สหรัฐฯ ประสบภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ 6 เดือน ดังนั้นคำจำกัดความของภาวะถดถอยคืออะไร?

ประมาณการแรกของจีดีพีไตรมาส 2 ที่ประกาศเมื่อวันพฤหัสบดีระบุว่าลดลง 0.9%. จากรายงาน Q1 หมายความว่าช่วงครึ่งแรกของปี 2022 มีการเติบโตติดลบ แม้ว่าไตรมาสที่สองจะมีการปรับปรุงเล็กน้อยในช่วงแรกก็ตาม มีโอกาสดีที่เราจะอยู่ในภาวะถดถอย แต่นี่คือเหตุผลที่เรายังไม่แน่ใจ

เราได้เห็นคำเตือนมากมายเกี่ยวกับการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ที่อ่อนแอจากการ กราฟผลผลิตกลับหัว สู่ตลาดหมีในหุ้น อีกด้วย, แบบจำลอง GDPNow ของ Atlanta Fed ควรได้รับเครดิตสำหรับการเรียกการเติบโต Q2 ที่อ่อนแอในช่วงต้น

คำนิยามภาวะถดถอยของ NBER

การเติบโตติดลบสองในสี่ ดังที่เราได้เห็นในปี 2022 เป็นกฎง่ายๆ ที่ดีในการระบุภาวะถดถอย อย่างไรก็ตาม สำนักงานวิจัยเศรษฐกิจแห่งชาติ (NBER) ได้ทำการเรียกร้องครั้งสุดท้าย อาจใช้เวลาสักครู่เมื่อพวกเขาดูข้อมูลทั้งหมด และการประมาณการในช่วงต้น เช่น ที่เราเห็นเมื่อเช้านี้ จะได้รับการขัดเกลาในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

นี่คือภาวะถดถอยของ NBER คำนิยาม:

กิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญซึ่งกระจายไปทั่วเศรษฐกิจและกินเวลานานกว่าสองสามเดือน

ลองดูที่องค์ประกอบในรายละเอียด

สามข้อควรพิจารณา

ระยะเวลา

NBER โดยพื้นฐานแล้วพิจารณาสามสิ่งในการเรียกภาวะถดถอย สิ่งเหล่านี้คือความลึก การแพร่กระจาย และระยะเวลาของการตกต่ำทางเศรษฐกิจ เนื่องจากเราได้เห็นการเติบโตติดลบของเศรษฐกิจสหรัฐฯ เป็นเวลา 6 เดือนแล้ว การทดสอบระยะเวลาน่าจะได้รับการตอบสนอง

ความลึก

ความลึกของการลดลงยังคงเป็นคำถามสำคัญ ด้วยการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ลดลงประมาณ 1% ถึง 2% ในปี 2022 นี่เป็นการลดลงที่ค่อนข้างตื้น การเรียกการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ลดลงในปัจจุบันว่า "การลดลงอย่างมีนัยสำคัญ" อาจเป็นเรื่องที่ยืดเยื้อ

ภาวะถดถอยบ่อยครั้งอาจทำให้เศรษฐกิจลดลงประมาณ 5% หรือมากกว่านั้น ดังนั้นหากนี่คือภาวะถดถอย อย่างน้อยก็จนถึงตอนนี้ การขาดความลึกที่แท้จริงของการลดลงนี้อาจป้องกันไม่ให้ NBER เรียกมันว่าภาวะถดถอยได้ อย่างไรก็ตาม หากการตกต่ำนี้ยังคงมีอยู่ NBER อาจถูกบังคับให้เรียกว่าภาวะถดถอยโดยไม่คำนึงถึง

การจัดจำหน่าย

การแพร่กระจายเป็นสิ่งที่ซับซ้อนที่สุดในนิยามของ NBER ทั้งสามส่วน เห็นได้ชัดว่าบางภาคส่วนของเศรษฐกิจเช่นการเดินทางและพลังงานกำลังไปได้สวยในทุกวันนี้

ในทางกลับกัน เราได้เห็นการแกว่งตัวครั้งใหญ่ในการค้า และขณะนี้มีการชะลอตัวในภาคการค้าปลีก ยานยนต์ และที่อยู่อาศัย รวมถึงการลงทุนทางธุรกิจโดยทั่วไปที่ชะลอตัวลง ลวดลายผสมนี้ไม่ธรรมดา ส่วนต่าง ๆ ของเศรษฐกิจไม่ค่อยเคลื่อนไหวร่วมกัน บ่อยครั้งที่ภาวะถดถอยเกิดขึ้นเนื่องจากบางภาคส่วนเฟื่องฟู ทศวรรษ 1970 และ 1980 เป็นตัวอย่างที่ดี เศรษฐกิจประสบภาวะถดถอยหลายครั้ง แต่อุตสาหกรรมพลังงานทำได้ค่อนข้างดีตลอดมา

NBER จะทำอะไร?

ดังนั้นเราจะต้องรอสักครู่เพื่อดูว่า NBER เรียกสิ่งนี้ว่าภาวะถดถอยหรือไม่ มันไม่ใช่การโทรธรรมดา หากพวกเขาเรียกสิ่งนี้ว่าภาวะถดถอย ถือว่าเป็นเรื่องที่ตื้น เมื่อเทียบกับตัวอย่างส่วนใหญ่ในประวัติศาสตร์เมื่อเร็วๆ นี้ ในแง่หนึ่ง นั่นเป็นข่าวดีสำหรับตลาด การถดถอยครั้งใหญ่เป็นปัญหาที่ใหญ่กว่า

มันอาจจะไม่สำคัญสำหรับตลาด

อย่างไรก็ตาม ในขณะที่การกล่าวถึงภาวะถดถอยเป็นการอภิปราย สถานการณ์ทางเศรษฐกิจในสหรัฐอเมริกาในปี 2022 จนถึงขณะนี้ค่อนข้างชัดเจน ขณะนี้เราเห็นการเติบโตที่ลดลงและอัตราเงินเฟ้อที่สูงมาก นั่นเป็นความซบเซาโดยเฉพาะอย่างยิ่งหากยังคงมีอยู่

ไม่ว่าจะเป็นภาวะถดถอยหรือไม่นั้นเป็นการอภิปรายทางวิชาการมากกว่า เนื่องจากเห็นได้ชัดว่าเป็นส่วนผสมที่เป็นพิษที่ได้รับการพิสูจน์แล้วสำหรับตลาดการเงิน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเราเข้าสู่ปี 2022 ด้วยระดับการประเมินมูลค่าที่ค่อนข้างเป็นบวก

คำถามสำหรับช่วงเวลาที่เหลือของปี 2022 คืออัตราเงินเฟ้อจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญหรือไม่ และหากการเติบโตกลับมาเติบโตอีกครั้ง แทนที่จะเป็นการเรียกร้องทางเทคนิคเกี่ยวกับภาวะถดถอยในอดีตหรือที่กำลังดำเนินอยู่ คือสิ่งที่น่าจะขับเคลื่อนตลาด