กระบวนทัศน์การลงทุนพลิกกลับ

หากพอร์ตการลงทุนของคุณประสบปัญหาเมื่อเร็วๆ นี้ อาจถึงเวลาที่ต้องทบทวนกลยุทธ์ของคุณใหม่ อาจเป็นไปได้ว่าสิ่งที่ได้ผลในช่วงสิบปีที่ผ่านมาในการลงทุนคือสิ่งที่จะไม่ได้ผลในช่วงสิบปีข้างหน้า ในขณะที่การลงทุนที่ไม่ได้ผลในช่วงสิบปีที่ผ่านมาในการลงทุนอาจเป็นสิ่งที่จะได้ผลดีกว่าในช่วง อีกสิบปีข้างหน้า

พูดง่ายๆ อาจถึงเวลาที่ต้องทำตามคำแนะนำของ George Costanza จาก Seinfeld ผู้ซึ่งกล่าวอย่างมีชื่อเสียงว่า “หากสัญชาตญาณทุกอย่างของคุณผิดพลาด สิ่งที่ตรงกันข้ามก็ต้องถูก”

การสำรวจว่าทำไมถึงเป็นเช่นนั้นกับการลงทุนในปัจจุบันจึงคุ้มค่า

โลกาภิวัตน์สู่โลกาภิวัตน์

ดูเหมือนว่าโลกาภิวัตน์จะถึงจุดสูงสุดแล้ว และการทำให้โลกาภิวัตน์เริ่มมีแนวโน้มว่าจะมีแนวโน้มหลายปี บริษัทต่างๆ กำลังฟื้นฟูการผลิตในขณะที่ประเทศต่างๆ กำลังพยายามหาวิธีที่จะเป็นอิสระจากพลังงานมากขึ้น กระแสเงินทุนก็กำลังเสื่อมลงเช่นกัน จีนไม่ได้ให้เงินสนับสนุนการขาดดุลงบประมาณของสหรัฐฯ โดยการซื้อคลังของสหรัฐฯ อีกต่อไป ในขณะที่สหรัฐฯ กำลังทำให้นักลงทุนสหรัฐฯ ลงทุนในประเทศที่ไม่ฝักใฝ่ฝ่ายใดยากขึ้น ในเวลาเดียวกัน รัสเซียและจีนกำลังสร้างกลุ่มประเทศเพื่อการค้าในสกุลเงินท้องถิ่น แทนที่จะใช้ดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นสกุลเงินตัวกลาง แนวโน้มทั้งหมดเหล่านี้จะส่งผลต่ออัตราดอกเบี้ย อัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ และอัตราเงินเฟ้อ

ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ลดลงทำให้ราคาสินค้าโภคภัณฑ์เพิ่มขึ้น

เมื่อสิบปีก่อน ราคาสินค้าโภคภัณฑ์สูงมาก และบริษัทต่างๆ ได้ลงทุนเงินจำนวนมหาศาลเพื่อเพิ่มการผลิตสินค้าเหล่านั้น อย่างที่พวกเขาพูดกันในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ ยารักษาราคาที่สูงก็คือราคาที่สูง อุปทานใหม่หลั่งไหลเข้ามาในตลาด และราคาสินค้าโภคภัณฑ์ลดลงจนกระทั่งถึงจุดต่ำสุดในเดือนมีนาคม 2020 ตั้งแต่นั้นมา ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ก็เริ่มสูงขึ้น แต่ก็ยังไม่เพิ่มขึ้นเพียงพอหรือนานพอสำหรับบริษัทต่างๆ ที่จะลงทุนในการผลิตใหม่ เว้นแต่การลงทุนและการผลิตในสินค้าโภคภัณฑ์จะเติบโตอย่างรวดเร็ว อีก XNUMX ปีข้างหน้าอาจหมายถึงทศวรรษของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูงขึ้น ซึ่งจะส่งผลต่อความต้องการของผู้บริโภค อัตรากำไรของบริษัท และอัตราดอกเบี้ย

อัตราเงินเฟ้อต่ำถึงอัตราเงินเฟ้อสูง

อัตราเงินเฟ้ออยู่ในสภาวะหลับไหลยาวนานจนถึงปี 2021 โดยอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยโดยทั่วไปจะคงอยู่ต่ำกว่า 2% ต่อปีเป็นเวลา 2021 ปีจนถึงปี 40 ในปัจจุบัน อัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ระดับสูงสุดในรอบ XNUMX ปี และมีเหตุผลที่น่าสนใจที่คาดหวังได้ อัตราเงินเฟ้อที่สูงมีแนวโน้มที่จะยังคงอยู่. เหตุผลเหล่านี้ได้แก่ภาวะโลกาภิวัตน์และแนวโน้มราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่เพิ่มขึ้นตามที่กล่าวข้างต้น ในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราเงินเฟ้อสูง อัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้น และอัตราส่วน P/E มีแนวโน้มที่จะลดลง เช่นเดียวกับที่ทำในทศวรรษ 1970 โดยมีนัยสำคัญต่อตลาดหุ้น ตลาดตราสารหนี้ และตลาดอสังหาริมทรัพย์

แนวโน้มเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะคงอยู่เป็นเวลาหลายปี ซึ่งหมายความว่าผลกระทบจากการลงทุนก็มีแนวโน้มที่จะคงอยู่เช่นกัน

พันธบัตรรัฐบาลที่จ่ายรายได้คงที่เป็นการลงทุนที่ยอดเยี่ยมในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา เมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลง ราคาพันธบัตรก็เพิ่มขึ้น ส่งผลให้ผู้ลงทุนพันธบัตรสามารถสร้างผลตอบแทนที่น่าสนใจได้จนกว่าผลตอบแทนพันธบัตรจะต่ำสุดในปี 2020 หากอัตราเงินเฟ้อยังคงมีอยู่ ซึ่งดูเหมือนมีแนวโน้มว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะต้องเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งหมายความว่าราคาดังกล่าว มีแนวโน้มจะต้องลดลง นอกจากนี้ อัตราเงินเฟ้อยังสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยที่พันธบัตรรัฐบาลจะจ่าย ซึ่งหมายความว่านักลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลจะได้รับผลตอบแทนติดลบหลังจากปรับอัตราเงินเฟ้อแล้ว พันธบัตรรัฐบาลอาจมีประโยชน์สำหรับการค้าทางยุทธวิธี แต่สำหรับการลงทุนระยะยาว ดูเหมือนเป็นความคิดที่ไม่ดี

ตลาดหุ้นในสหรัฐอเมริกาเป็นตลาดหุ้นที่มีผลการดำเนินงานดีที่สุดในโลกในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา โดยได้รับแรงหนุนจากการซื้อคืนหุ้นและฟองสบู่ในหุ้นเทคโนโลยี ฟองสบู่ในหุ้นเทคโนโลยีได้เริ่มที่จะยุบตัวลงแล้ว หุ้นสหรัฐน่าจะได้รับแรงกดดันอย่างมากจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น การบีบอัดอัตรากำไร และอัตราส่วน P/E ที่ลดลง ไม่น่าแปลกใจเลยที่ตลาดหุ้นสหรัฐจะมีประสิทธิภาพต่ำกว่ามาตรฐานเมื่อเทียบกับตลาดหุ้นของประเทศอื่นๆ ในอนาคต

การลงทุนแบบพาสซีฟและการลงทุนเพื่อการเติบโตอาจเป็นเพราะการมา กองทุนแบบพาสซีฟมีแนวโน้มที่จะเป็นเจ้าของบริษัทที่มีมูลค่าสูงเกินไปมากที่สุด นั่นคือเหตุผลที่ดัชนี S&P 500 ถูกครอบงำโดยหุ้นเติบโตที่มีมูลค่าสูงเกินไป เช่น TeslaTSLA
. ในขณะเดียวกัน อัตราเงินเฟ้อที่สูงและอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอาจส่งผลเสียต่อหุ้นที่มีการเติบโตซึ่งมีอัตราส่วน P/E สูงขึ้น ในขณะที่หุ้นมูลค่าซึ่งมีอัตราส่วน P/E ที่บีบอัดแล้วมีแนวโน้มดีกว่าเมื่อเทียบเคียงกัน ต่างจากสิบปีที่ผ่านมา อีก XNUMX ปีข้างหน้าดูเหมือนเป็นเวลาที่ดีสำหรับผู้จัดการที่กระตือรือร้นกับกองทุนแบบพาสซีฟ ในขณะที่ สามารถทำได้ดีกว่าการลงทุนเพื่อการเติบโต หลังจากทำผลงานได้แย่กว่าทศวรรษ

การลงทุนทางเลือกได้รับความนิยมอย่างมากในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา เงินทุนร่วมลงทุน กองทุนซื้อคืน และกองทุนอสังหาริมทรัพย์ได้ระดมเงินทุนจำนวนมหาศาลและทำได้ดีเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อต่ำ อัตราดอกเบี้ยที่ลดลง และฟองสบู่ที่เพิ่มขึ้นในหุ้นเทคโนโลยี ด้วยอัตราเงินเฟ้อที่สูง อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และฟองสบู่ของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี กลยุทธ์การลงทุนทางเลือกเหล่านี้มักจะต้องดิ้นรนเพื่อสร้างผลตอบแทนที่นักลงทุนสร้างขึ้นในอดีต

ตลาดหุ้นญี่ปุ่นสร้างผลตอบแทนประมาณครึ่งหนึ่งของดัชนี S&P 500 ในช่วงสิบปีที่ผ่านมา แต่หุ้นญี่ปุ่นมีราคาไม่แพง ใช้ทุนได้ดี และมีข้อกำหนดรายจ่ายฝ่ายทุนน้อยกว่ามากซึ่งเกี่ยวข้องกับการรีชอร์ชเมื่อเทียบกับบริษัทในสหรัฐฯ นอกจากนี้ ญี่ปุ่นอาจเป็นหนึ่งในประเทศที่มีความมั่นคงทางการเมืองมากที่สุดในโลก และมีแนวโน้มว่าจะยังคงเป็นอย่างนั้น หุ้นญี่ปุ่นดูเหมือนจะเป็นเดิมพันที่ดีที่จะแซงหน้าหุ้นสหรัฐในทศวรรษหน้า

XNUMX ปีที่แล้ว หุ้นในตลาดเกิดใหม่มีราคาสูงเกินไป และด้วยเหตุนี้ หุ้นเกิดใหม่จึงไม่ไปไหนในช่วงสิบปีที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม ไม่มีหุ้นในตลาดเกิดใหม่ที่ถูกตีราคาต่ำเกินไป ดูเหมือนว่าเอเชียจะเติบโตเร็วกว่าประเทศอื่นๆ ในโลก ในขณะที่อเมริกาใต้เต็มไปด้วยสินค้าโภคภัณฑ์ที่โลกต้องการ ในขณะที่หุ้นในตลาดเกิดใหม่เป็นการลงทุนที่แย่มากในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา แต่แนวโน้มนั้นดูเหมือนว่าจะกลับตัวในอนาคต

ราคาทองคำไม่ได้หายไปไหนในช่วงสิบปีที่ผ่านมา ในช่วงสิบปีข้างหน้า สภาพแวดล้อมพื้นฐานของทองคำดูน่าสนใจทีเดียว อัตราเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้น ราคาสินค้าโภคภัณฑ์เพิ่มขึ้น หุ้นและพันธบัตรมีแนวโน้มที่จะสร้างผลตอบแทนที่ต่ำกว่ามากในอนาคต ในขณะเดียวกัน การขาดดุลของสหรัฐมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และธนาคารกลางต่างประเทศก็สะสมทองคำเป็นทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ ต่างจากสิบปีที่ผ่านมา อีกสิบปีข้างหน้าดูเหมือนเป็นเวลาที่ดีในการจัดสรรทองคำอย่างมีความหมาย

สิ่งสำคัญที่สุดคือสภาพแวดล้อมการลงทุนเปลี่ยนจากง่ายไปยาก สิ่งที่ใช้ได้ผลก่อนหน้านี้ไม่จำเป็นว่าจะได้ผลในอนาคต สิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจว่าสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคเปลี่ยนแปลงไปอย่างไรและนั่นหมายถึงอะไรสำหรับพอร์ตการลงทุนของคุณในอนาคต

บทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลเท่านั้นและไม่ใช่คำแนะนำของกลยุทธ์เฉพาะ ความคิดเห็นเป็นของ Adam Strauss ณ วันที่เผยแพร่และอาจมีการเปลี่ยนแปลงและ to ข้อจำกัดความรับผิดชอบของ Pekin Hardy Strauss Wealth Management.