฮ่ม “ปฏิบัติการพิเศษทางทหาร”) ในยุโรปตั้งแต่สงครามโลกครั้งที่สอง

ในการตอบโต้ ฝ่ายตะวันตกได้ใช้มาตรการคว่ำบาตรต่อรัสเซีย รวมถึงการแบนน้ำมันปิดหน้าต่าง ซึ่งไม่ได้มีความหมายมากนัก โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับชาวรัสเซียในสหรัฐฯ ที่ตอบโต้ ปูตินขยายการห้ามส่งสินค้าทางฝั่งตะวันตก (ห้ามสิ่งของที่ก่อให้เกิดการกระทำ แต่อย่าทำลายเศรษฐกิจของพวกเขา) ไปสู่สิ่งที่ทำร้ายมหาอำนาจตะวันตกอย่างแท้จริง

สำหรับการเริ่มต้น กองทัพของรัสเซียยึดท่าเรือยูเครนทั้งหมดตามแนวทะเลดำ และปิดกั้นการส่งออกอาหารหลายล้านตันจากยูเครน นั่นเป็นเรื่องใหญ่ ยูเครนเป็นแหล่งอาหารที่ใหญ่เป็นอันดับสี่ของสหภาพยุโรปและเป็นหนึ่งในผู้ผลิตธัญพืชหลักที่ใหญ่ที่สุดในโลก

เครมลินยังใช้ประโยชน์จากตำแหน่งของตนในฐานะผู้ผลิตปุ๋ยรายใหญ่ที่สุดของโลกและกำหนดโควตาที่เข้มงวดในการส่งออก และในขณะที่องค์การสหประชาชาติเป็นสื่อกลางใน “ข้อตกลงธัญพืช” ในเดือนกรกฎาคมเพื่อเริ่มการส่งออกธัญพืชและปุ๋ยอีกครั้ง รายงานล่าสุดของสหประชาชาติระบุว่าการส่งออกของรัสเซียยังไม่ฟื้นตัว

ปุ๋ยเป็นหนึ่งในปัจจัยการผลิตที่สำคัญในการผลิตอาหาร และหากปราศจากรัสเซีย โลกก็ไม่สามารถจัดหาแหล่งอาหารเหล่านี้ได้เพียงพอ ซึ่งส่งผลให้ผลผลิตเสียหาย เรียกร้องให้ผู้ผลิตอาหารบางรายปิดกิจการ และทำให้ราคาอาหารพุ่งสูงขึ้นไปอีก

สุดท้ายในเทพนิยายคือ Nord Stream

ตั้งแต่เดือนมิถุนายน รัสเซียได้ลดปริมาณการไหลของก๊าซไปยังยุโรปผ่าน Nord Stream และปิดบังการกระทำของตนโดยใช้ "การบำรุงรักษา" และข้อแก้ตัวปลอมอื่นๆ ทุกประเภท และเมื่อเดือนที่แล้ว ก่อนเกิดการระเบิดอย่างลึกลับของนอร์ดสตรีม รัสเซียปิดท่อทั้งหมด โดยขู่ว่าจะไม่นำท่อกลับมาออนไลน์ เว้นแต่ตะวันตกจะยกเลิกการคว่ำบาตร

จากมุมมองทางเศรษฐกิจและภูมิศาสตร์การเมือง การปิดตัวของ Nord Stream เป็นการสั่งห้ามส่งน้ำมันของ OPEC เวอร์ชันยุโรป ยุโรปผลิตพลังงานประมาณหนึ่งในสามจากก๊าซ และประเทศในยุโรปส่วนใหญ่ รวมถึงเยอรมนีที่มีอำนาจทางเศรษฐกิจ เป็นแหล่งพลังงานส่วนใหญ่ผ่าน Nord Stream

ดังนั้น หลังจากการปิดตัวลง ราคาน้ำมันพุ่งทะลุเพดานหลังคาในยุโรปและทั่วโลก

สำหรับมุมมองเมื่อเทียบกับช่วงก่อนโควิด-10 ราคาก๊าซมาตรฐานของยุโรปพุ่งขึ้นสูงสุดที่ราคาสูงกว่า 3 เท่า และในสหรัฐอเมริกาอยู่ที่ระดับก่อนเกิดโควิด XNUMX เท่าก่อนจะปรับลดลงในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา

นี่เป็นอีกหนึ่งคู่ขนานที่น่าสนใจกับทศวรรษ 1970

เมื่อเดือนที่แล้ว เศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดของยุโรปประกาศว่าพวกเขาจะผ่าน 375 พันล้านดอลลาร์ในแพ็คเกจการคลังเพื่อคงอยู่ต่อไปตลอดฤดูหนาว สหราชอาณาจักรเพียงแห่งเดียวต้องการใช้จ่ายเงิน 150 ล้านดอลลาร์ภายในหนึ่งปีครึ่ง

เทียบกับขนาดเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ซึ่งมีมูลค่าถึง 1 ล้านล้านเหรียญสหรัฐฯ

เงินทั้งหมดนี้จะจำกัดราคาพลังงานสำหรับครัวเรือนและธุรกิจในปีหน้าหรือประมาณนั้น ตัวอย่างเช่น คาดว่าสหราชอาณาจักรจะจำกัดค่าไฟฟ้าและค่าก๊าซสำหรับธุรกิจต่างๆ ที่ “ครึ่งหนึ่งของราคาขายส่งที่คาดไว้”

นั่นคือการควบคุมราคาอีกครั้ง

แน่นอนว่าสิ่งเหล่านี้เป็นการล่วงล้ำพอๆ กับการควบคุมค่าจ้างและราคาของ Nixon ที่ครอบคลุมทุกอย่าง เพราะพวกเขาจำกัดเฉพาะต้นทุนด้านพลังงานเท่านั้น แต่ในทางกลับกัน พลังงานเป็นหนึ่งในปัจจัยการผลิตที่สำคัญในการผลิตทุกอย่าง

ดังนั้นการกำหนดราคาพลังงานจึงเป็นการจำกัดราคาสินค้าและบริการทุกอย่างในระบบเศรษฐกิจ

พีคหรือราง?

กับสิ่งที่เกิดขึ้น (และยังคงเกิดขึ้น) พาดหัว CPI ในสหรัฐอเมริกาไม่ได้แย่ขนาดนั้น การเปรียบเทียบแบบธรรมดา มันยังต่ำกว่าจุดสูงสุด 14.6% ของปี 1980 อยู่มาก แต่ความแตกต่างนี้อธิบายขอบเขตของอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันได้จริงหรือ

เดือนสิงหาคมที่แล้ว CPI เพิ่มขึ้น 8.1% เมื่อเทียบเป็นรายปีและ 0.1% เมื่อเทียบกับเดือนก่อน ทำลายการเล่าเรื่อง "เงินเฟ้อกำลังปานกลาง" ออกเป็นชิ้นๆ สิ่งที่น่าเป็นห่วงที่สุดคือ CPI หลักซึ่งไม่มีความผันผวนของราคาพลังงานและราคาอาหาร ได้เพิ่มขึ้นเป็นครั้งแรกในรอบครึ่งปี

เดียวกันในสหภาพยุโรป ในเดือนกันยายน อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานของสหภาพยุโรปพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 6.1% โดยแทบทุกหมวดมีการอ่านค่าสูง

นั่นเป็นเล็บสุดท้ายในโลงศพของวิทยานิพนธ์ "อัตราเงินเฟ้อชั่วคราว" เนื่องจากข้อมูลนี้บอกเราว่าราคาพลังงานที่ระเบิดได้นั้นประสบความสำเร็จในการป้อนอัตราเงินเฟ้อผ่านส่วนที่เหลือของเศรษฐกิจ

จนกระทั่งเมื่อไม่นานนี้ ราคาพลังงานเป็นเรื่องของบิลค่าสาธารณูปโภคและราคาที่ปั๊ม ตอนนี้พวกเขากำลังส่งต่อไปยังผลิตภัณฑ์ขั้นสุดท้ายตั้งแต่สินค้าอุตสาหกรรมไปจนถึงสเต็กและผักกาดหอมที่ร้านขายของชำ

เราได้เห็นความล่าช้าที่คล้ายกันในปี 1970 ย้อนกลับไปตอนนั้น อัตราเงินเฟ้อสูงสุดเพียง two ปีหลังจากการระเบิดของราคาพลังงาน.

แต่ถึงกระนั้น การเปรียบเทียบจุดสูงสุดและช่วงต่ำสุดกับ CPI ของวันนี้ก็คือแอปเปิ้ลกับส้มด้วยเหตุผลสองประการ

ก่อนอื่นมี มีการแก้ไขวิธีคำนวณ CPI หลายครั้ง. และการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญที่สุดคือการแนะนำแนวคิดของการเช่าเทียบเท่าของเจ้าของ (ORE) นี่คือคำอธิบายที่ดีจาก Larry Summers:

ที่อยู่อาศัยเป็นทั้งการบริโภคที่ดีและการลงทุน ระหว่างปี พ.ศ. 1953 ถึง พ.ศ. 1983 สำนักสถิติแรงงาน (BLS) ได้ให้ความสำคัญกับต้นทุนการเป็นเจ้าของบ้านสำหรับ CPI โดยไม่คลี่คลายคุณสมบัติทั้งสองนี้ มันสร้างมาตรการที่จับการเปลี่ยนแปลงในวงกว้างในค่าใช้จ่ายของเจ้าของบ้าน รับราคาบ้าน อัตราดอกเบี้ยจำนอง ภาษีทรัพย์สินและการประกันภัย และค่าบำรุงรักษาเป็นข้อมูลเข้า….

ในปี 1983 หลังจากการอภิปรายภายในสิบปี BLS ได้แลกเปลี่ยนต้นทุนการเป็นเจ้าของบ้านเป็นค่าเช่าเทียบเท่าของเจ้าของ (OER) โดยการประเมินสิ่งที่เจ้าของบ้านจะได้รับสำหรับบ้านของพวกเขาในตลาดเช่า BLS ได้ขจัดแง่มุมการลงทุนของที่อยู่อาศัยเพื่อแยกการบริโภคบริการที่อยู่อาศัยของเจ้าของ-ครอบครองออกไป

ผลที่ได้คือย้อนกลับไปในปี 1970 อัตราเงินเฟ้อของที่พักพิงติดตามอัตราดอกเบี้ยเป็นส่วนใหญ่ เนื่องจากอัตราที่สูงขึ้น ค่าจำนองก็จะสูงขึ้น ซึ่งเป็นค่าใช้จ่ายที่พักอาศัยที่ใหญ่ที่สุดซึ่งเข้าสู่ CPI ก่อนปี 1983:

ในท้ายที่สุด ดูเหมือนว่า CPI จะตอบสนองต่อการตึงตัวทางการเงินได้น้อยกว่าและสูงกว่าที่ควรจะเป็นในทางเทคนิค

ดังนั้น เพื่อเปรียบเทียบระหว่าง CPI ในปัจจุบันกับ CPI ระหว่างช่วงทศวรรษ 1970 ได้ดีขึ้น Larry Summers กับเพื่อนร่วมงานจาก IMF และ Harvard University ได้แก้ไข CPI ของปี 1970 เพื่อสะท้อนวิธีการ CPI ในปัจจุบัน

นี่คือสิ่งที่ดูเหมือนว่า:

ด้วยมาตรการนี้ อัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันนั้นใกล้เคียงกับจุดสูงสุดของปี 1980 มาก

ตอนนี้ การเปลี่ยนแปลงที่สองของ CPI คือน้ำหนักของมันได้พัฒนาขึ้นอย่างมากเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในระบบเศรษฐกิจ ในช่วง 50-70 ปีที่ผ่านมา ค่าใช้จ่ายของอเมริกาได้เปลี่ยนจากสินค้าเป็นบริการเป็นส่วนใหญ่

ตัวอย่างเช่น ตามที่ Summers ชี้ให้เห็น "ในช่วงต้นทศวรรษ 1950 อาหารและเครื่องแต่งกายมีสัดส่วนเกือบ 50% ของดัชนี CPI ทั่วไป" วันนี้หมวดหมู่เหล่านี้ได้รับน้ำหนัก CPI เพียง 17%

สิ่งที่สำคัญที่สุดคืออัตราเงินเฟ้อทั่วไปในปัจจุบันได้รับแรงหนุนน้อยกว่าจาก "สินค้าชั่วคราว" ที่ผันผวนซึ่งครอบงำ CPI ในปี 1970 และอีกมากโดยบริการที่มีความผันผวนน้อยกว่าและน่าเป็นห่วงที่สุด เหนียวขึ้น.

ทั้งหมดนี้เราสามารถทำอะไรได้บ้าง

หากประวัติศาสตร์เป็นสิ่งบ่งชี้ใดๆ อัตราเงินเฟ้อที่ล่าช้าในปี 1970 เป็นสัญญาณว่า CPI 8.6% ของวันนี้อาจเป็นเพียงการอุ่นเครื่อง และสมมติว่าส่วนประกอบของมันเน้นไปที่บริการมากกว่า มันอาจพิสูจน์ได้ว่าดื้อรั้นมากกว่าการฝ่าวงล้อมในปี 1970

ในทางกลับกัน การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของพาวเวลล์น่าจะ "มีประสิทธิภาพ" มากกว่าของเบิร์นส์มาก หากไม่มีเหตุผลอื่นใดนอกจากการเปลี่ยนแปลงวิธีที่เราคำนวณอัตราเงินเฟ้อที่พักพิง อย่างน้อยที่สุด อัตราการจำนองที่สูงขึ้นจะไม่ยกเลิกผลกระทบจากการลดอัตราเงินเฟ้อ

นอกจากนี้ โลกก็มีหนี้เพิ่มขึ้นอีกมากนับแต่นั้นมา ซึ่งทำให้เศรษฐกิจอ่อนไหวต่อต้นทุนของเงินมากขึ้น ตัวอย่างเช่น หนี้องค์กรในสหรัฐอเมริกาเป็นเปอร์เซ็นต์ของ GDP เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าจากในทศวรรษ 1970

ดังนั้นพาวเวลล์อาจไม่ต้องหันไปใช้อัตราตัวเลขสองหลักที่น่าตกใจของ Volcker เพื่อควบคุมการเติบโตของ CPI ทั่วไป

แต่ท้ายที่สุด CPI ของพาดหัวข่าวมีความสำคัญหรือไม่?

หรือเป็นเพียงมาตรฐานที่สะดวกสบายสำหรับสื่อและนักการเมืองที่จะหมุนการเล่าเรื่องขนาดพอดีคำเพราะผู้ชมของพวกเขาไม่สามารถแยกแยะได้มากกว่า 300 คำก่อนที่จะแบ่งเขตในฟีด Instagram ของพวกเขา?

นอกเหนือจากแรงกดดันทางการเมืองแล้ว CPI ไม่ควรส่งผลกระทบต่อนโยบายของเฟดมากนักเพราะควรมองว่า PCE เป็นมาตรวัดเงินเฟ้อ แต่ความจริงที่ว่าธนาคารกลางเพิกเฉยต่อ CPI ทั่วไปไม่ได้หมายความว่าทุกคนก็เช่นกัน

อันที่จริง เป็นข้อมูลสำคัญที่ปรับราคาและค่าจ้างในหลายส่วนของเศรษฐกิจ

จาก WEF:

“เมื่อเร็ว ๆ นี้ BLS รายงานว่าคนงานมากกว่า 2 ล้านคนได้รับการคุ้มครองโดยข้อตกลงการเจรจาต่อรองซึ่งผูกค่าจ้างของพวกเขากับ CPI ดัชนี CPI ยังส่งผลกระทบต่อรายได้ของผู้คนเกือบ 80 ล้านคน เนื่องจากการดำเนินการตามกฎหมาย: ผู้ได้รับผลประโยชน์จากประกันสังคม 47.8 ล้านคน ผู้เกษียณอายุและผู้รอดชีวิตจากทหารและข้าราชการพลเรือนกลางประมาณ 4.1 ล้านคน และผู้รับแสตมป์อาหารประมาณ 22.4 ล้านคน ดัชนีราคาผู้บริโภคยังใช้เป็นข้อมูลสำหรับสัญญาอื่นๆ มากมายในสหรัฐฯ ซึ่งจะกระทบต่อครัวเรือนในอเมริกาเกือบทุกครัวเรือน”

ดังนั้น แม้ว่า CPI จะไม่สะท้อนถึงอัตราเงินเฟ้อที่แท้จริงหรือนโยบายการเงิน แต่การเติบโตของ CPI ก็สามารถกำหนดคำทำนายที่ตอบสนองด้วยตนเองได้ และเมื่อพิจารณาถึงความคล้ายคลึงกัน คำทำนายนี้อาจเลวร้ายกว่าปี 1970 มาก

ก้าวนำเทรนด์ตลาดด้วย ในขณะเดียวกันในตลาด

ทุกวัน ฉันนำเสนอเรื่องราวที่อธิบายสิ่งที่ขับเคลื่อนตลาด สมัครสมาชิกที่นี่ เพื่อรับการวิเคราะห์และการเลือกหุ้นในกล่องจดหมายของคุณ