ความผิดพลาดในการจ่ายเงินปันผลที่มีราคาแพงอาจทำให้การเกษียณอายุของคุณล่าช้าไปหลายปี

วิลเลียม ฟอล์คเนอร์ นักประพันธ์ชาวอเมริกันเคยกล่าวไว้ว่า "ในการเขียน คุณต้องฆ่าที่รักของคุณ" เป็นคำเตือนสำหรับนักเขียนคนอื่น ๆ ว่าอย่ายึดติดกับต้นฉบับหรือตัวละครของพวกเขามากเกินไป เพราะคุณจำเป็นต้องเต็มใจที่จะแก้ไขและตัดงานของคุณเพื่อทำให้งานออกมายอดเยี่ยมอย่างแท้จริง

คำแนะนำนั้นใช้ได้กับการลงทุนด้วย ฉันเคยเห็นนักลงทุนจำนวนมากที่ยึดติดกับหุ้นและกองทุนของพวกเขา ซึ่งทำให้พวกเขายึดติดกับผู้แพ้นานเกินไป หรือล้มเหลวในการยอมรับว่าโลกได้เปลี่ยนแปลงไป แต่ถ้าเราต้องการลดการสูญเสียของเราให้เหลือน้อยที่สุด (และแน่นอน เรา เสมอ ทำ!) บางครั้งเราต้อง "ฆ่าที่รักของเรา" ด้วย

การตกหลุมรักการลงทุนเป็นกับดักที่อันตรายอย่างยิ่งกับการเล่นที่ให้ผลตอบแทนสูงเช่น กองทุนปิด (CEFs)ในขณะที่ผู้คนติดใจกับเงินปันผล 7%+ ของ CEF มากจนพวกเขาล้มเหลว (หรืออาจแสร้งทำเป็นไม่) สังเกตว่าเมื่อลมพัดผ่านและถึงเวลาขายอย่างชัดเจน

CEF เรียกว่า กองทุนเปิด PIMCO High Income Fund (PHK) ให้ตัวอย่าง PHK ซื้อขายพันธบัตรองค์กรและอนุพันธ์ที่ให้ผลตอบแทนสูง รวมถึงหลักทรัพย์ที่มีการค้ำประกัน (MBSs)

เมื่อสิบกว่าปีที่แล้ว ฉันได้ย้ายที่ต่างออกไปในกองทุนนี้ ซึ่งให้ผลตอบแทนประมาณ 12% จากนั้นและจ่าย 10.8% ที่ยังคงเกินมาตรฐานในวันนี้ หลังจากวิกฤตซับไพรม์ทำให้นักลงทุนหลักจำนวนมากเลิกใช้ MBS คนเหล่านี้กำลังทุกข์ทรมานจากสิ่งที่เรียกว่า "ความลำเอียงความใหม่" แต่ความจริงก็คือ MBS นั้นค่อนข้างปลอดภัยหลังจากที่พวกเขาก่อให้เกิดการล่มสลายของตลาดที่อยู่อาศัยของสหรัฐฯ (และเศรษฐกิจ)

ครึ่งทศวรรษหลังปี 2009 PHK ประกาศผลตอบแทนอย่างยอดเยี่ยม!

แน่นอน เวลาเปลี่ยนไป และตอนนี้ฉันจะไม่ซื้อ PHK แม้ว่าจะมีส่วนลดมหาศาลสำหรับมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV หรือมูลค่าการลงทุนในพอร์ต) และนี่คือการแจ้งเตือนสปอยเลอร์: ไม่ใช่ ฉันแนะนำให้คุณหลีกเลี่ยงเช่นกัน นี่คือเหตุผล

ป้ายเตือน #1: การประเมินค่าสูงเกินไป

ฉันไม่เคยชอบซื้อ CEF ในราคาพรีเมียมให้กับ NAV แต่หลังจากวิกฤตปี 2008/'09 ฉันได้ยกเว้น PHK เนื่องจากฉันคิดถูกต้องว่ามันมี upside เนื่องจากนักลงทุนที่มีรอยแผลเป็นมองในแง่ลบต่อศักยภาพของ MBS มากเกินไป ปัญหาคือกองทุนยังคงซื้อขายที่พรีเมี่ยม แต่ถึงแม้พรีเมี่ยมจะสมเหตุสมผล แต่ก็ไม่เป็นเช่นนั้น (ด้วยเหตุผลที่ฉันจะอธิบายในอีกสักครู่)

CEF ที่มีเบี้ยประกันภัยแบบต่อเนื่องไม่จำเป็นต้องเป็นการซื้อที่ไม่ดี แม้ว่าโดยทั่วไปแล้วคุณจะต้องการซื้อกองทุนที่มักจะซื้อขายที่ระดับพรีเมียมในช่วงเวลาหายากเหล่านั้นเมื่อมีส่วนลด (หรืออย่างน้อยก็เมื่อค่าพรีเมียมลดลงต่ำกว่าช่วงยาว -ระยะเฉลี่ย).

สิ่งที่คุณไม่ต้องการคือกองทุนที่ครั้งหนึ่งเคยซื้อขายด้วยค่าพรีเมียมที่สูงและเห็นว่าค่าเบี้ยประกันภัยลดลงอย่างต่อเนื่องเมื่อเวลาผ่านไป นั่นเป็นสัญญาณว่านักลงทุนที่ดื้อรั้นไม่เต็มใจที่จะยอมแพ้กับดาราที่ครั้งหนึ่งเคยเป็นตลาดที่กลายเป็นคนโง่เขลา และนั่นคือสิ่งที่ PHK เป็นอยู่ในขณะนี้ ซึ่งเราสามารถเห็นได้ชัดเจนเมื่อเราดู …

ป้ายเตือน #2: เงินปันผลที่ลดลง

เคล็ดลับสู่ความสำเร็จของ PHK เมื่อทศวรรษที่แล้วคือการจ่ายเงิน ซึ่งดังที่ได้กล่าวมาแล้วในวินาทีที่แล้ว ให้ผลตอบแทนที่สม่ำเสมอ 12% (หรือมากกว่า) ในตอนนั้น แต่แล้ว PHK ก็ตัดการจ่ายเงินปันผลเป็นครั้งแรกในปี 2015 ซึ่งทำให้โลกของ CEF ตกตะลึง เนื่องจากการจ่ายเงินของกองทุนนั้นแข็งแกร่งมากเป็นเวลากว่าทศวรรษ และได้รับการรองรับจากการจ่ายเงินพิเศษจำนวนมากในช่วงก่อนเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งใหญ่เช่นกัน

ตั้งแต่นั้นมา PHK ได้ลดการจ่ายเงินหลายครั้งเนื่องจากล้มเหลวในการรักษาผลตอบแทนมหาศาลซ้ำแล้วซ้ำเล่า และการจ่ายเงิน 10.8% ในปัจจุบันก็ดูไม่ยั่งยืนเช่นกัน เนื่องจากกองทุนไม่มีรายรับเพียงพอที่จะจ่ายออกไปโดยไม่ขายเงินลงทุนในพอร์ต (ซึ่งจะส่งผลเสียต่อมูลค่าและทำให้รายได้ลดลง)

ซึ่งนำเราไปสู่ ​​...

สัญญาณเตือน #3: ประสิทธิภาพล่าสุดแย่

การกลับมาครั้งใหญ่ของ PHK เป็นเรื่องที่สวยงามเมื่อทศวรรษที่แล้ว แต่ช่วงหลังๆ นี้กลับกลายเป็นคนละเรื่อง

ไม่ใช่แค่ว่า PHK มีประสิทธิภาพต่ำ แต่จะไม่ไปไหนทั้งนั้น! การถือพอร์ตโฟลิโอของพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงเพื่อให้ได้กำไรเป็นศูนย์เป็นเวลาหลายปีนั้นเป็นสิ่งที่ยอมรับไม่ได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมี CEF ของพันธบัตรหลายสิบรายการที่ให้ผลตอบแทน 7%+ ซึ่งทำผลงานได้ดีในช่วงเวลาเดียวกัน และมีศักยภาพด้านบวกที่ดีขึ้นมากในปีต่อๆ ไป .

Michael Foster เป็นนักวิเคราะห์วิจัยหลักสำหรับ Outlook ที่แตก. สำหรับแนวคิดรายได้ที่ดียิ่งขึ้นคลิกที่นี่สำหรับรายงานล่าสุดของเรา“รายได้ที่ไม่สามารถทำลายได้: 5 กองทุนต่อรองพร้อมเงินปันผล 8.4% ที่ปลอดภัย"

การเปิดเผย: ไม่มี