ตลาดหุ้นที่ถูกมองข้ามมากที่สุดในโลกตอนนี้

นักลงทุนที่ให้ความสำคัญกับคุณค่าได้กลายเป็นสิ่งที่เป็นสัตว์ใกล้สูญพันธุ์ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ผลักดันให้อยู่นอกตลาดที่มุ่งแสวงหาการเติบโตที่ไม่มีวันสิ้นสุดในด้านต่างๆ เช่น เทคโนโลยี

รูปแบบการลงทุนที่เน้นคุณค่าต่ำกว่าผลงานได้รับการพูดคุยกันอย่างมาก และ - ยกเว้นช่วงสั้น ๆ ในปีนี้ ซึ่งส่วนใหญ่เจ็บปวดสำหรับนักลงทุนที่มีมูลค่าลึกเช่นเราในทีมการลงทุนมูลค่าที่ Schroders

ผลที่ได้คือช่องว่างกว้างในการประเมินมูลค่าหุ้นที่ถูกที่สุดและแพงที่สุด

สิ่งนี้ไม่ได้หายไปโดยไม่มีใครสังเกต อันที่จริง โรเบิร์ต อาร์มสตรอง หนึ่งในคอลัมนิสต์ที่เราชื่นชอบใน FT เมื่อสัปดาห์ที่แล้วกล่าวว่า “ตอนนี้หุ้นที่มีมูลค่าดูเหมือนมีมูลค่ามหาศาล!” เขา ชี้ให้เห็น ว่าอัตราส่วนของราคา/กำไรทวีคูณของการเติบโตและมูลค่าหุ้นในสหรัฐอเมริกาอยู่ที่ระดับต่ำสุดในรอบ 20 ปี

นี่เป็นเรื่องจริงและน่าสนใจ แต่มีสถานที่หนึ่งที่ความแตกต่างนั้นชัดเจนยิ่งขึ้น: ยุโรป และสิ่งที่น่าประหลาดใจที่สุดคือ บริษัทที่ถูกที่สุดของยุโรปมีกำไรเติบโตสูงกว่าบริษัทที่แพงที่สุดในยุโรป

นี่คือสามแผนภูมิที่บอกเล่าเรื่องราว

รายการแรกดูที่การกระจายการประเมินมูลค่าระหว่างการเติบโตและมูลค่าในยุโรป โดยใช้ข้อมูลจากมอร์แกน สแตนลีย์ที่รวมการวัดมูลค่า XNUMX อย่าง ได้แก่ ราคา/กำไร (P/E) ราคา/หนังสือ (P/BV) และราคา/เงินปันผล (P/ ดิวิชั่น).

แม้ว่ามูลค่าที่ใกล้เคียงกันในสหรัฐอเมริกาจะมีราคาถูกอย่างไม่ต้องสงสัย แต่ข้อมูลในยุโรปก็น่ามอง ยุโรปได้ดิ่งลงต่ำกว่าจุดต่ำสุดของดอทคอมในช่วงเปลี่ยนศตวรรษ และการตีกลับครั้งล่าสุดยังคงเหลือหนทางอีกยาวไกล

การประเมินมูลค่าเทียบกับการเติบโตยังอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดตลอดกาล

แม้ว่าสิ่งนี้จะทำให้ความสัมพันธ์ของค่าในยุโรปเป็นกรณีตัวอย่าง แต่อย่าลืมกรณีที่แน่นอน การใช้ดัชนี MSCI Europe เป็นตัวแทนที่ชัดเจนสำหรับมูลค่าและการเติบโตของยุโรป เราเห็นว่าดัชนี MSCI Europe ในวงกว้างมีการซื้อขายในอัตราส่วน P/E ล่วงหน้า 12 เดือนที่ 15.4 MSCI Europe Growth อยู่ที่ 20.1 และ MSCI Europe Value อยู่ที่เพียง 10.8 (ตามข้อมูลจาก Bloomberg)

เรื่องราวดำเนินต่อไป

อัตราส่วน P/E ล่วงหน้าคือราคาหุ้นของบริษัทหารด้วยกำไรต่อหุ้นที่คาดหวังในช่วง 12 เดือนข้างหน้า

ที่เกี่ยวข้อง: ราคาน้ำมันที่ลดลงทำให้อัตราเงินเฟ้ออยู่ในเช็ค

ด้วยการใช้ข้อมูลที่แตกต่างจาก Eurostoxx เล็กน้อย เราจึงเห็นว่าหุ้นมูลค่าในยุโรปกำลังซื้อขายด้วย PE ที่ต่ำกว่าเมื่อ XNUMX ปีที่แล้ว (ดูด้านล่าง)

เป็นเวลาสองสามปีที่โหดร้ายสำหรับหุ้นราคาถูกในยุโรป ส่วนของตลาดหุ้นที่พัฒนาแล้วมีน้อยมาก (ถ้ามี) ที่ตลาดมองโลกในแง่ร้ายว่าพวกเขาได้ลดอันดับเครดิตไปจริงๆ ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา ไม่ว่าจะในแง่สัมบูรณ์หรือแบบสัมพัทธ์ (การลดระดับคือเมื่ออัตราส่วน P/E ของสัญญาหุ้นตกเนื่องจากแนวโน้มที่เยือกเย็นหรือไม่แน่นอน)

ดัชนีค่ารัสเซล 1000 ของสหรัฐฯ อยู่ที่ 12 ล่วงหน้า 16.5 เดือน ในขณะที่ค่าเทียบเท่าในยุโรปอยู่ที่ประมาณ 11 ค่าส่วนต่างมหาศาลนี้แสดงให้เห็นว่าหุ้นราคาถูกในสหรัฐฯ ถือได้ว่าสูงกว่าหุ้นราคาถูกในยุโรปมาก หุ้นมูลค่าในยุโรปเป็นสิ่งที่ไม่มีใครรัก

ที่มา: Schroders

สองประเด็นข้างต้นแสดงให้เห็นว่ามีหัวข้อกว้างๆ ที่คล้ายกันในสหรัฐอเมริกาและยุโรป แต่ประเด็นเหล่านี้มีความสุดโต่งมากกว่าในช่วงหลัง

อย่างไรก็ตาม แผนภูมิด้านล่างเป็นสิ่งที่ทำให้สองจุดแรกดูบ้าไปโดยสิ้นเชิง

มันแสดงการเติบโตของกำไรต่อหุ้นของมูลค่า Eurostoxx และดัชนีการเติบโต

ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา บริษัทที่ถูกที่สุดในยุโรปได้ส่งมอบสินค้าจริง ข้อมูลเพิ่มเติม การเติบโตของกำไรมากกว่าคู่ที่เติบโตของพวกเขา นี่เป็นปรากฏการณ์ที่ชัดเจนของยุโรป และไม่ใช่สิ่งที่คุณเห็นในตลาดที่พัฒนาแล้วอื่นๆ เช่น สหรัฐอเมริกา ซึ่งจริงๆ แล้วคุณมีกำไรที่เติบโตแบบพรีเมียมจากหุ้นที่มีการเติบโต

คนที่ถากถางถากถางอาจกล่าวได้ว่านี่เป็นผลของการเริ่มต้นจากฐานที่ต่ำ เนื่องจากแผนภูมิเริ่มต้นในปี 2017 เช่นเดียวกับที่วัฏจักรการขุดกลายเป็นบวก แต่เราได้ดำเนินการนี้มาหลายช่วงเวลาแล้ว และคุณได้ผลลัพธ์แบบเดียวกัน

นอกจากนี้ยังเป็นที่น่าสังเกตว่าโปรไฟล์รายได้ที่ดีสำหรับมูลค่านั้นอยู่ในสถานที่ก่อนการระบาดของโควิด-19 ไม่ใช่ทั้งหมดที่ได้รับแรงหนุนจากการฟื้นตัวของกำไร อัตราเงินเฟ้อสินค้าโภคภัณฑ์ และผลประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มมูลค่าหลังการระบาดใหญ่

ดังนั้นตลอดระยะเวลาห้าปีนั้น หุ้นที่เติบโตอย่างแท้จริงในยุโรป อย่างน้อยในแง่ของปัจจัยพื้นฐาน ก็เป็นหุ้นที่มีมูลค่า

มูลค่าหุ้นเติบโตเร็วกว่า

นำสิ่งนี้มารวมกันและมีเหตุผลที่น่าสนใจที่จะเชื่อว่าคุณค่าในยุโรปดูน่าสนใจทีเดียว เกือบผ่านการประเมินมูลค่าแบบสัมบูรณ์ บันทึกระดับของส่วนลดการประเมินมูลค่าสัมพันธ์กับการเติบโต และโมเมนตัมของรายได้ที่เป็นบวก นี่ไม่ใช่มุมมองที่ใช้ร่วมกันอย่างกว้างขวางอย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากกระแสของนักลงทุนและการจัดสรรแล้ว ยุโรปเป็นหนึ่งในตลาดตราสารทุนที่ถูกมองข้ามมากที่สุดในโลก บางทีไม่นาน

โดย CityAM

อ่านเพิ่มเติมยอดนิยมจาก Oilprice.com:

อ่านบทความนี้ที่ OilPrice.com