ตัวบ่งชี้อัตราผลตอบแทนเงินปันผลนี้แสดงให้เห็นว่าเหตุใด S&P 500 อาจทำให้นักลงทุนผิดหวังในปี 2022

ด้วยอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ระดับต่ำสุดและอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น ประวัติศาสตร์ในอดีตบ่งชี้ว่านักลงทุนไม่ควรคาดหวังสิ่งใดที่ใกล้เคียงกับการเพิ่มขึ้น 27% สำหรับดัชนี S&P 500 ในปี 2021 ในระยะสั้น

เมื่อผลตอบแทนของตั๋วเงินคลังสหรัฐอายุ 10 ปีลดลงต่ำกว่า 1% เกือบตลอดปี 2020 มันต่ำกว่าอัตราเงินปันผลตอบแทนของดัชนี S&P 500 มาก ซึ่งหมายความว่าแม้แต่นักลงทุนที่ระมัดระวังก็ยังสามารถสร้างรายได้จากหุ้นมากกว่าพันธบัตร ตามข้อมูลจากการวิจัยของ CFRA ย้อนกลับไปที่จุดเริ่มต้นของชุดผลตอบแทน 10 ปีปัจจุบันในปี 1953 ดัชนี S&P 500 เพิ่มขึ้น 21% โดยเฉลี่ยในช่วง 12 เดือนถัดจากไตรมาสที่อัตราผลตอบแทน 10 ปีปิดสูงกว่าอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล แต่ถ้าอัตราผลตอบแทน 10 ปีสูงกว่าอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงสุด 2% - อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 1.75% ในขณะนี้สูงกว่าอัตราผลตอบแทนเงินปันผล 0.5% สิ้นปีของ S&P 500 เกือบ 1.27% ซึ่งผลตอบแทนที่ตามมาจะลดลงเหลือ 7.1%

Sam Stovall หัวหน้านักยุทธศาสตร์การลงทุนของ CFRA กล่าวว่า "ในอดีต สถิติอายุ 10 ปีนั้นสูงกว่า S&P 500 สาเหตุหลักมาจากหุ้นเสนอการเติบโตและผลตอบแทน ในขณะที่พันธบัตรให้ผลตอบแทนเพียงอย่างเดียว “ในขณะที่ผลตอบแทน 10 ปีเพิ่มขึ้นและน่าดึงดูดยิ่งขึ้น มันอาจจะขโมยความสนใจจากนักลงทุนบางส่วน”

อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังอายุ 10 ปีสูงกว่าอัตราเงินปันผลตอบแทนของ S&P 500 เพียง 37 ไตรมาสในข้อมูลของ CFRA หรือประมาณ 13% ของเวลาทั้งหมด แต่ความถี่เพิ่มขึ้นตั้งแต่เกิดภาวะถดถอยครั้งใหญ่ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้นเป็นเวลา 50 ปีติดต่อกันจนถึงเดือนกันยายน 2008 หลังจากที่หุ้นเริ่มตกต่ำ ทำให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงขึ้นเป็นเวลาสามในสี่ อัตราผลตอบแทนเงินปันผลเพิ่มขึ้นอีกครั้งในปี 2011 และ 2012 หลังจาก S&P ปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของสหรัฐอเมริกาเป็นครั้งแรก จากนั้นอีกครั้งในปี 2015-16 และ 2020 แต่ละอินสแตนซ์ตามมาด้วยประสิทธิภาพที่แข็งแกร่ง ซึ่งรวมถึงผลตอบแทน 23% ในปี 2009 ซึ่ง 30% ในปี 2013 และ 27% ในปีที่แล้ว

เนื่องจากการประเมินมูลค่าที่สูงขึ้นเหล่านั้นทำให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลลดลง ช่วงเวลาเหล่านั้นจึงแทบไม่อยู่นาน และตัวชี้วัดทั้งสองล้มเหลวในปีที่แล้ว แม้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะเพิ่มขึ้น 0.25% ตั้งแต่ต้นเดือนมกราคมเป็น 1.75% ทำให้เกิดส่วนต่างที่ใหญ่ที่สุดระหว่างทั้งสอง ตั้งแต่ปี 2019 นักเศรษฐศาสตร์คาดว่าอัตราเงินเฟ้อปีต่อปีจะแตะ 7% ในรายงานดัชนีราคาผู้บริโภคของเช้าวันพุธสำหรับเดือนธันวาคม 2021 นอกจากนี้ Federal Reserve ยังได้ส่งสัญญาณว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยสามครั้งในปีนี้ ซึ่งอาจผลักดันให้ผลตอบแทน 10 ปีพุ่งสูงขึ้น 2%

อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลได้ไปในทิศทางอื่น โดยลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 20 ปีที่ 1.27% ณ สิ้นปี 2021 หลังจากอยู่ที่ระดับ 2% ในทศวรรษที่ผ่านมา ตามข้อมูลของ S&P ที่วัดทุกไตรมาส ครั้งสุดท้ายที่ระดับต่ำสุดคือในช่วงที่เกิดฟองสบู่ดอทคอมในช่วงเปลี่ยนศตวรรษ ก่อนที่การลดลงอย่างรวดเร็วจะเร่งตัวขึ้นในปี 2001 และ 2002 อัตราส่วน P/E ของ S&P 500 ได้เพิ่มขึ้นอีกครั้งเป็นมากกว่า 30 ซึ่งเป็นสองเท่าของค่าเฉลี่ยระยะยาว และ Stovall กล่าวว่าทวีคูณ P/E มีความสัมพันธ์เชิงลบกับผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี ทั้งหมดนี้รวมกันเป็นความคาดหวังสำหรับปี 2022 ที่ตกต่ำและหุ้นลดลง 1.1% จนถึงเดือนมกราคม

“อย่าแปลกใจว่าเมื่อธนบัตรอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้นในปีนี้ ตามที่เราคาดการณ์ไว้ เราอาจจะต้องทนต่อการหดตัวของ P/E หลายครั้ง” Stovall กล่าว “เรายังคงคาดการณ์ว่าจะได้กำไร แต่เราคิดว่ามันจะเพิ่มขึ้นตามลำดับ 5% เทียบกับ 27% เหมือนที่เราได้รับในปีที่แล้ว”