เศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรกำลังถดถอย ทำไมมันถึงแย่ลงเรื่อย ๆ

ปฏิกิริยาของตลาดที่ไม่คาดคิดทำให้นายกรัฐมนตรีคนใหม่ Liz Truss และผู้ว่าการธนาคารแห่งอังกฤษ Andrew Bailey มีทางเลือกที่ดีไม่กี่ทาง

การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยฉุกเฉิน การประท้วงต่อต้านรัฐบาล และแม้แต่การแทรกแซงจากกองทุนการเงินระหว่างประเทศ กำลังถูกพิจารณาว่าเป็นหนทางที่เป็นไปได้ในการหลุดพ้นจากวิกฤต 

เพื่อให้เข้าใจว่าเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับหกของโลกพบว่าตัวเองอยู่ในสถานการณ์ที่เลวร้ายเช่นนี้ได้อย่างไร ควรมองดูช่วงเวลาแห่งความวิบัติในอดีต

ตามที่บันทึกไว้โดยความแข็งแกร่งของเงินปอนด์ โชคลาภของสหราชอาณาจักรลดลงและเริ่มต้นมาเป็นเวลา 15 ปีแล้ว ในช่วงปลายปี 2007 ปอนด์ซื้อมากกว่า 2 ดอลลาร์ นักยุทธศาสตร์คาดการณ์ว่าในไม่ช้ามันจะต่ำกว่าความเท่าเทียมกัน

การลดลงเริ่มต้นจากวิกฤตการณ์ทางการเงินซึ่งส่งผลกระทบต่อสหราชอาณาจักรและภาคการธนาคารที่เกินขนาดโดยเฉพาะอย่างยิ่งอย่างหนัก เกือบข้ามคืน ประเทศเปลี่ยนจากการมีอัตราการเติบโตของผลิตภาพที่แข็งแกร่งที่สุด ซึ่งเป็นตัวขับเคลื่อนที่สำคัญของการขยายตัวทางเศรษฐกิจโดยรวม ไปเป็นหนึ่งในประเทศที่อ่อนแอที่สุดในบรรดาประเทศที่พัฒนาแล้ว เงินปอนด์ร่วง 26% ในปี 2008 มาอยู่ที่ประมาณ 1.50 ดอลลาร์

ผลที่ตามมา สหราชอาณาจักรได้ทดลองกับหลักคำสอนเรื่อง “ความเข้มงวดที่ขยายออก” หรือแนวคิดที่ว่าการตัดการใช้จ่ายสาธารณะในช่วงที่เศรษฐกิจตกต่ำในที่สุดจะช่วยเพิ่มการเติบโตโดยการเพิ่มความมั่นใจ มันไม่ได้ผล และการฟื้นตัวของบริเตนจากวิกฤตก็ช้ากว่าส่วนใหญ่

ในปี 2016 ค่าเงินร่วงลงอีก 16% มาอยู่ที่ 1.23 ดอลลาร์ หลังจากที่สหราชอาณาจักรโหวตให้ออกจากเขตการค้าเสรีของสหภาพยุโรป การใช้จ่ายด้านการลงทุนลดลงเป็นเวลาหลายปีเนื่องจากบริษัทต่างๆ เผชิญกับความไม่แน่นอนของอุปสรรคใหม่กับพันธมิตรทางการค้าที่ใหญ่ที่สุด

นอกจากนี้ยังนำไปสู่การปั่นป่วนของรัฐบาลอย่างรวดเร็วแม้ว่าทั้งหมดจะนำโดยพรรคอนุรักษ์นิยมที่ปกครอง นายกรัฐมนตรีเดวิด คาเมรอนในขณะนั้นมอบตัวให้กับผู้นำคนใหม่ เทเรซา เมย์ หลังจากการโหวต Brexit

เธอถูกแทนที่โดยบอริส จอห์นสันในปี 2019 ซึ่งเรียกร้องให้มีการเลือกตั้งอย่างรวดเร็วและชนะเสียงข้างมากที่ใหญ่กว่าจากการรณรงค์ง่ายๆ ให้ Brexit Done Brexit เวอร์ชันของจอห์นสันสัญญาว่าจะแตกต่างไปจากกฎระเบียบของยุโรป ซึ่งหมายถึงอุปสรรคทางการค้าที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก

จากนั้นเกิดโรคระบาดซึ่งทำให้เศรษฐกิจทรุดตัวลงอีกครั้ง ระหว่างปี 2017 ถึงปี 2021 เงินปอนด์พุ่งสูงถึง $1.42 และต่ำสุดที่ $1.15

เมื่อจอห์นสันถูกปลดออกจากตำแหน่งนายกรัฐมนตรีหลังจากความล้มเหลวหลายครั้งในปีนี้ รวมถึงการดื่มกับเพื่อนร่วมงานในสำนักงานของเขาในขณะที่ประเทศถูกล็อกดาวน์ ผู้สืบทอดตำแหน่งของเขาคือ Liz Truss และนายกรัฐมนตรีของกระทรวงการคลัง Kwasi Kwarteng ตัดสินใจว่า ปีแห่งความซบเซาทางเศรษฐกิจ ต้องมาถึงจุดสิ้นสุด

Duncan Weldon นักเศรษฐศาสตร์และผู้แต่งหนังสือ Two Hundred Years of Muddleing Through: The Surprising Story of the British Economy กล่าวว่า "เราเพิ่งมีการเติบโตอย่างน่าตกใจ 10 ถึง 15 ปี" “พวกเขามีข้อโต้แย้งที่ดีว่าเราควรเปลี่ยนไหวพริบแทนที่จะทำสิ่งเดิมและได้ผลลัพธ์แบบเดิม”

ภายในไม่กี่สัปดาห์หลังจากเข้ารับตำแหน่ง Kwarteng ได้ประกาศ การลดหย่อนภาษีครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 1972 เพื่อเป็นแนวทางในการฟื้นฟูความมั่งคั่งของประเทศ ทฤษฎีคือคลื่นแห่งการปฏิรูปจะปลดปล่อยความสามารถในการผลิตและเพิ่มผลผลิตได้เร็วขึ้น

ไม่ว่าตลาดจะตื่นตระหนกเพราะการลดจำนวนลงมากกว่าที่ผู้ค้าคาดไว้จากการรั่วไหลหลายครั้ง และยังไม่เป็นที่แน่ชัดว่ามาตรการที่ประกาศไว้จนถึงตอนนี้จะช่วยยกระดับด้านอุปทานของเศรษฐกิจได้มาก

ทรัสอาจพยายามเดินตามรอยเท้าทางอุดมการณ์ของอดีตนายกรัฐมนตรีมาร์กาเร็ต แทตเชอร์และอดีตประธานาธิบดีโรนัลด์ เรแกนของสหรัฐฯ แต่การลดการเก็บภาษีของรัฐบาลส่งผลกระทบต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจที่หลากหลาย

“หากคุณมองข้ามประเทศที่พัฒนาแล้ว ไม่มีความสัมพันธ์ที่ดีจริงๆ ระหว่างผลผลิตต่อหัวกับขนาดของรัฐ” โทนี่ เยตส์ อดีตเจ้าหน้าที่ของธนาคารกลางอังกฤษกล่าว “อเมริการ่ำรวยมากและมีรัฐที่ค่อนข้างเล็ก แต่นั่นไม่ได้หมายความว่านั่นคือสิ่งที่เราควรทำ”

ปัญหาที่สองคือแม้ว่าการลดภาษีจะมีผลในการเพิ่มอุปทาน ผลกระทบจะใช้เวลา และผลในทันทีคือการเพิ่มอุปสงค์ การลดภาษียังเกิดขึ้นจากแผนของ Truss ที่จะจำกัดค่าพลังงานสำหรับครัวเรือนและธุรกิจในฤดูหนาวนี้ ซึ่งถือเป็นมาตรการกระตุ้นทางการคลังที่มากกว่าเดิม

และนี่คือปมของปัญหา ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษพยายามอย่างยิ่งที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อให้ได้อัตราเงินเฟ้อที่เร็วที่สุดในรอบ 40 ปีภายใต้การควบคุม หมายความว่ารัฐบาลและธนาคารกลางกำลังดึงเศรษฐกิจไปในทิศทางที่ต่างกันและไม่เคยจบลงด้วยดี ขณะนี้ตลาดคาดว่าธนาคารกลางจะต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสูงกว่าก่อนที่จะมีการประกาศมาตรการ

ผู้ค้าตอบโต้ด้วยการเทขายจำนวนมากในปอนด์และพันธบัตรรัฐบาลของสหราชอาณาจักร สกุลเงินร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 1.03 ดอลลาร์ในวันจันทร์ก่อนจะอยู่ที่ประมาณ 1.08 ดอลลาร์ ปอนด์ซื้อ 1.17 ดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนสิงหาคม อัตราผลตอบแทนทองคําอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้นครึ่งจุด และผลตอบแทนทองคําอายุ 10 ปีก็สูงกว่า XNUMX ปีอีก

สิ่งนี้ได้เปลี่ยนความคาดหวังไปสู่วิกฤตที่อาจจะเกิดขึ้น

มันกระตุ้นให้ผู้ค้าตั้งราคาในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยฉุกเฉินก่อนการประชุมตามกำหนดครั้งต่อไป หากสิ่งนี้เกิดขึ้น จะเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ธนาคารกลางได้รับเอกราชในปี 1997

George Saravelos นักยุทธศาสตร์จาก Deutsche Bank กล่าวว่าผู้ค้าคาดหวังว่า BoE จะปรับเกณฑ์มาตรฐานขึ้นเกือบ 2% ก่อนการประชุมกำหนดอัตราดอกเบี้ยในวันที่ 3 พ.ย. โดยมีอัตราเทอร์มินัลอยู่ที่ 6% อัตราปัจจุบันซึ่งมาถึงหลังจากการปรับขึ้นครึ่งจุดในเดือนสิงหาคมอยู่ที่ 2.25%

“หากสิ่งนี้ไม่ส่งมอบ มันเสี่ยงต่อค่าเงินที่อ่อนค่าลง เงินเฟ้อที่นำเข้ามา และวงจรอุบาทว์ที่เข้มงวดยิ่งขึ้น” Saravelos เขียนไว้ในบันทึกย่อ แต่การปรับขึ้นค่า BoE ที่สูงชันไม่น่าจะเกิดขึ้นเพราะ “มันจะผลักดันเศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอยที่ลึกมาก”

ในช่วงเวลาแห่งความวุ่นวายรุนแรง BoE และกระทรวงการคลังถูกบังคับให้ตอบสนองต่อแรงกดดันปล่อย งบประสานงาน ในวันจันทร์. ธนาคารกลางกล่าวว่าจะไม่ลังเลที่จะย้ายอัตราตามความจำเป็น กระทรวงการคลังได้เสนอแผนเพื่อประกาศชุดการปฏิรูปที่ใหญ่กว่าจนถึงเดือนพฤศจิกายน และกล่าวว่าพวกเขาจะถูกวิเคราะห์และคิดต้นทุนโดยหน่วยงานอิสระ

แต่ความเสียหายต่อความน่าเชื่อถือของพวกเขาได้เสร็จสิ้นลงแล้ว และ Truss และ Bailey ของ BoE ก็มีทางเลือกที่ดีไม่กี่ทางในตอนนี้ ในทางการเมือง ทรัสไม่สามารถย้อนรอยแผนการของเธอได้ แต่ขั้นตอนที่กล้าหาญเพิ่มเติมอาจเผชิญกับการต่อต้านจากพรรคของเธอเองหลังจากความไม่เป็นที่นิยมของรอบแรก

BoE เนื่องจากจะเผยแพร่การคาดการณ์ใหม่ในเดือนหน้า ความเสี่ยงที่ดูเหมือนว่าสูญเสียการควบคุมหากอัตราขยับขึ้นก่อนวันที่กำหนด และไม่ว่าจะเพิ่มขึ้นมากเพียงใด ก็อาจทำให้ตลาดต้องการมากขึ้น

การตัดการประชุมระหว่างกัน “จะทำอันตรายมากกว่าดี” เยตส์ซึ่งทำงานที่ธนาคารกลางมา 20 ปีกล่าว

การแทรกแซงของสกุลเงินตามแนวของสิ่งที่ญี่ปุ่นทำเพื่อยับยั้งการอ่อนค่าของเงินเยนก็ไม่เป็นปัญหาเช่นกัน Weldon กล่าว สหราชอาณาจักรไม่เพียงมีทุนสำรองเพียงพอสำหรับความพยายามดังกล่าว ประสบการณ์ในการถูกไล่ออกจากกลไกอัตราแลกเปลี่ยนของยุโรปในปี 1992 ซึ่งเป็นครั้งสุดท้ายที่รัฐบาลพยายามเพิ่มค่าเงินปอนด์ด้วยการซื้อ ได้ทิ้งรอยแผลเป็นไว้ กล่าวว่า.

หลายสัปดาห์ที่ต้องรอก่อนการตัดสินใจครั้งต่อไปของธนาคารกลาง เงินทองและเงินปอนด์รู้สึกเหมือนถังแป้งที่รอประกายไฟ

Lawrence Summers รัฐมนตรีคลังภายใต้ Bill Clinton ทำนายอนาคตที่เลวร้ายในชุดทวีตเมื่อวันอังคาร

เขากล่าวว่าเงินปอนด์จะอ่อนค่าลงต่ำกว่าค่าเงินดอลลาร์และยูโร ขณะที่อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นของสหราชอาณาจักรจะเพิ่มขึ้นสามเท่าเป็นมากกว่า 7% วิกฤตในสหราชอาณาจักรจะส่งผลกระทบให้ลอนดอนเป็นศูนย์กลางทางการเงิน และกองทุนการเงินระหว่างประเทศอาจต้องมีส่วนร่วมเพื่อป้องกันการล้นประเทศ เขาทวีต

นั่นจะเป็นความอัปยศอดสูที่สุด

สหราชอาณาจักรต้องการเงินกู้ช่วยเหลือจาก IMF ครั้งสุดท้ายในปี 1976 เป็นเรื่องยากที่จะจินตนาการว่าสิ่งต่างๆ จะกลับมาเลวร้ายอีกครั้ง เหตุการณ์ดังกล่าวจะสร้างชัยชนะให้กับพรรคแรงงานฝ่ายค้านในการเลือกตั้งครั้งต่อไปในรอบสองปีที่แทบจะหลีกเลี่ยงไม่ได้

สมาชิกพรรคร่วมของ Truss อาจก่อกบฏหากตลาดยังคงปฏิเสธวาระของเธอ สมาชิกรัฐสภาอาจถูกกระตุ้นให้ดำเนินการด้วยความกลัวว่าอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจะทำให้การชำระเงินจำนองไม่สามารถจ่ายได้สำหรับประเทศเจ้าของบ้าน

“มีความสนใจเป็นอย่างมากเกี่ยวกับค่าเงินปอนด์ที่ผันผวน แต่สิ่งที่เกิดขึ้นกับอัตราดอกเบี้ยมีความสำคัญมากกว่านั้น” เวลดอนกล่าว

เขียนถึง [ป้องกันอีเมล]