ตลาดหุ้นไม่ร่วงเหมือนในปี 1970—เลวร้ายยิ่งกว่าเดิม

ขนาดตัวอักษร

มันเป็น สี่เดือนแรกของปีแย่ที่สุดในตลาดหุ้น ตั้งแต่ปี 1970! ไม่สิ ช่วงปี 1930! เราไม่สามารถพูดได้ว่ามันเป็นการเริ่มต้นปีที่ไม่ดีจริงๆ?

“แย่” อาจไม่ยุติธรรม หลังจากลดลง 3.3% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา

ดัชนี S&P 500
ลดลง 13% ในช่วง 1939 เดือนแรกของปี ซึ่งเป็นการเริ่มต้นที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่ปี XNUMX แต่

ดาวโจนส์เฉลี่ยอุตสาหกรรมโจนส์,
หลังจากร่วงลง 2.5% ในสัปดาห์ ร่วงลง 9.2% ในปี 2022 ซึ่งเป็นการเริ่มต้นที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2020 เพื่อไม่ให้แพ้

คอมโพสิตตลาดหุ้น Nasdaq
ร่วงลง 3.9% ในช่วงสัปดาห์ โดยลดลง 17% ในช่วงสี่เดือนแรกของปี นั่นเป็นการเริ่มต้นที่แย่ที่สุดในรอบปีเป็นประวัติการณ์ย้อนหลังไปถึงปี 1971

เป็นเวลาหนึ่งนาที ดูเหมือนว่ามันจะเป็นช่วง 500 เดือนแรกของปีที่เลวร้ายที่สุดของ S&P 1970 นับตั้งแต่ปี 70 ดูเหมือนไม่มีใครจำยุค XNUMX ได้ว่าเป็นทศวรรษที่เกิดดิสโก้ แร็พ และพังค์ร็อก แต่สำหรับเงินเฟ้อเท่านั้น เป็นการเปรียบเทียบที่ง่ายที่จะทำให้ given ราคาผู้บริโภคพุ่งสูงขึ้นในสหรัฐฯ. ดัชนี Core PCE deflator ซึ่งเป็นมาตรการเงินเฟ้อที่ชื่นชอบของธนาคารกลางสหรัฐ เพิ่มขึ้น 5.2% เมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนมี.ค. ตามข้อมูลที่เผยแพร่เมื่อวันศุกร์ ขณะที่ดัชนีต้นทุนการจ้างงานในไตรมาสแรกเพิ่มขึ้น 1.4% จากไตรมาสที่สี่ ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ เริ่มชุดข้อมูล

เมื่อสิ้นสุดการซื้อขายในวันศุกร์ การเทขายกลับแย่ลง และเรามองว่าการเริ่มต้นปีที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่เกิดภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่

ถึงกระนั้นก การปรับขึ้นอัตราครึ่งจุดดูเหมือนจะไม่มั่นใจ ในวันพุธที่เฟดสิ้นสุดการประชุมสองวัน Michael Shaoul ซีอีโอของ Marketfield Asset Management กล่าวว่า “เป็นการตอกย้ำว่าธนาคารกลางสหรัฐเริ่มปรับนโยบายการเงินในรอบนี้ช้าเพียงใด

สามารถเรียนรู้เพิ่มเติมได้ด้วยการดูไม่เพียงแค่สี่เดือนแรกของปี—เป็นเพียงส่วนเล็กๆ ของปฏิทิน—แต่รวมถึงการลดลงทั้งหมดสี่เดือนด้วย โควิด-19 ทำให้ S&P 500 ลดลง 18% ในช่วงสี่เดือนที่สิ้นสุดในเดือนมีนาคม 2020 และลดลง 14% ในช่วงสี่เดือนสิ้นสุดใน ธันวาคม ขณะที่ตลาดรู้สึกว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอัตโนมัติของเฟดกำลังผลักดันเศรษฐกิจไปสู่ขีดจำกัด

เมื่อมองย้อนกลับไป มี 25 ช่วงระยะเวลาสี่เดือนตั้งแต่ปี 1992 ที่ S&P 500 ร่วงลง 10% หรือมากกว่า และเมื่อมองแวบแรก ดูเหมือนว่าช่วงเวลาที่เลวร้ายที่สุดในการนำเงินมาทำงาน: ดัชนีได้รับค่ามัธยฐาน 2.6 % ในช่วงหกเดือนหลังจากการลดลงเหล่านั้น

ที่เข้าใจทั้งความเสี่ยงและผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้น การลดลงสิบครั้งเกิดขึ้นตั้งแต่มกราคม 2000 ถึงตุลาคม 2002 ซึ่งเป็นฟองสบู่อินเทอร์เน็ตที่ผุดขึ้นมาและมีเพียงสี่รายที่ทำกำไรได้ในช่วงหกเดือนต่อจากนี้ อีกเก้าเกิดขึ้นในช่วงเริ่มต้นและจุดสิ้นสุดของวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2007-09 โดยมีห้าแห่งตามมาด้วยการเพิ่มขึ้นอย่างมาก คุณต้องจับจุดสิ้นสุดของหมี ไม่ใช่จุดเริ่มต้น เพื่อหาเงิน

ไม่ใช่ทุก ๆ สี่เดือนที่ลดลงในช่วงภาวะถดถอยหรือแม้กระทั่งส่งผลให้ตกเป็นเวลานาน ในปี 1998 ดัชนี S&P 500 ร่วงลง 14% เนื่องจากการผิดนัดชำระหนี้ของรัสเซียที่ขู่ว่าจะรั่วไหลเข้าสู่ระบบการเงินโลกก่อนที่จะปรับตัวขึ้น 29% ในช่วงหกเดือนข้างหน้า วิกฤตหนี้ยุโรปและการประลองเพดานหนี้ของสหรัฐในปี 2010 และ 2011 ส่งผลให้การลดลงเป็นตัวเลขสองหลักตามมาด้วยการเพิ่มขึ้นอย่างมาก

ประเด็นไม่ใช่ว่าตลาดจะไม่ตก การเทขายในสัปดาห์ที่ผ่านมาสำหรับรายได้ที่ไม่ได้แย่ขนาดนั้นเป็นเรื่องที่น่าอึดอัด และเราไม่ต้องการการเปรียบเทียบในช่วงทศวรรษ 1970 หรือ 1930 เพื่อบอกเราว่า Savita Subramanian นักยุทธศาสตร์ด้านหลักทรัพย์ BofA กล่าวว่าหนึ่งในสามของ ภาวะเศรษฐกิจถดถอยn มีราคาอยู่แล้ว เนื่องจาก S&P 500 ลดลงโดยเฉลี่ย 32% ในช่วงตลาดหมี

หากเกิดภาวะถดถอยก็จะเจ็บปวดพอสมควร เราไม่ต้องย้อนเวลากลับไปหลายสิบปีเพื่อเป็นเครื่องเตือนใจ

เขียนถึง Ben Levisohn ที่ [ป้องกันอีเมล]