ตลาดปรับมุมมองว่าธนาคารกลางสหรัฐจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างไร

ธนาคารกลางสหรัฐคาดว่าจะเริ่มปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนหน้าและจะไม่ชะลอตัวจนกว่าจะถึงปี 2023 แม้ว่าความชันของการเพิ่มขึ้นอาจจะเบาบางลงเล็กน้อย

เหตุการณ์ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งรวมถึงแถลงการณ์จากเจ้าหน้าที่เฟดหลายคน และความวุ่นวายทางการเมืองในระดับที่น้อยกว่า ทำให้ตลาดเชื่อมั่นว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกจะเป็นเพียงจุดเปอร์เซ็นต์

การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจากผู้ค้าตั้งราคาเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าในการประชุมคณะกรรมการตลาดกลางแห่งสหพันธรัฐวันที่ 15-16 มีนาคม นายธนาคารกลางได้ดับความคิดที่จะเพิ่มคะแนนพื้นฐาน 50 คะแนนในที่ประชุม โดยนายจอห์น วิลเลียมส์ ประธานเฟดแห่งนิวยอร์กกล่าวเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่าคดีนี้ “ไม่มีข้อโต้แย้งที่น่าสนใจ” สำหรับการย้ายครั้งนี้

ถึงกระนั้น มันก็ไม่ได้ทำให้นักลงทุนกังวลน้อยลงเกี่ยวกับเส้นทางข้างหน้าจะเป็นอย่างไร

“ฉันไม่กังวลว่าพวกเขาจะทำคะแนน 50 [พื้นฐาน] ออกจากประตูหรือไม่ แต่ฉันก็คิดว่าพวกเขาไม่ควรหักโหมจนเกินไป” จิม พอลเซ่น หัวหน้านักยุทธศาสตร์การลงทุนของ Leuthold Group กล่าว “คุณสามารถทำ 25 และถ้าคุณต้องการทำอีกอย่างในเร็วๆ นี้ คุณก็ทำได้ แทนที่จะเพิ่มการหยุดชะงักหรือความไม่แน่นอนเพิ่มเติม”

อันที่จริงตลาดมีความผันผวนในปี 2022 เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นและผลักดันให้เฟดเข้าสู่ตำแหน่งที่จำเป็นต้องปรับนโยบายให้เข้มงวดขึ้น ราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 7.5% ในปีที่ผ่านมา ดีกว่าระดับ 2% ที่เฟดเห็นว่าดีต่อสุขภาพสำหรับอัตราเงินเฟ้อ

ตลาดกำลังเล่นเกมคาดเดาในปีนี้ โดยพยายามคิดว่าเฟดจะไปได้ไกลแค่ไหน การคาดการณ์ในปัจจุบันมีความแน่นอนสำหรับการเพิ่มขึ้นในเดือนมีนาคมและความน่าจะเป็นที่ดีกว่า 50% เล็กน้อยที่เฟดจะประกาศขึ้นราคาเจ็ดครั้งในปีนี้ ซึ่งจะแปลเป็นการเพิ่มขึ้นในการประชุมแต่ละครั้งที่เหลือตามข้อมูลของ CME Group

ความขัดแย้งรัสเซีย-ยูเครนได้เพิ่มรอยย่นอีกครั้งสำหรับเฟด ราคาสินค้าโภคภัณฑ์บางอย่าง เช่น พลังงานและธัญพืชได้พุ่งสูงขึ้นเนื่องจากโอกาสที่รัสเซียจะรุกรานอย่างเต็มกำลังทวีความรุนแรงมากขึ้น เจ้าหน้าที่ของเฟดจะต้องชั่งน้ำหนักข้อดีของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อต่อภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวที่อาจเกิดขึ้น

อย่างไรก็ตาม Paulsen และคนอื่นๆ กล่าวว่าพวกเขาไม่คิดว่าสถานการณ์จะส่งผลต่อการคิดของเฟดมากนัก และนักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่คาดว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะดำเนินการตามที่คาดไว้

ตัวอย่างเช่น ปลายสัปดาห์ที่แล้ว Bruce Kasman หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ JPMorgan Chase กล่าวว่าเขาคาดว่า Fed จะปรับขึ้นในการประชุมเก้าครั้งถัดไปแต่ละครั้ง

Paulsen กล่าวว่าเขาเห็นด้วยว่าเฟดควรขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่จงใจทำเช่นนั้น

“หากคุณจะต้องตกใจและกลัวที่จะออกไปนอกประตูเมือง หรือปล่อยให้มันไปเที่ยวที่นั่นเพื่อที่คุณจะทำได้ มันก็เพิ่มความไม่แน่นอนมากขึ้น” เขากล่าว “มันจะเป็นประโยชน์มากกว่าถ้าเฟดบอกว่าเราจะมาถึงจุดนี้ แต่เรากำลังจะถูกวัด”

ในคำปราศรัยเมื่อวันจันทร์ มิเชล โบว์แมน ผู้ว่าการเฟดได้ให้ความเชื่อถือกับแนวคิดนี้ เมื่อเธอบอกเป็นนัยว่าการปรับขึ้นค่าพื้นฐาน 50 จุดในเดือนมีนาคมยังคงอยู่บนโต๊ะ

“ฉันจะดูข้อมูลอย่างใกล้ชิดเพื่อตัดสินขนาดที่เหมาะสมของการเพิ่มขึ้นในการประชุมเดือนมีนาคม” โบว์แมนกล่าว

แอนดรูว์ ฮอลเลนฮอร์สท์ นักเศรษฐศาสตร์ของซิตี้กรุ๊ปกล่าวว่า “เราจะจริงจัง” ตามคำปราศรัยของโบว์แมน อย่างน้อยที่สุดการเคลื่อนไหวครั้งแรกครั้งใหญ่เช่นนี้ “ขึ้นอยู่กับข้อมูลภายในประเทศที่กำลังจะเกิดขึ้น”

จุดข้อมูลขนาดใหญ่จุดหนึ่งมาถึงในวันศุกร์ เมื่อกระทรวงพาณิชย์เผยแพร่รายงานรายได้ส่วนบุคคลและรายจ่ายประจำเดือนมกราคม ซึ่งจะรวมดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล ซึ่งเป็นมาตรวัดเงินเฟ้อที่เฟดต้องการ ผู้กำหนดนโยบายจะให้ความสำคัญกับข้อมูล PCE หลักที่เรียกว่า ซึ่งไม่รวมอาหารและพลังงาน และคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 5.1% เมื่อเทียบเป็นรายปี รวมถึงการเพิ่มขึ้น 0.5% ในเดือนนี้

หากการคาดคะเนนั้นถูกต้อง จะเป็นอัตราเร่งที่เร็วที่สุดในหนึ่งปีนับตั้งแต่เดือนกันยายน 1983

นายชาร์ลส์ อีแวนส์ ประธานเฟดแห่งชิคาโก กล่าวระหว่างการปรากฏตัวในนิวยอร์กเมื่อวันศุกร์ว่า “จุดยืนปัจจุบันของนโยบายการเงินเป็นไปในทางที่ผิดและจำเป็นต้องปรับเปลี่ยนอย่างมาก” คำพูดดังกล่าวมีความโดดเด่นจากสมาชิก FOMC ซึ่งโดยทั่วไปถือว่าเป็นหนึ่งในนโยบายที่ผ่อนคลายที่สุด หรือสนับสนุนนโยบายที่หลวมและอัตราดอกเบี้ยต่ำ

“ชัดเจนว่า เป็นการพูดเกินจริงอีกคำหนึ่งที่กล่าวว่าอัตราเงินเฟ้อเกินการเกินกำลังระดับปานกลางอย่างต่อเนื่องที่ 2% ที่คณะกรรมการต้องการก่อนหน้านี้อย่างมาก และการปรับนโยบายก็เป็นไปตามระเบียบ” อีแวนส์กล่าว “ว่าแต่มันต้องขนาดไหน”