การเทขายหุ้นที่แย่ที่สุดในครึ่งศตวรรษอาจยังไม่เสร็จสิ้น

(Bloomberg) — เป็นช่วงเวลาที่วุ่นวายและมีค่าใช้จ่ายสูงสำหรับนักลงทุนจำนวนมาก แต่ปี 2022 ผ่านไปเพียงครึ่งเดียวเท่านั้น และเรื่องราวของหุ้นก็อาจจะมีพลิกผันมากขึ้นก่อนสิ้นปีนี้

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

ในช่วงครึ่งปีแรกที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 1970 ตลาดหุ้นสหรัฐต้องเผชิญกับภาวะเงินเฟ้อที่เหนียวแน่น ความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอย และภัยคุกคามต่อผลกำไรของบริษัทจากความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่ซบเซา หลังจากที่เกือบทุกคนใน Wall Street คาดการณ์ผิดในปี 2022 นักลงทุนต่างมุ่งความสนใจไปที่ส่วนผสมที่เป็นพิษซึ่งสะกดคำว่า stagflation รวมถึงความเสียหายที่มากขึ้นต่อการประเมินมูลค่า

“อีก 10% ข้างหน้าอาจจะลดลงจากที่นี่ ไม่ใช่เพิ่มขึ้น” Scott Ladner หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Horizon Investments กล่าว “จุดต่ำสุดของตลาดอย่างรวดเร็วจะต้องเปลี่ยนนโยบายของธนาคารกลาง และเราไม่คิดว่าจะเป็นไปได้ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า”

อันที่จริง ธนาคารกลางสหรัฐคาดว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในขณะที่พยายามควบคุมอัตราเงินเฟ้อ แทนที่จะล้างตลาดด้วยเงินสดเหมือนที่เคยทำในปี 2008 และ 2020 ซึ่งเป็นเชื้อเพลิงจรวดสำหรับตลาดกระทิงที่ทรงพลังซึ่งตอนนี้กำลังหยุดชะงัก .

ปีนี้เป็นปีที่เลวร้ายที่สุดในแง่ของการลดลงรายวันครั้งใหญ่ โดยดัชนี S&P 500 ตกลง 2% หรือมากกว่าใน 14 ครั้ง ทำให้ 2022 อยู่ใน 10 อันดับแรกตามข้อมูลที่รวบรวมโดย Bloomberg ย้อนหลังไปสองทศวรรษ

อย่างไรก็ตาม ดัชนีความผันผวนของ CBOE หรือที่เรียกว่าเกจวัดความกลัวนั้นอยู่ต่ำกว่าระดับที่เห็นในตลาดหมีในอดีต ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดยังไม่เห็นการชะล้างที่จำเป็นเพื่อจุดประกายการชุมนุมที่ยั่งยืน

จากประวัติของตลาดหมีในอดีต ดัชนี S&P 500 น่าจะฟื้นตัวขึ้นบ้างภายในสิ้นปี 2022 ในช่วงปีถดถอย มันเป็นเรื่องที่แตกต่าง โดยที่ระดับต่ำสุดใหม่จะต้องมาก่อน

เรื่องราวดำเนินต่อไป

Michael J. Wilson จาก Morgan Stanley หนึ่งในกลุ่มหมีที่มีเสียงพูดมากที่สุดของ Wall Street กล่าวว่า S&P 500 จำเป็นต้องลดลงอีก 15% เป็น 20% เหลือประมาณ 3,000 จุด เพื่อให้ตลาดสะท้อนถึงระดับการหดตัวทางเศรษฐกิจได้อย่างเต็มที่ สำหรับ Peter Garnry หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ด้านตราสารทุนที่ Saxo Bank A/S จุดต่ำสุดอยู่ที่ 35% ต่ำกว่าระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนมกราคม ซึ่งหมายถึงการลดลงอีกประมาณ 17%

“บริษัทต่างๆ เช่น Tesla และ Nvidia และ cryptocurrencies จะต้องยอมจำนนก่อนที่จะขจัดส่วนเกินของการเก็งกำไรและถึงจุดต่ำสุดแล้ว” Garnry กล่าว

ตลาดกระทิงของ Wall Street มองเห็นครึ่งหลังที่ดีขึ้น แม้ว่าจะยังไม่เพียงพอที่จะชดใช้ค่าเสียหายทั้งหมดจนถึงตอนนี้ ในยุโรป นักยุทธศาสตร์ในการสำรวจคาดว่า Stoxx 600 จะลดลง 4% ในปีนี้ ขณะนี้ลดลงประมาณ 17%

แบบทดสอบรายได้

ท่ามกลางความมืดมนทั้งหมด ประมาณการรายได้ยังคงค่อนข้างดี จะมีการทดสอบเมื่อบริษัทในสหรัฐอเมริกาและยุโรปเริ่มรายงานผลประกอบการไตรมาสสองภายในสองสัปดาห์ ดีมานด์ยังคงเพิ่มขึ้นแม้ว่าอารมณ์ของผู้บริโภคจะแย่ลง แต่ก็มีสัญญาณบ่งชี้ว่าการใช้จ่ายของสหรัฐฯ อ่อนตัวลงเมื่อเร็วๆ นี้

“การใช้จ่ายยังคงดำเนินต่อไป เนื่องจากช่องว่างถูกเชื่อมเข้าด้วยกันโดยการออมที่สร้างขึ้นในช่วงการระบาดใหญ่” Anneka Treon กรรมการผู้จัดการของ Van Lanschot Kempen กล่าว “และเห็นได้ชัดว่าไม่ยั่งยืน”

มีขอบเขตมากมายสำหรับการปรับลดรุ่น โดยที่การประมาณการส่วนต่างกำไรทั่วโลกมองว่าเป็นแง่ดีเกินไป สำหรับนักยุทธศาสตร์ของ Goldman Sachs Group Inc. อัตรากำไรขั้นต้นสำหรับบริษัทในสหรัฐฯ มีแนวโน้มลดลงในปีหน้า ไม่ว่าเศรษฐกิจจะเข้าสู่ภาวะถดถอยหรือไม่ก็ตาม

ในยุโรป นักวิเคราะห์ของบริษัท Stoxx 600 เป็นกลุ่มที่รั้นที่สุดนับตั้งแต่ปี 2001 ตามข้อมูลของบลูมเบิร์ก และในขณะที่ดัชนี Citigroup Inc. ที่ติดตามจำนวนสัมพัทธ์ของการอัปเกรดและดาวน์เกรดของกำไรต่อหุ้น แสดงให้เห็นถึงการปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของสหรัฐฯ ครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2020 แต่จำนวนการปรับลดรุ่นในยุโรปเพิ่งเริ่มมีจำนวนมากกว่าการอัปเกรด

เยอรมนีเป็นหนึ่งในตลาดที่มีความเสี่ยง เนื่องจากการที่รัสเซียลดการจัดหาก๊าซธรรมชาติได้คุกคามหัวใจอุตสาหกรรมของเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดของยุโรป

การคาดการณ์ผลประกอบการที่แข็งแกร่งทำให้การประเมินมูลค่าของสหรัฐฯ และยุโรปดูถูกกว่าเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยระยะยาว ซึ่งดึงดูดนักลงทุนบางส่วนให้ซื้อการลดลงและกระตุ้นการชุมนุมในระยะสั้น แต่เมื่อเทียบกับผลตอบแทนพันธบัตร อย่างน้อยหุ้นในยุโรปก็ดูไม่ถูกเลย

'เงินเฟ้อ เงินเฟ้อ เงินเฟ้อ'

ในขณะที่ความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยมีมากขึ้น แต่หัวใจของปัญหาก็คือภาวะเงินเฟ้อที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ มันยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องแม้ว่าธนาคารกลางจะดำเนินขั้นตอนที่ก้าวร้าวมากขึ้นโดยสร้างหมัดหนึ่งสองซึ่งอาจเป็นส่วนสำคัญของจุดเปลี่ยนของภาวะถดถอย แม้ว่าจะมีสัญญาณบ่งชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อสูงสุดใกล้จะถึงแล้ว แต่ธนาคารกลางต่างๆ ก็กำลังเร่งดำเนินการ โดยถูกกล่าวหาว่าประเมินภัยคุกคามต่ำเกินไปเมื่อต้นปี

Caroline Shaw ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ Fidelity International กล่าวว่า "อัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับที่หลายคนไม่เคยประสบมาก่อน และธนาคารกลางกำลังปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจนถึงระดับที่ไม่เคยเห็นมาก่อนตั้งแต่ก่อนเกิดวิกฤตการเงินโลก “ความผิดพลาดของนโยบายมีแนวโน้มและอาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อตลาด”

ในตลาดเกิดใหม่เช่นกัน นักลงทุนกล่าวว่าพวกเขาต้องการเห็นเฟดหันหลังให้น้อยลงเพื่อคลายความกังวล แม้ว่าการประเมินมูลค่าจะลดลงเนื่องจากหุ้นมีผลประกอบการครึ่งปีแรกที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 1998 เมื่อวิกฤตการเงินในเอเชียพลิกคว่ำตลาดและรัสเซียผิดนัด ธนาคารกลางที่อ่อนแอและการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ช้าลงจะกดดันตลาดที่เน้นการส่งออกและเน้นเทคโนโลยีของไต้หวันและเกาหลีใต้โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เกณฑ์มาตรฐานหุ้นของพวกเขาเป็นหนึ่งในกลุ่มที่ล้าหลังที่สุดในภูมิภาคในปีนี้

“อัตราเงินเฟ้อเงินเฟ้อ” Ipek Ozkardeskaya นักวิเคราะห์อาวุโสของ Swissquote กล่าว นั่น “จะเป็นตัวกำหนดว่าเราจะกลับรถก่อนที่สิ่งต่างๆ จะเลวร้ายลงหรือไม่ หรือโลกควรเตรียมพร้อมสำหรับความมืดมิดที่ลึกยิ่งขึ้นตลอดครึ่งหลังของปี”

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP