ละครท่องเที่ยว/เปิดใหม่ยังคงเฟื่องฟู ผู้จัดการกองทุนรายหนึ่งแบ่งปันหุ้นท่องเที่ยวที่เขาชื่นชอบ

หุ้นด้านการท่องเที่ยวได้รับผลกระทบอย่างหนักในช่วงเริ่มต้นของการระบาดใหญ่ในเดือนมีนาคม 2020 แต่พวกเขาก็ทำได้ดีกว่ามาก เนื่องจากนักลงทุนเริ่มยอมรับธีมการเปิดใหม่อีกครั้งเพื่อรอการสิ้นสุดของการระบาดใหญ่ ในขณะที่สิ่งต่างๆ ส่วนใหญ่ในสหรัฐฯ กลับมาเปิดกว้างหลังจากการล็อกดาวน์อย่างกว้างขวาง แต่ยังคงมีเครื่องหมายคำถามเกี่ยวกับอุตสาหกรรมการท่องเที่ยวอยู่

ตัวอย่างเช่น สัญญาณจำนวนมากชี้ให้เห็นถึงความต้องการเดินทางเพื่อพักผ่อนที่ถูกกักไว้ แต่การเดินทางเพื่อธุรกิจยังคงอยู่ในอากาศ แล้วนักลงทุนจะรู้ได้อย่างไรว่าหุ้นท่องเที่ยวตัวไหนดีกว่าหุ้นตัวอื่น? Bryan Engler จากบริษัทบริหารความมั่งคั่ง Kovitz Investment Group แบ่งปันหุ้นการเดินทางที่เขาชื่นชอบ

ประสบการณ์เหนือสินค้า

ในการให้สัมภาษณ์ Engler เชื่อว่าก่อนเกิดโรคระบาด ผู้คนมักต้องการประสบการณ์มากกว่าสินค้า โดยเฉพาะอย่างยิ่งในประเทศที่พัฒนาแล้ว เขาอธิบายว่าเมื่อผู้คนร่ำรวยขึ้น ความปรารถนาของพวกเขาสำหรับประสบการณ์ก็กลายเป็นการจัดสรรงบประมาณที่เพิ่มขึ้น

โควิดทำให้สิ่งนี้ถูกระงับ แต่ตอนนี้เขาเห็น “ความต้องการกักขังที่เหลือเชื่อ” สำหรับการเดินทางพักผ่อน เขาเสริมว่าบริษัทหลายแห่งที่เขาชอบให้ผลตอบแทนจากเงินทุนที่สูงกว่าตลาดในวงกว้างและควรซื้อขายที่ทวีคูณแบบพรีเมียม

Engler ให้ความเห็นว่า “เมื่อเรามองออกไปนอกพื้นที่ เราเห็นการกลับมาของธุรกิจการท่องเที่ยวเกือบเกือบระยะหนึ่งซึ่งดีกว่าค่าเฉลี่ยและศักยภาพที่ยังคงได้รับผลตอบแทนที่น่าดึงดูดใจจากที่นี่” Engler ให้ความเห็น

Engler อธิบาย Expedia และ Booking โดยเฉพาะว่าเป็น "ธุรกิจที่น่าอัศจรรย์" เขาชอบบริษัทตัวแทนท่องเที่ยวออนไลน์ แม้ว่าโดยทั่วไปแล้วเขาจะไม่ได้รั้นมากก็ตาม Engler ยังรั้นใน Walt Disney และหุ้นหลายตัวที่มีความเสี่ยงทางอ้อมต่อการเดินทาง

แซนด์ลาสเวกั

หุ้นที่เกี่ยวข้องกับโรงแรมรายหนึ่งที่ Engler ชอบเป็นพิเศษคือ Las Vegas Sands ซึ่งเขา “รั้นมาก” เขาตั้งข้อสังเกตว่าในสิ้นปีนี้ ผู้ประกอบกิจการรีสอร์ทคาสิโนจะขายทรัพย์สินที่มีชื่อเดียวกันบนลาสเวกัสสตริปและเหลือทรัพย์สินในมาเก๊าและสิงคโปร์ 

Las Vegas Sands ตกลงทำธุรกรรมเพื่อขายอสังหาริมทรัพย์ในเวกัสสตริปแล้ว ซึ่งเขาคาดว่าจะสร้างรายได้ประมาณ 6 พันล้านดอลลาร์ มารีน่า เบย์ แซนด์สเป็นสัญลักษณ์ที่มักจะนึกถึงเมื่อนึกถึงสิงคโปร์ 

Engler อธิบายทรัพย์สินของ Las Vegas Sands ในสิงคโปร์ว่า “น่าจะเป็นโรงแรมชั้นนำที่สุดในโลก ก่อนเกิดโควิด มี EBITDA ประมาณ 1.7 พันล้านดอลลาร์ และอาจเป็น “ทรัพย์สินที่ใหญ่และทำกำไรได้มากที่สุดในโลก”

“พวกเขาใช้เวลานี้ในช่วงโควิดเพื่อลงทุนซ้ำอย่างรวดเร็วในพื้นที่ รวมถึงห้องประชุมและคาสิโน” Engler กล่าว “เราคิดว่าเมื่อเวลาผ่านไป ทรัพย์สินนั้นและความต้องการจะมีมากกว่าที่เราเห็นก่อนเกิดโควิด”

เขาเสริมว่าตอนนี้ทุกคนกังวลเกี่ยวกับอสังหาริมทรัพย์ในมาเก๊าและชี้ให้เห็นปัญหาสองสามข้อที่เกิดขึ้นที่นั่น Engler ตั้งข้อสังเกตว่าจีนกำลังปราบปรามการพนันและการพนันแบบ VIP ซึ่งบางครั้งใช้เพื่อฟอกเงินและย้ายออกจากประเทศ

อย่างไรก็ตาม Las Vegas Sands มีการเปิดรับการพนันวีไอพีประเภทนั้นน้อยมากในประเทศจีนและเน้นที่พื้นที่มวลพรีเมียมมากกว่า Engler คาดว่าจีนจะยกเลิกนโยบายห้ามไม่ให้มีโควิด-XNUMX และต่ออายุสัมปทานของบริษัทในรูปแบบเดียวกับที่เราเห็นก่อนเกิดโควิด

“ถ้าคุณรวมทุกอย่างเข้าด้วยกัน ฉันสามารถวาดกรณีที่มองออกไปในอนาคต ปี 2025, 2026 เมื่อโลกกลับมาเป็นปกติอีกครั้ง ธุรกิจนี้อาจมีอำนาจในการสร้างรายได้มากกว่าจุดสูงสุดก่อนหน้านี้”

Engler มองเห็น “ศักยภาพมหาศาลในขอบของความปลอดภัย” สำหรับ Las Vegas Sands เนื่องจากใกล้จะไร้หนี้สินสุทธิหลังการขายอสังหาริมทรัพย์ในลาสเวกัสสตริป ซึ่งเป็นผลงานที่หาได้ยากสำหรับผู้ประกอบธุรกิจคาสิโน บริษัทเป็นตำแหน่งใหม่สำหรับ Kovitz ซึ่งซื้อมาในช่วงครึ่งหลังของปี 2021 

ตามที่ Engler เมื่อลบค่าของทรัพย์สินของสิงคโปร์และลาสเวกัสสตริป คุณจะได้รับทุกอย่างในมาเก๊าฟรี เขาเชื่อว่าเมื่อจีนยกเลิกข้อจำกัด ทรัพย์สินของมาเก๊าจะถูกยกเลิก 

“ผู้คนในพื้นที่นั้นชอบเล่นการพนัน” Engler กล่าว “พวกเขาจะแห่กลับมาที่มาเก๊าเมื่อสิ่งนั้นเกิดขึ้น… Las Vegas Sands ไม่เพียงต้องการเป็นปลายทางการพนันเท่านั้น หลายปีก่อน เป็นเพียงปลายทางการพนัน แต่ได้ประโยชน์จากการเพิ่มความสามารถด้านความบันเทิงทั้งหมดนั้น นั่นคือสิ่งที่มาเก๊าต้องการไป เป็นมิตรกับครอบครัวและมีความหรูหรามากขึ้น”

Expedia และ Booking Holdings

Kovitz เป็นเจ้าของทั้ง Booking และ Expedia แม้ว่า Engler กล่าวว่าวิทยานิพนธ์สำหรับพวกเขาแตกต่างกันเล็กน้อย เขาอธิบายว่าการจองเป็น "OTA ระดับพรีเมียร์ในโลก" 

เขาเชื่อว่าการจองเป็น " OTA ที่ดีที่สุดเท่าที่เคยมีมา" ส่วนหนึ่งเป็นเพราะวัฒนธรรมที่มุ่งเน้นความเป็นเลิศทางการตลาดเป็นอย่างมาก Engler ชอบทีมผู้บริหารของบริษัทและแทบทุกอย่างเกี่ยวกับมัน การจองซื้อขายใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดประมาณ 103 พันล้านดอลลาร์ แต่หลังจากนั้นก็ลดลง

“เมื่อเราดูว่ากิจกรรมปกติจะเป็นอย่างไรเมื่อเราผ่าน COVID กิจกรรมจะสูงกว่าระดับ 2019” Engler กล่าว “… มันมีจุดเด่นทั้งหมดของสิ่งที่ดูเหมือนนักผสมพันธุ์”

เขาเชื่อว่า Expedia จะเป็นหนึ่งในบริษัทที่ดีที่สุดในโลกหากไม่มีการจอง Engler ตั้งข้อสังเกตว่า Expedia ให้ความสำคัญกับสหรัฐฯ มากกว่า แต่การจองได้รับความสนใจจากยุโรปเป็นจำนวนมาก เขาอธิบายว่า Barry Diller มาที่ Expedia ก่อนเกิดโควิด และเข้ามาแทนที่ทีมผู้บริหารทั้งหมด Diller เริ่มกำจัด "การใช้จ่ายเงินอย่างสิ้นเปลือง"

“ขณะนี้ เรากำลังดูธุรกิจที่มีการดำเนินงานที่ดีขึ้นมากในอนาคตและจะแข่งขันกับ Booking ได้อย่างไร และเศรษฐกิจจะไหลผ่านงบกำไรขาดทุนอย่างไร” Engler อธิบาย “มันเป็นเรื่องของการพลิกฟื้นเพื่อช่วยเหลือตนเองมากกว่า แต่ก็ยังมีลมพัดของการเดินทางกลับมา”

ดิสนีย์วอลท์

หุ้นตัวเดียวที่บริษัทได้รับในด้านประสบการณ์ของสมการคือ Walt Disney เขากล่าวว่าค่อนข้างชัดเจนว่าความต้องการในสวนสาธารณะของบริษัทตอนนี้สูงกว่าระดับ 2019 แม้ว่าความจุจะถูกจำกัดด้วยทางเลือกเนื่องจากโควิด 

Engler ชอบทุกอย่างที่ดิสนีย์ทำรอบๆ สวนสาธารณะ และกล่าวเสริมว่าค่าใช้จ่ายเฉลี่ยของผู้ที่มาที่สวนสนุกนั้นเพิ่มขึ้นอย่างมาก ผู้เข้าร่วมอุทยานประมาณ 20% เป็นชาวต่างชาติที่ยังไม่กลับมา

“เราอยู่ที่ดิสนีย์แลนด์ในฤดูร้อน และคนแน่นมาก” เขากล่าว “ไม่สำคัญว่าจะเป็นหน้ากากหรือไม่มีหน้ากาก ผู้เข้าร่วมเต็ม ปัญหาที่ใหญ่ที่สุดของพวกเขาในหลายอุตสาหกรรม โดยเฉพาะอย่างยิ่งการต้อนรับ พวกเขากำลังดิ้นรนเพื่อให้ได้แรงงานกลับมาอย่างสมบูรณ์ แต่ฉันคิดว่ามันชั่วคราว”

Engler ตั้งข้อสังเกตว่า Disney นั้นซับซ้อนกว่าเพราะไม่ใช่แค่การเดินทาง เป็นธุรกิจบันเทิงขนาดใหญ่ อย่างไรก็ตาม เขาตั้งข้อสังเกตว่าบริษัทเป็น “สินทรัพย์ร้อยปี” และอยู่ในปีที่ครบรอบร้อยปีในขณะนี้ 

“นี่เป็นหนึ่งในธุรกิจที่เรามั่นใจมากที่สุด” Engler กล่าว “มีอีกร้อยปีข้างหน้ามัน เป็นขุมพลังด้านเนื้อหาที่มีความสามารถพิเศษในการผูกทุกส่วนของมู่เล่ของธุรกิจเข้าด้วยกัน”

เขาเชื่อว่า Disney สนุกกับวงจรเสมือนจริงที่ไม่มีผู้เล่นคนอื่นสามารถนำเสนอได้ Engler เชื่อว่าธุรกิจบันเทิงของดิสนีย์น่าจะเป็นธุรกิจบันเทิงที่อุดมสมบูรณ์ที่สุดในโลก เนื่องจากบริษัทครองบ็อกซ์ออฟฟิศ อย่างไรก็ตาม เขายังชี้ให้เห็นว่าผลิตภัณฑ์เชิงเส้นตรงของบริษัท เช่น ESPN มีความท้าทายเนื่องจากผู้บริโภคตัดขาดและเปลี่ยนไปใช้สตรีมมิง 

อย่างไรก็ตาม Disney+ ครองตลาดสตรีมมิ่งด้วยจำนวนสมาชิกที่เพิ่มขึ้นอย่างมากและเหนือความคาดหมายอย่างมาก บริการสตรีมมิ่งบรรลุเป้าหมายเริ่มต้นในช่วงต้น Engler มองว่า Disney+ เป็นบริการสตรีมมิ่งอันดับสองรองจาก Netflix

หุ้นท่องเที่ยวอนุพันธ์

Engler ยังกล่าวถึงวิทยานิพนธ์ของเขาสำหรับสิ่งที่เขาอธิบายว่าเป็น “ตราสารอนุพันธ์ด้านการเดินทาง” ซึ่งรวมถึง Visa, Mastercard และ American Express ธุรกิจที่ทำกำไรได้มากที่สุดของบริษัทเหล่านี้บางส่วนมาจากกิจกรรมข้ามพรมแดน ซึ่งต้องมีการเดินทางระหว่างประเทศในระดับหนึ่งจึงจะกลับมา

เขาชี้ให้เห็นว่า Visa และ Mastercard อยู่ภายใต้แรงกดดันเมื่อนักลงทุนเริ่มกังวลเกี่ยวกับรูปแบบการชำระเงินใหม่บางรูปแบบ กิจกรรมข้ามพรมแดนเป็นธุรกิจที่ทำกำไรได้มากที่สุดของทั้งบริษัทบัตรเครดิต ดังนั้นการเดินทางระหว่างประเทศจึงต้องฟื้นตัวเต็มที่เพื่อให้กิจกรรมนั้นฟื้นตัว 

อย่างไรก็ตาม Engler มองเห็นสัญญาณของการกลับมา เขาอธิบายว่าวีซ่ามี “คูน้ำที่แข็งแกร่งที่สุดแห่งหนึ่งในโลก” Engler ไม่คิดว่าแนวโน้มการซื้อตอนนี้จ่ายภายหลังเป็นภัยคุกคาม เขาชี้ให้เห็นว่าโมเดลธุรกิจฟินเทคจำนวนมากที่ออกสู่ตลาดกำลังใช้ Visa หรือ Mastercard เพื่อขยายธุรกิจ ดังนั้นพวกเขาจึงมองว่าพวกเขาเป็น "เพื่อน"

"ทุกคนชอบที่จะเกลียดชังค่าธรรมเนียมบัตรเครดิตและระบบเครดิตดึงออกจากการทำธุรกรรมมากน้อยเพียงใด" Engler กล่าว “… แต่พวกเขาไม่ได้เป็นส่วนหนึ่งของตลาดที่รับค่าธรรมเนียมส่วนใหญ่เหล่านี้”

มอร์ริสฟิลิป

เขามองว่า Philip Morris เป็นตราสารอนุพันธ์ด้านการท่องเที่ยวอีกกลุ่มหนึ่งเนื่องจากประโยชน์ที่ได้รับจากการขายสินค้าในร้านค้าปลอดภาษีที่นักท่องเที่ยวมักแวะเวียนมา ผู้ผลิตบุหรี่เป็นตำแหน่งที่สองของ Kovitz และบริษัทนี้เป็นเจ้าของมาสองสามปีแล้ว 

Engler รู้สึกว่าการไม่เป็นเจ้าของ Philip Morris ถือเป็นความผิดพลาด แม้ว่าจะเป็นสต็อกยาสูบ แต่เขาคาดว่ารายได้ของบริษัทมากกว่าครึ่งหนึ่งจะมาจากพอร์ตโฟลิโอที่ลดความเสี่ยงภายในปี 2025 บริษัทนำเสนอผลิตภัณฑ์ที่ลดความเสี่ยงมะเร็งได้ 95% ถึง 98% และพอร์ตโฟลิโอที่ลดความเสี่ยงคือ ปัจจุบันเป็นผู้นำที่ชัดเจนในอวกาศทั่วโลก

Michelle Jones มีส่วนร่วมในบทความนี้