นักกลยุทธ์หุ้นชั้นนำของโลกกล่าวว่า 'ภาวะถดถอยของรายได้' กำลังจะเกิดขึ้นสำหรับตลาด และอาจคล้ายกับสิ่งที่เกิดขึ้นในช่วงวิกฤตการเงินปี 2008

ในตลาดหมี หุ้นมักจะไม่ตกลงเป็นเส้นตรง

กว่า 50 ปีที่ผ่านมา แม้กระทั่งในวิกฤตการณ์ทางการเงินที่เลวร้ายที่สุดของยุคสมัยใหม่ ครั้ง 6.5 โดยเฉลี่ยต่อตลาดหมี

ไม่น่าแปลกใจที่ปีนี้ได้รับ ไม่แตกต่างกัน. แต่ทั้งหมด ระหว่างทางหัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Morgan Stanley และ Mike Wilson นักยุทธศาสตร์ด้านตราสารทุนของสหรัฐฯ เตือน นักลงทุนอย่าตกใน “กับดักตลาดหมี” เหล่านี้

และแม้หลังจากดัชนี S&P 20 ลดลงมากกว่า 500% ในปีนี้ วิลสันซึ่งได้รับการผงาดเป็นมือหนึ่งของโลก นักกลยุทธ์หุ้นชั้นนำ ในล่าสุด นักลงทุนสถาบัน ผลสำรวจเชื่อว่าหุ้นจะร่วงลงอีก นักลงทุนให้ความสนใจกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยและอัตราเงินเฟ้อของธนาคารกลางสหรัฐมากเกินไป เขาให้เหตุผลว่า เมื่อปัญหาที่แท้จริงคือการเติบโตทางเศรษฐกิจและรายได้ของบริษัทที่กำลังถดถอย

“การถดถอยของรายได้โดยตัวมันเองอาจคล้ายกับที่เกิดขึ้นในปี 2008/2009” วิลสันเขียนในบันทึกการวิจัยเมื่อวันจันทร์ “คำแนะนำของเรา—อย่าคิดว่าตลาดกำลังกำหนดราคาของผลลัพธ์แบบนี้ จนกว่ามันจะเกิดขึ้นจริง”

Wilson เชื่อว่าดัชนี S&P 500 จะตกลงสู่ระหว่าง 3,000 ถึง 3,300 ในไตรมาสแรกของปี 2023 จาก 3,800 ในวันนี้ และภายในสิ้นปีหน้า เขาคาดว่าดัชนีจะฟื้นตัวเหลือเพียง 3,900 หรือ 3,500 ในกรณีหมี

แต่แม้จะมีการคาดการณ์วันโลกาวินาศทางเศรษฐกิจล่าสุดโดย Wall Street สำหรับภาวะเศรษฐกิจถดถอยนั่นคือ "สอง ความยาวปกติ” หรือแม้แต่ “ตัวแปรอื่น ของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่” วิลสันกล่าวว่าเศรษฐกิจมีแนวโน้มที่จะเผชิญกับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและอัตราเงินเฟ้อที่สูง หรืออย่างน้อยที่สุดก็หลีกเลี่ยง “ภาวะถดถอยของงบดุล” และ “ความเสี่ยงทางการเงินที่เป็นระบบ”

ในทางกลับกัน สำหรับนักลงทุน นักยุทธศาสตร์ได้เตือนอย่างเย็นชาว่า “การลดลงของข้าวสำหรับหุ้นจะแย่กว่าที่นักลงทุนส่วนใหญ่คาดไว้มาก”

ย้อนไปถึงเดือนสิงหาคม 2008?

ในบันทึกวันจันทร์ของเขา Wilson กล่าวว่านักลงทุนกำลังทำผิดพลาดแบบเดียวกับที่ทำในเดือนสิงหาคม 2008 โดยประเมินความเสี่ยงที่รายได้ของบริษัทจะลดลงต่ำเกินไป

เรื่องราวดำเนินต่อไป

“เราพูดถึงเรื่องนี้เพราะเรามักจะได้ยินจากลูกค้าว่าทุกคนรู้ว่ารายได้จะสูงเกินไปในปีหน้า ดังนั้นตลาดจึงตั้งราคาไว้” เขาเขียนโดยอ้างถึงการคาดการณ์รายได้ในแง่ดี “อย่างไรก็ตาม เราจำได้ว่าได้ยินสิ่งที่คล้ายกันในเดือนสิงหาคม 2008 เมื่อการแพร่กระจายระหว่างรูปแบบรายได้ของเราและฉันทามติทั่วไปนั้นกว้างพอๆ กัน”

สำหรับภูมิหลังบางอย่าง ในช่วงกลางเดือนสิงหาคม 2008 เศรษฐกิจสหรัฐฯ อยู่ในภาวะถดถอยอยู่แล้ว และดัชนี S&P 500 ก็ลดลง 20% ในปีนี้เหลือประมาณ 1,300 นักลงทุนหลายคนเริ่มคิดว่าตลาดหมีที่เลวร้ายที่สุดได้จบลงแล้ว แต่แล้วจุดต่ำสุดก็ร่วงลงเมื่อผลประกอบการของบริษัทตกต่ำลง

ภายในเดือนมีนาคมของปีถัดมา ดัชนีบลูชิพอยู่ที่ 683 เท่านั้น Wilson ได้สร้างแผนภูมิเปรียบเทียบสถิติตลาดหุ้นที่สำคัญบางส่วนตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2008 ถึงวันนี้ในบันทึกของเขา

ในนั้นเขาชี้ให้เห็นข้อเท็จจริงที่ว่า S&P 500 ในปัจจุบันยังคงมีมูลค่าสูงจากนักลงทุน ในเดือนสิงหาคม ปี 2008 มีการซื้อขายประมาณ 13 เท่าของกำไร แต่วันนี้สูงถึง 16.8 เท่า

ย้อนกลับไปในตอนนั้น ธนาคารกลางสหรัฐได้ลดอัตราดอกเบี้ยลง 3.25% ในความพยายามที่จะกอบกู้เศรษฐกิจของสหรัฐจากสิ่งที่ต่อมารู้จักกันในชื่อวิกฤตการเงินครั้งใหญ่

วันนี้มีแผนจะเพิ่มอัตราต่อไปและรักษาระดับให้สูงเพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ วิลสันกล่าวว่า ครั้งนี้ “มือของเฟดอาจผูกมัดกันมากขึ้น” จากอัตราเงินเฟ้อที่สูง หมายความว่าเฟดไม่สามารถช่วยเหลือหุ้นผ่านการปรับลดอัตราดอกเบี้ยได้หากเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย

อัตราเงินเฟ้อปีต่อปีที่วัดโดยดัชนีราคาผู้บริโภคอยู่ที่ 5.3% ในเดือนสิงหาคม 2008 เทียบกับ 7.1% ในปัจจุบัน

Wilson ไม่เชื่อว่าหุ้นจะร่วงลงมากเท่ากับที่เคยเกิดขึ้นในปี 2008 เนื่องจากตลาดที่อยู่อาศัยและระบบธนาคารอยู่ในจุดที่ดีขึ้น แต่เขายังคงคาดว่า S&P 500 จะตกลงสู่ระดับต่ำสุดใหม่สำหรับการชะลอตัวนี้

และแม้ว่าจะหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอยได้ ก็อาจไม่ใช่เรื่องดีสำหรับนักลงทุน

“ในขณะที่นักลงทุนบางรายอาจรู้สึกสบายใจกับข้อเท็จจริงดังกล่าวเนื่องจากเป็นสัญญาณว่า เราอาจหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปีหน้า—เช่น 'การลงจอดแบบนิ่มนวล' เราขอเตือนต่อผลลัพธ์ดังกล่าวสำหรับนักลงทุนตราสารทุน เพราะในมุมมองของเรา หมายความว่าไม่มีการผ่อนปรนใดๆ มาจากเฟดแม้ว่าจะมีการปรับลดประมาณการกำไรก็ตาม” วิลสันเขียน

ตลอดปี 2022 นักลงทุนในตราสารทุนจำนวนมากต่างหวังว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลง ทำให้เฟดสามารถหยุดการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยชั่วคราว หรือแม้แต่ปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง แต่วิลสันแย้งว่ารายได้จะได้รับผลกระทบเมื่ออัตราเงินเฟ้อลดลง เนื่องจากบริษัทในสหรัฐฯ สามารถเพิ่มผลกำไรได้ด้วยการขึ้นราคาและส่งต่อต้นทุนพิเศษให้กับผู้บริโภค

“อัตราและอัตราเงินเฟ้ออาจถึงจุดสูงสุด แต่เราเห็นว่าเป็นสัญญาณเตือนถึงความสามารถในการทำกำไร ความเป็นจริงที่เราเชื่อว่ายังต่ำกว่ามูลค่า แต่ไม่สามารถเพิกเฉยได้อีกต่อไป” เขาเขียนเมื่อวันจันทร์ พร้อมเสริมว่า “แนวโน้มรายได้แย่ลง” ใน เดือนที่ผ่านมา

เรื่องนี้เดิมเป็นจุดเด่นบน Fortune.com

เพิ่มเติมจากฟอร์จูน:
ผู้ที่ไม่ฉีดวัคซีนโควิดมีความเสี่ยงสูงต่ออุบัติเหตุจราจร
Elon Musk กล่าวว่าการถูกแฟน ๆ ของ Dave Chapelle โห่ 'เป็นครั้งแรกในชีวิตจริงของฉัน' บ่งบอกว่าเขาตระหนักถึงการสร้างฟันเฟือง
Gen Z และคนรุ่นมิลเลนเนียลพบวิธีใหม่ในการซื้อกระเป๋าถือและนาฬิกาสุดหรู—อาศัยอยู่กับพ่อและแม่
บาปที่แท้จริงของ Meghan Markle ที่สาธารณชนชาวอังกฤษไม่สามารถให้อภัยได้และชาวอเมริกันไม่สามารถเข้าใจได้