รายได้หลักสำหรับ S&P 500 ทำสถิติสูงสุดใน 2Q22 อย่างไรก็ตาม อำนาจการสร้างรายได้นี้มีการกระจายอย่างไม่สม่ำเสมอระหว่างองค์ประกอบ S&P 500 เกือบ 50% ของรายได้หลักของ S&P 500 มาจากบริษัทเพียง 41 แห่ง ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนเพียง 8% ของจำนวนบริษัทในดัชนี แต่มากกว่า 40% ของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของดัชนี การวิเคราะห์ในเชิงลึกเผยให้เห็นว่าบริษัทเหล่านี้ซื้อขายด้วยการประเมินมูลค่าที่ต่ำกว่าเมื่อเทียบกับดัชนีที่เหลือ แม้จะสร้างรายได้หลักอย่างไม่สมส่วนก็ตาม
ในตลาดที่ผันผวน นักลงทุนสามารถค้นหาความปลอดภัยในบริษัทที่ทำกำไรได้มากที่สุดใน S&P 500 ด้านล่างนี้ ฉันได้ระบุสี่ภาคส่วน (ไม่รวมภาคบริการโทรคมนาคม เนื่องจากมีเพียงห้าบริษัทในภาคธุรกิจ) ซึ่งมี 50% ขึ้นไป ของรายได้หลักรวมของพวกเขากระจุกตัวอยู่ในบริษัทเพียงห้าแห่ง ฉันยังเปิดเผยที่ที่นักลงทุนกำหนดมูลค่าเบี้ยประกันภัยและส่วนลดผิดที่
นักลงทุนประเมินรายได้ที่แข็งแกร่ง
ตามรูปที่ 1 บริษัท 41 อันดับแรกที่อิงตาม Core Earnings ในการซื้อขาย S&P 500 ที่อัตราส่วน price-to-Core Earnings (P/CE) ที่ 16.4 ดัชนีที่เหลือซื้อขายที่อัตราส่วน P/CE ที่ 22.7 แน่นอน ราคาหุ้นขึ้นอยู่กับ อนาคต รายได้จึงอาจโต้แย้งได้ว่าการประเมินมูลค่าเหล่านี้สะท้อนถึงความคาดหวังที่ลดลงสำหรับบริษัท 41 แห่งที่มีรายรับหลักสูงสุด อย่างไรก็ตาม เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นและการหยุดชะงักของเศรษฐกิจทั่วโลกทำให้เกิดแรงกดดันต่อแม้แต่บริษัทที่ทำกำไรได้มากที่สุด ดูเหมือนว่าตลาดจะตีราคาได้ไม่ดีนักสำหรับบางบริษัทในดัชนี S&P 500
ฉันคำนวณเมตริกนี้ตามวิธีการของ S&P Global (SPGI) ซึ่งรวมมูลค่าองค์ประกอบ S&P 500 แต่ละรายการสำหรับมูลค่าตามราคาตลาดและรายได้หลักก่อนที่จะใช้เพื่อคำนวณเมตริก ราคา ณ วันที่ 9/2/22 และข้อมูลทางการเงินผ่านปฏิทิน 2Q22
ในบรรดาผู้ทำเงินหลัก 41 อันดับแรกนั้น 25 คนได้รับคะแนนที่น่าดึงดูดหรือดีกว่า ซึ่งบ่งชี้ถึงการแลกเปลี่ยนความเสี่ยง/ผลตอบแทนที่น่าดึงดูด ฉันได้แนะนำผู้ทำเงินอันดับต้นๆ เหล่านี้หลายคนในฐานะไอเดียแบบยาว รวมถึง Microsoft
รูปที่ 1: ความไม่เท่าเทียมกันในรายได้และการประเมินมูลค่าของ S&P 500
ด้านล่างฉันซูมไปที่รายได้ในระดับภาคส่วนและบริษัทเพื่อเน้นว่าการประเมินมูลค่าไม่สอดคล้องกับอำนาจของรายได้อย่างเหมาะสม
การกระจายที่ไม่สม่ำเสมอในภาคพลังงาน กำลังรับรายได้
เมื่อฉันมองลงไปที่พื้นผิว ฉันเห็นว่ารายได้หลักของกลุ่มพลังงานที่ 160.7 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาส 2/22 นั้นได้รับแรงหนุนจากบริษัทเพียงไม่กี่แห่งเป็นส่วนใหญ่
เอ็กซอน โมบิล (XOM), เชฟรอน คอร์ปอเรชั่น
ในอีกทางหนึ่ง บริษัท 22% ในภาคพลังงาน S&P 500 สร้างรายได้หลัก 65% ของภาคส่วน ซึ่งลดลงจาก 67% ใน TTM สิ้นสุด 1Q22
รูปที่ 2: บริษัท 65 แห่งสร้างผลกำไร XNUMX% ของผลกำไรหลักของกลุ่มพลังงาน
ผู้มีรายได้สูงสุดดูถูกเมื่อเทียบกับกลุ่มพลังงานที่เหลือ
บริษัท 65 แห่งที่คิดเป็น 9.2% ของรายได้หลักในภาคพลังงานมีการซื้อขายที่อัตราส่วน P/CE เพียง 18 ในขณะที่บริษัทอื่นๆ อีก 11.4 แห่งในภาคธุรกิจซื้อขายที่อัตราส่วน P/CE ที่ XNUMX
ตามรูปที่ 3 นักลงทุนจ่ายเบี้ยประกันภัยสำหรับผู้มีรายได้ต่ำที่สุดในอุตสาหกรรม ขณะที่บริษัทที่มีรายได้สูงสุด (Exxon, Chevron, ConocoPhillips, Occidental Petroleum และ Marathon Petroleum) ซื้อขายโดยมีส่วนลด
รูปที่ 3: ความไม่เท่าเทียมกันในรายได้และการประเมินมูลค่าของภาคพลังงาน S&P 500
เพื่อหาจำนวนความคาดหวังสำหรับการเติบโตของกำไรในอนาคต ฉันดูที่อัตราส่วนราคาต่อเศรษฐกิจ (PEBV) ซึ่งวัดความแตกต่างระหว่างความคาดหวังของตลาดสำหรับผลกำไรในอนาคตและมูลค่าที่ไม่เติบโตของหุ้น โดยรวมแล้ว อัตราส่วน PEBV ของภาคพลังงานจนถึงวันที่ 9/2/22 คือ 0.6 หุ้นกลุ่มพลังงานที่มีรายได้สูงสุดสามในห้ามีการซื้อขายที่หรือต่ำกว่า PEBV ของภาคโดยรวม นอกจากนี้ แต่ละบริษัททั้ง 20 แห่งมีรายได้หลักเพิ่มขึ้นที่อัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) XNUMX% หรือสูงกว่าในช่วงห้าปีที่ผ่านมา ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความไม่สอดคล้องกันระหว่างการประเมินมูลค่าปัจจุบัน ผลกำไรในอดีต และผลกำไรในอนาคต
เทคโนโลยี: การขุดลึกขึ้นเผยให้เห็นผู้ชนะรายใหญ่เพียงไม่กี่ราย
เมื่อฉันมองลงไปที่พื้นผิว ฉันเห็นว่ารายได้หลักของภาคเทคโนโลยีอยู่ที่ 475.1 พันล้านดอลลาร์มีการกระจายอย่างไม่สม่ำเสมอ แม้ว่าจะหนักน้อยกว่าภาคพลังงานเล็กน้อยก็ตาม
แอปเปิ้ลอิงค์
ในอีกทางหนึ่ง 6% ของบริษัทในกลุ่มเทคโนโลยี S&P 500 สร้างรายได้หลัก 60% ของภาคส่วน ซึ่งลดลงจาก 61% ในกลุ่ม TTM สิ้นสุด 1Q22 ฉันยังพบว่าบริษัท 10 แห่ง หรือ 13% ของบริษัทในกลุ่มเทคโนโลยี S&P 500 คิดเป็น 72% ของรายได้หลักของภาคส่วน
รูปที่ 4: ความสามารถในการทำกำไรของภาคเทคโนโลยีเพียงไม่กี่ บริษัท
ไม่จ่ายเบี้ยประกันภัยสำหรับบริษัทภาคเทคโนโลยีที่มีรายได้สูงสุด
บริษัท 60 แห่งที่คิดเป็น 23.2% ของรายได้หลักในภาคเทคโนโลยีมีการซื้อขายที่อัตราส่วน P/CE ที่ 75 ในขณะที่บริษัทอื่นๆ อีก 23.8 แห่งในกลุ่มธุรกิจนี้ทำการค้าที่อัตราส่วน P/CE ที่ XNUMX
ตามรูปที่ 5 นักลงทุนสามารถรับบริษัทที่มีรายได้สูงสุดของภาคเทคโนโลยีได้ในราคาส่วนลดเล็กน้อย โดยอิงตามอัตราส่วน P/CE ต่อส่วนอื่นๆ ของภาคเทคโนโลยี ฉันได้แนะนำผู้ทำเงินสูงสุดสามราย ได้แก่ Alphabet, Microsoft และ Intel
รูปที่ 5: ความไม่เท่าเทียมกันในรายได้และการประเมินมูลค่าของภาคเทคโนโลยี S&P 500
โดยรวมแล้ว อัตราส่วน PEBV ของภาคเทคโนโลยีจนถึงวันที่ 9/2/22 คือ 1.6 ผู้มีรายได้สูงสุด XNUMX ใน XNUMX รายซื้อขายต่ำกว่า PEBV ของภาคส่วนโดยรวม นอกจากนี้ บริษัททั้งห้าแห่งได้เพิ่มรายได้หลักที่ CAGR สองหลักในช่วงห้าปีที่ผ่านมา ซึ่งแสดงให้เห็นเพิ่มเติมถึงความเชื่อมโยงระหว่างการประเมินมูลค่าในปัจจุบัน ผลกำไรในอดีต และผลกำไรในอนาคต
วัสดุพื้นฐาน: การขุดลึกขึ้นเผยให้เห็นลักษณะที่หนักที่สุดของภาค
เมื่อฉันมองลงไปที่พื้นผิว ฉันเห็นว่ารายได้หลักของกลุ่มวัสดุพื้นฐานที่ 62.1 พันล้านดอลลาร์นั้นมีการกระจายอย่างไม่สม่ำเสมอเช่นกัน แม้ว่าจะน้อยกว่าภาคพลังงานและเทคโนโลยีก็ตาม
นูคอร์คอร์ปอเรชั่น
กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ 19% ของบริษัทในกลุ่ม S&P 500 Basic Materials สร้างรายได้หลัก 51% ของภาคส่วน ซึ่งลดลงจาก 53% ในกลุ่ม TTM สิ้นสุด 1Q22
รูปที่ 6: บริษัท XNUMX แห่งครองความสามารถในการทำกำไรของภาควัสดุพื้นฐาน
การวิเคราะห์รายได้หลักอิงตามข้อมูล TTM ที่รวบรวมไว้สำหรับองค์ประกอบของภาคส่วนในช่วงการวัดผล
บริษัทในกลุ่มวัสดุพื้นฐานซื้อขายด้วยส่วนลดจำนวนมาก
บริษัท 51 แห่งที่คิดเป็น 8.6% ของรายได้หลักของกลุ่มวัสดุพื้นฐานทำการค้าที่อัตราส่วน P/CE ที่ 21 ในขณะที่อีก 16.5 บริษัทในกลุ่มธุรกิจค้าขายที่อัตราส่วน P/CE ที่ XNUMX
ตามรูปที่ 7 แม้ว่าจะสร้างรายได้หลักมากกว่าครึ่งในภาคส่วนนี้ บริษัทห้าอันดับแรกมีสัดส่วนเพียง 36% ของมูลค่าตามราคาตลาดของภาคส่วนทั้งหมด และซื้อขายที่อัตราส่วน P/CE เกือบครึ่งหนึ่งของบริษัทอื่นๆ ในภาคส่วนนี้ นักลงทุนให้ความสำคัญกับผลกำไรที่ลดลงอย่างมีประสิทธิภาพและอยู่ภายใต้การจัดสรรทุนให้กับบริษัทในภาคส่วนที่มีรายรับหลักสูงสุดผ่าน TTM สิ้นสุดไตรมาส 2/22
รูปที่ 7: ความไม่เท่าเทียมกันในรายได้และการประเมินมูลค่าของ S&P 500 Basic Materials Sector
โดยรวมแล้ว อัตราส่วน PEBV ของภาควัสดุพื้นฐานจนถึงวันที่ 9/2/22 คือ 0.8 ผู้มีรายได้สี่ในห้าอันดับแรก (Linde เป็นข้อยกเว้น) ซื้อขายต่ำกว่า PEBV ของภาคโดยรวม นอกจากนี้ บริษัทสามในห้าแห่งได้เพิ่มรายได้หลักที่ CAGR สองหลักในช่วงห้าปีที่ผ่านมา หนึ่ง (LyondellBasell) เติบโตขึ้นที่ CAGR 7% และ Dow ไม่มีประวัติย้อนหลังไปห้าปีเนื่องจากการก่อตั้งในปี 2019 อัตราการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งในอดีตเหล่านี้แสดงให้เห็นถึงความไม่เชื่อมโยงระหว่างการประเมินมูลค่าในปัจจุบัน ผลกำไรในอดีต และผลกำไรในอนาคตสำหรับ ผู้นำอุตสาหกรรมเหล่านี้
อสังหาริมทรัพย์: ขุดลึกลงไปเผยให้เห็นลักษณะหนักอันดับต้น ๆ ของภาค
เมื่อฉันมองลงไปที่พื้นผิว ฉันเห็นว่ารายได้หลักของภาคอสังหาริมทรัพย์ที่ 22.4 พันล้านดอลลาร์มีการกระจายอย่างไม่สม่ำเสมอเช่นกัน แม้ว่าจะน้อยกว่าภาคก่อนหน้าก็ตาม
บริษัท Weyerhaeuser
กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ 17% ของบริษัทในภาคอสังหาริมทรัพย์ S&P 500 สร้างรายได้ 51% ของรายได้หลักของภาคส่วน
รูปที่ 8: บริษัท XNUMX แห่งที่ครองความสามารถในการทำกำไรของภาคอสังหาริมทรัพย์
การวิเคราะห์รายได้หลักอิงตามข้อมูล TTM ที่รวบรวมไว้สำหรับองค์ประกอบของภาคส่วนในช่วงการวัดผล
บริษัทในกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ซื้อขายด้วยส่วนลดจำนวนมาก
บริษัท 51 แห่งที่คิดเป็น 25.5% ของรายได้หลักในภาคอสังหาริมทรัพย์มีการซื้อขายที่อัตราส่วน P/CE ที่ 24 ในขณะที่บริษัทอีก 56.2 แห่งในภาคธุรกิจซื้อขายที่อัตราส่วน P/CE ที่ XNUMX
ตามรูปที่ 9 แม้จะสร้างรายได้หลักมากกว่าครึ่งในภาคธุรกิจ แต่บริษัทชั้นนำ 32 อันดับแรกมีสัดส่วนเพียง 2% ของมูลค่าตามราคาตลาดของภาคส่วนทั้งหมด และซื้อขายที่อัตราส่วน P/CE มากกว่าครึ่งหนึ่งของบริษัทอื่นๆ ในภาคส่วน นักลงทุนให้ความสำคัญกับผลกำไรที่ลดลงอย่างมีประสิทธิภาพและอยู่ภายใต้การจัดสรรทุนให้กับบริษัทในภาคส่วนที่มีรายรับหลักสูงสุดผ่าน TTM สิ้นสุด 22QXNUMX
รูปที่ 9: ความไม่เท่าเทียมกันในรายได้และการประเมินมูลค่าของภาคอสังหาริมทรัพย์ S&P 500
โดยรวมแล้ว อัตราส่วน PEBV ของภาคอสังหาริมทรัพย์จนถึงวันที่ 9/2/22 คือ 3.4 ผู้มีรายได้สี่ในห้าอันดับแรก (ยกเว้น American Tower) ซื้อขายต่ำกว่า PEBV ของภาคโดยรวม นอกจากนี้ บริษัทสี่ในห้าแห่งได้เพิ่มรายได้หลักที่ CAGR สองหลักในช่วงห้าปีที่ผ่านมา อัตราการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งในอดีตเหล่านี้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนถึงความเชื่อมโยงระหว่างการประเมินมูลค่าปัจจุบัน ผลกำไรในอดีต และผลกำไรในอนาคตสำหรับผู้นำในอุตสาหกรรมเหล่านี้
เรื่องความขยัน – การวิเคราะห์พื้นฐานที่เหนือกว่าให้ข้อมูลเชิงลึก
การครอบงำของ Core Earnings จากเพียงไม่กี่บริษัท ประกอบกับการตัดทอนในการประเมินของผู้มีรายได้สูงสุด แสดงให้เห็นว่าเหตุใดนักลงทุนจึงจำเป็นต้องดำเนินการตรวจสอบสถานะทางการเงินอย่างเหมาะสมก่อนตัดสินใจลงทุน ไม่ว่าจะเป็นหุ้นเดี่ยว หรือแม้แต่ตะกร้าหุ้นผ่าน ETF หรือกองทุนรวม กองทุน.
บรรดาผู้ที่รีบเร่งในการลงทุนในพลังงาน เทคโนโลยี วัสดุพื้นฐาน หรือแม้แต่ภาคอสังหาริมทรัพย์ และทำเช่นนั้นผ่านกองทุนแบบพาสซีฟอย่างสุ่มสี่สุ่มห้า กำลังจัดสรรให้กับบริษัทจำนวนมากที่มีความแข็งแกร่งของรายได้น้อยกว่าภาคส่วนทั้งหมดโดยรวม
การเปิดเผยข้อมูล: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler และ Brian Pellegrini ไม่ได้รับค่าตอบแทนใด ๆ ในการเขียนเกี่ยวกับหุ้น สไตล์ หรือธีมเฉพาะใดๆ
ที่มา: https://www.forbes.com/sites/greatspeculations/2022/09/26/the-sp-500s-biggest-earners-look-relatively-cheap/